ETH:【深度】一文帶你了解灰度ETH信托

灰度首席執行官BarrySilbert近期表示，灰度以太坊信托現在持有流通中所有ETH的2%以上。

早在4個月前，雖然還沒有通過SEC的批準，但在美股PINK市場掛牌的ETHE在6月份的漲幅曾最高飆升至1000%。而同期以太坊才漲了約50%。

很多不太了解信托的普通投資者就感到迷惑了，ETHE到底會不會影響ETH現貨價格？灰度是真的要買光每年礦工挖出來的ETH嗎？灰度能靠信托賺錢嗎？......

這些疑問，我們來幫你解答。

什么是ETH信托基金？

ETH信托基金是灰度公司發行，以ETH作為基礎標的資產的信托基金。

灰度信托基金對投資者和投資金額均提出了要求，達到這些要求的投資者才是合格投資者：

亞馬遜正在免費贈送游戲NFT:金色財經報道，零售巨頭亞馬遜正在免費贈送游戲NFT，Amazon Prime訂閱者可以免費獲取 Mojo Melee 和 Blankos Block Party 等游戲的游戲內 NFT。據估計，Amazon Prime訂閱用戶數量有1.7億個。

Amazon Prime Gaming 是 Amazon Prime 會員服務訂閱者可以享受的眾多產品之一，為 Prime 用戶提供獨家福利，除了 NFT 游戲外，亞馬遜還與《英雄聯盟》、《Roblox》、《暗黑破壞神 IV》和《Madden NFL 23》等大型游戲的發行商合作，向訂閱者免費贈送游戲內內容。[2023/8/10 16:16:20]

家庭資產100萬美元，年收入20萬美元；

投資金額至少2.5萬美元；

在線投資平臺BnkToTheFuture推出以太坊質押解決方案測試版:6月28日消息，BnkToTheFuture推出以太坊質押解決方案測試版，測試版共設置25個驗證節點，可用于質押800枚以太坊。

BnkToTheFuture允許符合條件的客戶投資加密公司、證券Token和以比特幣為中心的退休計劃等替代金融產品，并表示通過將注冊證券業務與注冊借貸業務相結合，將能為用戶提供符合監管要求的借貸和收益平臺。[2023/6/28 22:05:43]

然后，ETH基金的每一個份額為ETHE，每個ETHE份額代表0.09401903ETH。ETH信托基金目前沒有開放份額贖回，可以在場外市場流通，并且有一定的鎖倉期之后才可以流通。

門檻高，要求又多，真的有人會去投資嗎？能夠得到什么好處呢？這就得幫大家科普一下信托的套利空間了。

金融公司Envestnet與Flourish Crypto集成，允許RIA使用相關數據:10月7日消息，金融公司Envestnet已經與加密公司Flourish Crypto集成，允許注冊投資顧問（RIA）將Flourish Crypto數據合并到其報告中。Envestnet | Tamarac被用于管理客戶投資組合，支持報告和規劃、實施計費等功能，現在包括加密貨幣相關功能。

據悉，Flourish Crypto是Flourish平臺的子公司，Flourish平臺由馬薩諸塞州互助人壽保險公司（MassMutual）全資擁有。金融科技平臺Flourish聲稱為440多名RIA提供服務，資產管理規模超過1.4萬億美元，并通過Flourish Digital Assets和Paxos Trust Company提供服務。（Trustnodes）[2022/10/7 18:41:48]

溢價套利是什么？

普京簽署法律禁止在俄羅斯使用數字資產進行支付:7月15日消息，俄羅斯總統弗拉基米爾·普京簽署了一項禁止使用數字金融資產支付的法案。該立法要求交易所運營商拒絕處理促進使用數字金融資產 DFA（目前涵蓋加密貨幣的法律類別）作為“貨幣替代品”的交易。該禁令也適用于實用數字版權 (UDR)。（news.bitcoin）[2022/7/15 2:16:34]

溢價套利的產生源于ETHE的溢價水平，以目前的價格水平來講ETHE價值為0.09401903ETH，大概是35美元。假設某一天ETH價格不變，ETHE在二級市場的交易價格為70美元，這時ETHE溢價100%。

這意味著ETH信托基金中每枚ETH的價格為754美元，但是中心化交易所中每枚ETH的價格為377美元，存在套利空間，利用這種價差進行的套利就是溢價套利。

機構分析：英國通脹率創40年新高 為七國集團中最高:6月22日消息，不斷飆升的食品價格推動英國消費者價格指數升至9.1%的40年高點，為七國集團成員國中最高，凸顯出英國生活成本上漲的嚴重性。一些投資者認為英國面臨的持續高通脹和經濟衰退風險反映了其龐大的進口能源賬單和持續的英國脫歐問題，這可能進一步損害與歐盟的貿易關系。在經濟前景如此不明朗的情況下，沒有人知道通脹會達到多高和持續多久，這使得財政和貨幣政策的制定變得尤為艱難。(金十)[2022/6/22 1:23:55]

順便我們再理解一下，溢價套利的原理是什么。

套利的理論依據是價格回歸，ETHE溢價套利中ETH為ETHE的基礎資產，理論上兩者的價格是同步的，無論ETHE溢價多少，終有一天隨著價值發現，ETHE的價格會無限靠近0.09401903ETH的價格，溢價-回歸兩種情況給套利者提供了機會。

如何操作可以溢價套利呢？

配對套利

當溢價水平較高時，做空ETHE做多ETH，反之做多ETHE做空ETH永續期貨。但問題是溢價水平較高如何確定？

推薦一種方法是畫布林帶，一般認為溢價在均值+2倍標準差布林帶上下軌直接的概率為95%。非小號創新板塊關于基差套利的工具描述了這種方法。

單品種趨勢性操作

單品種ETHE的趨勢操作風險相較套利操作更高，不同投資者可以根據自身風險偏好和對收益的不同要求自行選擇。

那購買ETHE份額與直接購買ETH有何異同呢？

首先，價格的影響因素不同。

ETHE的價格變動主要受到ETH供需關系影響。ETHE是在場外市場交易的份額，其價格不但受到基礎資產ETH價格影響，還會受到ETHE供需關系的影響。

所以在大多數情況下，由于影響因素的差異，在短期內可能會走出不同的行情方向或是幅度。

其次，從長期看價格變動方向應該是一致的。因為ETHE份額是以ETH為基礎標的的資產，所以從長期講，兩者的價值一定會趨于回歸的。

即使短時間有差異，但是因為市場中存在套利者，會提升市場中的定價效率，最終理想狀態是無套利空間時二者價格一致。但是這并不能影響金融市場中衍生品較基礎資產(0.09401903ETH)價格會高一些的客觀規律。

在SEC注冊和批露信息的意義

1.打通傳統市場與幣圈的連通，提供唯一一個合法持有ETH渠道，這個意義是重大的。從此以后傳統市場可以合法向幣圈注入資金，有利于幣圈的健康發展。

2.一個基于ETH的衍生品，有益于傳統金融市場行情低迷時引入數字資產，組合出同等風險水平下收益更高的金融產品，也有利于抵抗通脹。

3.ETHE份額是美國投資者稅收優惠資產，對于高收入群體來講可以抵御邊際稅率

局限性

1.手續費高達2.5%，假設持倉10年，手續費損失占本金的22.37%。這么高的手續費對本金和收益有很強的蠶食作用；

2.鎖倉時間12個月，存在價格波動風險；

3.溢價不持續時，盈利無保障；

4.場外市場規模較小。

未來發展趨勢

雖然目前ETH信托基金還有一定的局限性，但是未來可期。按照金融市場的發展規律，我們很期待未來出現一些非常有利于數字貨幣市場健康發展的現象，這些現象包含但不局限于以下預估：

1.隨著市場的發展完善，或許會出現更多可以在傳統市場合法持有數字貨幣的替代資產。更多的衍生品會給用戶提供多樣性選擇，同時也促進數字貨幣市場更加高效和透明，提高數字貨幣的市場認可度；

2.隨著市場的發展完善，或許會出現更多的類似灰度基金的機構，更多的機構參與者會極大的提高數字貨幣市場的專業化程度。加之監管和信息批露越發完善，數字貨幣的分析估值方法會更加完善，這將有利于傳統金融機構持有數字貨幣資產；

3.隨著市場的發展完善，或許場外市場交易量可以逐漸壯大，數字貨幣逐漸進入傳統金融場內市場而不是只在場外市場交易，這將更加促進數字貨幣資產的標準化和提高交易效率。

關于灰度ETH信托基金受到SEC的批準和監管，對數字貨幣市場有著非常重要的意義的。這是自比特幣信托基金之后的從1至100的過程，這也會預示著在未來市場上會推出更多類似的資產，供更多投資者合法低門檻持有數字資產。

0至1解決的是合法性問題，1至100解決的是多元化問題，多元化的資產會促進資金在傳統市場向數字資產市場流通。從此數字貨幣市場再也不是一個很少有資金流入的市場，而是一個與傳統金融市場連通的市場，這將為數字貨幣市場更加健康的發展提供必要條件。

可以說灰度的這兩款產品在數字貨幣歷史上，對促進數字貨幣正規化、合法化和成為常規資產過程中具有非常重要的意義。

這也將大大提高灰度的市場辨識度和認可度，搶到先手的灰度也將受到機構及個人投資者的青睞，從而獲得的市場占有率獲得更多的利潤。

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