比特幣:放下執念 暴跌過的“古典”山寨幣很難在下個牛市翻盤

最近，比特幣漲勢不錯，不知不覺，已經來到1.6萬美金。雖然有回調趨勢，但破2萬美元前高幾乎板上釘釘。

這本是令幣圈興奮的事情，然而周圍卻顯得格外冷請。稍打聽，原來大多數人手里早就沒有“大餅”了，囤了一手的“山寨幣”。

對于山寨幣的劃分，每個人的標準都不一樣。比如市值、上線時間、交易深度、上架交易所數量、是否有主網、機構支持力度、應用、共識等等。為了兼顧各方利益，本文把除了BTC以外的所有幣種都稱為山寨幣，把2017年牛市以前出現的山寨幣統稱為“古典”山寨幣。

大餅漲、山寨幣跌。大餅跌，山寨幣狂跌。

這是最近一段時間幣圈的現狀。

既然這樣，為什么不拋棄手中的山寨幣安安穩穩拿著比特幣呢？大家顯然是不甘心的，3年都拿了，還差這一年？在大多數人眼里，幣圈4年一輪回，剩下的1年將會見證山寨幣奇跡。

山寨幣還會再續輝煌么？手里的山寨幣還有回本希望么？

美眾議員抨擊SEC對Howey測試的使用過于\"草率\":金色財經報道，美國紐約州眾議員Ritchie Torres致信SEC主席Gary Gensler，抨擊其對Howey測試的使用過于”草率“，敦促SEC重新考慮該標準的使用，Ritchie Torres認為，簡易判決過于強調需要“證明‘投資合同’的存在”。Torres要求SEC重新考慮他們目前的做法，并優先考慮向機構澄清明確和公平的通知。[2023/7/19 11:03:02]

接下來，我們回溯歷史，假設在牛市最高點或者熊市最低點買入山寨幣并等到下次牛市拋售，看看回報率怎樣。

2013年牛市買入山寨幣：平均6倍回報

2013年12月5日，山寨幣迎來史上第一次牛市，總市值逼近20億美金。最逼近當天的歷史快照是2013年12月1日。

可以看到，當時比特幣市值是115億美金。山寨幣之王是LTC，市值是8億美金。XRP、PPC分列第二和第三，市值均在1億美金以上。

門頭溝頒布北京首個人工智能算法領域專門人才政策:金色財經報道，北京市門頭溝區金隅琉璃文化創意產業園舉辦2023中關村論壇系列活動——北京人工智能產業創新發展人才高峰論壇，活動現場頒布北京市首個人工智能算法領域專門人才政策及人工智能領域人才培養方案，并聘請中國工程院倪光南院士擔任京西智谷專家顧問，搭建人才發展成長空間和實踐舞臺，為北京市乃至全國整個人工智能產業培養人才。[2023/5/9 14:50:35]

由于盤子小，假設我們把市值前十的山寨幣代幣按照同等金額全部買一遍，一直持有到下個牛市，回報是怎樣的？

如圖所示，前10大山寨幣中只有3個超過了2013年的價格高點，總體回報率是595.49%。而如果同樣的資金在2013年高點梭哈買入比特幣，當時的價格是約1000美元，到2017年牛市高點是2萬美元，回報率是19倍。遠遠高于分散資金買入山寨幣。

有人會說，買入山寨幣是根據自己的調研，看好了才會下重注，并不是廣撒網式的盲目買。問題是，即便是開創性的早期項目誰能保證就會在歷史的競爭中不會敗下陣來？而那些被比特幣原教旨者鄙棄的項目，誰又能保證一定失敗？拿PPC來說，在POW幣盛行的2013年，PPC是第一個將POS機制用于實踐的區塊鏈項目。當時，PPC創始人SunnyKing對PPC有宏大的藍圖。他認為，長期來看，節約能源的權益證明網絡或許能超過比特幣的市場份額。

六名原告提交動議尋求面向美國公民重新開放Tornado.Cash:金色財經報道，在Coinbase支持的針對美國政府制裁Tornado.Cash的法律斗爭中，六名原告周三提交了一項簡易判決動議，稱Tornado.Cash從設計上講不能作為財產被制裁。該動議尋求對所有美國公民重新開放Tornado.Cash，并稱政府此舉違憲。

此案正受到加密貨幣支持者的密切關注，因為它對隱私增強技術的合法性以及美國個人使用這些技術的能力產生了影響。

作為回應，Coinbase的首席法律官Paul Grewal在周三的一條推文中表示，Joseph Van Loon、Tyler Almeida、Alexander Fisher、Preston Van Loon、Kevin Vitale和Nate Welch（6位原告）提出的論點“簡單而有力”。

Grewal說，雖然在某些情況下隱私可能會被濫用，但美國法律承認，“我們不會因為少數人的非法行為就剝奪所有人的隱私。”

在Tornado.Cash的辯護中，原告辯稱政府不能制裁該混幣器，因為它不是一個外國“國家”、“個人”或一群從未見過面的人，而是一個軟件。（Blockworks）[2023/4/6 13:48:33]

如今，創立8年的Peercoin和比特幣的差距隔了4800多名，好在PPC仍舊頑強地存活著，市值只有600萬美金。下面這張須發花白的Peercoin開發人員編寫RFC的圖片看起來頗顯悲壯。

朱燁東博士：2022年數字資產發行銷售額將超過28.42億元:金色財經報道，2022年中國國際服務貿易交易會正在舉辦。大會發布了《中國金融科技發展報告（2022）》《中國區塊鏈發展報告（2022）》《中國元宇宙發展報告（2022）》三部年度藍皮書，三部藍皮書的執行主編、北京區塊鏈技術應用協會會長朱燁東博士在會上做了“中國元宇宙、區塊鏈、金融科技行業發展現狀及趨勢”主旨演講。在區塊鏈方面，朱燁東表示區塊鏈的技術已經逐步走向成熟，區塊鏈已開始從“信任走向協作”的新發展階段，區塊鏈正加速突破應用，區塊鏈賦能文化產業，據統計，2021年我國的數字產品的規模約是1.5億元，今年整個數字藏品行業的發展速度遠遠超出市場預期，2022年數字資產發行銷售額將超過28.42億元，并在未來5年保持150%以上的增速。[2022/9/5 13:08:22]

再拿XRP說，這是OpenCoin公司發行的代幣，初衷是要建立一個分布式的P2P清算網絡。這家公司在當時大多出身草根的項目方中鶴立雞群。OpenCoin公司的CEOChrisLarsen曾經共同創立和領導在線金融公司E-LOAN，CTOJedMcCaleb曾經創立過Mt.Gox，是當時世界上最大的Bitcoin交易平臺。同時，OpenCoin還拿到了AndreessenHorowitz等知名風投機構的投資。

Web3游戲開發公司AMGI Studios完成新一輪融資，YGG和Delphi Digital等參投:金色財經報道，Web3游戲開發公司AMGI Studios宣布完成新一輪融資，Yield Guild Games、Bitkraft Ventures 和 Delphi Digital參投，但本輪融資的具體金額暫未對外披露。AMGI Studios目前正在制作一個名為《My Pet Hooligan》的NFT項目和一款移動應用程序Immi，幫助玩家創建實時動畫角色，他們計劃利用這筆最新融資進一步構建 AMGI 的元宇宙，該公司背后的名人支持者還包括NBA達拉斯獨行俠隊老板馬克·庫班、名媛帕麗斯·希爾頓、Tony Robbins、Pitbull等。（venturebeat）[2022/7/19 2:21:53]

對于XRP這一愿景，不少人不看好。但是這似乎并不能阻止其在日后的巨大漲幅。即便在今天，XRP依然是全球排名前四的區塊鏈項目，盡管仍舊有人質疑其除了供團隊套現外別無他用。

2015年熊市抄底：平均100倍回報

假設我們沒有在牛市山頂上買入，而是等到熊市底部買入，結果會怎樣呢？

熊市底部不好判斷，這里我們用比特幣熊市期間的最低價發生日期，即2015年1月15日。

可以看出，在2015年熊市低點，比特幣大約在210美元，市值是28億美金。XRP成為市值最高山寨幣，市值4億多美金。其余9個山寨幣市值都沒有過億美金的。

如上圖所示，在熊市抄底，按照平均資金分配的方法買入當時山寨幣，總體回報率是103倍。比特幣的回報率大約是90多倍。但是，在此之前，需要忍受70%以上的跌幅。

2017年牛市買入：平均虧損近80%

2017年12月17日，比特幣達到歷史高點，當天單價最高超過2萬美元。山寨幣總體市值突破2013年牛市高點的20億美金，躍遷至5500億美金。

當時，比特幣市值3200億美金。ETH成為市值最大的山寨幣，市值近700億美金。其他超過100億美金的山寨幣還有：BCH、XRP、LTC、ADA、IOTA。10億美金級別的項目非常多。

如果2017年牛市高點買入并持有至今，除了ETH之外，在2017年牛市買入其他代幣，總體跌幅和2015年熊市差不多。比特幣當前1.6萬美元的價格和前高2萬美元相比跌了20%。

2018年熊市抄底：大幅跑輸比特幣

2018年熊市，比特幣跌至3200美元，市值566億美元。XRP市值117億美元，10億美金級別的項目寥寥無幾，只有ETH、XLM、EOS、LTC、BCH、BSV這些。

如圖，2018年熊市抄底山寨幣兩年后至今的回報翻了一倍。而目前BTC價格1.6萬美元，相比熊市低點已經漲了5倍。在熊市抄底，山寨幣暫時大幅跑輸比特幣。

回顧2013年至今的牛熊期間山寨幣的表現，可以看出：?1）山寨幣總體市值越來越大。從2013年牛市頂峰的20億美金，再到2017年牛市頂峰的5500億美金。4年間，資產增加了大約270倍。目前，山寨幣總體市值是1600億美金。?2）單個山寨幣的市值越來越大，2013年牛市期間體量最大的山寨幣LTC是8億美金，2017年牛市期間體量最大的山寨幣ETH已經超過700億美金。?3）無論牛熊，買比特幣似乎都是正確選擇。

下一次牛市：山寨幣能否翻盤？

每一次牛市都伴隨著市值躍遷。從2013年至今，山寨幣經歷過4個市值躍遷，分別是從0到1億美金，從1到10億美金，從10到100億美金，再從100到1000億美金。

其中，山寨幣集體市值第一次達到1億美金是2013年8月5日。

可以很明顯看出，在2013年8月5日以前，山寨幣的市值一直徘徊在1億美金以下。當天通過“爆拉”的方式完成從0到1的市值躍遷。自此，山寨幣的市值再也沒有低過1億美金。越來越多的人投入到山寨幣創新，一直延續至今。

在2013年的牛市中，山寨幣市值最高達到20億美金。在2017年牛市中直接跳過百億級一口氣沖到5500億美金。到了下次牛市，我們不妨預測山寨幣總體市值會進入下一個量級，即突破1萬億美元，但不會超過10萬億美元。

為什么不會超過10萬億美元這個量級？

第一，目前美股總市值52萬億美元，A股總市值80萬億人民幣，港股總市值60萬億港幣。而在3年前，這個數值分別是：38萬億美元，43萬億人民幣，48萬億港幣。這些資本市場已經很成熟，已經運轉了數十上百年，能承載的資產都承載了。盡管市值在增加，但變化速度很慢。而山寨幣市值這3年不但沒有長進反而萎縮了70%。

第二，山寨幣經過8年的創新，市值從0邁入到千億美金時代，像2017年那樣連跳2個數量級的爆發式增長階段可能已經過去。從千億美金進入萬億美金的速度不會再像以前那么快。拍腦袋估計，在下個牛市周期，山寨幣市值達到美股市值的1/10或者A股市值的一半，即5萬億美金。

第三，隨著山寨幣商業模式的健全，傳統資本市場的估值體系開始發揮效用，山寨幣的估值越來越合理。

綜上，結合目前1600億美金的現狀，山寨幣市場樂觀估計還有30倍的市值增長空間。如果你手里的山寨幣目前相比牛市最高點跌幅超過97%，即便下次牛市到來也很難翻盤。既然行業喜歡用4年一周期來預判牛熊，那么在接下來不到1年的時間窗口里，會有更多體量大的、新的山寨幣不斷涌現，那些排名靠后、鮮有亮點、市值小的山寨幣很容易被資本市場冷落而缺乏流動性，一旦缺乏流動性，基本上就進入了死亡螺旋。

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