KIN:區塊鏈衍生品解構分析：現貨和 Staking應該怎么操作？

Overview 概述

Staking 幾乎是區塊鏈世界最特殊的產品，它提供了可預期的現金流和相對固定的收益。即便這樣類似于傳統金融市場債券的產品，背后依然隱藏了容易被忽視的風險。也正是這些原因導致了該類產沒有成為區塊鏈世界中最主流的產品。而傳統金融市場，債券的規模遠遠大于其它金融產品規模。這其中的原因是什么？應該如何操作 Staking 和現貨將在本文給出數據和結構分析結果。

Report 報告

Staking 結構解析

POS 共識機制下的各區塊鏈幾乎都有 Staking 服務。從著名的 EOS 到各種沒聽過名字的項目都提供了 Staking，但抵押率、收益率和周期各不相同。究竟是否應該交易或持有這樣的資產？是否持有現貨更合適？要回答這兩個問題，需要先從 Staking 的結構上理解什么是 Staking 才能進一步判斷是否應該持有，在什么條件下持有。下面以最著名的 EOS 為例我們將 EOS 的 Staking 進行拆解。

Harry Styles音樂會應用程序通過區塊鏈獎勵將粉絲帶入多個方向:金色財經報道，不可替代的代幣（NFT）獎勵通常被視為時代的標志，它改變了藝術家和粉絲之間的關系，并在物理和數字體驗之間建立了微妙的界限。本月早些時候，英國流行歌星、前One Direction樂隊成員Harry Styles在愛爾蘭斯萊德城堡舉辦了一場演出。粉絲們被邀請使用演唱會的官方活動應用程序EVNTZ，并能夠打開一個自我托管的數字錢包，該錢包可以容納未來基于區塊鏈的獎勵。該應用程序與Web3基礎設施公司Co:Create聯系起來，并通過其API提供體驗，該API通過著名的以太坊側鏈Polygon連接。

EVNTZ創始人Kim O'Callaghan表示，在場的80,000名粉絲中，有5,000名通過該應用程序領取了錢包，該應用程序獲得了超過100,000次獨特的互動。[2023/7/1 22:11:43]

根據公開數據 EOS 基本信息如下：EOS 市值：$ 2,623,135,000Staking 名義收益率：1.78% (年化)Staking 率：58.4%最高價格（近一年）：$ 8.56最低價格（可能值）：$ 0平均價格（近一年）：$ 3.86假設以平均價格買入 EOS ，也就是 T0 時刻價格為 3.86。現在比較如果持有現貨和將持有的 EOS 做 Staking。這兩種情況收益情況的對比。先給出價格和收益表。

數字經濟之父：區塊鏈正在主導關鍵行業:金色財經報道，數字經濟之父、區塊鏈研究所主席Don Tapscott表示，盡管區塊鏈是一項新興技術，但其已經在幾個關鍵行業中占據主導地位。這項技術正在金融服務業、醫療保健領域掀起波瀾，并開始影響石油和天然氣行業。[2020/7/15]

僅憑表格數字還難以直觀看出區別，我們畫出 PAYOFF 圖更直觀對比這兩個產品。

請注意到紅色方框的部分，對比總結如下：

現貨和 Staking 表現出的斜率不一樣（僅考慮價格因素的情況下，Staking 收益更高，損失更小）

安徽省近八成區塊鏈企業集中在合肥:數據顯示，截至2019年12月4日，安徽全省共有14個地市擁有區塊鏈企業，存續企業總量達161家。其中，合肥以128家區塊鏈企業位居各地市榜首，占全省總量近八成。此外，今年合肥市兩會上，區塊鏈首次被寫入《政府工作報告》并作為2020年城市重點任務之一。（合肥晚報）[2020/5/30]

起始點都是 0 （當 EOS 價格歸零，現貨和 Staking 也歸零，最大損失為3.86）

EOS 的價格越高，Staking 和現貨的收益差就越大

現貨和 Staking 的收益都和 EOS 價格線性相關并且斜率不隨價格變化而變化（其它衍生可能會因為時間、價格等因素導致收益率發生變化）

僅從 EOS 價格因素分析，將 EOS 做 Staking 明顯優于僅持有 EOS。Staking 損失更低，收益更高，并且隨著價格的上升收益將更大于現貨。但現實是 EOS 的 Staking 率也只有 58.4% 既沒有占到 80% 以上的 Staking，也不是不是所有項目中最高的。這個結果和 Staking 的優勢矛盾。我們進一步對這個現象進行分析。

聲音 | 微眾區塊鏈負責人范瑞彬：單鏈性能結合平行擴展能力是解決分布式系統性能問題的根本之道:微眾銀行FinTechDay區塊鏈分論壇活動現場，范瑞彬認為，優秀的單鏈性能基礎結合優秀的平行擴展能力，是解決分布式系統性能問題的根本之道。 他進一步解釋稱，單鏈的性能固然重要，但更重要的是在保持單鏈性能的情況下拓展出平行擴展能力。平行擴展能力有彈性、可伸縮才能適應未來的更大規模、更多樣化場景下的不同用戶需求。[2019/7/26]

現貨和 Staking 應該怎么操作

僅分析 EOS 的價格數據還不能完全了解 Staking。我們將時間和價格因素都納入分析，得出近一年 EOS 的歷史統計數據，就能更好的分析并判斷應該如何操作該類資產。我們根據近一年的行情推導出概率分布，再根據統計原理說明具體操作方法。

我們從交易所拿到每日的收盤價做出行情圖：

Finbook希望推出基于區塊鏈的資產管理服務平臺:Finbook希望推出基于區塊鏈的資產管理服務平臺，降低數字資產的投資門檻、交易和管理成本。目前，Finbook已經獲得來自真格的近百萬美元天使輪融資，公司已經完成組合分析工具的研發，并開啟測試。[2018/1/31]

由于對于收益計算、標準差等統計描述數據沒有統一的標準，為了簡單表達趨勢和主要思路，我們僅用價格做分布。根據近一年收盤價數據我們得出主要的統計描述數據為:標準差：1.41均值：3.87中值（中位數）：3.56眾數：3.70最大值：8.57最小值：1.77極差：6.80分組數：24組距：0.28根據各分組情況我們畫出數據直方圖：

根據統計描述數據和數據直方圖我們可以看出，該分布不是正態分布。是一個正偏，低峰的分布。大多數的點分布平均并且比較散。

為近一步觀察收益的正負情況，以均值 3.87 作為假設的買入點，觀察收益的正負的情況，圖示如下：

圖表中的縱軸的 1 表示：EOS 價格高于平均價格；0 表示：EOS 價格低于平均價格。橫軸為日期。

從該圖可以觀察到幾點：

大多數情況下 EOS 的價格低于平均價格

價格高于平均價格的周期很短

近一年 EOS 價格高于平均價的周期為：

根據以上數據可以看出以 EOS 為代表，總結出以下結果：

EOS 價格波動劇烈

EOS 價格上漲或者高于平均價格的次數少，且周期非常短

EOS 給的 Staking 名義收益率低

根據各節點和項目方反饋，當標的資產（如：EOS）價格上漲時，Staking 的數量會急劇增加。也就是說，價格上漲時人們更愿意進行 Staking。

由于 EOS 價格波動劇烈，并且持續上漲周期短，而人們更愿意在價格上漲時進行 Staking，導致了一旦 Staking 就會出現因為 EOS 價格下跌導致 Staking 雖然收到了更多的 EOS ，而對 USDT 出現虧損。概況來說，因為 EOS 本身的市場風險遠高于 Staking 收益，所以投資 EOS 的 Staking 一定是虧損的。

但這并不是最終結論，如果我們并不是以交易為目的而是長期投資，那么 Staking 的收益是高于持有現貨的。這一點， Staking 和 現貨對比圖已經說明。

Conclusion結語

由于持有資產的目的不同，導致了具體行為和收益的差異。如果以交易為目的，那么就不應該持有 Staking。因為 Staking 的名義收益不能覆蓋該資產的市場風險。如果以長期投資為目的， Staking 是不錯的選擇，因為將獲得 Staking 的名義收益率，用長期持有對沖短期的市場波動。

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