BTC:灰度比特幣信托（GBTC）負溢價升至歷史新高 又有暴雷要來了嗎？

原文：英國《金融時報》，由 DeFi 之道翻譯編輯。

在 FTX 崩潰后，關注的焦點轉向了灰度比特幣信托基金（GBTC），目前其負溢價幅度達到了歷史最高的 46% ，這意味著自比特幣在 2021 年 11 月達到頂峰以來，該信托的投資者已經損失了 83%，超過了比特幣本身價值 74% 的跌幅。

什么是灰度？

灰度擁有全球最大的比特幣信托基金——GBTC，允許投資者獲得比特幣。

投資者可以在不購買比特幣的情況下就能持有比特幣敞口。

與 SPDR Gold Trust 類似，GBTC 價值來自實際持有的 $BTC，并在 OTCQX 上公開交易。

灰度比特幣信托負溢價率擴大至42.97%:金色財經報道，Tokenview鏈上數據顯示，當前灰度總持倉量達192.96億美元，主流幣種信托溢價率如下：BTC，-42.97%；ETH，-48.8%；ETC，-67.11%；LTC，-55.71%；BCH，-38.46%。[2023/1/25 11:29:43]

灰度的持股：

1. 持有 673000枚 BTC，占所有可用#BTC 的 3.5%。GBTC 當前價值為 106 億美元，而 2 周前為 135 億美元。

2. 持有 300 萬枚 ETH，目前價值是 36 億美元，而 2 周前為 48 億美元

3. 持有 106000 枚當前價值 140 萬美元 vs 390 萬美元

2018 年熊市：GBTC 在 13個月里暴跌 90.5% 才觸底。

報告：灰度比特幣信托將受到保護免遭Genesis危機影響:11月22日消息，美國知名金融顧問機構Bernstein Research發布報告稱，Genesis Global Capital停止提款的情況并不直接影響灰度比特幣信托（GBTC），即使Genesis無法為其借貸賬簿籌集流動性并申請破產，債權人也無法對GBTC資產提出索賠。

該報告稱，市場擔心灰度（Grayscale）可能被考慮作為災難發生時的戰略選擇，但分析師認為，即使在最不利的情況下，DCG也寧愿保留灰度而不是Genesis的業務。

據Bernstein稱，灰度是DCG的旗艦業務及其“搖錢樹”，每年產生約3億美元的費用收入。分析師Gautam Chhugani和Manas Agrawal寫道：GBTC的信托結構保護其持有人，并在DCG或DCGGroup實體內部避免出現故障。[2022/11/22 7:54:37]

2022 年熊市：目前 #GBTC 下跌了 85%，仍處于主要下降趨勢中。

當前灰度比特幣信托產品負溢價達29.39%:金色財經報道，據Coinglass數據顯示，灰度比特幣信托負溢價達29.39%，以太坊信托的負溢價為33.87%，ETC信托的負溢價為54.21%，LTC信托的負溢價為36.69%，BCH信托的負溢價為21.34%。[2022/6/6 4:04:13]

加密貨幣交易所 FTX 的內爆削弱了人們對數字資產的信心，由于主要參與者之間復雜且通常不透明的聯系，其影響波及近 1 萬億美元的行業。

去年發起超過 500 億美元貸款的加密貨幣經紀商 Genesis Trading 在上周三宣布暫停其貸款部門的贖回和發放貸款后，人們對 Grayscale 的擔憂越來越重。

Grayscale 和 Genesis 都是數字貨幣集團（DCG） 的子公司，DCG 是一家位于美國康涅狄格州斯坦福德的風險投資公司。

灰度比特幣信托單日持倉量增加4166個:數據顯示，美東時間8月5日，灰度比特幣信托持倉量增加4166個，當前持倉量已達39.9578萬個。[2020/8/7]

Genesis 是 GBTC 的授權參與者，負責發行新股，直到上個月 Grayscale 推出了內部經紀自營商 Grayscale Securities。

根據 Refinitiv 的數據，DCG 也是 GBTC 的最大股東，擁有 4.1% 的股份，即 2820 萬股。

GBTC 面臨的核心問題是它已被更好的比特幣持有工具的出現所取代。

當它于 2013 年作為私募發行時，它是同類產品中為數不多的產品之一，并且隨著加密行業的擴張，它迅速增加了股票數量以吸收即將到來的現金潮。

然而，它因 2021 年加拿大第一只比特幣交易所交易基金的出現而受到破壞。 這些投資工具的費用通常不到 GBTC 每年收取的 2% 的一半。 它們還提供了更大的流動性，新投資者無需支付溢價。

動態 | 灰度比特幣信托基金的表現優于比特幣:據bitcoinexchangeguide報道，數字資產管理公司灰度（Grayscale）的比特幣信托基金的表現優于比特幣本身。自4月2日以來比特幣從4100美元大漲至5400美元，飆升了28％。而灰度比特幣信托基金（GBTC）自4月2日以來已經上漲了47％。僅在昨天，GBTC就上漲了10％，而BTC則上漲了2％至3％。[2019/4/12]

隨著資金流出 GBTC，其股票的供需失衡，推動其股價大幅低于資產凈值。

根本問題在于——與 ETF 不同——GBTC 沒有套利機制來使供需恢復平衡。

GBTC 股票不能兌換實物比特幣或現金，只能通過場外交易市場出售給其他買家。 Grayscale 需要獲得監管部門的批準才能實施股票回購計劃。

Grayscale 相反希望將 GBTC 轉換為“現貨”比特幣 ETF，持有“實物”貨幣。這些計劃迄今已被美國證券交易委員會（SEC）阻止，該委員會拒絕效仿加拿大和其他地方的監管機構批準現貨比特幣 ETF，理由是擔心交易發生的不受監管的交易所存在潛在欺詐和操縱行為。

Grayscale 拒絕就此事發表評論，目前正在起訴 SEC，要求獲得轉換 GBTC 的權利。然而，不斷擴大的 GBTC 負溢價表明幾乎沒有市場參與者認為它有可能成功。

“如果他們成功贏得官司，那么任何投資者都將完好無損。折扣將急劇減少，因為 [股票] 創建和贖回過程可以自由發生，”VettaFi 研究主管 Todd Rosenbluth 說。

The ETF Store 總裁 Nate Geraci 表示：“GBTC 的結構顯然不是最理想的，因為股票無法贖回。

“令人非常失望的是，美國證券交易委員會繼續允許任何散戶投資者使用該基金，但他們不會批準可以解決折扣問題的現貨比特幣 ETF。 這是目前整個加密生態系統荒謬的監管功能障礙的又一個例子，”Geraci 補充道。

一些投資者保持了信心。 Ark Investment Management 已經是 GBTC 的第三大股東，持有近 1% 的股份，本周又購買了 280 萬美元的股票。

10 月，Ark 首席執行官，“木頭姐” Cathie Wood 表示，鑒于 GBTC 有可能在某個時候轉換為 ETF，因此其交易價格處于“甩賣”價格。 Ark 也在尋求推出現貨 ETF 的許可，但表示不會對日常交易活動發表評論。

第二大股東是 BlockFi，持股 2.9%，這是一個加密貨幣借貸和交易平臺，由于對 FTX 的“重大風險敞口”，該平臺已停止提取客戶存款。

Academy Securities 宏觀策略主管 Peter Tchir 提出了 Grayscale 尋求獲準回購大量股票，然后清算該基金的前景，可能賺取的利潤足以彌補其手續費收入的損失，并吸引外部投資者 整個過程中。

然而，Geraci 認為 GBTC 負溢價有可能進一步擴大，“特別是如果 FTX 暴雷蔓延進一步影響整個加密空間”。

盡管如此，他認為 GBTC“顯然是比在像 FTX 這樣的交易所持有比特幣更好的選擇，因為投資者可以放心地操作，因為基礎比特幣確實存在”。

此外，Geraci 認為 FTX 的崩潰加強了對加密貨幣交易所進行監管的理由，“理論上加快了現貨比特幣 ETF 批準的時間表”。

然而，Rosenbluth 認為 SEC 會將這次慘敗視為其立場的證明。

“美國證券交易委員會認為現貨比特幣具有風險，并擔心欺詐和操縱。我不確定他們會對這些事態發展感到驚訝。”

Kyle

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