BTC:深入DeFi系列：WBTC是什么？

WBTC全名是WrappedBTC，是由BitGo發行的一種ERC20代幣，每個代幣都有對應的BTC作為擔保。BitGo是誰？這是一家為機構提供數字資產托管、交易和金融服務的公司。這家公司大概的發展歷史如下：

2013年推出多重簽名錢包服務。

2018年推出數字資產托管服務。

2018年10月進行B輪融資，融資規模為5850萬美元。

2020年12月21日，BitGo托管的數字資產達到了160億美元。

可以看到BitGo最開始是做工具起家的，在2013年數字資產僅僅只有很少的人在使用，基本上都是用的原生的錢包比如BitcoinCore。大多數使用BitcoinCore的用戶使用的地址都是單簽，而多重簽名還需要一些配套的服務，比如簽名地址的創建、待簽名交易的提醒等，這一點上BitcoinCore無法提供。隨著BTC等數字資產價格的上漲，傳統投資機構的目光開始投向數字資產領域，但在美國機構投資都需要第三方的托管，比如證券公司一般都要跟銀行合作將客戶的錢托管在銀行，這個時候推出數字資產托管服務也就順理成章了。

國家外匯管理局山西省分局：深入推進跨境金融區塊鏈服務平臺應用:從國家外匯管理局山西省分局了解到，今年以來，山西省外匯局系統指導銀行積極挖掘市場潛力，提升跨境貿易投融資便利化水平，為中小微外貿企業跨境結算與融資擴渠道、增便利。一季度，已為16家企業辦理融資業務116筆，累計放款7.67億美元。 該局提出11條措施精準幫扶中小微外貿企業。建立了覆蓋163家企業的重點中小微外貿企業庫，用足用準山西省155億元再貸款再貼現專用額度。深入推進跨境金融區塊鏈服務平臺應用，已有17家銀行加入平臺，為16家企業辦理融資業務。指導銀行機構精準對接中小微外貿企業融資需求，提供“一企一策”服務，緩解資金壓力。在提升外匯質效方面，暢通外匯業務辦理“綠色通道”，截至4月15日，全省借助“綠色通道”為35家疫情防疫相關企業快速辦理外匯業務64筆766.19萬美元。（瀟湘晨報）[2020/5/16]

那么WBTC的推出又是什么原因呢？BTC不是有息資產，持有BTC除了享受BTC價格上漲帶來的收益外沒有其它收益，這點跟黃金一樣。隨著Defi的發展產生了很多借貸、衍生品交易項目，這些項目很多都需要ETH作為抵押資產，而抵押的好處就是能有額外收益，比如借貸的利息。2019年開始火起來的流動性挖礦更是給抵押操作帶來了很多的有息收益，因此BTC進入以太坊參與Defi項目獲取有息收益的需求就出來了。

聲音 | 科藍軟件：公司與螞蟻金服在區塊鏈方面有廣泛深入合作:科藍軟件(SZ300663)在互動平臺表示，公司與螞蟻金服在互聯網銀行的前臺、中臺、后臺產品和項目以及區塊鏈方面已經有廣泛深入的合作，雙方是戰略層面的合作，并且還在繼續深化以及向其他領域擴展，具體請參考公司相關公告。[2019/11/20]

架構

WBTC架構設計如下圖所示：

Custodian是BTC的托管者，目前只有BitGo是Custodian。

Merchant是做市商，負責向普通用戶銷售和回收WBTC。

Customer是普通的WBTC使用者。

Custodian只跟Merchant打交道，而Merchant跟很多個普通用戶打交道，因此有點批發與零售的意思。除了上述三個角色之外還有個WBTCDAOmember這個角色，負責以太坊上部分合約的管理工作。

BitGo是WBTC架構中唯一的Custodian，它負責BTC多重簽名地址的生成和管理。Custodian會給每個Merchant生成一個對應的BTC地址，Merchant往該地址轉入了BTC之后才能執行在以太坊合約上的WBTC鑄造流程。比如BitGo給CoinList這個Merchant分配的地址是3ErNFK17MbH3GAGfakMwTrKo8uHmBuuVX1，給imToken分配的地址是34MSicAL7qVGkevFPLwyc9KohGzoUSnu3Q。

聲音 | 科藍軟件：與螞蟻金服在區塊鏈方面已有廣泛深入的合作:科藍軟件（SZ300663）董秘在互動平臺回復投資者就“恒生減持公司股票，對科藍和螞蟻金服的影響及數字金融行業公司有那些進展”提問表示，科藍與螞蟻在互聯網銀行的前臺、中臺、后臺產品和項目以及區塊鏈方面已經有廣泛深入的合作，雙方是戰略層面的合作，并且還在繼續深化以及向其他領域擴展。 根據恒生電子(75.300,?1.19,1.61%)9月26日發布的公告：“（恒生）公司所持的科藍軟件股票的前期浮動盈利已計入公司本年度凈利潤中，本次出售使得科藍軟件股票部分前期浮動盈利已經轉化為現金收益”，恒生在科藍屬于財務性投資，正常減持。恒生和科藍都屬金融科技公司，因細分領域不同，所以沒有產品和項目合作關系，其減持對科藍發展沒有任何影響！在正在召開的云棲大會上，公司剛剛獲頒“阿里云專有云首批行業ISV合作伙伴認證”，與螞蟻共創的“電子渠道逸平臺解決方案”也在上月通過了V3版本兼容性測試認證。毋庸置疑，國內數字金融行業正在起飛，公司未來會與螞蟻一起，將更多創新的產品提供給客戶。[2019/9/27]

想當Merchant需要跟BitGo去申請，然后跟BitGo簽合同，合同中會約定Merchant鑄造和銷毀WBTC的費率。Merchant需要負責給Customer進行KYC和AML，Merchant同樣可以對Customer進行收費，同時WBTC的流行能給Merchant帶來更多的流量。這種批發零售制度對BitGo來說一是可以省去大量Customer的KYC和AML工作，二是可以通過Merchant的渠道將WBTC銷售給更多的Customer。

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鑄造

WBTC的鑄造分為兩個階段，第一階段是Merchant將BTC轉移到Custodian分配的充值地址上，第二階段是Merchant在以太坊上發起鑄造流程。

鑄造流程如上圖所示：

第一步，Merchant初始化一個Mint請求，請求格式如下：

比如CoinList的一次Mint請求參數如下

amount：54978000000

btcTxid：3bfad1f903f359bd72053322ed1565a832071c6712850971c90030fd1a81f1e3

btcDepositAddress：3ErNFK17MbH3GAGfakMwTrKo8uHmBuuVX1

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也即是鑄造549.78個WBTC，而實際的BTC交易中充值了550個BTC，經過計算我們可以得出CoinList的Mint費率是0.04%。

第二步，Custodian在Merchant的BTC充值交易達到6個確認之后批準這個Mint請求，從而鑄造出對應的WBTC。在批準之前Custodian需要檢查Merchant提交的請求中的amount,txid等參數是否跟實際情況一致。如果不一致會拒絕這個請求，這樣Merchant需要重新發起Mint請求。

銷毀

WBTC的銷毀跟鑄造階段正好反過來，第一階段是Merchant先銷毀WBTC，第二階段是Custodian給Merchant的BTC接收地址上轉賬。

第一步，Merchant提交一個Burn請求，然后銷毀WBTC。

第二步，Custodian檢查Burn請求，然后給Merchant的BTC接收地址轉BTC。

第三步，BTC等待6個確認之后，Custodian將轉賬hash補充到Burn請求中。

鑄造和銷毀的過程其實完全可以不通過合約來實現，比如鑄造，更簡單點的操作步驟是Merchant充值后Custodian直接為Merchant的以太坊地址鑄造對應數量的WBTC出來。把鑄造和銷毀的流程放到合約里面可以實現透明化，也就是說任何人都能找到每一筆WBTC鑄造和銷毀對應的BTC轉賬。

兌換

Customer從Merchant那里買或者賣WBTC有多種途徑，最簡單的就是Customer信任Merchant，比如Merchant是Binance，那么Customer直接在Binance上買賣WBTC就可以了。

如果不是很信任Merchant還可以采用原子互換的方式，原子互換通過哈希鎖實現，所需的時間和成本都比信任Merchant的方式高。

風險

WBTC的主要風險還是BitGo本身，雖然BitGo已經托管了160億美元的資產，但是這些資產都不是BitGo自己的，而BitGo自身的估值遠低于WBTC的市值。萬一BitGo將WBTC對應的BTC儲備挪作他用或者搞丟了，BitGo頂多就是破產，而WBTC的持有者將損失慘重。

需要注意的是WBTC白皮書中并沒有提到如果BTC儲備出現意外會怎么賠付WBTC的持有者。

BitGo為了提高信任和透明度也采取了一些措施：

第三方的季度審計

公布BTC儲備地址的簽名

鑄造和銷毀操作通過以太坊合約實現

第三方的審計其實意義不大，因為每一筆鑄造和銷毀交易都能在以太坊和比特幣網絡上查到，只要能跟BTC儲備地址上的余額對的上就行。公布BTC儲備地址的簽名很重要，因為只有公布了簽名才能證明WBTC官網上公布的儲備地址為BitGo所有，否則BitGo隨便找幾個有很多BTC的地址說是儲備地址然后就可以跟Merchant合謀發布沒有實際BTC作為儲備的WBTC。

WBTC的另外一個風險在于Merchant，有的Merchant可信度高，但有的Merchant可信度比BitGo低的多，如果Merchant替Customer買WBTC時是先收Customer的BTC，那么就Merchant就存在跑路的可能。不過由于存在很多個Merchant，單個Merchant跑路造成的危害有限。

價格

理論上來說WBTC應該比BTC的價格稍微高一點才行，因為WBTC的創造需要支付以下費用：

比特幣的網絡手續費

以太坊的網絡手續費

Custodian鑄造和銷毀的費用

Merchant的銷售費用

普通的Customer還需要能通過Merchant的KYC和AML。WBTC相比BTC具有轉賬速度快、用途更廣、能捕獲額外收益等優點。當然由于WBTC的價值完全依賴于對BitGo和做市商們的信任，所以WBTC的價值相對于BTC也是上下波動的。

結束語

WBTC作為BTC通往Defi世界的橋梁不僅為BTC的持有者提供了獲得更多收益的機會，也會Defi提供了更有價值的資產。作為一種中心化管理的兌換通道Custodian的信任度最為重要，BitGo作為當前的Custodian我認為在技術上是沒問題的，但是BitGo的自有資產太少無法承受過量的WBTC發行工作。倒不如由更有實力的機構作為Custodian，BitGo作為資產的托管方提供技術服務。

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