穩定幣:為什么 Aave、Curve 等協議都在創建自己的穩定幣？

撰文：Blockworks Research & Westie

$GHO 和 $crvUSD 的推出近在咫尺，那么特定于協議的穩定幣是下一個大敘事嗎？

在所有的加密貨幣類型中，穩定幣仍然擁有最大的產品市場契合度。

這是因為它們允許投資者在 DeFi 中使用美元敞口來進行交易、支付、存儲價值或獲得收益。

如今，所有穩定幣的市值已經增長到 1500 億美元以上。

巨鯨地址于4小時前賣出108萬枚ARB，虧損27.6萬美元:6月12日消息，據 lookonchain 數據顯示，0x494a 開頭巨鯨地址于 4 小時前賣出 108 萬枚 ARB，虧損 27.6 萬美元。

據悉，該巨鯨地址此前于 6 月 2 日以 1.25 美元均價買入 108 萬枚 ARB，共計投入 134 萬美元。值得注意的是，該地址在 Andrew Kang 買入 ARB 2 小時后買入，或受到 Andrew Kang 交易動作影響。

此前報道，加密風險投資公司 Mechanism Capital 聯合創始人兼合伙人 Andrew Kang 曾于 6 月 2 日以 1.21 美元均價買入 117 萬枚 ARB，6 月 10 日晚將其 21.7 萬枚 ARB 在鏈上以 0.97 美元的價格售出；95.3 萬枚 ARB 轉入 Binance，預計其本次 ARB 投資實現了 28 萬美元虧損，虧損率 20%。[2023/6/12 21:31:14]

鑒于穩定幣的大量采用，以及協議創新并為其代幣持有人和用戶提供價值的期望，特定于協議的穩定幣開始出現苗頭。

韓國加密交易所Bithumb關閉其研究中心，因公司業務惡化要降本增效:6月1日消息，韓國加密交易所Bithumb在上線一年后將于6月2日關閉其研究中心，Bithumb解釋稱這是因為近期交易量低迷導致公司業務惡化而采取的措施。通過關閉研究中心，Bithumb計劃大幅提高人力資源的效率并降低成本，預計分散在研究中心的人力和資源將重新部署到專注于業務的組織。[2023/6/1 11:51:40]

最近，Aave 和 Curve 都計劃推出穩定幣 GHO 和 crvUSD。

第一個主要原因是為了增加收入。在超額抵押模式中，協議根據未償還貸款的美元數額來計算收入。

MetaMask在最新版本中為提供NFT功能:金色財經報道，web3 數字錢包 MetaMask 引入了一個新的更新，增加了其瀏覽器擴展的 NFT 功能。在 10.28 版本中，用戶現在可以享受專用的 NFT 選項，該選項可以簡化查看和傳輸這些獨特代幣的過程。[2023/4/7 13:49:25]

為了讓人們了解穩定幣是如何幫助協議獲得收入增長的，我們可以預測 Aave 的增長是由于啟動 GHO 的結果。

假設穩定幣的儲備系數為 10%，最佳貸款利率為 4%，而 GHO 的利率為 3%。

Binance US和Coinbase等參與BlockFi競標，或在72小時內達成協議:11月13日消息，知情人士稱，Binance US和Coinbase等正在競標BlockFi信用卡計劃及其相關客戶，而Curve也在尋求大約87500個BlockFi賬戶。據悉，BlockFi資產負債表上有一個大約8億美元的漏洞，預計將在72小時內達成協議。[2022/11/13 12:57:57]

這筆收入完全由協議保管。截至目前，Aave 約 1.5 億美元的總利息中，有約 1800 萬美元由協議保留并分配給 DAO。因此，如果 GHO 的供應量增長到約 7 億美元，它將使協議的收入翻倍。

除了收入之外，協議還可以將穩定幣作為增加治理代幣的價值累積和效用的一種方式。例如，stkAAVE 的持有者將能夠以對普通借款人有利的利率鑄造 GHO，使用戶有動力購買和質押 AAVE。

這些協議還具有擴展和收縮某些策略的供應或使用抵押品的能力。例如，穩定幣發行人可以與其他借貸市場建立直接存款模塊，或將抵押品存入 AMM LP （例如，Maker 的 D3M 和 FRAX AMO）。

最終，一個能夠發行自己穩定幣的協議增加了其競爭的護城河，并降低對分叉或吸血鬼攻擊的敏感度。

主要的風險是協議復雜性的增加，因此這也是攻擊的載體。近年來有很多穩定幣的漏洞（Cashio，Acala，Bean 等），導致協議完全破產。

穩定幣領域的競爭也很激烈，一些去中心化的穩定幣在鏈上的流動性和與其他協議的合作上建立了巨大的護城河（如 Frax 和 Curve）。

協議穩定幣可能很難獲得深度流動性，或者這個代價非常昂貴。

此外，通過 Maker 的 PSM 可以看出，在保持去中心化的同時也保持強大的掛鉤能力是非常困難的，監管或 OFAC 制裁可能使協議穩定幣的創建和維護變得非常困難。

最后，一個非常重要的考慮因素是清算程序。如果他們沒有得到適當的執行，協議可能最終在其資產負債表上出現大量損失。crvUSD 還由于其重要性，專門設計了一個新穎的清算機制。

除了那些成功創建自己的穩定幣的人，其他受益者是那些直接受益于穩定幣增加和提供流動性需求的項目：Curve 和 Frax。

任何穩定幣發行人都需要使用 Curve，以確保鏈上有足夠的流動性——這將為 Curve 帶來更多的收入和 TVL。

Frax 也通過 CVX 積累融入到 Curve 的飛輪中，其 FraxBP 池將成為流動性的主要對。

在 Aave 和 Curve 之外，哪些項目會緊隨其后建立自己的穩定比幣？

最有可能的項目是那些已經實現了強大的產品市場契合度和積累了大量的 TVL 或用戶存款的項目：Compound, Lido, 以及 Uniswap。

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