FTX:鏈上分析后的疑問：FTX為何沒有把用戶資產放冷錢包？

對FTX相關的鏈上地址追蹤后，發現：FTX 的用戶資金的存放，的確沒有超大額冷錢包這種現象，反而是廣泛分布在各個交易所、做市商錢包以及銀行（Circle 相關，法幣通道，可以一定程度解釋），不管是 U 還是 ETH。

作者：Colin Wu

原文：《追問：FTX 將用戶資產放在冷錢包了嗎？》

11月7日的提幣擠兌潮，FTX 總得來說經受住了考驗。雖然有很多用戶需要2-3小時才能提幣，但并未大量出現超過12小時到24小時的情況。8日 FTT 一度閃崩，未來 FTX 可能還要面臨考驗。

在度過提幣潮后，SBF 也發表總結：競爭對手試圖用虛假謠言來打擊我們。FTX 足以覆蓋所有客戶持有的資產。我們不使用客戶資產投資（即使是國債）。它受到嚴格監管，即使這會減慢我們的速度。我們有 GAAP 審計，超過10億美金的現金。

21co鏈上分析師：當前Worldcoin市值/FDV比率值只有0.01:金色財經報道，據21Shares母公司21co鏈上分析師Tom Wan在社交媒體披露數據顯示，當前Worldcoin的市值/FDV比率值只有0.01，這意味著只有1%的Worldcoin供應量在流通。但根據代幣釋放時間表顯示，Worldcoin要到2024年7月之后才會進行代幣解鎖，屆時每天將解鎖662萬枚WLD代幣（約占總供應量的0.39%）。[2023/7/26 15:58:24]

對于提幣緩慢，FTX 的官方解釋是：鏈上情況可能偶有擁堵（如BTC網絡），主要受限于節點吞吐量上限，FTX 正在加速處理。穩定幣提現陸續處理中，因銀行周末不營業，美元/穩定幣的贖回速度稍慢，待周一工作日銀行營業，電匯便可恢復順暢。

但是，值得注意的是，FTX 的總結解釋中，并沒有再出現此前的一條解釋：提款很慢，因為我們重新填充熱錢包。

鏈上分析師：40分鐘前有190萬枚FTT從Genesis OTC Desk轉至FTX，價值約4400萬美元:11月8日消息，鏈上分析師The Data Nerd發推表示，40分鐘前有190萬枚FTT從Genesis OTC Desk轉至FTX，價值約為4400萬美元。The Data Nerd表示可能為幣安通過OTC交易進行出售，但CZ表示這并非為幣安的交易。[2022/11/8 12:31:30]

一般而言，交易所會將大部分用戶資產放在自身或托管機構的冷錢包中。當出現緊急提幣需求時，交易所會快速從冷錢包中提幣到熱錢包。

有兩個案例：火幣清退中國用戶時，1小時內從冷錢包轉出至熱錢包2.2萬個BTC，以應對用戶恐慌下的提現需求。此外，山西事件發生后，11月2日開始到11月11日，總計有18652個比特幣從火幣流入幣安。火幣冷錢包減少了接近6萬枚比特幣。

鏈上分析師：類似于“無風險”收益率指標表明市場需要一個巨大的催化劑:金色財經報道，鏈上分析師 Will Clemente研究了比特幣的鏈上移動以及衍生品市場行為。?

在鏈上方面，過去一周與上周相比沒有太大變化。比特幣的交易量走勢集中在 36000 美元至 45,000美元的價格范圍內。Clemente指出，具體而言，大約 20% 的比特幣貨幣供應量已經在價格范圍內移動，這意味著現貨市場溢價持續存在。在衍生品方面，市場也沒有表現出太多的“繁榮”。這方面的一個指標是，現貨比特幣和季度合約之間的差價一直在降溫。類似于“無風險”收益率指標表明市場需要一個巨大的催化劑，比如蘋果或亞馬遜宣布購買比特幣才能再次達到沸點。

然而，分析師，在沒有外部影響的情況下，市場可能有一定的反彈潛力，從鏈上供應動態的角度來看，在比特幣交易余額下降的背景下，非流動性供應有所增加。正如鏈上數據所表明的，這可能對市場有利。（coingape）[2022/3/20 14:06:57]

從冷錢包轉移到熱錢包，需要一定時間與手續。當然，FTX 的提幣速度雖然一度有些緩慢，但并未出現很明顯的大量超過12小時無法提現的問題。但是從鏈上數據來看，我們對是否 FTX 將大部分用戶資產存放在冷錢包有一些疑惑：

鏈上分析師：大筆資金正在買入此次下跌:鏈上分析師Will Clemente表示，比特幣長期持有者本周顯著增加了頭寸。自5月底以來，比特幣的非流動性供應一直在穩步增長。其中，長期持有者增加了120,739枚BTC，而新投資者減少了97,333枚BTC。此前在2013年和2016年觀察到過似的過程。這就是經驗豐富的比特幣人如何為下一階段的牛市“設置底線”。同時，大筆資金正在買入此次下跌。分析師補充說，在“場外交易”平臺上的水平也應被解釋為看漲跡象。（u.today）[2021/6/26 0:07:08]

根據 0xScope 的統計，FTX 的三個地址USDT/USDC 余額在 7 天內下降 95%，ETH 下降 50%。另一方面 Alameda 一直在為 FTX 補充金額。除此之外，來自幣安和 KuCoin 的地址也一直在為 FTX 填充資金。

閱讀更多：

https://twitter.com/ScopeProtocol/status/1589560798476894210?s=19

除此之外，派盾數據顯示，在過去的24小時，大額轉入 FTX 的包括：1.77億美元的美元已從 Circle 轉移到 FTX（1.22 億美元）和 Alameda Research 1（5500 萬美元）；價值約 6680 萬美元的加密貨幣已從地址 0xb84c...d6f 轉移到 FTX：0x2fa 和 FTX：0xC09，其中包括約 4,900 ETH（約 770 萬美元）和 5900萬 USDC；Alameda Research 轉出 1167 萬美元 USDT 和 USDC 到 FTX；3700萬美元 USDC 從 Circle 轉移到 FTX；6830 萬穩定幣（BUSD、USDT 、USDC）從 Alameda Research 轉移到 FTX；此外，JUMP 等做市商也往 FTX 轉入穩定幣等等。

讀到此處，我們會感到非常疑惑。如果是用戶的資產是100%的準備金，為什么不是來自冷錢包，或是某個單一托管機構，而是來自 Alameda 與其他交易所？當然由于這些數據都來源于鏈上，它只是事情的一小部分，我們無法得知鏈下的數據。

我們研究后的判斷是：FTX 的用戶資金的存放，的確沒有超大額冷錢包這種現象，反而是廣泛分布在各個交易所、做市商錢包以及銀行（Circle 相關，法幣通道，可以一定程度解釋），不管是 U 還是 ETH。這么做的原因是什么？尤其是 SBF 強調不使用客戶資產進行任何投資（包括國債），那么更找不到不放在冷錢包的理由。背后原因，恐怕需要 SBF 與 FTX 有更多的解釋與回應。

Binance 創始人趙長鵬也“不失時機”地披露幣安冷錢包1和2中有80億美金的以太坊，“這些不是我們的錢。它們是用戶資產。我們只是保管人”。似在暗示 FTX 沒有將全部用戶資產存于冷錢包。

Gate 則表示，已與美國審計公司 Armanino LLP 合作完成了第三次 100% 保證金審計。“交易所所持有并可有效支配的代幣，在區塊鏈上存儲的總量大于等于平臺所有用戶持有該代幣的數量總和，就代表平臺提供該代幣100%保證金。” Gate 此舉無疑是一個非常好的表率。

截止發稿前，對于 FTX 如何存儲用戶資產，FTX 方面對吳說并沒有進行回應。此外，FTX 與 Alameda 的資金往來，FTX 也沒有進行回應。

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