YEA:DeFi價值論：隕落的Yearn Finance

Yearn的出身伴隨著巨大的正義光環，從代幣的公平分配、DAO治理到開啟了farm序幕，收益爆棚，TVL扶搖直上，眾多DeFi流量大佬熱捧，與各大主流項目負責人之間的友好互動，價格甚至達到了4.2btc，無可匹度的創新能力讓每個DeFi項目岌岌可危，害怕Yearn進入各自領域。但僅僅三個月Yearn卻已經面臨著巨大危機，步入暮年，垂垂老矣，下面我們抽絲剝繭，來逐步分析Yearn的隕落原因。

業務僵化，創新停滯

Yearn的業務主要為機槍池、穩健收益池、兌換和保險。

Yearn的創新交響曲以yeth二次上線的難產為界限，嘎然而止，新的策略、業務有投入卻沒有產出。最近AC的重點放在了STABLECOIN、EMN、LBI、KPR等項目，STABLECOIN應用場景至今沒有找到，不穩定的穩定幣市場受限，EMN、LBI、KPR讓很多投資者血本無歸，成為了口碑的滑鐵盧，保險業務可以看作是把NXM包了一層nft，對于Yearn來說并沒有實際支持，zap支持力度非常弱，vault大量資產流失，唯一的收入來源也瀕臨崩潰。

Balancer獲得由三箭資本和DeFiance Capital牽頭的500萬美元投資:2月11日消息，DeFi項目方Balancer Labs宣布已獲得由三箭資本(Three Arrows Capital)和DeFiance Capital牽頭的一輪500萬美元投資。兩家風險投資公司現已加入Pantera Capital和Alameda Research進行投資，使Balancer的A輪融資總額達到1200萬美元。（Cointelegraph）[2021/2/11 19:28:51]

策略簡單，博傻游戲

現在yearn的策略十分簡單，大部依附于Curve，少部分在uni和dforce，隨著挖礦項目代幣下降，質押率上升，利率下降十分快，并且Curve等項目已經開始展示對Yearn的不滿，Y池成為了最低收益池。

數據：過去45天DeFi與比特幣和以太坊呈負相關性:過去45天，比特幣價格突破13700美元，并創下2018年以來的最高單月收盤價。在這段時間里，比特幣、以太坊與DeFi的相關性在很大程度上變成了負相關。但ETH和DeFi相關性有望改善，負相關性可能是暫時的。DeFi推動以太坊網絡上的交易量，因此負相關可能很快就會得到修復。（AMBCrypto）[2020/11/3 11:33:56]

在收益下降的同時，Yearn的收費卻依然十分高，分兩部分，1.本金的千分之五；2.收益的百分之十。

下面是yearn-vault池的各類資產的利率計算

OKEx DeFi播報：DeFi總市值97.5億美元，OKEx平臺DMD領漲:據OKEx統計，DeFi項目當前總市值為97.5億美元，總鎖倉量為134.9億美元；

行情方面，今日DeFi代幣普漲，OKEx平臺DeFi幣種漲幅前三位分別是DMD、NMR、AAVE；

截至17:00，OKEx平臺熱門DeFi幣種如圖所示。[2020/11/2 11:26:37]

*Yearn機槍池收益率

我們可以看到存款一個月凈收益率最高僅為0.88%，而9個幣種中6個出現虧損，存滿一個月大部分不夠費用支出。存款一年的凈收益率最高為為16.03%，但僅有一個幣種突破了10%收益率，4個幣種高于5%，3個幣種位于1.98%-3.66%之間，2個幣種年化收益為負，即使存夠一年都不夠手續費，即使收益最高的ybusd，也會隨著curve上busd池子中幣種數量變化，存入yearn-vaults成了一場完全的博傻游戲。

萬卉：UNI空投終結了DeFi世界中不可持續的金錢印刷:Primitive Ventures創始合伙人萬卉通過推特表示：UNI空投是DeFi世界不可持續的金錢印刷的最后一滴墨。

其他人只是簡單地在新手市場以超乎想象的價格出售一個關于UNI殺手的不確切的故事。當UNI將他們殘害，一切回到炒作周期的自然過程當中。[2020/9/23]

收益低迷，鎖倉下降

Yearn的TVL在持續下降，我們抽絲剝繭，看一看在Yearn上的資金分布，這個數據會展示Yearn鎖倉量的下滑空間。

我們可以看到Yearn的Vaults里面仍然有2.27億美元的傻瓜資金，隨著價值的發現，仍然會有2.27億美金流出Yearn。剔除忠誠的資金YFI，仍然有2億美元資金的流出壓力。下面我們再看一下Yearn的鎖倉數據。

Yearn總鎖倉量變化

可以看到Yearn鎖倉量從近1億刀，快速掉到4.5億刀左右，并且仍然在下滑。即使用鎖倉量對標市值，這樣極度市夢率的指標，Yearn依然極度危險，更何況隨著Vaults里tvl的流失，Yearn會喪失創新能力。

外部競爭激烈，吸血嚴重

近期farm的冷卻，影響最嚴重的就是聚合理財概念，而UNI、HARVEST上較高的收益率在迅速吸引資金，也造成了Yearn資金的螺旋式下降。

濫發項目、消耗品牌

最近ac開發的EMN、LBI、KPR三個項目存在合約邏輯漏洞，以及產生了歸零式下跌，仍然很多人為ac辯護，認為ac僅僅是自己開發合約，沒有任何責任，但是ac已經說自己匿名的情況下，完全匿名開發測試合約問題并不大，但三個項目被人精準識別到，首先進去的也肯定是相關人士資金，背后的原因不言而喻了，無非是割韭菜還要立牌坊而已。三個代幣的歸零，看著與yearn無關，但其實消耗的是yearn的公信力。

Yearn仍然有較強的開發人才，但ac在yearn上的創新力已經停滯，心不在焉，開始尋找新的突破，yearn更像是一個常規項目，未來將進入常規開發階段，最重要的創新引擎已經丟掉，如果Yearn沒有迎來大的創新，AC再不回歸集中于Yearn的創新，仍然在花式割韭菜，那么很快就是明日黃花了。

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文|林明FirstPool聯合創始人

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