比特幣:礦工對比特幣網絡影響在減弱？鏈上數據還透露了這些趨勢

礦工持幣量和凈轉讓量等鏈上指標顯示，礦工盡管仍控制著很大部分的比特幣供應量，但對比特幣網絡的影響正逐漸減弱。

撰文：KarimHelmy與加密貨幣數據供應商CoinMetrics團隊編譯：PerryWangCoinMetrics授權鏈聞翻譯并發表該文中文版本。

要點

本報告采用一種全新方法審視coinbase交易中的地址，量化礦工的持幣量和活動。這種方法改進了以前跟蹤礦工支出的研究，之前的研究嘗試無意中衡量的是礦池經營者的活動，而不是礦工的行為。

比特幣產量減半之前的這一年中，伴隨幣價從近年來的低谷回暖，礦工累積的比特幣數量又增加了31.8,000萬個BTC。

隨著礦工的供應量逐漸減少，其地址的凈資金流穩定下來，礦工對比特幣網絡的影響似乎較小。

即將發布的CoinMetricsNetworkDataPro4.8版本將提供礦工資金流和供應量指標。

礦工與市場

礦工除了在保護網絡安全方面發揮的作用外，還對比特幣的市場動態產生深遠影響。因為他們可以接收新發行的比特幣而不是購買比特幣，所以礦工自然是資產的凈賣方。礦工的運營費用主要以法幣計價，而其收入則以比特幣體現，進一步增強了這一影響。

數字資產公司BlockFills與Isla Verde Capital合作為加密礦工提供碳排放抵消額度:9月14日消息，全球數字資產金融服務、技術和交易公司BlockFills與專門從事可再生能源的Isla Verde Capital達成合作，將為加密礦工提供碳排放抵消額度，向其出售碳排放抵消和可再生能源信用額度（REC）以及其他碳核算工具。[2022/9/14 13:28:34]

新功能利用與這些地址互動的帳戶數據來檢查礦工的活動，評估其驅動因素和支出影響。

鏈上數據表明，礦工對網絡的影響正在逐漸減小，但他們仍然是比特幣生態系統中的關鍵參與者，擁有大量資金。為了幫助我們的讀者了解這些影響因素，CoinMetrics在即將發布的NetworkDataPro4.8版本中提供了與礦工相關的廣泛數據。使用此數據，該功能發現礦工所持有的比特幣供應量通常隨著時間的推移而減少，而進出礦工和礦池的資金流因網絡的連續減半而受到抑制。

簡述比特幣供應

要計算礦工資金流，我們首先匯總所有從coinbase交易中收到付款的地址，并將其標記為首次轉賬(0-hop)地址。然后，將該組中的所有地址以及已從該組中某個地址接收了付款的地址標記為二次轉賬(1-hop)地址。

俄羅斯政府：各省可自由??為加密礦工設置更高的電費費率:金色財經報道，俄羅斯政府表示，俄羅斯各省可以自由??地讓加密礦工支付更高的電費。在一項官方法令中，政府解釋說，已授予地方長官“獨立確定最大用電量”的權力，公民可以以“優惠”的住宅費率用電。任何超過這個最大容量限制的人都將被迫支付更高的費率，具體費率可以由地區和電力公司自己決定。該系統并不完全是全新的，此前已在克里米亞率先推出。在其最大城市塞瓦斯托波爾，居民以較低的住宅費率使用能源的上限為每月150千瓦時。能源部保證，該措施不是推動能源計費上漲的手段，其目的僅僅是“打擊不適當的能源消耗”。各地區還被賦予了“為某些人群設定不同的能源計費”的權力，換句話說，他們可為被電力供應商確定為加密礦工的人提高電費。[2021/12/25 8:02:44]

由于礦池錢包的通常架構是礦池最早獲得區塊中的獎勵，然后才將其分配給礦工，因此，0-hop地址通常代表礦池，而1-hop地址通常代表礦工。由此可以看出，現有試圖從0-hop地址支出習慣推斷出礦工行為的系統在理論上是不健全的，因此無法準確衡量礦工的意圖。相反，它們衡量的是礦池經營者的活動。

當然要承認，單純基于coinbase交易中的距離標記礦工和礦池是一種不完善的技術。將這一方法論應用于評估比特幣早期網絡很奏效，在早期網絡中，個人挖礦和另類礦池模式更受歡迎。由于第一家礦池SlushPool在2010年12月挖出了其第一個區塊，因此，特別是該日期之前的測量值僅供參考。此外，尚未從0-hop地址接收資金的礦工地址不會被標記出來。盡管如此，這種啟發式方法代表了對當前最新技術水平的重大改進，應該能準確地捕捉廣泛的趨勢。

谷燕西：BTC礦工可利用期權作為交易工具對沖市場風險，獲得穩定收益:12月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在應對比特幣的市場風險方面，目前比較普遍采用的金融工具是期貨。礦工可以采用期貨來保證其在一個合適的價格將其能夠生產的比特幣賣出。他指出，期貨作為一個對沖工具，有其優勢。這些優勢包括杠桿的特性，底層價格連續變化，能夠支持的交易的數量巨大等等。但期貨也有其局限性，包括功能比較單一和單邊風險非常大。他在文中表示，同期貨相比，期權對個體比特幣礦工來說更加適合用來作為交易工具來對沖市場風險和獲得穩定的收益。利用期權做多的交易方的下限風險只是為此支付的權利金。只有做空的一方才有巨大的風險。而且可以利用期權制定各種交易策略，以實現套利或保值的目的。對于比特幣礦工來說，了解市場提供的比特幣期權的特點，就有可能找到對自己更適合的交易工具。他們可以利用自己的比特幣賺取穩定的收益，或防范下行風險。[2020/12/15 15:13:08]

礦工，尤其是那些在網絡初期活躍的礦工，控制著大量的比特幣。在整個比特幣網絡的歷史記錄中，0-hop和1-hop地址所擁有的比特幣總數量總體上一直呈下降趨勢。2019年下半年和2020年上半年，這一趨勢發生了重大逆轉，礦工從谷底到高峰累積了38.3萬枚BTC。這種影響主要限于1-hop地址，而0-hop供應量大致保持不變。因此這種積累的大部分不會被以前的估算技術檢測到。

聲音 | TokenGazer：熊市行情仍有礦工積極布局 比特幣算力平穩波動:據TokenGazer研究顯示：在熊市行情下，比特幣算力一改此前不斷上漲的趨勢，于2018年9月24日達到峰值54EH/s后，開始波動下滑，進入下降區間；在2018年12月3日達到算力低點36EH/s后階段回調，在一批新加入礦工的算力支撐下，比特幣算力小幅提升，并進入平緩波動區間。最新數據顯示（2019年1月30日）比特幣算力已達43.4EH/s。[2019/1/31]

在圖中可見，礦工持有的供應量出現了幾次跳躍。這些尖峰通常是由擁有大量余額的地址挖出的第一個區塊，或與先前標記的0-hop地址進行的第一次交互引起的。這些尖峰中最突出的發生在2012年8月16日，當時持有超過50萬枚BTC的巨鯨獲得了194256區塊的部分coinbase獎勵。在今年減半之前，新入局者也是推動礦工控制的供應量走高的原因之一。

由于通脹原因，從總供應量的角度來看，礦工和礦池所擁有供應量逐漸減少的意義甚至更大。這種下降與比特幣供應分散度總體增加的趨勢是一致的。這也與礦池模式的普及趨勢相一致，這一趨勢意味著非挖礦地址越來越不可能被過多標記為1-hop地址。

盡管存在這一趨勢，但即使在今天，礦工和礦池仍控制著比特幣總供應量的很大一部分。

動態 | 三星推出新7NM芯片生產工藝，或使加密礦工受益:根據官方新聞稿，三星的生產部門三星Foundry推出了一項新生產工藝——7nm低功率Plus（7LPP）工藝，可將能耗降低50％。雖然三星沒有透露第一批使用新7LPP制造技術的客戶名字，但該公司暗示第一批使用新芯片的客戶將針對移動和高性能計算（HPC）應用。據悉，這可能會對使用三星硬件的加密礦工產生積極影響，因為能源成本被證明是該行業盈利能力的關鍵因素。[2018/10/19]

分析礦池和轉賬

這些群體之間的資金往來是另一個強有力的鏈上信號。因為礦池通常是coinbase獎勵的直接接收者，所以0-hop地址資金流是衡量礦池活動的有用指標。尤其以上述巨鯨的活動為代表出現的幾次尖峰時間。除此之外，自比特幣網絡初期以來，以BTC計的0-hop地址流入和流出都呈下降趨勢。

礦工收入或大筆獎勵收入占0-hop地址流入的大頭。雖然礦工的收入在短期內會因費用和挖出區塊數量的波動而變化，但在各個時期它都相對穩定。

盡管流入和流出高度相關，但流出卻更加不穩定，因為它不是由協議規定支持的，而且礦工可以選擇何時從礦池的錢包中提取資金。兩種資金流的減少明顯體現了2016年和2020年產量減半的影響。自2020年減半以來，流入的價值通常超過流出的價值，這是歷史常態的逆轉。

分析礦工資金

盡管0-hop地址資金流對于跟蹤礦池運營商的付款很有用，但在當今的標準錢包架構中，它們并不代表礦工自己進行的轉賬。在大多數礦池中，區塊獎勵是由礦池運營商控制的地址接收的，該運營商會托管資金，直到以預定的時間間隔向礦工付款或選擇提取代幣。

在礦池挖礦模式下，來自coinbase交易的0-hop地址的資金流更接近礦工的支出。這份報告是最早嘗試分析1-hop地址資金流的研究之一。由于研究對象地址的數量更多、缺乏底層支持以及資金流動速度快，這些資金流比0-hop地址對應資金流大得多，而且波動性更大。

為了分析比特幣網絡初期的資金流，0-hop地址資金流可能是更合適的工具。即使在今天，1-hop地址資金流也只是礦工活動的近似值，因為礦池的錢包結構各不相同，并且這些資金流中可能錯誤地包含交易所地址。不過總的來說，這一研究模型代表了當今網絡條件下對礦工支出更全面的觀察。

像0-hop地址資金流一樣，1-hop地址流入和流出也密切相關。由于區塊獎勵僅代表1-hop地址流入量的一小部分，因此流入和流出都非常不穩定，因此比特幣產量減半對這類資金流的影響并不明顯。

在過去約一年時間內，礦工地址的流入和流出呈現輕度上升，顯示活躍程度增加。因為凈資金流大致保持穩定，波動性整體下降，活躍程度增強并不會反映為對網絡的影響增加。

流入與流出之間的緊密聯系表明，礦工總體上傾向于將擁有的比特幣立即移出其地址。鑒于衍生品市場和法幣貸款人通常需要代幣托管，因此這些資金流并不排除礦工使用金融工具對沖其對比特幣價格的風險敞口。但是，劍橋大學第三次全球加密資產基準研究的調查數據表明，這些金融工具的采用率很低，礦工主要依靠持有和出售比特幣將其風險水平控制在期望程度。如此高的交易額似乎表明礦工是活躍的市場參與者，習慣性地賣出多數新收到的比特幣。

美元計價的影響

由于礦工的支出、利潤和損失均以美元計價，因此以美元價值衡量礦工的資金流非常有用。由于0-hop地址資金流主要由區塊獎勵組成，因此其美元價值曲線與礦工收入曲線非常相似。

由于同樣與比特幣價格掛鉤，以美元計價的礦工資金流與礦池資金流相似。與礦池資金流不同的是，礦工資金流一直呈上升趨勢，2019年末甚至短暫超過了2017年比特幣歷史高點時期的水準。這表明，以美元計算，整個網絡中的礦工活動覆蓋面更廣。

綜合考量

單獨來看，地址資金的流入和流出對于衡量礦工參與的經濟活動量很有用。

在比特幣網絡多數時間的歷史記錄中，來自0-hop地址的凈資金流一直略為負值，這些地址的支出通常高過收入。盡管網絡初期的凈資金流波動較大，但隨著時間的流逝，其波動性已逐漸降低，這可能是由于比特幣產量減半的原因。

近年來，0-hop地址的凈資金流波動仍在繼續減少。在過去的幾個月中，凈資金流的歷史負值出現了逆轉，自最近一次減半以來，流入量略大于流出量。

1-hop地址的凈資金流比0-hop的資金流波動更大。像0-hop地址凈資金流一樣，1-hop地址的凈資金流通常為負。這些資金流也經歷了波動性的逐漸減弱，表明礦工對流動性的影響逐漸減小。

我們另一個分析資金流的工具是礦工持有的比特幣庫存水平變化或MRI，它是礦工流出與礦工流入的比率。0-hop地址MRI可用于衡量礦工是否將資金存入礦池錢包或提取資金。

由于0-hop地址資金流與礦工收入密切相關，因此在比特幣網絡的多數歷史時段中，MRI都保持在接近100%的水平。該指標的波動性已隨著0-hop地址流出波動性的減弱而逐漸降低。

與0-hop地址MRI相比，從1-hop地址MRI可以更準確地了解礦工的支出習慣與收入之間的關系。在比特幣網絡的整個歷史記錄中，1-hop地址資金流保持相對平穩，并且連續兩次減半減少了發行量，1-hop地址MRI呈現突飛猛進的升高。由于1-hop地址的支出約比礦工的收入高一個數量級，因此1-hop地址MRI在整個網絡歷史中的很多時間都達到了數千百分點的水準。

下一步的想法和行動

礦工持幣量和凈轉讓量等鏈上指標顯示，礦工對比特幣網絡的影響正在逐漸減弱。盡管如此，他們仍然貢獻了大量活動，并控制著比特幣總供應量的很大一部分。一些指標，例如總資金流，也暗示以美元和比特幣計價的礦工活動都在增加。

作為比特幣發行僅有的直接接收者，礦工和礦池對網絡還有著也不太容易量化的影響，本文概述的指標僅能觸及礦工行為的表層。未來我們希望分析從礦工到交易所的比特幣資金流，這能更直接地衡量其對市場的影響。我們還希望評估礦工地址所保持的活躍供應量，這將有助于過濾掉比特幣網絡初期丟失的比特幣，并考慮到各個礦池的不同錢包結構，從而最終對礦工的行為進行更細致的評估。

感謝CeliaWan的建議與編輯工作。

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