比特幣:灰度信托全介紹 為什么高溢價卻還受歡迎？

隨著美國大選的落幕，比特幣價格達到了今年的最高點。此次比特幣價格的拉高離不開灰度的大量收購。然而很多幣友對灰度還是完全陌生，今天就來科普一下，灰度這個龐然大物。

2004年6月，從投行離職的BarrySilbert創立了私募股權交易平臺SecondMarket，專門撮合那些難以交易的非上市公司的股票買賣。

2013年，SecondMarket公司創立了一支名為BitcoinInvestmentTrust的比特幣投資基金；同年，Barry天使投資了美國的加密貨幣交易平臺Coinbase。Coinbase交易所常年在非小號等行情平臺排名前三，很多人不知道的是Coinbase的背后和灰度息息相關。

2014年，SecondMarket公司創始人BarrySilbert將BitcoinInvestmentTrust?進行脫離，同年成立了數字貨幣場外交易平臺GenesisGlobalTrading，以及現在鼎鼎有名的比特幣信托公司灰度(Grayscale)。

當前灰度信托總持倉量達192.66億美元:金色財經報道，鏈上數據顯示，當前灰度總持倉量達192.66億美元，主流幣種信托溢價率如下：BTC，-44.55%；ETH，-53.78%；ETC，-68%；LTC,-46.84%；BCH，-23.64%。[2023/3/5 12:43:14]

2015年，DCG集團成立，DCG的全稱為DigitalCurrencyGroup，?SecondMarket旗下的數字貨幣投資基金等其他業務則被剝離連同BarrySilbert的天使投資合并到DCG旗下。DCG也就是現在我們了解到的灰度母公司。

除了灰度投資公司外，DCG在整個區塊鏈行業投資了近200個項目，從交易平臺、加密貨幣錢包到媒體、區塊鏈協議，DCG的投資幾乎覆蓋了區塊鏈行業的每一個環節。其中包括加密挖礦和質押投資公司Foundry、數字貨幣場外交易商Genesis以及區塊鏈新聞咨詢站CoinDesk。

當前灰度信托總持倉量達199.92億美元:金色財經報道，鏈上數據顯示，當前灰度總持倉量達199.92億美元，主流幣種信托溢價率如下：BTC，-45.51%；ETH，-53.53%；ETC，-62.24%；LTC,-48.68%；BCH，-29.91%。[2023/3/1 12:36:31]

灰度信托-數字貨幣市場全面開花

DCG旗下的比特幣信托基金在2017年開始了爆發式增長。截至2020年11月8日，灰度旗下的所有加密數字貨幣信托規模達到91億美元。比特幣BTC的持有總量已經達到了BTC總量的2.75%，而圈內龍頭交易所幣安的BTC持幣地址才僅僅只有0.36%，可見灰度的實力之強。目前，灰度已經成為全球最大的加密數字貨幣資產管理公司。

除了比特幣信托基金，灰度旗下還有包含以太坊ETH，萊特幣LTC，比特現金BCH等九種主流數字貨幣的信托基金，以及包含主流幣種的復合型加密貨幣信托基金。灰度信托中最常見的就是五大主流幣，分別為：

當前灰度信托總持倉量達206.67億美元:2月24日消息，鏈上數據顯示，當前灰度總持倉量達206.67億美元，主流幣種信托溢價率如下：

BTC，-45.43%

ETH，-53.23%

ETC，-64.07%

LTC, -50.3%

BCH，-26.02%[2023/2/24 12:26:35]

灰度比特幣信托

灰度比特幣現金信托

灰度以太坊信托

灰度以太坊經典信托

灰度萊特幣信托（代碼：LTCN)

灰度的加密貨幣信托產品，購買形式分為資金購買與實物購買兩種方式。

先來看一下實物購買，這里所謂的實物，就是幣圈常見的主流數字貨幣，比特幣，以太坊，用戶可以把數字貨幣轉給灰度，來換取對應的灰度信托，例如，轉賬比特幣給灰度，換取GBTC，換取的價格包含了溢價價格。

Small Exchange將推出加密期貨產品，將跟蹤灰度信托和加密公開公司的表現:10月8日消息，Small Exchange正在推出一種加密期貨產品，新產品是小型加密貨幣指數的期貨合約，該指數跟蹤灰度比特幣和以太坊信托的表現，以及Square和MicroStrategy等加密公開公司的股票。Small Exchange的標志性變化來自異常小的合約規模，結合保證金，投資者可能只需要支付幾百美元即可開始交易。Small Exchange在去年推出，得到了華爾街多家機構的支持，包括Citadel Securities、盈透證券和Jump Capital。（Business Insider）[2021/10/8 20:12:28]

而資金購買，就是OTC法幣買入。用戶通過傳統的金融方式支付現金或者轉賬給到DCG灰度旗下的OTC商Genesis，Genesis確定收到對應款項后，按照當時的幣價兌換成指定的數字貨幣，然后再將這些數字貨幣交付給灰度投資公司，灰度投資公司收到加密貨幣后，發行對等的GBTC、ETHE或者其它加密貨幣信托份額。

4月12日灰度信托主流幣種均未增持:美東時間4月12日，灰度信托持倉數據變化如下：灰度BTC、ETH、ETC、BCH、LTC信托當日未增持，GBTC溢價率-8.77%、ETHE溢價率-4.29%、ETCG溢價率-5.18%、BCHG溢價率386.44%、LTCN溢價率1061.14%。[2021/4/13 20:12:48]

灰度投資公司的所有信托產品，按照持有額度每年收取管理費用。每個信托產品的年費不同，從2%-3%不等。例如灰度比特幣信托GBTC的年費為2%，以太坊信托ETHE的管理年費為3%。目前灰度公司的持倉總量近100億美金，按照最低的比特幣信托來計算，每年灰度的利潤也高達2億美金，這還不算溢價中產生的利潤。很多灰度的投資者，或許并不看好數字貨幣，但是灰度的年收益非常可觀，單憑收益這一點原因，就讓灰度獲得了不少的用戶。

在挖礦市場，2020年8月27日，灰度的母公司DigitalCurrencyGroup承諾向其子公司Foundry投資超過1億美元，旨在擴大在北美的比特幣挖礦基礎設施，以對抗中國在加密挖礦領域的主導地位。

為什么灰度信托溢價這么高，還有人買

我們以比特幣信托為例，灰度的比特幣信托GBTC的溢價長期維持在15%?到20%之間。所謂溢價，簡單來說，如果從灰度的比特幣信托購買等值比特幣的基金，需要比當時的市場價格高出15%-20%。而以太坊信托ETHE的溢價更是高達90%以上。這么高的溢價，為什么還會有人去買呢？

首先，受眾對象的不同，灰度信托在華爾街具有一定的知名度，投資者可以省心、放心的購買。此外，灰度產品的成交價格嚴格跟蹤市場走勢，其產品有相應產權、可以進行轉讓。這些原因讓灰度信托大受歡迎，而灰度的受眾群體主要就是這些機構和財團等。

根據灰度近期公布的Q3季報，灰度在2019年的客戶包括80%的機構投資者，12%的合格個人投資者，4%的家庭辦公室和3%的退休賬戶。美國客戶占了近半數，離岸則占56%。對于機構來言，他們需要的是一種完全合法的，有保障的資產。另外，信托產品在美國地區可享受一定的稅務優惠，美國投資者對此相當看重。

當然最為重要的一點，還是因為灰度合法。

比特幣ETF是圈里常談的話題。所謂比特幣ETF，就是一種很普通的投資渠道。自從BTC誕生至今。已經有10多個機構已經提交了比特幣ETF申請，包括VanEck、BitwiseAssetManagement和Direxion等，然而美國證券交易委員會對所有的比特幣ETF產品都進行了回絕。

機構如此關注比特幣ETF的原因，是因為比特幣ETF后，能夠讓用戶以更簡單的方式持有數字貨幣，投資比特幣只需要購買比特幣ETF。而且比特幣ETF的持有者并不會像冷錢包儲存一樣，需要密鑰，助記詞。因此也不用擔心數字資產的存儲問題以及安全問題。

比特幣ETF將大大降低場外資金進入幣圈的難度，也會被認為是官方對數字貨幣價值的背書，更被作為比特幣開始進入金融資產類別的序幕。比特幣ETF是比特幣合法化的象征。

灰度只通過了ETF的一半，也就是說持倉合法，不過贖回還沒有通過審批。2020年1月21日，灰度投資比特幣信托基金注冊成為美國證券交易委員會報告公司，其GBTC證券鎖倉期從1年縮短至6個月，從2020年4月21日開始執行。而灰度以太坊信托ETHE鎖倉時間依然為1年。通俗來說，灰度就好像是中國神話故事里面的貔貅，只進不出，所以才有了灰度持倉一直在增加，從不出貨的現狀。

灰度GBTC雖然不是ETF，但是灰度是第一個也是目前唯一可以在美國股市二級市場進行交易，追蹤比特幣價格的投資產品。這樣來講，想必大家應該能清晰的理解為什么溢價這么高，還有這么多機構購買灰度信托的緣由了。

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