SIS:如果Genesis暴雷 理財用戶怎么辦？

原文作者：Ram Ahluwalia，Lumida Wealth Management CEO

原文編譯：Leo，BlockBeats

11 月 16 日，Genesis 宣布其貸款部門暫停取款和發放貸款。當日晚些時候，加密交易平臺 Gemini 發文稱其理財產品 Earn 受 Genesis 暫停取款和發放的影響而暫停取款服務。隨后于 11 月 23 日，彭博社發文表示，加密借貸機構 Genesis 的資產負債表上存在 28 億美元的未償貸款，其中約 30% 貸款發放給了關聯公司，包括其母公司 DCG（Digital Currency Group），且此前該公司一直試圖籌集 10 億美元現金，如果籌集資金失敗面臨最壞的打算可能是申請破產。

此前，Lumida Wealth Management 的 CEO Ram Ahluwalia 寫了一篇關于 genesis 的文章「在破產邊緣的 Genesis，究竟是做什么的？」幫助大家更好的了解 Genesis 的業務運作。

ConsenSys律師：SEC如果想要有機會對Analisa Torres法官的決定提出上訴，就必須迅速采取行動:金色財經報道，加密錢包MetaMask開發商ConsenSys的律師Bill Hughes表示，?針對7月13日美國法官Analisa Torres對XRP的裁決，聯邦監管機構如果想要有機會對Analisa Torres法官的決定提出上訴，就必須迅速采取行動。Hughes解釋說，美國證券交易委員會很快就必須通知地區法院，它希望對簡易判決提出上訴并尋求許可。如果允許，美國證券交易委員會官員可以就他們為何需要上訴提出論據。[2023/7/22 15:51:46]

總的來說，Genesis 作為借貸機構其資金流動性會嚴重影響到其他客戶（如 Gemini Earn ），那么 Genesis 或者說 DCG 的下一步會如何影響到其客戶呢？對此 Ram Ahluwalia 再次撰寫了一篇關于「分析 Genesis、DCG、Gemini 接下來可能發生什么」的文章，BlockBeats 對其整理編譯如下：

馬斯克：如果佛羅里達州共和黨州長Ron DeSantis在2024年競選總統將支持他:金色財經報道，馬斯克周五表示，如果佛羅里達州共和黨州長Ron DeSantis在2024年競選總統，將支持他。據悉，Ron DeSantis是Donald Trump的競爭對手，很可能會在共和黨初選中與他對決。馬斯克此前暗示沒有在民主黨人中找到理想的候選人。[2022/11/27 20:55:23]

Gemini Earn 的客戶現在怎樣了？

我認為有一條可靠途徑可以幫助其實現復蘇，前提是 Gemini Earn 的客戶需要做出選擇：接受短期的即時流動性以換取小部分金額；或長期等待至完全恢復。

注：本文并不代表提供任何法律建議或財務建議，仔細檢查一下你的貸款協議。DYOR（do your own research）。我只是分享一個觀點并尋求外部咨詢，另外，不要隨便相信互聯網上的人。

Twitter CEO：如果不在Twitter或Square工作，就會從事比特幣相關的工作:Twitter首席執行官Jack Dorsey宣稱，他對比特幣的肯定比他在面對Twitter和Square時的任何未決項目都要強大，超過了Twitter和Square這兩家自成立以來由他領導的公司。這位億萬富翁是出席邁阿密比特幣2021會議的嘉賓之一，在此之后不久，他對比特幣發表了非常樂觀的評論，并且披露Square正在考慮制造一個比特幣的硬件錢包。同時作為活動的策劃者他說了觀眾想聽到的話，“對我來說，所有其他加密貨幣都完全不考慮”，他們專注于讓比特幣成為互聯網的原生貨幣。Dorsey承諾，如果我不在Twitter或Square工作，我就會從事比特幣相關的工作。如果它需要比Square或Twitter更多的幫助，我會把精力和時間留給比特幣。但是，我相信這兩家公司都可以發揮作用，我不認為有什么比這更能讓全世界的人受益。”[2021/6/6 23:15:53]

該分析假設了 Genesis 經歷破產第 11 章可能發生的情況，有三個因素在起作用：

Galaxy Digital創始人：如果不發展數字美元 美國將嚴重落后:金色財經報道，Galaxy Digital創始人Mike Novogratz表示，需要一個數字美元。如果美國在不久的將來不發展數字美元，將嚴重落后。Novogratz認為，在很多方面，數字資產將是貨幣的未來。因此，他正在敦促美國控制金融市場。他認為美國正在落后，并面臨著失去競爭優勢的風險。此外，針對PayPal聯合創始人Peter Thiel關于“比特幣或成為中國用來推翻美元貨幣地位的金融武器”的言論，Novogratz稱，沒有任何跡象表明中國政府正在購買比特幣，更不用說研發基于加密的武器了。[2021/4/12 20:09:03]

- DCG 籌集股本的意愿和能力

- Gemini 債權的優先級（目前尚不清楚）

- GBTC 的價格走勢（還有 BTC）

一些好消息

DCG 的致股東信透露，Genesis 對其母公司 DCG 貸款（本票）11 億美元，且與 3AC 間不存在任何壞賬風險，這一系列行為（通過將 3AC 資產轉移到 DCG）恢復了 Genesis Lending 的償付能力。

觀點：如果沒有山寨幣 比特幣的價值可能會高得多:9月11日消息，宏觀投資者、10T Holdings聯合創始人Dan Tapiero在推特上轉發了一份山寨幣前十名單并寫道，“令人驚訝的是，許多另類投資仍然有價值，但想象一下，如果所有浪費的注意力都集中在比特幣上。”他認為，在黃金之后，比特幣是唯一標準化的其他真正全球資產。Chainalysis的新“加密貨幣采用”指數顯示了其深遠的全球影響。（Coingape）[2020/9/11]

然而，Genesis Lending 目前存在期限問題（貸款于 2032 年 6 月到期），理想情況下，Genesis Lending 將在公開市場上出售 11 億美元的貸款，但 DCG 的債務沒有企業貸款市場，況且這筆貸款的現價值遠低于 11 億美元。

我沒有看到本票貸款條款，假設這 11 億美元是 10 年后付款，期間無 P&I（本息）付款。按照 12% 的折扣來算，本票價值 3.5 億美元；按照 15% 的折扣率算，本票現價值 2.72 億美元。

目前，Genesis Lending 向 DCG 提供的兩筆貸款涉及資產約為 17 億美元，只要 DCG 持續經營，那么它就可以履行其義務并支付貸款。如果 DCG 在估值方面具靈活性，那么它應該能夠籌集到資金：對 DCG 來說，正確的做法是籌集股權——消除尾部風險，并支付給 Gemini Earn 客戶，客戶們使 DCG 面臨國家機構和集體訴訟風險。

如果 DCG 籌集了 5 億美元以上的股權，其履行債券支付義務的能力將大幅提高，但其中風險包括：DCG 并沒籌集到大量資金；GBTC 或 BTC 價格暴跌；進一步的貸款減記。

需要明確的是，BTC 的價格與 Grayscale 的創收能力直接相關：BTC 維持在 1 萬美元上方，Grayscale 才能產生足夠的費用（具體參考） ，這些都是風險因素，Genesis 正在與其債權人和 DCG 進行談判，Genesis Lending 的杠桿包括：本金豁免；新的支付計劃；提供「內部紓困」（例如，將債務轉換為股權）。

假設沒有紓困，Genesis Lending 就應執行破產法第 11 章（其他分支機構如 OTC 服務臺照常運行）。Genesis Lending 不希望一群散戶投資者擁有一部分業務。另外，存款人只想拿回他們的本金。

但因 Genesis Lending 目前是有償付能力的，所以存在一條完全恢復的途徑，但儲戶可能會面臨一個艱難的選擇：

-限期退出：現在獲得一些資金，幾年后獲得其余部分

-接受現在減少本金以獲得「即時」流動性（以月為單位）

關鍵點：我們并不了解 Genesis 的具良好流動性資產（stables，ETH 等）的情況；我們也不知道 Gemini Earn 客戶是否有擔保（例如，他們是否有優先索賠權？）；Circle Yield 貸款已獲擔保。

索賠的優先權是如何運作的？

有擔保債權人要么得到他們的抵押品，要么得到同抵押品價值相當的現金。如果抵押品價值低于債權，則該債權被分割為抵押品部分的有擔保債權和剩余部分的無擔保債權，有擔保債權得到全額支付，而無擔保債權則獲得對無擔保債權人任何付款的相應比例份額。如果 DCG 籌集股權并繼續運作，那么即使是無擔保債權也有恢復的途徑。

在申請破產后，你應該會看到購買這些債權的市場形態，對沖基金模擬出預期的復蘇和時間框架。他們會以低于他們認為的內在估值對你的索賠出價，并提供流動性。

MF Global 案例中，隨著額外資產的回收，客戶獲得了 50% – 93% 的收益。但同樣，復蘇只取決于 Genesis Lending 的資產質量和流動性，以及債權的優先級。

可能發生的最好情況

DCG 籌集新的股權，并向 Genesis Lending 注入股權，Genesis Lending 恢復持續經營，客戶提取資金。（美聯儲政策轉變和 BTC 暴漲）

但其中存在著一個關鍵變量就是監管機構，NYDFS、CFPB、FTC 和 SEC 都可以插手其現狀，Gemini 和 DCG 都面臨著使散戶投資者保持完整的巨大壓力，Gemini T&Cs 確實有「集體訴訟豁免」，但他們應該有代表。

監管機構可能會辯稱，散戶投資者們沒有充分的信息披露（例如，他們沒有完全了解風險因素，如 PPM、balsht 等），如果有未經認可的投資者，那么讓散戶投資者保持完整的壓力就會大大增加。

最后，我想澄清一點，我沒有看到任何證據表明 Gemini 或 Genesis Lending 或 DCG 存在任何欺騙行為或欺詐，且其他業務部門運作良好，他們都是按其商業利益行事的合法的、受監管的行為者。

我們應該希望 DCG 能迅速籌集到資金，緩沖其受到的損害，降低危機傳染鏈。

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