數字資產:一覽加密資產 CeFi 借貸頭號玩家：Genesis、BlockFi 與 DrawBridge

大放水時代巨量的低成本資金借道加密資產完成利率套利，CeFi借貸開始進入激烈競爭的格局。

原文標題：《揭秘數字資產借貸行業的大玩家》撰文：KevinYang、CaraCao、LeoZhu、DamonShen，均就職于數字資產管理公司IDEG

自年初以來，一場突如其來的疫情席卷全球。世界經濟繼4月「大封鎖」期間跌入衰退深淵之后，目前正在緩慢恢復。但隨著疫情繼續擴散，許多國家放慢了經濟重啟的進程，一些國家再度實施了部分封鎖措施以保護易感人群。世界銀行在今年6月份發布的《全球經濟展望》報告中預測，2020年全球經濟將下滑5.2%，是「二戰以來最嚴重的經濟衰退」。

為應對疫情在全球的蔓延以及資本市場的暴跌，各國央行采取了史無前例的「大放水」政策。3月15日，美聯儲宣布將利率降至零，并推出7000億美元的大規模量化寬松計劃。美聯儲總資產從2月底的4.16萬億美元迅速擴張至6月10日高峰時期的7.17萬億美元。截止10月28日，美聯儲總資產體量仍超過7萬億美元。

據MorganStanley的分析，2020年底G4國家央行總資產將達到25萬億美元。預計到2022年底，這一數字將進一步上升至29.30萬億美元。

金色午報 | 6月20日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：挖礦、南非FNB、尼日利亞央行

1.華擎推出加密貨幣挖礦主板H510 Pro BTC+；

2.南非金融機構FNB否認與近期倒閉的加密投資公司Africrypt存在銀行業務關系；

3.本周灰度增持3131.11枚BCH，6339.57枚LTC；

4.Polygon研究員發起在Polygon中適用EIP-1559的提案；

5.經濟學專家：尼日利亞央行年底前推出數字貨幣計劃不現實。[2021/6/20 23:50:50]

數據來源：MorganStanley

大放水的另一面是利率的大幅下降。據IDEG數據引擎顯示，主要的發達國家利率已跌破或趨近于0，其中瑞士央行利率甚至達到了不可思議的-0.75%。

數據來源：IDEG

以金磚國家為代表，發展中國家的利率也持續下降。

數據來源：IDEG

英國首相丘吉爾曾經說過：「永遠不要浪費一場危機。」在新冠疫情疊加大放水的時代，一部分SmartMoney借助數字資產，找到了機會更大的利率市場。

金色晨訊 | 11月16日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：BCH分叉完成、Stellar、SUSHI、波卡周報

1.Yearn.finance已通過YIP-54治理提案；

2.SUSHI一度觸及1.6美元，24H最高漲幅超50%；

3.Stellar將于11月24日發起將公共網絡升級至協議15的投票；

4.BCH正式完成硬分叉后 BCHA首次達到硬分叉區塊高度；

5.WillyWoo：流入比特幣的資本達到上次牛市以來的最高水平；

6.波卡周報：11號公投通過 波卡高優先級升級0.8.26-1已發布；

7.數據：10月1日以來灰度比特幣信托GBTC交易價格上漲63%；

8.比特幣持續震蕩，日內最低報15777.77美元，最高報16115美元。[2020/11/16 20:54:37]

CeFi借貸市場概況

我們說，2020年是「真正意義上的」數字資產投資的機構元年。這不僅體現在Grayscale信托產品總資產規模突破100億美元，更體現在數字資產借貸市場的急速發展。DeFi借貸項目的超高收益太過吸引眼球，以至于CeFi市場的發展被多數人所忽略了。

金色晨訊 | 5月29日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：區塊鏈+不動產登記、Shelley升級、嘉楠科技

1.北京市將推進“區塊鏈+不動產登記”。

2.CME比特幣期貨5月合約收漲3.05%。

3.以太坊網絡費用超過70萬枚ETH。

4.Cardano創始人：Shelley升級將在下月進行。

5.Telegram創始人向俄羅斯慈善項目捐贈10枚BTC。

6.全國政協委員王晶：運用區塊鏈破除“信息孤島”壁壘。

7.BB：機構需求上漲和全球印鈔正推動比特幣。

8.嘉楠科技將在員工福利計劃中發行價值1240萬美元的股票。

9.比特幣持續上漲，日內最高報9549美元，最低報9405.47美元。[2020/5/29]

Credmark在關于借貸市場的二季度報告中，統計了85%的借貸公司數據。報告顯示，2020年第二季度CeFi存量貸款規模達46.32億美元，環比增長90.62%；同期抵押品價值突破80億美元，環比增長87.34%。

數據來源：Credmark

機構客戶在CeFi借貸市場占據了主導地位。2020年第二季度，機構與散戶的存量貸款比為3.5:1；同期的機構與散戶抵押品價值比為2:1。從存量貸款與抵押品價值的比值差異中可以發現，機構客戶在質押率上確實有著非常明顯的優勢。

金色晨訊 | 5月21日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：兩會、早期參與者、異動地址、數字歐元

1.今年兩會將區塊鏈等技術融入會議話語傳播中。

2.共計50枚BTC從疑似中本聰擁有的錢包轉出。

3.轉賬50枚BTC的地址此前被澳本聰列為其地址。

4.早期比特幣開發者否認移動了50枚BTC。

5.北京鏈安分析師：今天異動地址不是創世塊

6.亞馬遜、IBM等公司撰寫報告敦促美國國防部接受區塊鏈。

7.法國央行已完成數字歐元的首次測試。

8.美國新冠肺炎確診病例超過154萬。

9.美國國會代表提出“推進區塊鏈法”。

10.CME比特幣期貨5月合約跌破9600美元。[2020/5/21]

數據來源：Credmark

CeFi借貸市場的大玩家

GenesisTrading

GenesisTrading是DCG集團旗下的子公司，集OTC、衍生品、借貸、托管等多種業務于一身。Genesis的前身是SecondMarket的交易部門。DCG創始人BarrySilbert在2004年創立了私募股權交易平臺SecondMarket，為未上市企業員工與早期投資者所持有股權提供交易平臺，此后隨著Facebook等硅谷科技公司的發展而快速壯大，其股權業務在2015年被納斯達克交易所收購。而在此前幾年，BarrySilbert已經對比特幣產生了濃厚的興趣，曾在2012年拿出17.5萬美元的個人資金，以10美元的價格大量買入比特幣，并在價格達到50美元時分批賣出，巨大的收益令BarrySilbert決定對該市場采取更多的行動。BarrySilbert直接推動SecondMarket成立了Grayscale和GenesisTrading的雛形部門，并在此后SecondMarket被收購時保留了上述業務。2015年，BarrySilbert將這兩大板塊與個人的投資業務進行整合成立了DCG，正式開啟了自己在加密貨幣行業的「巨鯨」之路。

金色晚報 | 4月25日晚間重要動態一覽:12:00-22:00關鍵詞：金融科技研究院、美國SEC、福布斯、ETH2.0、LINK

1. 央行旗下金融科技研究院批量招人研發法定數字貨幣。

2. 美SEC訴Kik一案新進展：雙方均反對對方提出的簡易裁決申請。

3. 福布斯：比特幣2020年或是“新2017”牛市重現。

4. 萊特幣基金會聯合創始人王新喜：當USDT被迫停止增發，整個加密市場市值將會崩盤。

5. 韋氏評級：Chainlink的效用會隨著MakerDAO添加LINK作為抵押品而擴展。

6. EthereumPrice.org發布ETH 2.0 Staking計算器。

7. 數據：三月初以來，交易所中的BTC大幅減少，ETH大幅增加。[2020/4/25]

Genesis在合規方面做足了功課，持有包括Broker-dealer、BitLicense等在內的一系列牌照。良好的合規性以及先發優勢，令Genesis成為了數字資產借貸市場當之無愧的領頭羊。今年第三季度，Genesis新增貸款量躍增52億美元，環比增長136%，刷新了單季度最大增量記錄。截止三季度末，存量貸款規模達21億美元，環比增長50%。

數據來源：GenesisTrading

在存款業務方面，Genesis也發展迅猛。今年第三季度，大量的機構投資人將資產存入Genesis。第三季度存款業務的機構客戶數量增至165個，環比增長47%，同比增長275%。

數據來源：GenesisTrading

此外，Genesis為了拓寬借貸、交易、托管等業務管線，先后收購了QuCapital和Vo1t。QuCapital是一家量化投資公司，在2019年9月被Genesis收購后，極大增強了Genesis在交易和借貸產品上的技術實力。2020年5月，Genesis又成功收購Vo1t，把托管業務也納入自己的版圖。自此，Genesis完成了最后一塊拼圖，將原有的各項業務集合成主經紀商業務。

BlockFi

BlockFi成立于2017年，并獲得了行業內多家頂級機構的投資，近兩年在歐美散戶借貸市場占據了相當大的份額。目前，BlockFi開始瞄準機構市場，同時也在亞太地區積極布局。創始人ZacPrince具有多年的在線借貸平臺從業經驗。有意思的是，在一次Reddit的AMA活動中，Zac還透露他是一位成功的職業撲克手。

今年8月份，BlockFi完成了5000萬美元C輪融資，由摩根溪領投，CMTDigital、CastleIslandVentures、WinklevossCapital等參投。公告稱，新資金將用于擴大團隊規模并進一步擴展BlockFi的業務范圍，包括即將發布的「比特幣返利」信用卡。另外，值得一提的是，BlockFi的托管商是Gemini，它獲得WinklevossCapital的投資也就不難理解了。

數據來源：IDEG

也許BlockFi在業務體量上還不是第一，但在業務創新能力方面卻出類拔萃。通過借貸業務的延伸，BlockFi成為了Grayscale比特幣信托最大的股東。截止2020年10月，BlockFi一共持有GBTC信托5.07%的份額。根據當時的市場價格計算，該筆資產約為3.28億美元。正如BlockFi創始人Zac所說，投資GBTC是其為更好服務客戶的努力之一。

DrawBridgeLending

DrawBridgeLending因其團隊深厚的傳統金融資歷以及股東背景，不得不引起行業的高度重視。DrawBridge成立于2018年，是美國商品期貨交易委員會CFTC認證的合規商品交易顧問、商品基金經理。DrawBridge團隊成員長期深耕于傳統金融行業，在交易、經紀、貸款、法律和金融方面擁有豐富經驗，并以衍生品投資策略的創新著稱。DrawBridge在結構化產品方面具有很強的業務能力，目前已推出數字資產商業貸款/高凈值人士個人貸款、混合投資貸款以及個人退休賬戶貸款。DrawBridge的貸款優勢在于低息且沒有「margincall」。據其官網披露的數據，截止2020年7月，DrawBridge的資產管理規模已突破1.5億美元。

2020年11月13日，美國數字資產商業銀行GalaxyDigital宣布收購DrawBridge以及另一家做市商BlueFireCapital。GalaxyDigital是全球首家專注于數字資產領域的多策略全方位商業銀行，經營包括投資、交易、咨詢、證券經紀、資產管理等多項業務。公司由華爾街傳奇億萬富豪MikeNovogratz創辦，立足于打造數字資產領域的「高盛」。MikeNovgratz曾是對沖基金巨頭峰堡投資集團的首席投資官。此次收購對于GalaxyDigitalTrading而言具有重要的戰略價值。GDT是GalaxyDigital的四條主業務線之一，每年的OTC交易量超過40億美元，在機構市場占據了不小的份額。通過收購DrawBridge，GalaxyDigital將大大提升在借貸和結構化理財產品方面的業務能力。

行業展望

除了上述的三家機構，數字資產借貸領域還有更多大家所熟識的玩家。如亞太地區就有貝寶金融、Matrixport、RenrenBit等多家機構，且占據了亞太市場的主要份額。而歐美地區的Coinbase、BitGo、甚至Blockchain.com等公司，也在積極開拓借貸市場。根據2020年11月24日的官方消息，日本金融巨頭SBI集團通過其子公司SBIVCTrade，正式推出數字資產借貸服務。隨著越來越多行業內外的機構入局，數字資產借貸行業開始進入激烈競爭的格局。

而在傳統市場玩家陸續進場之際，我們看到的是，兩個市場的資本在加速融合。大放水時代巨量的低成本資金，借道數字資產完成了利率套利，同時也造就了當前DeFi與CeFi市場的熱潮。未來的行業生態將猶如孢子游戲中的生物，以不斷涌入的傳統資本為催化劑，快速繁衍、迭代、進化。借貸市場的繁榮，也將極大提升數字資產在傳統世界的影響力，從而推動整個行業的可持續發展。

IDEG是一家專業的數字資產管理公司，其主要業務包括資產管理、大宗交易、做市及結構化理財服務。作為傳統資本與數字資產市場的橋梁，IDEG致力于向投資機構、家族辦公室及高凈值人士提供合規、安全、專業的一站式服務。

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