HEGIC:一覽 DeFi 期權協議 Hegic 靈活性優勢與風險所在

Hegic通過「期權賣出資金池」引入無需許可式期權，但定價模型與智能合約存在一定風險。

撰文：AshwathBalakrishnan，就職于CryptoBriefing編譯：LeoYoung

隨著以太坊DeFi堆棧日漸多元，期權交易綜合解決方案成為必然。Hegic就是要以期權可鏈上結算與驗證，來滿足這一需求。

主要看點：

Hegic是一個采用鑄幣和交易期權新方法的期權協議該協議讓用戶可自行定制期權行權價和期限，類似場外交易市場在Hegic賣出期權更為簡單，協議部署的通用流動池會產生被動收益代幣HEGIC將于9月9日發售，同時推出針對期權持有者和流動性提供者的流動性挖礦獎勵計劃期權交易協議Hegic構建在以太坊區塊鏈之上。用戶可使用Hegic買賣看漲和看空期權。交易完全在鏈上、無需許可、無需托管，純粹的DeFi產品。

Hegic是什么？

期權是金融市場的重要組成，是市場保險基本形式，使交易者能夠部署可靠的風險管理策略。

隨著以太坊DeFi堆棧日漸多元，期權交易綜合解決方案成為必然。Hegic就是要以期權可鏈上結算、驗證，來滿足這一需求。不過Hegic自上線之初便問題不斷。但每次事故都幫助協議及時調整功能，讓最終產品變得韌性更佳。

金色晨訊 | 12月16日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：比特幣總市值、USDT增發、灰度、CBOE

1.比特幣總市值突破3600億美元；

2.灰度資產管理總規模升至131億美元；

3.Tether在以太坊網絡增發2億枚USDT；

4.比特幣衍生品未平倉合約創歷史新高；

5.日本金融巨頭SBI子公司收購加密貨幣做市商B2C2；

6.美股三大指數集體收漲 區塊鏈概念股普遍收漲；

7.灰度BTC信托增持606枚ETH信托持倉量減少201枚；

8.CBOE將在2021年初推出加密貨幣市場相關指數；

9.外媒：Ruffer多策略基金在11月將投資組合的2.5％分配至比特幣。[2020/12/16 15:20:27]

Hegic使用起來簡單直接。投資者要在Hegic購買任何期權，只需要支付通行權利金。Hegic期權按照美國期權交易規則，可在期限內隨時行權。

來源：Hegic

在Hegic賣出期權要比傳統期權賣出方式更容易，投資者要做的就是向ETH或DAI資金池存款。ETH資金池內資金用以賣出看漲期權，DAI資金池用以賣出看跌期權。然而期權買賣資金池分離的方式會逐漸淘汰，換為更高效的替代方案。

金色晨訊 | 12月11日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：V神、萬通互惠人壽、摩根大通、波卡

1.CME比特幣期貨12月合約收報18440美元；

2.V神：錢包安全性是加密領域最大的問題之一；

3.美股三大指數收盤漲跌不一 區塊鏈概念股漲多跌少；

4.美國萬通互惠人壽保險公司購買價值1億美元的比特幣；

5.摩根大通完成基于區塊鏈的實時盤中回購交易 現金部分使用JPMCoin結算；

6.波卡發起第13號公投以補償因投票站漏洞被Slash懲罰的理事會成員；

7.比特幣夜間小幅上漲，日內最低報18079.62美元，最高報18436.38美元。[2020/12/11 14:51:48]

來源：Hegic

Hegic的期權交易費用要比Deribit或Opyn上的略高，這是因為Hegic使用較為靈活的美式期權交易規則，而Deribit等其他交易所使用歐式期權執行規則。

這就讓期權持有者無需等到到期日，便可隨時執行合約。這也意味著期權賣方可賺得更高權利金。

Hegic的出眾之處

Opyn、ACOFinance和Deribit是Hegic主要競爭者，不過Deribit是中心化交易所，并非DeFi直接競爭者。

金色晨訊 | 12月2日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：央行數字貨幣、經濟刺激計劃、Diem、USDT增發

1.周小川：一個競爭性、多方案的央行數字貨幣體系更適合中國；

2.美參議院多數黨領袖否決價值9080億美元的經濟刺激計劃；

3.Libra已更名為Diem，通過強調項目獨立性來尋求獲得監管批準；

4.歐洲央行行長：歐洲央行需要一些時間準備數字貨幣；

5.美股三大指數集體收漲 區塊鏈概念股漲跌各異；

6.CME比特幣期貨12月合約收報19275美元；

7.外媒：鯨魚在過去24小時內轉移超過5.44億枚XRP；

8.Tether在波場網絡增發2億枚USDT（已授權未發行）；

9.比特幣寬幅震蕩，日內最低報18612.14美元，最高報19324.90美元。[2020/12/2 22:48:53]

一般每種解決方案都優缺點皆有。Hegic的優勢在于靈活性和簡潔性。

在ACO或Opyn交易期權，就像是在用無需許可的Deribit，它們的定價結構都相似。唯一的區別就是Opyn和ACO上的每次行權價沒有流動性。只有少數接近市場價的行權價才有足夠流動性了結倉位。

金色晚報 | 11月19日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：OKEx提幣、比特幣礦工、以太坊2.0、火幣礦池

1. OKEx宣布11月27日前開放自由提幣。

2. 數據：按照目前ETH存入速度，以太坊2.0將于明年1月15日啟動。

3. 數據：比特幣礦工收入已回到減半前水準。

4. Web3基金會技術人員：將DOT申請領取轉移的12號公投不太可能通過。

5. 數據：昨日一小時內超過2.5萬個BTC錢包地址被創建。

6. V神：正力求盡早將ETH 2.0真正投入使用。

7. 火幣礦池比特幣算力排名躍居全球第三。

8. 以太坊2.0項目負責人：如有必要可以下調ETH 2.0創世區塊啟動門檻。

9. V神：在未來1-2年內ETH計劃發行量每年約470萬枚。[2020/11/19 21:24:35]

至本文完成時，Opyn上只有一份ETH看漲和三份ETH看跌期權。ACO上有三份ETH看漲和三份ETH看跌期權。這些協議支持每周和每月期權期限。

來源：Opyn

另外，ACO和Opyn有預設行權價。買方無法自由選擇行權價。而在任何開放期權市場，這都是常態。

每日播報 | Bakkt期貨合約數據一覽:金色財經報道，Bakkt Volume Bot數據顯示，1月14日，Bakkt BTC期貨單日交易量為3276枚BTC，交易額為2883萬美元，環比上漲42%；未平倉量為974萬美元，環比上漲2%。[2020/1/15]

在Hegic，用戶可選擇五種合約期限：兩天、七天、十四天、二十一天或二十八天。期限從創建期權開始算起，不再是傳統的按月或周固定日期。其他期權平臺都有預設行權價，Hegic動態定價模型可創建任意行權價期權。在Deribit上不可能買435美元行權價ETH期權。而在Hegic，甚至能成交帶小數的行權價期權，例如433.15美元。

如此一來，交易員和對沖交易者就能微調交易策略。傳統金融中，定制化期限和行權價格是場外交易和大額資金才有的特權。

那么Hegic是如何將此種靈活的交易方式引入無需許可式期權？歸根結底就是期權賣出資金池。

ACOFinance和Opyn期權賣方需要選擇特定行權價和期限方可售出。但在Hegic，資金聚在資金池，為任何類型賣出期權提供流動性。

目前Hegic有ETH看漲期權賣出資金池，和DAI看跌期權賣出資金池。但這些資金池很快就會被棄用，由ETH和WBTC資金池替代。Hegic上也將會有ETH和BTC期權。每個資金池會為雙向交易。這就意味著WBTC資金池會用以出售看漲和看跌期權。

這就意味著期權賣方選擇特定行權價和期限方面靈活性降低，但為兩個資金池提供流動性，能以市場中立來獲得收益。

簡言之，Hegic降低了期權賣方的靈活性，增加期權買方的靈活性。這就增加買方購買成本，賣方進而獲得更高的邊際利潤。

Hegic模式的風險

Hegic是期權市場的全新模式，同時也帶來傳統市場未有的風險。例如，隱含波動(impliedvolatility，IV)是最常用的期權定價模型「布萊克-舒爾斯模型」(BlackScholesequation)的輸出值。但Hegic的期權定價方法將IV作為定價輸入值，而非輸出值。

Skew這類數據聚合網站收集Deribit的IV數據供交易員使用，而Hegic使用Skew的參考數據將IV整合進期權價格。另一個擔憂就是，一旦出現10%的波動，Hegic需要人工更改IV。

Hegic使用一個月等價IV為期權定價，來源：Skew

若IV輸入值為115%，且IV波動超過125%或低于105%，Hegic只能更改輸入值。這就讓經驗豐富的期權買方有機可乘，可利用此定價模型損害Hegic流動性提供者(LP)的利益來獲利。

IV值越低，期權價格越低，就對買方有利；IV值越高，期權價格越高，賣方權利金就越高。老練的期權買家可追蹤并預測短期IV值，只需在Hegic的IV值增加前買入期權便可獲利。這種操作并不容易，但理論上仍有可能出現，并損害LP的利益。

智能合約是Hegic上另一個出現過的風險。協議部署在以太坊上，幾天時間內就主網上線，但代碼出現錯誤，造成期權無法執行。一個月后，Hegic協議核心設計中的漏洞又被利用。

這兩起案例，Hegic團隊都對受損用戶進行100%賠償。重新部署后的協議不同方面都有所加強，但不能保證問題不會再出現。

HEGIC代幣銷售和分發

Hegic原生代幣用作現金流和治理，將于9月9日發售。代幣總量30.12億，早期貢獻者獲總量分配20%，開發基金10%，流動性挖礦和使用獎勵40%，聯合曲線25%，Balancer資金池5%。

HEGIC發行價為0.0027美元，但預計此低價位不會維持很久。流動性挖礦是為了激勵資金進入Hegic。越多資金進入Hegic，就越便于買方執行大額交易。

除了流動性獎勵外，還對期權買方有所獎勵，這樣期權買賣方雙方都會獲得獎勵。流動性獎勵12.04億代幣中，80%獎勵給LP。

如上所述，Hegic流動性獎勵針對新的ETH和WBTC資金池。用戶和LP獎勵代幣會在WBTC和ETH資金池均分。

第一階段流動性挖礦每日產出132萬HEGIC分發給LP，33萬分發給流動性使用者；第二階段獎勵降低，LP和流動性使用者每日獎勵分別為99萬和25萬HEGIC。

Hegic首次去中心化交易所上市(IDO)原計劃在Mesa進行，但由于社區成員反對這家交易平臺，可能會有變更。截至本文發布，Hegic官方宣布在以太坊主網進行首次聯合曲線發行(IBCO)。

代幣發售四小時后，5%總量代幣用在Balancer建立資金池，提供代幣公開市場流動性。

HEGIC質押規則

Hegic協議上所有期權交易有1%結算費。此費用作為被動收入直接轉給HEGIC質押者，因而代幣投資者的利益與協議市場增長一致。

主網質押最低限額為88.8萬HEGIC。每88.8萬HEGIC視為一份。最高允許質押三千份。

每份質押都會變為一枚ERC-20代幣。若未來Aave或Compound接受質押代幣作為抵押，那么HEGIC質押者可同時獲享抵押收益，并用質押代幣作為抵押來借貸資金。未來HEGIC代幣也會用以社區治理。

代幣功能：獲得HEGIC質押份額與治理權質押獎勵：ETH和WBTC質押獎勵：ETH和WBTC每份期權交易的1%獎勵分配：每份活躍質押的相同比例質押份額所需代幣數量：88.8萬HEGIC最多活躍質押份額：3000份Hegic團隊：「一人軍隊」

與YearnFinance一樣，Hegic為匿名開發者MollyWintermute單獨開發，目前尚無任何開發者個人信息。

Wintermute于2020年2月在EthResearch論壇宣布項目，四月協議部署主網。項目Discord和Telegram頻道也是由Wintermute管理，說明項目是由一人管理。

未來一覽

期權是復雜但回報豐厚的交易策略部署之處。

DeFi未來要繁榮，要吸引嚴肅投資者，鏈上衍生品就要獲得更多注意力和廣泛使用。今年以太坊上有多個協議推出期貨、期權甚至信貸違約掉期(CDS)產品，大爆發亦將不遠。

盡管Hegic競爭者眾多，但其獨特功能使其在眾多DeFi期權產品中獨樹一幟。Opyn其實就是無需許可的Deribit，唯一的優勢也就是無KYC。

如果交易員不介意KYC，那理應選擇Deribit而非Opyn，因為其定價結構完全一樣，而且Deribit上交易費便宜，流動性又更好。

Hegic的方法讓賣出期權變為被動收益投資，相比多數加密資產期權交易平臺，對期權買方的激勵也大有不同。

2020年加密資產市場的期權交易增量巨大，產品發展迅速。隨著DeFi市場升溫，最終期權交易大規模遷移至無需許可的協議，亦不足為奇。

來源鏈接：cryptobriefing.com

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