POS:如何結合 DeFi 與 Staking？簡析質押衍生品設計利弊

隨著近期DeFi的火熱，以太坊的交易手續費大幅上漲，各類基于以太坊開發的DeFi項目使得整個網絡擁堵不堪。相比之下，一些主流的基于PoS機制的公鏈在2020年并未能夠借助DeFi的發展提高自身的熱度。

相較于PoW（工作量證明)機制需要鎖定「硬件」產生算力，PoS(權益證明)機制則需要鎖定「資本」達成共識。理論上PoS項目的通證是可以100%完全質押于其網絡，但是在達到網絡安全的同時必然造成流動性減少，阻礙了以代幣抵押為基礎的DeFi生態的發展。

例如，根據MINTSCAN數據，Cosmos的質押率高達64%，意味著其流動代幣僅占36%，通證的流動性大幅降低。且Cosmos等從網絡里贖回代幣需要21天的時間，二級市場的波動可能直接導致了很多質押者的法幣本位虧損，且長時間內無法從市場獲取到資金，從資本效率來說是很低的。

解決方案：影子通證

至于如何釋放被質押代幣的流動性，各大開發社區形成了一套解決方案，即發行一種類似債券的質押憑證且第一時間返給抵押者，從需求端解決」解鎖期「的等待和收益，類似設計在韓國區塊鏈開發者RyanPark的《ThebAssetProtocol》一文中描述其為「影子通證」恰到好處。

FIBA提問：15個比特幣你如何選球員？郭艾倫周琦上榜:金色財經報道，國際籃球聯合會（FIBA）亞洲杯官方更新社媒，拋出了“用15個比特幣組建陣容”的話題。“你會用哪些亞洲球星來組建你的最佳陣容？”FIBA亞洲杯官方社媒寫道。其中，郭艾倫出現在了得分后衛的位置上，需要用最多的5個比特幣來選擇。出現在中鋒位置上的周琦，需要用2個比特幣選擇，而在中鋒位置上，比特幣最高的是哈達迪。[2022/6/28 1:35:49]

從來自區塊鏈經濟模型咨詢機構Gauntlet的論文《whystakewhenyoucanborrow》中更完善解構了這類新型產品——質押衍生品及質押生息代幣，用2020年上半年日漸成熟的DeFi產品框架來嵌入其他PoS公鏈解決其被質押資產流動性問題。舉個例子：

Polkadot是目前市值最大的PoS區塊鏈，近30億美金的估值，根據StakingRewards的數據，截至9月25日，有60%的DOT被質押在網絡中，

想象一個場景：如果Polkadot的驗證節點被允許借出75%的質押資產，但是是以合成資產的形式。我們暫時稱之為sDOT，且sDOT等于其初始市價為驗證節點獲取短期流動性。

SBF：人們知道如何計算年收益，只是有時不理會:FTX首席執行官SBF今日發推稱：“嘿兄弟，我認為每個人都忘記如何計算年收益。對此，他在最新的推特中補充說明：可以明確地說，人們知道如何計算年收益，但他們只是有時候不理會。”[2020/9/18]

之后驗證者為了收支平衡，需要收回他的質押回報出塊獎勵，需要sDOT來回購DOT，這種「合成資產」我們稱之為「質押衍生品」。

合成的sDOT就是一種所謂的質押生息代幣，他代表著未來在規定日期內持幣生息的憑證，并能積極地融入各類DeFi應用中，這種設計可以大大提高PoS類的智能合約平臺的流動性。

StakingDeFi衍生品設計的利與弊

如果在staking過程中有較為成熟的衍生品，類似質押生息代幣模式，對于驗證者，可以獲取流動性來償付開支；對于普通用戶，無需理會復雜的質押，委托過程，直接可以在二級市場獲取合成后的生息數字資產，對于PoS公鏈復興來說是很有意義的一次嘗試。

而伴隨著2020年各類DeFi協議的迅猛發展，復雜的鏈上衍生品被市場認可逐漸成為可能。

現場 | 火幣集團COO朱嘉偉：區塊鏈是解決三個和尚如何打水的問題:金色財經現場報道，百度智能云Techday11月21日在北京舉行。火幣集團COO朱嘉偉在會上表示，區塊鏈技術和其他多數技術很不一樣，多數技術是解決一個和尚如何打水的問題區塊鏈是解決三個和尚如何打水的問題，因此區塊鏈適用于多方協同的場景，可以促進數據共享、優化業務流程、降低運營成本、提升協同效率以及建設可信體系。[2019/11/21]

經濟模型研究機構Gauntlet的《WhatPoSandDeFicanlearnfrommortgage-backedsecurities》一文使用類似住房抵押貸款證券化的模型來建模PoS網絡。

目前DeFi借貸協議中常用的設計是通過抵押數字資產鑄造穩定代幣，如果抵押者無法償付抵押金時會被清算。與之類似，質押衍生品允許節點通過被質押資產獲取假設很多驗證節點在同時對其被質押資產借貸時，那么整個PoS網絡的安全將會與每個對其進行質押借貸的驗證節點的違約概率（Probabilityofdefaulting)相關。

動態 | 火幣中國CEO與馬來西亞總理討論區塊鏈將如何在馬來西亞落地:據雅虎財經消息，近日，火幣中國CEO袁煜明與馬來西亞總理馬哈蒂爾（Mahathir Mohamad）就“如何在制造業和能源行業中應用區塊鏈”以及“區塊鏈將如何在馬來西亞落地”進行了討論。[2019/5/29]

簡單的說，如果PoS公鏈大規模的進行質押資產衍生品化來獲得流動性，那么同時他們也將抵押貸款注入整個系統。好處是驗證者們提高了資本使用率,但是如果該網絡的借貸標準較低，違約會引發清算從而大大降低PoS網絡的安全性。

所以在此類協議的設計中，需要仔細地設計衍生品定價函數，在流動性和網絡安全性之間取得平衡，這些想要獲取流動性的驗證者到底能借出多少。

案例

目前在該領域活躍的項目分布在中美韓三地，很多質押類衍生品的設計提案來自于PoS節點機構，比如Wetez，LiebiPool，ChorusOne等，他們已經在PoS領域積累較多經驗，意識到需要創新才能平衡競爭鏈的安全性和生態的活躍。

在美國眾議院聽證會喬治城大學法學教授表示：監管的重點應該在于數字代幣如何被對待:在美國眾議院金融服務委員會《檢查加密貨幣和ICO市場》的聽證會上，喬治城大學法學教授Chris Brummer博士表示，ICO將會成為區塊鏈行業的主要融資方式，但監管的重點應該在于數字代幣如何被對待，以及系統如何被監管。他還表示，許多ICO欺詐非常明顯，需要監管機構介入，更新法律法規，并且提供ICO白皮書指導。[2018/3/14]

在2019年，這些機構在上一輪「質押經濟」中成長起來，積累了相關技術經驗，行業中的專業驗證者們似乎都在新的一輪去中心化金融周期里達成共識——治理工程實現解決「被質押資產流動性」的問題。

根據著名的PoS基礎層服務機構Chorus.One的分類，把「質押衍生品」設計分為四大類：

原生類；

非原生類；

合成類；

托管類。

從協議設計來看，除了中心托管機構外，去中心化質押流動性協議設計分為兩大派：

追求簡易使用且仍為通證持有者保留治理權的原生類設計；

追求跨PoS網絡但可能會需要更嚴格安全風險控制的非原生類設計。

委托憑證是基于原鏈的一種設計，Cosmos社區的開發者和研究者Sunny及節點Chorus.One在該領域有較多研究和提案，同時MaticNetwork團隊也在進行此類設計的工程實現。

而很多新生的開發團隊則更專注于擁有激勵模式的「非原生」質押衍生品設計。

例如，此方向工程實現落地的團隊包括基于substrate的質押衍生品協議Stafi和Bifrost團隊，Stafi已經上線其治理token且Q4就會發布一系列rToken，Bifrost近日也已經發布AsgardCC3激勵測試網，上線3小時節點數量破百。

就團隊來說，Stafi團隊的創始人卡咩之前創立的Wetez是亞太社區早期的PoS礦池，積累了多年行業經驗。與其他項目不同，Stafi與中心化交易平臺合作進行了眾籌融資，加快了其應用落地的速度。

今年Stafi設計的國際社區運營如StakingDrop活動，在8月31日結束的StakingDrop，1700地址將2億美金的質押資產綁定在網絡。

StafiProtocol近日發布第四季度路線圖，將推出把資產跨至以太坊的ERC20橋，可將FIS或rToken轉化成以太坊代幣，流通在以太坊的去中心化交易所中，比如Uniswap。且其rToken將會接入Polkadot/Cosmos及其他主流PoS鏈生態。rToken會首先在FIS上實現，rFIS計劃在11月底上線，運行平穩后會著手開發rDOT和rKSM。rFIS的場景也會在以太坊上打通，會以Dex去中心交易所業務為主，隨后才會是其他Defi應用場景。

與Stafi團隊專注DeFi金融和多鏈多元化不同的是，Bifrost專注于波卡生態的建設，其創始人Lupris曾獲得2019年波卡上海黑客松比賽的三等獎。Bifrost在接入substrate之前，Bifrost已經基于智能合約發布過類似于Staking衍生品的PoS礦權，在8月結束的BifrostAsgardCC2激勵測試網中，EOS至vEOS跨鏈兌換量超過800萬。

Bifrost開發團隊重視產品實現和去中心化社區激勵，從2020年3月的PoC測試網至后來的Asgard激勵測試網，經過半年的測試網穩定運行，團隊從中積累了包括Runtime無分叉升級，Dapp產品開發，網絡出塊停止預演與修復等多類寶貴經驗，聯合社區媒體舉辦多次技術分享會，分享Bifrost在開發過程中積累的Substrate開發經驗，幫助其測試網早期獲得較大的用戶基礎，從而向潛在開發者和用戶科普如何基于Bifrost開發和使用vToken。

目前Bifrost正式開啟第三輪測試網激勵，分別從Validator出塊數量、跨鏈和vToken兌換總計激勵18000枚BNC，新版本節點客戶端發布后，測試網絡突破100個節點。Bifrost稱其將會陸續接入除Polkadot/Cosmos外的其他知名PoS公鏈生態，為其提供流動性。

隨著以太坊Phase0的臨近和各類PoS競爭鏈(Celo/Solana/Near)的上線，我們看到很多關于質押經濟模型設計的突飛猛進，從而會幫助更多的基于PoS權益證明的公有區塊鏈生態的活躍，LongHash將在接下來的內容中繼續關注這一領域。

原文標題：《PoS公鏈突圍：DeFi與Staking深度結合》

撰文：JoeWang本文由LongHash向鏈聞授權轉載

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