ETH:“流動性挖礦” 概念的由來

編者注：本文來源于YFI創始人AndreCronje在啟動yearn.finance項目前撰寫的一系列博客。在這三篇短文中，第一篇最為重要，它寥寥數語，就勾勒出了“流動性挖礦”概念的來歷，以及它給DeFi世界帶來的挑戰。后面兩篇短文介紹了作者解決問題的思路，并不易懂，但也都有文獻意義。

101YieldFarming

我們開發成功了一款新的被動收益輪植產品，但在啟動之前，我希望先解釋幾個概念。

在我們開發iearn的時候，我們擁有的選擇是非常簡單的：Aave、Compound、Dydx，還有Fulcrum。每一個產品都為不同的資產提供了借貸市場。你可以出借手中的資產、賺取一份被動收入。

單純的年代啊。

SNX項目引入了帶激勵的流動性池的概念。他們希望大家來為他們的sETH池子提供流動性，也意識到了，最好的辦法就是獎勵早期參與者：如果你在uniswap上為sETH/ETH交易對提供了流動性，你就可以得到SNX代幣作為獎勵。

像我這樣比較老的玩家可能還記得Havven，記得SNX的目標是做成一種新的穩定幣，也就是Synthetix交易所中的sUSD。但那時候只有UniswapV1，只有資產/ETH這一種流動性池，所以他們無法僅僅激勵一個包含sUSD/ETH的流動性池，只能激勵多個池子。

然后就是CRV，一個新的、更簡單的自動化做市商。說它更簡單，不是指它的公式更簡單，而是在設計上更簡潔。有了Curve，大家就有了新的方法用穩定幣參與獲得被動收入，你只需提供DAI以及/或者USDT，就可以賺到手續費了。

桑坦德銀行：閃電網絡每秒可處理超過100萬筆交易:金色財經報道，桑坦德銀行的報告估計，閃電網絡每秒可處理超過100萬筆交易，而VISA等傳統卡支付網絡每秒可處理2萬筆交易。Amboss首席執行官Jesse Shrader表示，MicroStrategy和Santander等公司正在認識到基于該技術的閃電技術的潛力，而不是出于合規目的而采用它。

金色財經此前報道，桑坦德銀行Santander的資產服務部門CACEIS，已在法國監管機構注冊，提供加密貨幣托管服務。[2023/6/27 22:03:03]

所以，一直關注這個領域的人，會知道已經有了一些方法，可以讓我們賺取被動收益率了：

通過為Uniswap市場提供資產來獲得交易手續費

通過為sETH/ETH交易隊提供流動性來獲得SNX代幣

通過為CRV市場提供DAI或USDT來獲得交易手續費

通過在Aave、Compound、Fulcrum或者Dydx借貸市場存入資產來獲得存款利率

iearnV1就是一個簡單的借貸市場LP，每當用戶存款/取款就在不同的流動性池子間切換一次。

于是我們開始跟CRV商量推出一個自動切換收益率的流動性池，后來就成為CRV的YPool。YPool結合了iearn和CRV的最優點，變成了一個最優化出借效率、自動切換獲得手續費的池子。

當你在y.curve.fi上做交易時，你實際上是在交易ytoken，比如yDAI、yUSDT，等等，但池子本身會意識到yToken在交換token，然后存入/取出底層的token資產。

Nansen：自Arbitrum One成立以來GMX的合約日志和實體內交易份額約為22%占比最高:3月18日消息，區塊鏈分析公司Nansen發布了自Arbitrum One成立以來鏈上合約日志和實體內交易份額數據，其中顯示GMX占比約為22%排名第一，排名2至5位的分別是：Treasure（19%）、SushiSwap（9%）、Uniswap（6%）和Hop Protocol（5%）。Nansen澄清，關于分配給社區的ARB空投，鏈上合約日志和實體內交易份額只是涉及Arbitrum鏈上DAO活動的眾多指標之一，并不是ARB代幣空投分配的唯一輸入點。[2023/3/18 13:11:56]

然后，我們又開始跟SNX商量，因為他們即將要啟動自己的穩定幣交易池，而我們添加了另一層。這樣流動性提供者就可以得到yToken、curve.fi的手續費，再加SNX獎勵。

所以那時候，我們已經有了終極組合：自動切換被動收益率的token交易手續費項目的流動性激勵。

這樣美好的時光也已成過去式。

然后各個項目就開始了激勵流動性的戰爭。Compound用他們的COMPtoken打響了第一槍，然后大家就蜂擁而上。Balancer很快推出了BAL，mStable推出了MTA，Fulcrum推出了BZX，而Curve蓄勢待發要推出CRV。

但是，這就使得YieldFarming變得更加復雜，僅僅根據存款利率來切換選擇就不夠了。

現在，策略會復雜成這樣：

把DAI存入compound，把cDAI存入Balancer。通過DAI賺取COMP、通過cDAI賺取BAL，再加上DAI可獲得的存款利率，和cDAI在Balancer交易池中的手續費。

美元指數DXY短線沖高近20點，現報113.35:金色財經報道，美元指數DXY短線沖高近20點，現報113.35。[2022/9/26 7:20:39]

把DAI存入curve，然后把curvetoken存入SynthetixMintr交易所。通過DAI賺取CRV，通過curvetoken賺取SNX；再加上在curve交易池中可獲得的交易手續費。

把DAI存入mStable，把mStable存入Balancer。DAI可獲得一份利率，mStabletoken在Balancer協議中獲得BAL；再加上可以從Balancer的交易池中賺取手續費。

把USDC存入Maker，鑄出DAI，然后重復選項1，2，3。

而且上面幾種策略只是一些例子。幾周以前，最好的策略是從Compound市場中借出BAT；現在則是用Compound做DAI的剛剛。但是下一周，也許就是參與Curve的SNX池。

上面所有策略面臨的共同問題是，這些策略的意義都基于COMP、BAL、MTA、SNX、CRV，等等，的價值。而所有這些token的價格都是會浮動的。這也意味著，所有這些策略都要依賴于價格信息傳輸機制。在撰寫文本之時，還沒有COMP、BAL、MTA、SNX和CRV的價格信息傳輸機制，除非你使用Uniswap交易池或Balancer交易池中的價格作為指數；不過一旦你用了，就準備好自己的流動性被閃電貸吸干吧。

本文的目的是想告訴大家，被動收益輪植已經變得很復雜了，而且我們預計它以后會變得越來越復雜。所以我們需要提供一種新的產品，不是簡單地在這些選項中作選擇，而是培育出新的選項。

Coinlist公布2022年夏季批次“CoinList Seed”，7個項目最終入圍:6月24日消息，Coinlist公布2022年夏季批次“CoinList Seed”（CoinList Seed Summer 2022 Batch），共6個項目入圍，包括基于Avalanche的Web3期權交易平臺Arrow Markets、基于 Solana 的 NFT 市場創建工具 Candy Shop、音樂創作者平臺 Decent、Web3 自動化交易工具 Loop Crypto、Web3 隱私基礎設施 Mystiko.Network、跨鏈基礎設施 TeleportDAO。[2022/6/24 1:28:59]

我們已經有思路了。

從下一篇文章開始，我們會詳細說明解決方案。

原文鏈接:

https://medium.com/iearn/yield-farming-101-d983a27c542e

翻譯:?阿劍

102更能感知收益的自動化做市商

我們先從幾個基本的例子開始：

假設你持有BAT，你有以下幾個選擇：

將BAT存入Compound，賺取存款利息和治理代幣COMP

將BAT存入Aave賺取利息

賣掉50%的BAT，用這筆錢買入ETH，將BAT和ETH存入Uniswap的BAT/ETH流動性池，賺取手續費，并承擔無常損失。

賣掉50%的BAT，用這筆錢買入ETH，將BAT和ETH存入balancer的BAT/ETH資金池，賺取手續費和治理代幣BAL，并承擔無常損失。

Voyager Digital公布其風險管理的最新信息，沒有在Celsius平臺存放客戶資產:6月15日消息，Voyager Digital 公布其資產管理的最新信息，其中表示公司的交易對象都經過其風險委員會的深度盡職調查，Voyager 沒有參與 DeFi 借貸活動、算法穩定幣抵押和借貸，或衍生資產（例如 stETH）的投資。

據悉，Voyager 在 2019 年宣布與 Celsius 建立合作伙伴關系，但由于公司正在進行的盡職調查和風險管理流程，目前 Voyager 在 Celsius 平臺沒有存放客戶資產。（prnewswire）[2022/6/15 4:27:21]

再變得復雜一點：

將BAT存入Compound，獲得cBAT，將cBAT和ETH存入balancer的cBAT/ETH資金池，賺取手續費和BAL，并承擔無常損失。從表面上來看，你以為你賺取的是COMP和cBAT的利息收益。

實際上，是Balancer的資金池在賺取COMP，而且balancer的資金池也在賺取cBAT。雖然你的投資策略看似很明智，但是最后的收益近似于直接將BAT和ETH存入balancer的資金池。

從中，我們可以發現以下幾個問題：

流動性池賺取了激勵型代幣，如COMP、BAL等

流動性池賺取了代幣的存款利息

你必須賣掉50%的BAT來為池子提供流動性

從上述幾點可知，現有的AMM流動性池無法滿足我們的需求，因此我們需要更能感知收益的AMM。

支持Aave代幣非常容易。aToken都支持一個名為redirectInterestStream的函數，可以讓你配置一個用來接收利息的地址。但是，這就意味著，你獲得的利息不是以復利計算的。

Compound代幣的價值雖然能基于其供應指數而增長，但也正因此，這些代幣很難管理。這就需要AMM能夠感知cToken的基礎價值，而非cToken的價值。因此，所有互換交易和報價核查都要衡量基礎價值，而非cToken本身的價值。

適用于cToken的方案也適用于aToken，并且解決了復利問題。

引入這一變化之后，AMM就能在持有cBAT或aBAT的同時進行BAT/ETH代幣對之間的交易。

給COMP設計的方案非常簡單，我們根據每一次內部余額的變化來衡量COMP余額的變化，并為其分配一個索引。

但是，我們希望支持將來有可能加入的所有代幣，并且在余額沒有改變的時候也重新分配。因此，我們對上述內容進行過修改，可以適用于任何代幣，并增加了一個針對核心代幣的地址查找功能。

以上就是第一部分——可感知收益的AMM，能讓流動性提供者從提供最高利率的借貸市場里賺取利息，同時獲得激勵型代幣。

下一篇文章將詳細講述，在你僅持有一種代幣的情況下，我們是如何幫助你避免賣出50%來買入另一種代幣的。

原文鏈接:

https://medium.com/iearn/yield-aware-amms-102-114e1ea37608

翻譯:閔敏

103穩定幣

在講解下一塊內容之前，我們需要先了解穩定幣。

為什么1USDT價值1美元？簡單來說，如果我持有1USDT，我可以可以找發行方Tether將1USDT兌換1美元。因此，如果USDT的價格跌至0.9美元，我就會想方設法購買USDT，并將它兌換成1美元來套利，直至其價格回歸1美元為止。如果USDT的價格漲至1.1美元，我就會想方設法用美元來“鑄造”USDT，從中套利，直至其價格回歸1美元為止。

同理，USDC及其發行方Circle，還有TUSD及其發行方Trust也是如此。

那么DAI呢？DAI是由ETH，而非美元背書的。我們可以提供價值100美元的ETH，然后鑄造價值100美元的DAI

如果1DAI的價格是1.1美元，我們就可以使用ETH來鑄造DAI，然后再用DAI換回ETH。假設你之前使用價值1.5美元的ETH鑄造了價值1美元的DAI。現在，這個DAI的價值變成了1.1美元，你可以將它兌換成等值的ETH，這樣依然比你的質押品價值低了0.4美元。。

解決上述問題很容易，不是嗎？只要我們能以價值1美元的ETH鑄造價值1美元的DAI就可以了。這里的問題在于ETH本身具有波動性，如果ETH的價格下跌1%，整個系統都會不穩定，因為沒有足夠多的ETH能償付DAI。

這就是為什么Tether等公司會惹上那么多官司。Tether稱其發行的USDT是以美元1:1足額背書的，也就是說，如果所有USDT持有者同時要求Tether兌付，Tether能拿出足夠多的美元嗎？這是確保系統穩定的關鍵問題：當所有人要求兌付時，系統始終可以提供足夠的基礎資產。

因此，我們設計了一種新型穩定幣。我們設計的是AMM轉賬機制。

每當我們創建一個新的uniswap流動性池時，都需要提供等價值的兩種代幣。假設你提供了價值1美元的BAT和價值1美元的ETH創建了一個BAT/ETH流動性池。這時，有人提供價值1美元的DAI和價值1美元的ETH創建了DAI/ETH流動性池。如果你想使用BAT兌換DAI，就要先在BAT/ETH池子中將價值1美元的BAT兌換成等值的ETH，然后再到DAI/ETH池子中兌換成等值的DAI。

在上述示例中，ETH只起到了價值轉移的作用。只要1ETH=1ETH，則價值1美元的BAT=價值1美元的DAI。

引入了價值轉移資產后，我們就可以做一些有趣的事情了。假設你提供價值1美元的BAT給這個新的AMM轉賬機制，就可以創建出等價的價值轉移代幣。如果有其他人提供價值1美元的DAI，也可以創建出等價的價值轉移代幣。

接下來就會發生一些有趣的事情：

我們只需要提供一種代幣的流動性

價值轉移代幣的價值等于系統中所有代幣的價值總和

如果交易者為這個系統注入了更多A代幣，就要取出同等價值的B代幣，從而遵守規則2。

如果價值轉移代幣的價值高于系統中所有代幣的價值總和，交易者就面向該系統出售價值轉移代幣，并取出其它代幣，從而遵守規則2。

我們已經上線了這個名為StableAMM的流動性提供系統。該系統能夠在保證內部穩定性的同時，獲得更高的收益。

原文鏈接:

https://medium.com/iearn/yield-stable-coins-103-717b097213f1

翻譯:?閔敏

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