區塊鏈:項目分析的有效度與復雜度關系 以Cover舉例

第一部分

首先想明白一件事兒，咱們來到這個市場的目的。

有朋友可能會說，當然是賺錢。好了，如果是為了賺錢，賺錢之外的事兒就放到一邊，不要旁生枝節影響思維。

說一下兩條關于投資的基本方法論：

第一、復雜的模型并不能推導出準確的結果。

模型的復雜程度和正確程度并不是正比例遞增關系。

手繪一張，基本上就是這個關系。剛開始隨著復雜性上升，有效度也會上升，然后維度越來越多，單點研究越來越深，達到瓶頸，然后復雜度繼續提升，有效度反而會下降。

聲明：這里只是我的經驗總結，并不是高深的理論，復雜也只是在普通人看來的復雜，請不要用數學家詹姆斯·西蒙斯所創立和領導的文藝復興公司模型如何精妙復雜、收益如何高來反駁本文這一論點，因為你我離人家還有一光年的差距，他的方法不適用于普通人。

零壹智庫助理研究員：政府區塊鏈項目已進入大型區塊鏈底層基礎設施建設階段:零壹智庫助理研究員孫翼表示，項目中標金額能夠在一定程度上反映項目功能的復雜性與項目規模，2016年-2018年政府區塊鏈項目中標金額整體較低，顯示出當時區塊鏈項目尚處在初步發展期；2019年，50萬元-300萬元的項目逐漸增多，一些綜合性區塊鏈項目開始出現；2020年區塊鏈項目整體中標金額均有所提升，并出現了多個千萬元級項目，反映出政府區塊鏈項目已經進入大型區塊鏈底層基礎設施建設的階段。（證券日報）[2021/3/5 18:16:29]

第二、模型要足夠簡潔，并且有一定的概率是有效的。。

如果不夠簡潔，如何能高效地決策呢？針對幣圈小項目，等咱們研究完，項目熱度都過去了。還如何投機賺錢？所以“唯快不破”。這是權衡利弊之后的行為決策。

火幣“DeFi預言家”項目對話：Terra基于費用模型搭建網絡生態:8月25日，火幣全球站“DeFi預言家”活動正式啟動，邀請到活動中四個DeFi項目線上對話。來自Terra項目生態發展負責人Daniel Hwang表示，Terra的運行基于費用模型，其生態系統網及絡基于費用模型有很大的優勢。Daniel在分享中介紹，目前Terra的累計交易收入排名第三，僅次于比特幣和以太坊，迄今為止已超過430萬美元。其中Terra驗證者獲得的獎勵超過了80萬美元。相比于通貨膨脹模型，Terra基于費用模型的重要之處在于它呈現的是客觀估值。從CHAI應用程序來看，實際消費者對商家購買的真實外部價值可以在區塊鏈上呈現。這些真實的交易費用對實際估值和網絡安全至關重要。[2020/8/26]

DeFi領域的小幣種研究維度很多，實際投資的時候，為了快速把握幾個或者幾十個項目，沒有那么多時間各個維度全部看一遍。說是各個維度，也有很多維度無法把握，例如，我也不具備研究代碼漏洞的技術能力——如果你有個技術團隊，加上幾個研究員分工協作或許會好一些。當然，即使有了團隊，模型復雜度上來了，也請回歸第一條復雜度和有效度的理論。

聲音 | 幣安研究院：支付結算和操作系統（公鏈）項目數量仍占據區塊鏈創業項目支配性地位:6月1日，幣安研究院在微博上表示，在對過去一年token市值前500的區塊鏈創業項目行業趨勢進行調查后得出結論，支付結算和操作系統（公鏈）項目的數量仍然占據支配性地位，項目增量上看數據存儲、穩定幣、性能優化類項目增長幅度最大，從市值占比上來說最大的四個細分行業占據了超過90%的加密貨幣市值，尤其是以比特幣為代表的支付結算類區塊鏈項目，在過去一年里的市值占比優勢進一步擴大，此外可以發現基礎設施類的項目再總市值總占總體上升，而應用類項目的市值占比下降，可以發現在過去一年里投資人的偏好變得更加“現實”，而遠離“概念”型資產。[2019/6/1]

研究白皮書，了解經濟模型當然是初步要做的，但很重要的是對市場的感覺，對于長期炒股或者炒幣的同學來說，這個也叫作“盤感”。其實，項目研究也有盤感。

火幣、Penta、DAEX等區塊鏈項目組團亮相圖靈大會:5月19日-20日，AI界頂級盛會——ACM中國圖靈大會在上海圓滿落幕，包括圖領獎獲得者Vinton Cerf、Leslie Valiant、Raj Reddy，機器學習界泰斗Michael I. Jordan，陽光媒體集團董事長楊瀾，百度副總裁王海峰，科大訊飛執行總裁胡郁，滴滴出行副總裁葉杰平等在內的眾多專家學者、企業家在圖靈大會現場進行了AI前沿觀點分享。其中，火幣、Penta、DAEX等知名區塊鏈項目也受邀參加，成為今年圖靈大會的一大亮點，也對AI+區塊鏈帶來了更多想象。[2018/5/21]

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第二部分

說一下我投資cover的經歷：

我在0.64ETH的時候投資Cover，漲50%后，取回本金；Cover繼續漲，然后迫使我關注更多的信息，在1.5ETH的時候加倉不少，然后在1.9-2.2ETH價格之間分批次拋出。

以上就是整個過程。為什么會是一開始投入籌碼不夠多？為什么要賺了50%就取回本金？為什么在1.5ETH的時候又加大倉位呢？

最開始是因為這是AndreCronje相關的項目，所以小倉位試水。取回本金后，看到社區又大又活躍，然后寫出了一個估值模型，然后根據模型進行投資。

社區大有個基本標準，早期項目的twitter關注人數需要超過7000人，這是經驗。

coverprotocol達到7000人了，而我看到這個項目的時候并不早，cover價格已經0.64ETH了，然后投了一些ETH，就沒動它。

因為我大倉位都在BTC和ETH上，這種屬于VC行為，剛開始研究沒有太深，AC最近大熱門，加上推特人數可以，保險領域的NXM又不符合我的標準，投一些唄，無所謂。當時，我還告訴朋友們，如果有NXM倉位的，移倉一半到Cover上，NXM不行的。

取回本金后，漲勢喜人，我就手動做了估值模型。

備注：現在很多數學家喜歡用紙筆計算，計算機作為輔助，回歸文首，我是來賺錢盈利的，不是來做一個模型復雜精細，給你來個matlab三維經濟模型，讓大家覺得好厲害好厲害，最后虧損。

字不好看，見諒。

以上圖片內容就是我投資的思維過程。估值是不可能直接估值的，只能間接估值，去對比現在的市值和NXM的市值，做一個相對靠譜的估值。

2000美金或者3.3ETH的推演也不過是理論值，再次告誡各位朋友：不要寫個模型就好像發現了一個寶一樣，我看此模型如同看一個要讓我栽跟頭的坑，自己寫上“這只是理想狀態下的情況”。

翻一倍是有點可能的，漲50%也是更可能的，漲25%的時候開始減倉，也就是Cover到1.9ETH就開始減倉。到了2.2ETH已經基本清倉，后面的漲跌與我關系不大，那是風險把控不了的錢了。

第三部分

以上關于Cover的分析，估計傳統分析師會大跌眼鏡，不過我不是很在意，因為分割線之上的部分才是本文的關鍵，舉的例子只是最近親身經歷的過程，經驗并不可靠，這不過是一場概率游戲，概率游戲最重要的是倉位控制。倉位控制的底層邏輯是“以己之不敗待敵之可勝”。

我時常告誡自己：

第一、投任何錢，先問自己能承受多大的虧損，不問項目能賺多少，先問自己能虧多少；

第二、虧錢靠實力，賺錢靠運氣，在實力不允許的時候就會賺錢。

為什么這么謹慎呢？這么悲觀呢？

成熟的投資者眼里沒有謹慎與大膽，沒有悲觀與樂觀，只有理性。

提示：本文重點是分割線以上的內容。關于Coverprotocol的分析并未詳述，望博君一笑。

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