EFI:當交易所「撞向」DeFi，這場強者恒強的游戲誰能勝出？

導語：

2020年，我們見證了太多「不尋常」的事情發生，誠然今年夏天加密貨幣市場格外火熱的狀況令人難忘，但是對于這個快節奏的特殊領域來說，「變化」，顯然不止于此。

「3·12」、「DeFi」、「流動性挖礦」、「波卡」以及「Filecoin」等等概念在市場風口快速更迭，加密貨幣市場這片「黑土地」仍在每天都給人們帶來驚喜，雖然確實有越來越多的開發者以及技術愛好者進入到了這個市場之中，不過對于占據絕對多數比例的市場參與者來說，客觀存在的財富效應才是吸引他們涉足并停留的真正原因。

而當DeFi「小市值紅利」隨著市場的快速發展被消化后，參與DeFi頗高的學習成本逐漸成為了限制市場進一步成長的桎梏所在，這種市場需求成就了yearn這類聚合收益項目的同時，究竟有沒有對于小白投資者更為友好的挖礦參與方式，自然就成為了市場必須要思考的問題。有趣的是，在這波DeFi熱潮中一度飽受質疑的中心化交易所，反而在解決這一痛點的嘗試中，走在了最前面。

被市場冷落的中心化交易所

3·12后整個加密貨幣市場的反彈帶動了加密貨幣交易所業績的大幅增長，今年二季度各家交易所平臺幣銷毀數量紛紛刷新歷史高點水平。隨著6月DeFi概念的爆發，一直以「中心化」身份存在的CEX在這波突如其來的熱潮中受到了明顯的沖擊。當「去中心化」再度充斥市場之后，中心化交易所好似在一夜之間走到了加密貨幣領域的對立面。而AMM的誕生更是讓市場尋找到了脫離中心化平臺的可能。

dYdX將于9月13日啟動測試網3:9月8日消息，dYdX將于9月11日23:00關閉測試網2，并于9月13日啟動測試網3。測試網3的更新包括：條件訂單、MEV節點、延遲消息模塊、支持使用治理代幣支付Gas費等。[2023/9/8 13:26:08]

在這段時間里，比特幣以及大量DeFi概念代幣的市場表現遠遠甩開了包含頭部交易所平臺幣在內的所謂「二線主流幣」。除此以外，今年6月DeFi爆發初期階段交易所業績也受到了明顯的沖擊，以火幣為例，今年6月HT月度銷毀數量創出年內新低，雖然這與幣價上漲存在一定關聯，但是足以看出市場風口的階段性變化。

與之相對應的是，DEX在該時段內取得了相當驚人的成績，在短短兩個月時間里主流DEX的成交量取得了超10倍的增長。

交易所占據加密貨幣世界生態鏈頂端的時代結束了……嗎？

困境中最先站出來的，卻是這些「過氣者」

作為當下加密貨幣市場用戶最主要的聚集平臺，頭部中心化交易所雖然在DeFi熱潮初期略顯失色。但是DeFi項目自身參與的高門檻反而間接形成了頭部交易所的護城河，過去相當長時間，尤其是在去年IEO盛況下形成的用戶積累在過去這段時間里并沒有如市場渲染的那般出現了特別明顯的流失。而當交易所尋找到撬動DeFi的方法之后，市場又一次見識到了頭部中心化交易所的「威力」。

Upbit將上線代幣MASK、ACS:金色財經報道，韓國加密交易所Upbit將上線代幣MASK、ACS，分別支持KRW市場交易對和BTC市場交易對，計劃北京時間今日15:00開始交易。[2023/3/7 12:46:38]

由于中心化交易所的交易全部發生在鏈下的交易系統之上，所以交易所的大量資金完全集中在交易所錢包之中，而這也正是交易所錢包雄踞主流幣種富豪榜前列的主要原因。正因如此，交易所本身對于資金實際上保持著極高的掌控力，而這種掌控力，在流動性挖礦盛行的當下，顯然成為了一張王牌。

火幣率先推出「DeFi挖礦」產品，幣安及OKEx等交易所紛紛跟進，在最大化利用資金集中優勢的同時，更實現了普通用戶參與DeFi挖礦門檻的大幅降低。交易所推出的DeFi挖礦產品幾乎做到了零門檻，基本上都可以讓所有用戶在網頁以及APP端做到一鍵參與，這無疑為普通用戶大規模參與DeFi浪潮建立了橋梁。

DeFi領域「后發先至」的交易所們

9月7日16:00，火幣全球站正式開啟「鎖倉HT/HPT參與DeFi流動性挖礦」一期活動，獎勵代幣為CRV。短短四小時后火幣全球站又宣布上線AlchemyPay又同步開啟「鎖倉HT參與新幣挖礦」活動，交易所直接為平臺用戶提供流動性挖礦以及新幣挖礦便捷窗口的模式正式落地。至此DeFi市場正式邁入了「交易所集中挖礦時代」，而幣安和OKEx等交易所也在隨后的幾天時間里進行了迅速跟進。

加拿大加密交易所Bitvo宣布已終止與FTX的未決收購交易:金色財經報道，加拿大加密貨幣交易所Bitvo宣布已終止與FTX Canada和FTX Trading的未決收購交易，Bitvo對FTX或其任何附屬實體沒有重大風險敞口，Bitvo未屬于FTX及其附屬實體進入破產程序中的一方，Bitvo從未擁有、上市或交易FTX代幣，之后將繼續獨立運營。[2022/11/17 13:18:29]

正如火幣公告所示，交易所用戶在平臺新推出的挖礦產品上幾乎沒有任何學習門檻，鎖倉操作與幣幣賬戶與合約賬戶之間的資金劃轉幾乎一致。而且在鎖倉活動結束后鎖倉資金會自動解鎖，不需要用戶手動進行任何操作。相比于用戶自己參加鎖倉挖礦需要自備錢包，自己保存私鑰等相對繁瑣的操作而言，交易所為用戶提供的DeFi挖礦產品有效地解決了高門檻問題。

除此以外，在DeFi流動性挖礦潮最火熱的階段，以太坊鏈上轉賬平均成本大幅刷新了原有的歷史高點水平。本月初以太坊GAS單日中位數水平一度迫近500Gwei，相比于今年年初個位數的水平增幅相當驚人，即使是在近期GAS費大幅下降的情況下。

截至目前，GAS單日中位數仍保持在100Gwei以上，相比于年初仍保有約10倍的漲幅。因此以太坊網絡高昂的轉賬費用實際上也成為了阻礙用戶個人參與流動性挖礦的一大障礙。而交易所集中挖礦讓用戶基本「規避」了鏈上的轉賬成本，對于中小型投資者來說參與挖礦的價值得到了大幅提升。

央行行長易綱：數字人民幣四類錢包和準賬戶型“硬錢包”均支持小額匿名交易:金色財經報道，人民銀行行長易綱在“2022年香港金融科技周”活動上表示，數字人民幣交易數據均加密存儲，對個人敏感信息進行匿名化處理，這些信息交易第三方不可見。未經法律充分授權，任何單位和個人不得查詢或使用相關信息。同時，限額較低的四類錢包和準賬戶型“硬錢包”在線上和線下均支持小額匿名交易。[2022/11/1 12:03:35]

在火幣、幣安以及OKEx三大交易所的競爭中，火幣在流動性挖礦成本方面對用戶最為友好，除了交易所參與流動性挖礦的集體行為最大幅度控制了滑點等摩擦損失以外。火幣在公告中宣布將按照用戶參與額度所獲得的100%收益全部返還給用戶，即平臺用戶可以做到真正意義上的「零成本挖礦」。而幣安參與挖礦的標準手續費為0.1%，OKEx的挖礦產品EARN收取的成本比例約為總收益的1%左右。

在幫助投資者降低參與挖礦成本的同時，交易所DeFi挖礦產品的收益率并沒有打折。而從首發產品的表現上來看，火幣DeFi挖礦產品的收益率同樣明顯占優。火幣「新幣挖礦」第一期ACH首日年化收益率近280%，「鎖倉HT/HPT參與DeFi挖礦」第一期首日年化收益率同樣達到34.88%；幣安當下正在進行的新幣挖礦項目BEL首日表現按照私募價格估算年化收益率在10%左右。

薩爾瓦多財政部長否認比特幣投資損失，稱因為還沒有出售:6月16日消息，薩爾瓦多政府因其總統納伊布·布克勒（Nayib Bukele）押注比特幣而受到批評，薩爾瓦多財政部長亞歷杭德羅·塞拉亞（Alejandro Zelaya）表示，關于我們的比特幣策略有很多大驚小怪，他們推測據稱沒有發生4000萬美元的損失，因為我們沒有出售，它們沒有被處置。購買的比特幣不會虧本出售，他們將等到價格達到更高的數字。（News Bitcoin）[2022/6/16 4:33:02]

另一方面，Yam等現象級項目因為代碼安全問題遭受重創的先例在前，DeFi項目的安全性已經成為了當下市場不會忽視的一大要點。為了解決這一問題，火幣宣布將主動審計參與DeFi流動性挖礦的項目代碼，基本做到了從源頭上杜絕代碼風險。除此以外交易所的背書也讓整個交易流程的安全性得到了最大程度上的保障。

截止目前，火幣、幣安以及OKEx三家交易所上線DeFi概念項目的數量均在38個左右。其中火幣和OKEx均上線了DeFi板塊這一產品功能，明確列出了目前已經上線的相關幣種，對于投資者參與DeFi項目投資相對更為友好。

在DeFi領域的深入滲透方面，火幣在近期成立了DeFiLabs，幣安則通過旗下的BinanceLabs和BinanceLaunchpad，展開DeFi領域的相關投資。同時火幣、幣安以及OKEx也都積極參與到了DeFi的建設中來。

簡言之，目前頭部交易所對于DeFi的參與都已經相當深入，各家在項目布局以及產品線的規劃方面各有千秋。不過對于投資者而言，火幣在挖礦「零成本」以及「高收益」方面的優勢非常明顯，因此火幣在這場交易所之間的「DeFi競賽」中暫時處在領先位置。

交易所&DeFi，化學反應才剛剛開始

交易所DeFi挖礦類產品可觀的收益，加上DeFi項目代幣上線交易所后均出現大幅上漲，這種財富效應對于交易所用戶的引流效應不容小覷。尤其是考慮到當下即使是DeFi熱門項目實際參與的活躍用戶數量也非常有限，交易所這個巨大的天然流量池對于DeFi的「輸血」相當值得期待。

9月9日，火幣全球站發布公告宣布了第二期新幣挖礦活動的細節，將于9月11日20:00上線Phala并同時開啟「鎖倉HT參與新幣挖礦」第二期活動。值得一提的是，用戶鎖倉部分的HT計入Prime、FastTrack、HT樂多等活動的持倉快照。用戶通過鎖倉參與新幣挖礦的「隱性成本」進一步降低。同時9月10日新幣挖礦第三期項目SUN也已經公布。

9月10日，Curve關于添加HBTC/WBTC資金池的CIP#5提案正式通過，HBTC是今年2月火幣推出的以太坊鏈上的比特幣錨定資產，該資金池將進一步增加比特幣錨定幣的流動性。比特幣作為加密貨幣市場的絕對主導性資產，目前其進入DeFi領域的錨定資產總量僅為8.9億美元左右，也就是其自身市值的不足0.5%，火幣通過HBTC向DeFi注入的流動性或將大幅提高DeFi市場的資產上限，加速DeFi規模的增長。

交易所積極參與DeFi除了對于DeFi市場的進一步發展起到了正向推動以外，這種對于市場熱點的「吸收」對交易所自身來說同樣大有裨益。在推出DeFi流動性挖礦產品以來短短的一周左右時間里，火幣平臺幣HT新增鎖倉量已經達到了1630萬枚HT，而預計在第三期新幣挖礦活動正式推出后，近一周內火幣HT新增鎖倉量將逼近3000萬枚，這一數值超過了當前HT市場總流通量的10%，從「供應端」對HT形成了直接利好。

當交易所重新踏準節拍，「山頂」好像又沒那么擁擠了

正如前文提到的那樣，DeFi作為承接衍生品市場熱度的一棒交易所們在起步階段有些磕磕絆絆。不過隨著節奏被找回，中心化交易所當下不僅順利融入甚至在一定程度上占據了DeFi市場上的領先身位，也已經做好了市場熱點進一步切換后的下一步打算。

以火幣為例，其在建立DeFi專區的同時，還推出了波卡生態專區以及存儲板塊，方便投資者在波卡生態起步與Filecoin主網即將上線的特殊階段更容易地發掘高潛力項目。

隨著這種更加精細化的分區產品被推出，交易所用戶可以在享受便捷的現貨、杠桿到合約的一站式交易服務的同時，也能夠不錯過加密貨幣市場最新的風口。

當市場上最重要的流量平臺在足夠高的起點上還能夠為用戶「追新」提供足夠便利性的時候，用戶好像沒什么離開的理由，強者恒強的故事，正在上演。

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