EFI:DeFi經受住了市場考驗 但仍有挑戰需要解決

作者：Jesus Rodriguez & IntoTheBlock聯合創始人

編譯：Block unicorn

DeFi的技術基礎已被證明對過去幾個月的災難性市場事件具有令人難以置信的彈性。在DeFi軌道上構建新一代金融服務的機會從未如此之大，但這個行業需要解決一些顯著的挑戰。

加密市場最近發生的事件再次確認了去中心化金融(DeFi)的價值主張，它是數字資產未來的核心組成部分之一。然而，DeFi領域也受到了市場變化的影響，因為DeFi的許多頂級參與者實際上已經消失了，這些事件的組合為DeFi的未來創造了一個非常強大的摩擦。在某些方面，集中式金融(CeFi)機構的挑戰應該有利于DeFi協議的采用。另一方面，引發最近DeFi夏天的基本市場條件已經不復存在。雖然我們都同意DeFi應該是加密市場下一階段的關鍵組成部分，但具體細節并非微不足道，很可能需要行業進行重大變革。

Cronos鏈上DeFi總鎖倉量達23.3億美元，創歷史新高:2月10日消息，據 Defi Llama 數據顯示，Crypto.com 的 EVM 兼容鏈Cronos (CRO)鏈上 DeFi 總鎖倉量達23.3 億美元，創歷史新高。[2022/2/10 9:42:06]

從哲學的角度來看，DeFi是一個包含了去中心化、抵制審查和金融包容性的真正精神的運動。最近的DeFi熱潮既有協議創新的巨大水平，但也有不相稱的人工激勵浪潮，煽動了不可持續的收益率，吸引了加密貨幣領域一些最大的公司參與。最近加密貨幣市場構成的變化，導致一些協議的總價值鎖定（TVL）處于多年來的低點，一些DeFi生態系統的活動幾乎不存在。盡管如此，DeFi協議在很大程度上仍然保持著令人難以置信的彈性，而加密貨幣中一些最大的中心化機構已經完全崩盤了。

數據：DeFi鎖倉量為1695億美元:金色財經報道，據Debank數據，當前DeFi全網鎖倉量（TVL）達1695億美元。目前鎖倉量最多的三個協議分別是：1.Maker（184億美元）、2.Curve（177億美元）、3.PancakeSwap（151億美元）。[2021/11/14 6:50:48]

加密貨幣市場相對較小，而CeFi和DeFi以一種幾乎矛盾的方式交織在一起。雖然DeFi基礎設施能夠維持最近的市場震蕩，但CeFi機構的崩潰給DeFi協議帶來了很大的壓力。

簡單地說，DeFi在一個已經不復存在的市場中蓬勃發展。為了在新的加密實現中充分發揮其潛力，DeFi需要不斷進化。但這種演變可以轉化為巨大的機遇。DeFi要想在加密領域的金融服務基礎上找到自己的位置，有五個關鍵領域需要改進。

報告：鎖定在DeFi中的價值一年內增長936%:10月1日消息，在9月30日的“價值流報告”中，加密分析平臺DappRadar報告說，最近的趨勢是NFT和區塊鏈游戲出現了可觀的增長，但DeFi仍在產生可觀的價值。盡管價值在某種程度上從DeFi流向了NFT，但似乎這兩個類別都在獨立產生價值。盡管出現了BinanceSmartChain(BSC)、Solana和Avalanche等競爭對手網絡，但該研究深入研究了基于以太坊的DeFi，它仍然是該領域的主導力量。價值繼續流入，自2020年7月以來，以太坊上漲了400%，而穩定幣Tether和Dai同期分別上漲了1,300%和500%。DappRadar目前報告的總鎖定價值為1148億美元，比去年同期增長936%。該報告補充說，該行業的TVL在7月23日至9月5日期間增長了75%，在所有連鎖店達到1950億美元的峰值。（cointelegraph）[2021/10/1 17:19:45]

主導市場的第一代DeFi原語體現了可編程金融服務民主化的原則，但它們是以犧牲資本效率為代價的。自動化做市商(AMM)是一項令人難以置信的創新，可以促進金融市場的透明度，但它們缺乏集中訂單簿的效率。

派盾：DeFi項目Uranium Finance疑似跑路 損失5,000萬美元:4 月 28 日消息，DeFi 項目 Uranium Finance 疑似跑路，PeckShield“派盾”安全人員快速定位并追蹤發現，Uranium Finance 智能合約代碼出現嚴重漏洞，攻擊者卷走 5,000 萬美元。PeckShield “派盾”旗下反欺詐態勢感知系統 CoinHolmes 將持續監控被盜資產的流向。同時強烈建議不要給 Uranium 相關池子添加任何流動性，現有 Uranium LP 持有者盡快將資產撤出，避免資金損失。[2021/4/28 21:07:12]

超額抵押貸款推動了閃電貸等驚人創新——但這是資本效率低下的教科書定義。構建具有強大資本效率基礎的新一波DeFi協議對于簡化DeFi的采用至關重要，將訂單簿和AMM機制或半抵押/抵押貸款協議結合起來的混合分散交易所(DEX)等想法可能會釋放這一領域的一些價值。

美國眾議員：DeFi代表另一種“貨幣哲學”:美國眾議員Tom Emmer表示，DeFi代表了另一種“貨幣哲學”，它的時機即將到來。他認為該領域已經準備好擾亂傳統金融之下的哲學。（The Block）[2020/9/17]

過去幾個月，加密貨幣信貸市場一直處于壓力之下。許多全權委托貸款的市場領導者已經倒閉或仍然無法運營。因此，以透明的方式建立新的信貸機制已成為加密貨幣市場中最有吸引力的機會之一。改善DeFi的信貸的方法是建立新形式的低抵押或半抵押貸款。雖然在這個領域有一些嘗試，但它們很難被認為是DeFi，并遭受了向市場制造商貸款的固有風險。向具有可預測的鏈上活動的各方提供貸款的替代方案，如質押提供者、礦工或DeFi協議，可能是這一領域中值得探索的。

今天DeFi中的大部分活動由兩個主要的協議原語主導：做市和借貸。盡管這些因素當然很重要，但它們還不足以建立一個有效的金融市場。DeFi迫切需要新的金融原語，以實現AMM和貸款協議所經歷的牽引力水平。

衍生品似乎是擴展DeFi中金融原語集的明顯地方，因為它們在資本效率和風險管理中發揮著作用。DeFi衍生品領域一直在穩步增長，Ribbon或GMX等協議無疑展示了該領域的潛力。然而，大多數DeFi衍生協議仍然沒有獲得有意義的采用，在這個領域當然需要更多的創新。

過去幾個月的事件使風險管理成為機構參與DeFi的首要要求。在DeFi中，風險的形式與傳統市場非常不同，因此，需要新形式的風險管理技術。DeFi最初的風險管理工作集中在技術智能合約的利用上，雖然很重要，但只代表投資者參與DeFi所面臨的一部分風險。

經濟風險管理是催化機構采用DeFi的最大機會之一。管理經濟風險條件的解決方案，如資金池組成、脫鉤情況、滑點、鯨魚（大戶）的影響等，需要建立大型資本市場機構在大規模采用DeFi時所需要的嚴格程度。風險管理的一個最有趣的表現形式將是保險產品。DeFi中的經濟保險仍然是一個基本沒有解決的問題，限制了在DeFi軌道上創建復雜的機構結構性產品的選擇。

在過去的兩年里，DeFi一直是一個加密貨幣對加密貨幣的市場，對鏈外應用的接觸非常有限。雖然以加密貨幣為中心的動態一直是加速該領域創新的關鍵，但它限制了DeFi作為一個金融市場的可持續性。例如，金融市場的可持續收益率不僅來自于市場的不對稱性，也來自于在現實世界的企業中創造作用，DeFi需要重新創建一個類似的動態。

建立與傳統金融（TradFi）應用的橋梁可以為DeFi帶來新一輪的作用，轉化為新的金融活動途徑，像MakerDAO這樣的協議已經通過向傳統金融機構提供貸款來嘗試這方面的想法了。

說到DeFi，很少有話題像關于監管的討論那樣兩極分化。無論你贊同哪一方的監管論點，都很難否認這樣一個事實，即加密市場構成的最近變化催生了一個更激進的監管議程，在某個時候將觸及DeFi。

監管肯定會對DeFi中發生的創新有害，但是，如果深思熟慮地實施，它代表了機構采用該空間的一個有趣的機會。許多受監管的金融機構在調和DeFi的財務利益和機會與圍繞該空間的監管不確定性方面苦苦掙扎。實施監管控制形式的協議肯定能填補這一真空。大多數在DeFi協議上強制執行了解你的客戶（KYC）程序的初步努力都被有限地采用，但利用鏈上數據對協議進行監管評估的機會很有意思。蠻橫的監管可能對DeFi非常有害，但深思熟慮的監管控制可能為新一輪的機構采用打開大門。

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