比特幣:老牌合約交易所BitMEX為何期貨龍頭地位不保？

BitMEX 已經不再是比特幣期貨市場的龍頭了，這在一年前是無法想象的，但隨著越來越多的機構資金進場，以及合規加密托管所的涌現，這個加密貨幣市場已經開始發生重大轉變。

比特幣市場主要分為三大板塊：現貨、期權以及期貨。現貨是指加密貨幣之間以及加密貨幣與法幣的交易，且不涉及借入資本。期權是衍生品的一種形式，允許投資者在某個時間以某個價格通過購買合約的方式購買比特幣。期貨是允許借債的合約交易。例如幣安的期貨板塊，投資者可以以初始資金 125 倍的杠桿開交易單。

比特幣期貨市場的交易量比現貨和期權市場的交易量大得多。期貨交易比期權交易操作簡單，且能夠讓投資者投入比現貨市場量更大的資金進行交易。

今年第一季度，Binance Futures、Bybit、OKEx、Huobi、FTX 等另類期貨交易所的需求增加，逐漸縮小了 BitMEX 與競爭對手間的差距。

聲音 | 真本聰創始人：老牌公鏈反彈有戲，破前高解套的可能性不大:2月12日晚間，真本聰RealSatoshi創始人索老頭在做客“抹茶周三見”AMA時表示，“公鏈項目”的變數意味著更多投資機會。此外他還表示老牌國產公鏈在這個減半牛市中，短期博反彈收益應該不錯，但破前高解套的可能性不大。據悉，真本聰RealSatoshi是一家活躍于中文加密社區的媒體，堅持以價值投資理念為核心，為讀者帶來原創內容的?輸出。“MXC抹茶周三見”是MXC抹茶推出的一檔AMA活動，不定期邀請重量級嘉賓在周三進行分享。[2020/2/13]

之后，在 2020 年 3 月 13 日，各大交易所比特幣價格紛紛跳水跌至 3600 美金左右。突然的暴跌開始動搖 BiTMEX 在期貨市場的主導地位。

這一天的暴跌主要是 BitMEX 的一系列清算引發的。當比特幣暴漲暴跌超過倉位清算價格時，就會出現期貨清算。舉個例子，如果交易員在 9000 美金位置以 25 倍杠桿開了一個多單，結果價格暴跌到了 8600 美金以下，那么這個倉位就會被清算。

動態 | 最老牌的穩定幣BitUSD已經不穩定 3 個月了:據鏈聞消息，最老牌的穩定幣從去年 11 月開始已經出現了價格大幅背離美元價格的情況，直到現在情況都沒有改善。去年 12 月中，BitUSD 的價格一度跌至 0.7 美元左右，目前 BitUSD 的價格低于 0.8 美元。于此同時，BitUSD 的流通量也出現了大幅下滑，去年 11 月前，BitUSD 的發行量曾在 1100 萬美元左右，目前僅為當時一半。[2019/2/15]

2020 年 3 月 12 日，BitMEX 上比特幣價格從 7967 美金跌到 5800 美金，短時間內大量多軍爆倉。接著比特幣價格繼續下跌，就在第二天，BitMEX 的價格探到了 2020 年最低位 3596 美金。

這輪暴跌被業界稱為「黑色星期四」，開啟了 BitMEX 的下坡路。

聲音 | 鏈塔智庫：老牌BBS社區與區塊鏈創業公司展開了激烈競爭:據鏈塔智庫，老牌BBS社區與區塊鏈創業公司展開了激烈競爭。區塊鏈社區網絡平臺的激勵機制構建還不夠完善，滋生了大量工作室控制批量賬號惡意刷贊賺取獎勵的現象，給社區平臺生態構建造成極大影響。區塊鏈社交平臺的最大優勢在于獨特運營機制所保證的高質量內容生產，因此，如何優化激勵機制，保證內容質量就成了社交平臺今后發展的關鍵。[2018/8/27]

是什么導致 BitMEX 在 3·12 后期貨市場地位不保？

在比特幣價格從 6000 美元跌破 4000 美元的時候，業內很多高管如 FTX 的 CEO Sam Bankman-Fried 就曾推測，BitMEX 的清算引擎會一次性賣出價值 1000 萬美金的比特幣到市場上。

要想了解什么是清算引擎，首先我們需要弄明白期貨交易所扮演著什么樣的角色？期貨交易所只是兩類交易員的撮合者，即買家和賣家。當買單生成后，交易所的作用就是尋找同等價位的賣單，然后匹配交易。

老牌耳機生產商Monster正在開發新數字貨幣:據CryptoDaily消息，Beats耳機前生產商Monster稱目前正在開發新數字貨幣Monster Money Token，并計劃通過銷售它籌集3億美元，另外將建立以區塊鏈技術為基礎的全球電子商務運營系統與亞馬遜競爭。美國證券交易委員會數據顯示，Monster持續虧損，2017年凈虧損2670萬美元，2018年第一季度虧損1960萬美元。CryptoDaily文章評論稱Monster可能是想借此使公司重獲生機。[2018/5/31]

如果交易員開的是多單，賭比特幣價格會漲，結果爆倉了，那么他的倉位就會被賣到市場上，導致賣壓增加。之后，期貨交易所不得不尋找買家來消化掉堆積如山的賣單，平掉已清算合約。

當時 BitMEX 的問題出在它稀疏的訂單欄上（賣單買單的列表）。隨著比特幣價格跌到 2018 年來從未出現過的水平，即使是在最廣泛使用的期貨交易所上，買家賣家依舊掙扎著追趕逐漸下跌的價格。

區塊鏈為IBM與Visa等老牌公司注入新的生機:隨著區塊鏈技術的發展，市場上對于這項技術的需求也越來越多，而這種情況也會給現有老牌技術企業帶來更多的業務量，從而為一些已經過時的產品帶來生機。到目前為止，甲骨文、SAP SE、IBM、微軟等大牌技術企業均認識到了這項技術的巨大潛力，并全力以赴開展各種形式的區塊鏈業務。這就足以彰顯出這項技術所取得的巨大進步，而目前看來這項技術的未來前景也是一片光明的。[2017/12/29]

最終，爆倉的訂單被提交到了 BitMEX 清算引擎。似乎 1000 萬美金的倉位開始被出售，直到訂單欄里的買單不夠消化這 1000 萬美金的賣單時，BitMEX 宣布關門維護。這次維護使得加密貨幣市場逐漸穩定，而比特幣在不久后也開始回升。

3 月 12 日，FTX 的 CEO Sam Bankman-Fried 表示，如果不是 BitMEX 暫時進入維護期，那么比特幣的價格可能會歸零。

他是這么說的：

「這里有個關鍵比率：每一美元變動導致的清算 / 每一美元的流動性。我們稱它為 R ，今天 R 的數值很大。當下有數不清的爆倉單，但 BitMEX 上的訂單欄幾乎為空。如果 R 大于 1 ，那我們就都完蛋了。為什么這么說呢？因為當有 1000 萬美金的爆倉單推動著價格跌破 X ，那么之后會發生什么？自然是更多的爆倉，超過 1000 萬美元的爆倉。因此，這里有個還不錯的反應回路，且 BitMEX 清空了訂單欄。」

同樣，OKEx 的 CEO Jay Hao 也表示，如果 BitMEX 沒有進入維護，那么比特幣價格可能就回三位數了。

他解釋道：

「謠言說 BitMEX 的維護是人為的，是為了關掉清算引擎，防止在流動性低的時候繼續清算所有用戶的資產。如果 BitMEX 沒有這么做，那么考慮到期貨產品的反向屬性，繼續清算會讓價格回歸三位數。」

在 3 月 12 日這輪飽受爭議的拋售后，BitMEX 上的比特幣持有量在兩周內減少了 25% 。這或許可以表明兩個結果：一，用戶在 3 月 12 日后撤出了他們的資金；二，BitMEX 減少了對比特幣的投資。

無論是哪種，從 24 小時交易量來看，BitMEX 已經落后于同為頂級比特幣期貨交易所的 OKEx 。根據 Skew 的數據看，BitMEX 目前排在幣安、火幣以及 OKEx 之后，Bybit 排在第五。

期貨交易所主導地位的變動對比特幣來說有何意義？

比特幣市場份額的變化是具有象征意義的。它表明了在見證了少數交易所和公司占領主導地位數年后，加密貨幣市場整體日新月異、不斷進化、走向成熟。

就拿 2017 年比特幣突破 20000 美金為例。當時市場主要由散戶投資者主導。灰度比特幣信托在 2017 年 12 月管理的資產（AUM）達 30 億美元。截至 2020 年 5 月 15 日，比特幣價格在 9550 美元處徘徊。然而，即使比特幣價格是三年前的一半，其管理的同類資產總值仍有 32.79 億美元。

灰度的 AUM 是衡量加密貨幣市場機構活動的一項重要指標。其公司旗下的比特幣信托是在美國公開發行的股票，允許機構和合格投資者通過持有股票的形式購入比特幣。它是除 ETF 之外美國機構投資比特幣的唯一選擇。

與 2017 年以及 2018 年早期相比，加密貨幣業內的基礎設施見證了一次徹底的整改。加密貨幣用戶群也發生了巨大的變化。隨著基金大佬 Paul Tudor Jones 進入比特幣市場，金融領域的投資者對加密貨幣也有了改觀。在 Scoop 的博客節目中，億萬富翁投資者 Mike Novogratz 表示，從長期角度看，Paul Tudor Jones 對比特幣的投資「打開了新世界的大門」。

之后直到 2019 年末，比特幣市場都是由現貨市場和散戶投資者主導。使用衍生品工具的機構投資者與專業交易員數量迅速增加，使得整個市場在業余投資者、專業投資者以及機構投資者之間的分配更加均衡。

比特幣早期參與者在過去十年為加密貨幣的成長建立了基礎設施，現在比特幣開始了新一個十年。加密貨幣市場的核心結構自然會有所改變，覆蓋期貨、現貨、機構、期權的子市場也自然會開啟新一輪變遷。

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