FTX:如果幣安退出收購 FTX 會否尋求破產清算？

作者 | @wassielawyer

編譯：GaryMa 吳說區塊鏈

吳說獲作者授權發布

針對當前 FTX 資金斷裂并尋求幣安收購這一事宜，加密律師 @wassielawyer 從 FTX 可選應對方案、以及后續 FTX 潛在的清算可能性等角度闡述其觀點，吳說編譯整理如下：

我十分驚訝，在眾多可選方案中，FTX 竟然選擇了被幣安收購。SBF 可以有很多選擇：

● 尋求緊急債務融資；

● 尋求新的資金投資

● 清算資產

● 爭取時間

前三種方案可以通過尋找破產保護來促成，而 SBF 卻選擇了被幣安收購，要知道幣安是這次擠兌的始作俑者。

DeFiLlama：如果CRV跌至0.36美元或以下，Curve創始人在Aave的貸款將被清算:金色財經報道，根據DeFiLlama 的數據，如果CRV價格跌至0.36美元或更低，Curve Finance創始人 Micheal Egorov在Aave上的貸款將被清算。

金色財經曾報道，8月1日，Egorov向 Justin Sun、Machi Big Brother 和 DWF Labs 等眾多DeFi投資者出售了 3925 萬枚 CRV穩定幣，總價值為1580萬美元。買家以每個代幣0.40美元的價格購買了CRV，比當時的市場價格低25%。[2023/8/2 16:12:55]

我們從中可以得出的結論是，FTX 確實將客戶資金借給了第三方，很可能是 Alameda。這意味著，正如我之前推測的那樣，FTX 正在采用部分準備金模式，在這種模式下，它沒有準備好應對 CZ 在 FTX 上引發的擠兌。為了應對這些擠兌，FTX 需要解除在 Alameda 的貸款。Alameda 本身沒有足夠的流動性將資金返還給 FTX，因此，該公司不得不清算其所能清算的任何流動資產，并返還其所能返還的任何資產，以便 FTX 能夠繼續努力滿足提款要求。但這還不夠，因為客戶的信心沒有恢復，沒有存款，只有提款。因此，需要某種外部第三方資金來滿足現金流出。SBF 沒有向任何其他方尋求融資，也沒有通過限制提款或尋求暫停來爭取更多時間（有媒體報道曾向 Coinbase OKX 求助），而是向幣安屈膝。這是否意味著 FTX 陷入了如此深的困境，以至于我們談論的不是緊急周轉，而是全面的救援融資？

Terra聯合創始人 ：如果這些監管機構真的想在全球范圍內監管該行業，現有的規則就是行不通的:金色財經報道，根據最近的法庭文件，加密貨幣公司Terraform?Labs 及其聯合創始人 Do Kwon起訴了美國證券交易委員會。在上個月的一次區塊鏈活動中，這位聯合創始人收到了美國證券交易委員會 (SEC) 的傳票。

在這方面，這位高管曾表示，他理解 SEC 對他們可能沒有完全了解或熱情的產品的擔憂。傳票是針對 Terra 以合成資產為重點的Mirror Protocol發出的，該協議允許用戶鑄造與蘋果和特斯拉等公司實際股票價格掛鉤的代幣。

這位聯合創始人警告說，世界各地的金融監管機構很快就會以類似的方式來追捕 DeFi，并補充說：“這就像是你試圖開始一場金融革命時必須處理的事情之一。 ”?然而，如果這些監管機構真的想在全球范圍內監管該行業，現有的規則就是行不通的。（ambcrypto）[2021/11/1 6:24:01]

救援融資將是非常昂貴的，這意味著 SBF 不相信 FTX 能夠滿足這些融資成本。SBF 還認為，通過第 11 章這樣的程序爭取時間不會有任何好處。

Galaxy Digital CEO：如果數萬億美元債務貨幣化，那比特幣時機到來:億萬富翁投資者、Galaxy Digital CEO Mike Novogratz將最近的比特幣暴跌視作購買機會。MikeNovogratz在接受CNBC的采訪時表示，如果出現一段時間：法定貨幣貶值，數萬億美元債務貨幣化，那么比特幣的時機就到來了。”他今天可能會在低位繼續購買黃金和比特幣。值得注意的是，Novogratz多年來一直看好數字代幣，并在周二預測它將在今年反彈。另外，隨著比特幣重回6000美元上方，追蹤正面和負面趨勢的GTIVeraConvergence-Divergence指標顯示出了買入信號。（彭博社）[2020/3/25]

結論是什么？FTX 的資產負債表上一定有一個巨大的漏洞（很可能是 Alameda），無法由其他資本來填補，這迫使 SBF 不得不屈膝。但現在呢？CZ 只是在收購 FTX，這意味著 Alameda 可能欠 FTX 的債務仍然存在。因此，客戶將得到補償（因為 CZ 正在填補缺口），但 FTX（在新的管理下）肯定會向 Alameda 追討未付款項。那么，我們現在看到的是可能 Alameda 破產的情況嗎？

WazirXCEO：如果比特幣保持強勢將成為人們在危機期間轉向的資產類別:WazirX首席執行官Nischal Shetty剛剛發推稱，在價格大幅調整后，與其他市場相比，比特幣保持了相當強勁的勢頭。我們正處于一個關鍵的階段，如果比特幣繼續保持強勁勢頭，那么它將成為人們在危機期間轉向的資產類別。[2020/3/24]

目前幣安和 FTX 有一個握手協議，幣安將幫助 FTX 渡過流動性緊縮的難關。已經簽署了LOI（意向書），但請注意，這不具有約束力，因為還要經過盡職調查。在盡職調查過程中，幣安及其法律顧問將對 FTX 和 Alameda 的行為有更好的了解。我認為在這一點上相當清楚，FTX 在其資產負債表上有一個漏洞，因為它把錢借給了 Alameda，可能是用于產生收益，或者是在 6 月崩盤后為了拯救 Alameda。如果答案是前者，對我們所有人來說都要好得多，因為這只意味著 Alameda 的流動性非常差，隨著時間的推移，它可以清算其資產來償還 FTX（在幣安的管理下）；但如果是后者，那么幣安可能不太愿意做這筆交易，因為他們看到他們為填補 FTX 漏洞而投入的資金最終回來的可能性會小很多。

匯豐集團COO：如果區塊鏈技術不能直接投入生產，那就是浪費時間:6月4日至6日，歐洲最大的金融科技峰會money20/20在荷蘭舉行。匯豐集團首席運營官Andy Maguire表示，“新的金融技術解決方案和趨勢混亂了銀行業水域，試圖解決不存在的問題。”他認為，如果區塊鏈技術不能直接投入生產，這就是浪費時間。馬奎爾還表示，如果你不關注客戶的影響，你遇到各種麻煩。他補充說，“匯豐銀行不從事發明技術業務。”[2018/6/8]

那 Alameda 的壞賬到底有多壞呢？也有一些猜測說，FTX在股票上虧了錢？如果能進一步澄清這一點，我將不勝感激，但所有的證據都表明，目前 Alameda 對 FTX 有巨大的負債。該交易的進一步復雜化是反壟斷和監管問題。許多監管機構將對最大的 CEX收購可能是其最大的競爭對手這事有所異議。幣安被一些人視為 "中國公司"，這絕對不是什么好事。可以預期會有進一步的連鎖反應。聽起來，SBF 可能在 6 月事情敗露時，就已經開始向競爭對手提供融資，"為了行業的利益"（例如，Voyager）。因此，我們很可能有一個有趣的多米諾骨牌效應。無論 FTX 是否被收購，如果 Alameda 對FTX有很大的欠款，FTX 將尋求從 Alameda 那里收回款項。反過來，Alameda 也會試圖解除其所有的投資，包括對那些陷入困境的公司的任何潛在救助融資。

因此，如果你是一個不良貸款平臺或交易所，并在 6 月去乞求 SBF 的幫助，并成功了，Alameda 是否有辦法現在撤回它提供給你的任何融資？如果是這樣，新一輪的傳染已經開始了。

現在我想相信 CZ 會為了我們的行業（和我們的業務）努力完成這項收購，但如果它沒有發揮出來，接下來會怎樣？

（9日晚間，據 CoinDesk 報道，知情人士透露，在審查 FTX 的內部數據大約半天后，幣安強烈反對完成交易。此前，在 FTX 尋求幫助并被其他大型交易所 Coinbase 和 OKX 拒絕后，幣安隨后達成了擬收購協議。幣安拒絕就擬議交易的現狀發表評論）

如果收購失敗，我相當肯定 FTX 的下一步是進入破產保護程序（像 Voyager 一樣），這將給它一些時間來確定其方向，并有可能對公司進行重組。

我們最好能避免這種情況，因為這意味著任何在 FTX 上有資金的人都將在幾個月內無法提款（因為他們顯然沒有保管好客戶的資金），而財務顧問和律師則每月獲得數百萬的報酬。然后，FTX可能會利用這段時間尋找新的投資者或買家。

如果 Voyager 公司在自己的破產保護申請中披露的信息是正確的，那么業界至少應該有一些興趣來拯救 FTX（以合適的價格），以防止其清盤，這將避免一個可怕的結果。

最可怕的情況是，窟窿大得離譜（如 3AC），清算是 FTX 和 Alameda 唯一可能的結果。如果這種情況發生，儲戶能收回的資金將寥寥無幾。

如果 FTX 和 Alameda 清算的惡夢發生，我建議我們都開始下海干活以養活自己，同時等待訴訟的結果。

https://twitter.com/wassielawyer/status/1590025892994371584

https://twitter.com/wassielawyer/status/1590217698428194816

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