比特幣:如何設計一個好的 Token 經濟模型？

當要設計一個代幣時，需要考慮哪些事情？

編譯：ChinaDeFi原文：《Further Mathematics of Token Design》by RubiksWeb3

啟動代幣需要深入分析。代幣作為一個工具和協議被單獨審查。為了成功啟動代幣，需要考慮以下幾點：

社區對項目實用程序、路線圖和網絡的參與度。

所有權的分配。按百分比計算，代幣分發所有權取決于使用協議的人。

公平的激勵分配：充分考慮分配給各種協議活動的獎勵，以確定公平和適當的去中心化。

有句話說：“當你研究一個協議時，要像一個風險投資家那樣去研究，這樣你就能更像項目的創始人那樣去看待事情。”

一個即將到來的項目，想要確定它的代幣價值如何時，下面的模型應該被仔細考慮：

通縮代幣模型展現了為創建的代幣數量設置的峰值水平。也就是代幣的硬頂。當對這種代幣的需求隨著時間推移而增加，而供應卻沒有增加時，它就充當了一種通縮機制。

它也被稱為實用代幣。這種代幣是無限供應的。這意味著創建的代幣數量沒有硬頂，因此需要多次迭代來進行維護。一些項目將代幣的創建時限定為每年一次，一些則為其創建設置了時間表，其他則根據代幣需求確定其供應。

谷歌搜索趨勢：如何購買黃金和比特幣的搜索量激增:金色財經報道，在美國銀行業動蕩期間，谷歌趨勢顯示與黃金收購相關的搜索量顯著激增，搜索查詢在 2023 年 4 月的第一周達到滿分 100。同樣，搜索兩周前，即 2023 年 3 月 20 日，術語“如何購買比特幣”達到了相同的分數。除了黃金，谷歌趨勢數據還顯示，人們對黃金的興趣在搜索詞“如何購買比特幣”中的排名也有所上升，根據 90 天的統計數據，在 2023 年 3 月 20 日達到了 100 的高分。Bitcoin.com News數據顯示，從 3 月中旬到 4 月，搜索查詢“比特幣”也在增加。[2023/4/28 14:32:37]

代幣被稱為價值儲存。除此之外，項目還會將代幣作為激勵媒介。雙代幣模型將價值存儲和實用代幣結合在一起。這意味著用戶會被激勵持有價值代幣，以促進實用代幣產生獎勵，而它們可用于鏈上交易。

資產支持模型：將資產價值與代幣基礎資產進行掛鉤。

啟動一個項目需要足夠的資金。為了實現這一點，代幣分發機制被用來吸引投資者。在首次發行時，代幣發行者有多種流通代幣的方式。

融資：通過ICO，或IDO，或通過私人出售。這允許發行人以固定價格以及在滿足不同需求的情況下，直接向個人和普通公眾出售代幣。

Stargate DAO成員在社區會議上討論如何處理即將收到的160萬枚ARB:3月30日消息，Stargate DAO成員在周三社區電話會議上討論如何處理160萬枚Arbitrum（ARB）代幣的預期分配，這些代幣價值不到200萬美元。LayerZero Labs的員工MaxPower表示，這些代幣尚未收到，但當收到時將必須決定是否持有、出售、部署或委托這些代幣。

一些與會者建議，DAO應該將ARB代幣分發給用戶，或將其部署為流動性激勵。與此同時，其他治理代幣持有者建議委托ARB代幣，以便Stargate DAO可以參與Arbitrum治理。

據DeFiLlama的數據，Stargate的總鎖定價值（TVL）為3.64億美元，其中近22%來自Arbitrum平臺。（CoinDesk）[2023/3/30 13:34:35]

非融資：這種方法要求以空投和獎勵激勵的形式向其他加密代幣的現有用戶分發代幣。這些代幣的發布通過共識機制進行。它們是對選擇執行協議中各種活動的礦工或持有者進行的獎勵。每種分發方法都有不同的用途，會對代幣的性能產生不同的影響。

項目啟動的浮動，是因為早期的風險投資者和團隊有鎖定期和歸屬期。實用代幣讓持有者有機會使用去中心化網絡提供的數字服務。對于穩定的定價和增長而言，提供與商品代幣的需求水平相匹配的最優供應才是有價值的。（注：浮動意味著波動）

我們非常需要一種理性合理的定價和供應政策，以遏制投機行為，同時還需要一種機制，以使用自主智能合約實現金庫功能。

“如何看待比特幣大跳水？”登上知乎熱榜:金色財經報道，根據知乎首頁，提問“如何看待比特幣大跳水？”登上知乎熱榜，現排名第3位，熱度686萬。[2021/1/12 15:57:18]

ICO（首次代幣發行）：這是一種代幣分發措施和融資機制。然而，這種機制存在爭議。向人群分發代幣可以引導用戶網絡，產生市場需求，提供實用程序，為用戶生成訪問權限。

更深入的分析表明，通過預售產生的流動性，未來應被視為或有負債。必須通過交付承諾的代幣并產生應得的收入來迅速償還此類債務。

如前所述，要確定項目的可靠性，項目必須阻止投機行為。大眾購買的代幣的比例，不代表近期使用該實用程序的數量。構建實用程序的項目必須考慮并意識到生成與此類實用程序匹配的代幣所產生的責任和風險。同樣，他們也許考慮清楚是否希望市場決定如何定價和操縱代幣供應。

新項目的流動性相對較低。在真正確立其在市場上的地位之前，它將是一個長尾產品。隨著用戶發現它符合他們的需求，才會增加對該項目的需求。隨著用戶數量的增長，就會產生一定程度的網絡增長。這種效應的不斷疊加，直到其累積價值產生指數效應。因此，價值的增加會提高實用代幣的價格，隨著網絡使用的增加，實用代幣的供應也會增加。

給定兩個項目A和B，舉例：

A項目在2020年6月籌集了1.11億美元，截至2021年6月，金庫還有37,029,135美元。

聲音 | 澳本聰：2019年1月將開始通過SPV系統向人們展示比特幣如何擴容:澳本聰剛剛發推稱：2019年1月，我們將開始向人們展示比特幣(任何區塊鏈)如何擴容，這要求是SPV系統，而該系統不使用服務器(所以以太坊不是SPV)。而且這將獲得專利，并被授權給SV獨家使用。[2018/12/9]

B項目在2020年9月籌集了1380萬美元。將其ICO基金按25%的比例分成$BTC、$ETH、$USDT和$USD。

分析：

項目A在該階段結束時，有 75% 的資金來自其 ICO。在ICO期間，代幣價值為8300萬美元。在牛市的巔峰時期，其價值為2.69億美元。然而，在這一時期結束時，它的價值為3700萬美元。

維持75%的項目資金是非常不穩定的，可能會導致問題。根據項目的初始業務計劃和擴展計劃，可以確定項目的財務水平。如果它是基于最初的融資數據，那么在損失了大部分的金庫價值后，問題就更大了。

B項目有一個很好的資金多元化計劃。然而，沒有進行風險評估。在牛市之后，這些資金累積為$BTC和$ETH，并因管理不善而出現反復虧損。

DeFi 協議在通過 DAO金庫獲得收益方面面臨障礙。這些DAO中的大多數都使用治理代幣創建它們的金庫。產生收益的一種方式是向AMM去中心化交易所提供流動性。然而，這會受到無常損失的影響，使金庫資金保持閑置而不是被利用。

動態 | Coinbase試驗如何讓用戶更好地控制個人信息:據coindesk消息，Coinbase正在試驗如何讓用戶更好地控制他們的個人信息。Coinbase身份團隊的產品經理B Byrne表示：“正在創建依賴于Coinbase產品（如其移動錢包）與dapp資源管理器之間的橋梁。我正在觀察dapps，哪些客戶正在使用哪些dapps。這可能是一個很好的指標，表明我們的客戶希望在鏈上開展哪些類型的活動。”[2018/12/6]

為了恢復金庫的效用，他們會為治理代幣創建借貸協議。緩解資金閑置，構建新的項目效用，并重新生成進一步的協議收益，以提高利用率。

明確地說，就是協議清算他們的金庫以獲得資源來進行運營。考慮到大多數協議的資金都在治理代幣中，在熊市期間退出是極其有害的。這是因為在公開市場上出售金庫資產會被認為是對團隊的信心不足，進而會導致FUD (Fear, Uncertainty, Doubt)并且價格會下跌。

因此，資金管理對于任何基于定價和供應政策運營實用代幣的項目來說都非常重要。

做市商智能合約的建立是為了在沒有交易對手的情況下，為實用代幣建立流動性的長尾階段，建立一個去中心化的自動化金庫功能。它更像是一臺出售代幣并為未使用的代幣提供退款的分配機。銷售價格為上限，退款為下限。大多數協議在構建他們的TGE(代幣生成事件)和流動性時使用這一點。

然而，在這些階段之后，隨著使用需求的上升，市場決定數字效用的代幣價格。

代幣供應智能合約經過精心設計，可以根據內在價值和市場需求動態定價。這將有效地提供預期水平的流動性，提供實用性，并幫助建立市場。

以下是重要的注意事項：

用戶尋求收益，并希望利用高收益獎勵。當獎勵下降時，需求也會下降，最終導致價格下降。

購買和銷毀給資產價格帶來了上行壓力，并人為制造了一種需求感。

機構投資者更有可能持有產生大量收益的代幣，或他們能夠以預售價格購買的代幣。目的是創造可持續性。

只要有鎖定期，預挖、創始人和團隊分配似乎不會影響價格表現。

流通供應量很少的代幣比流通供應量大的代幣表現更好。

固定收益獎勵（通貨膨脹）實際上可以通過激勵持有者在缺乏硬頂的情況下繼續持有來促進長期增長。

在DeFi協議中，池的基礎設施中分了多種代幣類型：質押或治理代幣和獎勵代幣是最簡單的類型。通過各種DeFi產品，如交易、加密抵押貸款、借貸服務、流動性挖礦等，這些代幣有多種方式能使其增值。代幣經濟學和估值在確定代幣價值方面非常重要。

對代幣經濟學的探索分為兩類：

?MICROTOKENOMICS

?MACROTOKENOMICS

MICROTOKENOMICS可以被認為是驅動區塊鏈經濟中個體參與者功能的特性。例如挖礦獎勵以及它們如何隨時間變化等。此外，需要機制來調整代幣供應、需求和速度。這些機制包括歸屬期、挖礦難度和通貨膨脹率。

另一方面，MACROTOKENOMICS包含與更廣泛的區塊鏈經濟相互作用相關的特征。它們往往包括治理(如誰決定下一個特性是什么)，生態系統內的參與者互動，以及代幣增長和波動的外部因素（例如代幣的效用和交易所的流動性）。正是所有變量的交互產生了所謂的“代幣經濟”。

在傳統經濟學和金融學中，有三種評估資產價值的方法：資產法，市場法和現金流貼現(DCF)。這些方法針對加密資產進行了測試，但仍有限制。這導致管理者和投資者之間產生困惑和不確定性。由于數字資產空間需要對這些資產進行不同的分析，從而導致資產管理者之間因這些權衡而自行決定，因此情況更加嚴重。代幣價值分為四個基本支柱：

支柱1：表示“價值應該代表長期的內在價值，而不是短期波動”。這里的意思是，投資者應該更關注他們正在評估的加密貨幣資產的長期價值。在這個模型中，資產的加權平均價格是根據一個財政季度來評估的。

支柱2：指出“價值應包括基于客觀衡量的流動性風險折扣”。沒有正確的貼現率措施來衡量代幣的價值。貼現率從0-90%不等。它還表示，“流動性風險應該在現金流的早期階段增加。

支柱3：聲明“價值應該與任何其他啟動投資計算的價值相當”。

支柱4：指出“價值應基于一致的設定考慮”。也就是說，估值方法必須在資產生命周期內保持一致。

在數學上，用于給一個代幣賦值的公式如下：

Av= C + {(Wtp -C} * r * (1-t) * Tq；

Av =資產價值。

C=資產的初始成本。

Wtp=加權平均價格。

r =貼現率。

t =稅率。

Tq=代幣數量。

代幣是存在于網絡平面上的全數字實體。因此，在智能合約上對變量進行財務和技術分析。所使用的估值方法分為七(7)種：

宏觀經濟分析(Mv = Pq)。

網絡比率。

期權定價方法。

圖表分析或技術分析。

網絡價值與梅特卡夫定律。

社區相關指標。

調整后的貼現現金流量法。

多個區塊鏈以及大量區塊鏈本身有各種協議。在固定比率上不可能確定代幣的值。因此，需要各種方法。

在經濟框架的機制設計中加入了估值，以構建實用代幣。

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