比特幣:頂級買家幾乎「投降」 比特幣HODLer主導市場

隨著俄羅斯和烏克蘭之間爆發武裝沖突，全球市場面臨著非常清醒的一周。作為一種全球宏觀資產，而且由于市場永不“打烊”，比特幣的價格因此出現了很大波動。上周市場交易跌至34474美元的低點，隨后迅速回升至39917美元。

現在已經從11月的ATH下跌了138天，許多比特幣投資者的信心（主要是那些在頂部附近買入的投資者），在本周受到了重大挑戰。在本期中，我們將會分析一下哪些買家會蜂擁而出，并將目前的市場結構與2021年5月至7月期間進行比較。

我們觀察到的是，頂級買家現在幾乎已經完全投降了。然而，剩下的持有者分布似乎具有更高的決心，可以說反映了最后的買家堅定不移的信念：比特幣HODLers。

我們將從URPD指標開始深入分析，該指標顯示了代幣供應分布最后一次在鏈上移動的價格。我們希望在這里探討的是投資者在這次縮水期間的行為，與2021年5月至7月類似規模縮減期間行為的異同。

我們將從四個日期分析URPD指標：

2021年5月10日，在大規模拋售清算事件之前

2021年7月20日，在2021年底反彈到ATH之前的29000美元低點

2021年11月9日，當時市場處于歷史最高點

2022年2月27日，撰寫本文時

V神：ZK Rollup可能是以太坊頂級Layer2擴展武器:8月8日消息，以太坊創始人Vitalik Buterin在2022韓國區塊鏈周KBW 2022峰會中就以太坊的各類問題進行發言，他表示，由于Layer2 Rollup，以太坊網絡的交易成本將很快降至1美分，在將來所有效率改進后交易成本可能降至0.05美元，甚至可能低至0.02美元，隨著成本的下降，區塊鏈實際上可以啟用和解鎖全新的場景用例，這將完全改變游戲規則。另外，下一個十年對區塊鏈技術至關重要，區塊鏈應用需要證明它們的實用性， 所以ZK Rollup很可能是以太坊的頂級Layer2擴展武器。Vitalik還表示，量子計算將是未來的重要考慮因素，以太坊需要升級以保護自己免受未來的量子計算攻擊，并考慮轉向“新形式的密碼學”，以抵抗潛在的攻擊，但可能需要幾十年的時間。[2022/8/8 12:10:08]

從5月至7月期間開始，代幣的分布偏向于非常頭重腳輕，大部分代幣的供應量在5.4萬至6萬美元之間。雖然這表明在較高的價格上有一定程度的需求，但這也使市場變得脆弱，其中許多“頂級買家”（top buyers）對任何重大的價格調整都很敏感。

知情人士：翠貝卡電影節簽約OKX作為新的頂級贊助商:6月1日消息，據知情人士消息，翠貝卡電影節（Tribeca Festival）簽約加密交易所OKX作為其新的頂級贊助商，由創意藝人經紀公司（Creative ArtistsAgency）談判達成為期三年的獨家演出合作伙伴協議，價值數千萬美元。此外除了6月8日至6月19日在曼哈頓舉行的音樂節本身之外，OKX還將為美國和國外的Tribeca節目提供全年支持。（華爾街日報）[2022/6/1 3:56:34]

實時圖表 (2021年5月10日)

最終的結果是，市場出現了重大挫折。現貨和衍生品市場所有的興奮情緒都被沖淡了，比特幣網絡上的鏈上活動出現崩潰，可以合理地認為這是目前熊市的開始。

在這長達兩個半月的盤整期間，大量的供應被頂級買家轉移到交易所出售。然后，這些供應量逐漸被更堅定的買家吸收，這些比特幣的成本基礎在2.9萬美元至4萬美元價格區間的權重越來越大。

這種行為描述了一個大范圍的弱手到強手再分配事件。

數據顯示：頂級加密貨幣衍生品平臺的日交易量正在顯著減少:據IntoTheBlock的“當前價格附近的資金流入/流出”統計模型估計，有320萬個地址以平均價格6,750美元購買了200萬個BTC，可以將該數值附近視為相對較強的阻力區。另外IntoTheBlock指出市場對比特幣的需求可能正在減弱。期貨交易量模型顯示，頂級加密貨幣衍生品平臺的每日交易量已顯著減少。IntoTheBlock首席技術官Jesus Rodriguez稱，盡管上周比特幣的價格沒有太大變化，但比特幣的期貨交易量目前處于7天低點，僅為6.53億美元。與3月12日的每日成交量63.9億美元相比，這個數字減少了90％。此外，未平倉合約從2月下旬的17.6億美元持續下降到昨天的1.49億美元，下降幅度高達85％。（cryptoslate）[2020/3/28]

實時圖表（2021年11月9日）

轉入當前市場，在這里我們可以看到，從11月開始均勻分布的供應大部分仍然存在。盡管有50%以上的回調，這些投資者仍未平倉。

此外，主要的再分配似乎來自于那些在歷史高點附近買入6萬美元以上范圍的投資者，他們已經在當前的3.5萬美元至3.8萬美元的價格區間找到了新的所有者。

這種消費行為描述了一個由對價格不敏感的HODLers主導的市場，他們似乎不愿意清算他們的代幣，即使處于虧損狀態。同時，頂級買家已經被大量淘汰，與2021年5月至7月相比，他們在投資者群體中所占的比例要小得多。

區塊鏈企業成功挖走頂級華爾街人才:據BTCManager 報道，具有豐富經驗的華爾街金融專業人士正逐步向加密貨幣及區塊鏈領域過渡，并且正形成一種新趨勢，區塊鏈和加密貨幣對沖基金公司Pantera Capital近日就宣布招募前德意志銀行董事總經理William Healy擔任其公司西海岸總部的基金總裁。William Healy也在一份聲明中表示，他承認金融市場正在經歷一個轉型時期，新興的加密貨幣市場資產管理正逐漸取代傳統的資產管理模式。[2018/2/26]

實時圖表

本周的新聞事件正在改變世界。如果比特幣的投資者，尤其是那些將比特幣視為一種風險資產的人，有一天會屈服，那么動態戰爭的爆發可能會是一個催化劑。

然而，至少可以說，在本周的拋售期間發生的“鏈上投降”程度平淡無奇。事實上，它表現出與2021年7月20日拋售至2.9萬美元（下文第3點）類似的特征，后者根本沒有看跌的后續行動，使價格跌至新低。

本周實現的凈損失為7.13億美元，遠低于修正早期經歷的20多億美元的拋售事件。

頂級會計師事務所普華永道接受比特幣付款:據市場消息，普華永道接受在咨詢服務中以比特幣形式進行的付款。[2017/11/30]

實時圖表

我們還看到，向交易所存入資金的投資者數量持續下降（粉紅色），從11月ATH時的7.4萬/天，下降到今天的4.1萬/天。同時，交易所的提款數量非常穩定地保持在4萬至4.8萬/天左右，這再次表明，不管是情況如何，都有大量的HODLers正在提款。

Live Workbench圖表

當然，交易所存取款的數量只是全局的一部分，每個交易所的交易量有助于建立供應和需求之間的平衡。

下圖顯示了交易所30天的凈流量EMA，我們可以看到，自7月以來，市場傾向于提幣（紅色，流出量）。在這段時間里，交易所流出的趨勢已經軟化，然而我們仍然沒有看到接近去年5月至7月的流入量，即便存在各種宏觀不利因素。

目前的市場似乎并沒有對比特幣作為一種宏觀資產失去信心。

實時圖表

我們也可以從復蘇的供應指標中看到這一點，查看本周超過1年期的代幣數量。如果在比特幣HODLer群體中普遍失去了信心，我們會預期這個指標會出現大幅上升。

然而，這還沒有發生，恢復的供應量仍然低于5K BTC/天，這是以前積累階段的典型情況。

實時圖表

在過去的幾周里，有一個群體主導了交易所的鏈上支出。那些逢低買入的投資者，卻發現還會出現更多的下跌。在過去30天里，幣齡小于3個月的投資者主導了虧損支出。這些代幣支出使得他們每日損失市值的-0.05%，與2018年上半年的熊市低點相當。

除了去年6-7月之外，廣泛的市場底部通常以新老投資者的大規模退出為特征，因為市場普遍存在恐懼。

鑒于我們還沒有看到類似的長期持有者投降，也許這次比特幣HODLers的構建方式有所不同？或者，也許會有另一次痛苦的下跌，把所有剩余的賣家徹底趕出市場。

這是Glassnode Engine Room未發布的圖表的早期觀察。

隨著頂級買家大部分被趕出網絡，并證明這是一個由HODLer主導的市場，我們將用三個圖表來幫助描述這個長期的隊伍可能正在做什么。

首先是“非流動性供應（Illiquid Supply）”，它跟蹤的是錢包中持有的幾乎沒有消費歷史的代幣數量。這些通常代表冷庫和HODLers的錢包，他們在采取美元成本平均策略的同時進行提款。

非流動性供給占流通供給的比例已超過2021年5月的峰值，達到76.3%。這現在已經回到了與2017年市場頂部相同的水平，扭轉了長達四年的代幣錢包流動性的增長。然而，請注意，這兩種情況都發生在重大拋售事件之前，因此這些這些代幣是否真的處于冷藏狀態，還有待觀察。

與此相似的是，3個月以上的Realized Cap HODL波段正在推動72%的本地新高。這意味著“儲存在比特幣中”的72%的美元價值，是由3個月以上的代幣持有的。

這是熊市的典型特征，長期投資者看到了價值，同時減緩了支出（如上圖中復蘇供應所示）。請注意，最近的大部分抬升是由底部橙色的3個月-6個月的代幣所驅動的。這些代幣正在接近或正在跨越155天（約5個月）的短期至長期持有者的邊界。

最后，為了證明在過去3個月里有多少代幣數量被HODLers吸收，我們查看了在過去30天里跨越3個月以上年齡閾值的代幣數量。

目前，每30天有超過33.5萬個BTC成熟到3個月以上的年齡，這是每天向礦工發行代幣的12.2倍。在2020年中期和2021年6月至9月也觀察到了類似幅度的HODLing行為，這兩個時期都發生在強勁的上行走勢之前。

無論是從鏈上還是從宏觀角度來看，目前的市場都非常有趣。鑒于動態沖突所帶來的巨大的不確定性和風險，必須謹慎應對進一步降低風險、投資者恐慌和投降事件。然而，到目前為止，我們還沒有看到廣泛的投降事件，除了非常短期的持有者，在ATH時買入或在下跌中過早出售。請注意，許多“炒作需求”的信號仍然遠遠低于牛市水平（上周已報道）。

盡管有這種非常不確定的宏觀和地緣因素，比特幣HODLers的行為仍然保持著明顯的看漲信念。代幣繼續從交易所撤出，進入流動性越來越差的錢包，并以很快的速度成熟到越來越高的年齡段。這些看起來像是正在形成的長期持有者代幣。

現在，關鍵是要觀察這些連貫的趨勢是否開始逆轉，這可能意味著人們普遍喪失信心。盡管如此，這些觀察結果仍然為比特幣描繪了一個美好而有建設性的未來。

原文作者：Checkmate

原文來源：Glassnode

原文編譯：DeFi之道

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