DEFI:提前「入冬」的收益會將DeFi生態帶入死亡螺旋嗎？

內容概述

1、DeFi治理代幣價格回落似乎表明市場泡沫正在破滅；

2、自九月份以來，DeFi平臺年回報率已大幅下跌；

3、DeFi鎖倉量也開始縮水，目前正在測試100億美元支撐位。

DeFi泡沫開始破裂

YFI是yEarnFinance治理代幣，其價格自八月初以來已經上漲了1,000％，一度飆升到約4.5萬美元高位，但現在已經暴跌48%。不僅如此，頭部DeFi平臺Compound和MakerDAO的治理代幣COMP和MKR價格跌幅也分別達到60%和30%，Aave同樣不容樂觀，當前價格相較峰值已下挫50%。

美聯儲主席鮑威爾：可以考慮提前幾個月結束縮減購債計劃:12月1日消息，鮑威爾在講話中稱，關于對通貨膨脹的描述，是時候放棄“暫時”這個詞了? 。此外，他認為通脹上升的風險已經增加，物價上漲普遍與疫情造成的供應鏈中斷有關。（鞭牛士）[2021/12/1 12:42:41]

上圖是Aave與COMP與MKR的價格比較，資料來源：TradingView

隨著頭部DeFi代幣價格重挫，DeFi生態系統也似乎陷入了死亡螺旋，因為流動性提供者的回報率與DeFi代幣聯系密切，代幣價格下挫也會誘發LP回報率走低。目前DeFi平臺上的流動性提供者主要有兩個獲利來源：

Wirex提前完成370萬英鎊眾籌，近7000名投資者參與:加密貨幣支付平臺Wirex提前15天完成了在Crowdcube上發起的370萬英鎊眾籌活動，比最初的目標高出370%，獲得了近7000名投資者的支持。籌得的資金將用于擴大其產品發行，并在其東歐國家的平臺上推出5種新加密貨幣。該公司還將利用這筆新資金推出多幣種萬事達卡，升級其獎勵計劃，并向美國和日本擴張。該公司希望，此舉將幫助其實現到2021年底擁有1000萬名客戶的目標。據稱，Wirex目前的預估值為1.25億英鎊，在全球130個國家有超過300萬客戶使用其多貨幣卡使用法幣和加密貨幣進行存儲和支付。（Altfi）[2020/10/14]

1、網絡收益，比如Uniswap費用、Compound的貸款利率；

聲音 | 陳曉華：通過區塊鏈把煤炭數字化 可提前融資解決企業的資金問題:金色財經訊，近日，BTV《解碼區塊鏈》邀請了中國移動通信聯合會區塊鏈專委會主任陳曉華。針對“區塊鏈在煤炭的投融資方面所起到的作用”問題，陳曉華表示，區塊鏈最終是做通證的，即數字經濟的一個板塊。傳統的交易可能需要用實質的產品做質押，我覺得如果通過區塊鏈技術用于煤炭金融的話，我們未來可以高效的解決投融資問題。比如，一個地方有多少噸煤，我們就可以通過有關部門給它確權，確權之后就可以去融資，可以提前預售。預售之后，就可以去開采。這樣一來，通過區塊鏈技術做成數字煤炭，或者叫數字經濟，未來會有很大的作用。勘測出來的煤，我們可以通過做成數字資產，進行提前融資，解決企業的資金問題。[2019/6/6]

2、出售收益耕作所獲得的治理代幣。

動態 | BB指責彭博社違反協議提前發布Voice相關新聞:Block.one CEO Brendan Blumer發推稱：我們的社區和其他媒體對彭博社為何在6月1日的活動之前報道了Voice提出了很多問題。彭博社違反了Alastair Marsh書面同意的禁令，且承認違反禁令的行動，但仍拒絕刪除這篇文章。 我們致力于代表我們的公司、社區和其他同樣受到冤枉的人，為這種正在進行的濫用權力行為挺身而出。如果你也遇到過類似的問題，比如彭博社記者違反書面協議或操縱市場，請發送電子郵件至legal@block.one。[2019/6/3]

由于DeFi代幣價格飛漲，收益耕作所得代幣成為流動性提供者最大的收益來源，但問題是，DeFi代幣價格之所以會上漲，主要取決于愿意持續購買耕作代幣的買家。DeFi社區用戶@DegenSpartan解釋了一個「殘酷」的現實：

“收益不會因為更好的金庫或投資策略而神奇般地流到你手中，除非你能真正創造價值。只要有‘腦殘’的下家購買了代幣，收益就會存在。當這些散戶投資者手里的代幣無人問津時，收益就會消失。”

低收益率導致DeFi鎖倉量下跌

在剛剛過去的九月，Curve流動性池的平均年收益率達到13%，有的流動性池甚至可以獲得高達410%的收益率，但就在上周，Curve流動性池回報幾乎減半。

遭遇類似困境的還有yEarn，在過去的一周里，yEarn的WETH「金庫」年收益率僅為0.68%，要知道該「金庫」在yEarn剛上線時的年收益率為75%；另外，yEarn上穩定幣「金庫」當前收益率也已經跌至10%，而之前可以維持在25%至60%之間。

上圖展示了總持有量和收益排名前五的yEarn「金庫」，資料來源：yearn.finance。

Curve上的Y池規模在過去兩天時間里暴跌22%，市值已經跌至2億美元以下

自九月份以來，來自Uniswap的流動性提供者收益也一直在走下坡路，這表明去中心化代幣兌換交易增長已趨緩。

其他DeFi細分市場的表現似乎也不盡人意，比如DeFi衍生品和支付類別的鎖倉量相較于九月峰值下跌了近50%，而DeFi借貸平臺和去中心化交易所的鎖倉量也觸及較低水平。

上圖展示了借貸、去中心化交易所、衍生品和支付四個DeFi子類別中鎖倉量趨勢，資料來源：DeFiPulse。

DeFi行業真的會走向「死亡」嗎？未必！

就目前來看，DeFi行業還未到壽終正寢之時。

有加密貨幣市場分析公司發現，一些DeFi「巨鯨」已經在本次市場開始下跌期間囤幣，包括Synthetix在內的若干去中心化金融資產都出現了「巨鯨」的身影。

另一方面，加密貨幣市場波動似乎已經是一種「常態」，DeFi也不例外。通常經過一段時間的強勁投機活動之后，加密市場總會出現短期或中長期修正，尤其是當市場供需關系發生突然變化之后，加密資產價值就會大幅下跌。

DeFi是一個新興行業，誕生至今的時間其實非常短，諸如YearnFinance、UMA和Uniswap這些資產并未經受過太多市場考驗，更沒有形成足夠的訂單深度，對突發性拋售的抵抗力相對較弱也在情理之中。與此同時，DeFi市場里依然有一些較為成熟的項目/協議，比如Maker和KyberNetwork，這些項目/協議都沒有出現暴跌。

作為響應，一些DeFi項目協議已經開始著手準備、希望通過升級和改善激勵措施來留住用戶，比如：

1、yEarn開發人員即將推出當前版本升級版「V2金庫」，YFI持有者也對此寄予厚望；

2、Curve也增加了新的資金池并實施了新的投資戰略，旨在恢復平臺收益。

一旦收益率減少和主流治理代幣下跌趨勢停止，DeFi市場依然能夠吸引新參與者入場。

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