SUSHI:資金只夠再撐一年半 Sushi如何自救？

12 月 6 日，上任僅兩個月的 Sushi 新任“主廚” Jared Grey 于治理論壇發起了一項新提案。在該提案中，Jared 首次向外界披露了 Sushi 當前嚴峻的財務狀況，并提出了一個暫時性的自救方案。

Jared 指出，當前 Sushi 的財務赤字已影響了項目的可持續性，雖然在其上任后已將年支出預算從 900 萬美元削減到了 500 萬美元，但即便如此財庫資金也只能再堅持一年半左右。

Jared 還提到，由于 SUSHI 代幣已接近完全流通，而 Sushi 財庫此前除了代幣解鎖收入之外僅有通過 Kanpai 獲得的少部分交易費抽成收入，一直未能實現財庫儲備的資產多樣化（可以理解為財庫手里基本只有 SUSHI），這進一步削弱了 Sushi 的抗風險能力。

數據：DeFi協議TVL年初至今增長近20%，約84億美元資金回流:1月17日消息自今年年初以來，DeFi抵押品一直在增加。DeFi協議中鎖定抵押品的價值在十周內首次超過500億美元。此外，自今年年初以來，TVL增長了近20%。根據DeFi Llama的數據，TVL目前為528億美元，是自2022年11月9日以來的最高水平。在過去七天里，大多數主要DeFi協議的抵押品都出現了兩位數的增長。自1月1日的周期低點以來，約有84億美元回流到DeFi生態系統。

據其分析，這在很大程度上可以歸因于隨著市場反彈，基礎加密資產的上漲。還應該指出的是，DeFi TVL仍比2021年12月的峰值水平低75%。

除了抵押品價值增加，流動性質押衍生品一直在引領市場。Lido目前擁有14.75%的市場占比，反超MakerDAO（市場占比為13.25%），在DeFi市場中位居首位。（BeInCrypto）[2023/1/17 11:16:43]

出于該情況，Jared 建議將 Kanpai 當前的參數比例從 10% 上調至 100% ，這意味著 xSUSHI 持有者（即 SUSHI 質押用戶）原可通過交易費抽成而分得的收入將從 90% 下降至 0% ，這部分資金將完全轉至財庫作為運營儲備。不過，Jared 也提到這只是一個暫時性的舉措，待未來新的代幣經濟模型發布后將會另尋方案，不過考慮到新模型走通治理及執行流通需要一定時間，所以預計該方案將持續至 2023 年第二季度或第三季度。

主流交易平臺BTC資金費率已達-0.1%，為歷史罕見情況:11月10日消息，據Coinglass數據顯示，多個主流交易平臺BTC資金費率已達-0.1%，為歷史罕見情況。截至發稿，其中Binance為-0.1164%，Bitmex為-0.2918%，Bybit為-0.0942%，Okex為-0.1439%，Huobi為-0.0802%，FTX為1.9160%。

資金費率是衡量以太坊期貨市場交易者相互交換的定期費用指標。當該指標值為負，意味著空頭交易者正在向多頭交易者支付溢價以保持其頭寸，通常暗示看跌情緒在市場中占據更為主導的地位；當該指標為正，意味著目前多頭壓倒空頭，表明大多數人情緒是看漲的。數據顯示，目前該指標已是高度負值，可能導致空頭擠壓。[2022/11/10 12:44:09]

Jared 的提案涉及到了 Sushi 系統中的一些獨有概念，比如 xSUSHI、Kanpai 等等，要理解該提案的實現邏輯，就必須弄明白這些概念的具體含義。

加密初創公司Gauntlet為DAO推出資金管理系統Aera:金色財經報道，加密初創公司Gauntlet宣布推出一種基于獎勵的無領導去中心化自治組織 ( DAO ) 的財務管理系統Aera。Aera 協議旨在讓 DAO 在投資快速發展的去中心化金融 (DeFi) 市場時發揮更加敏捷和具有風險意識的角色，為傳統金融中用于對沖風險和提高資本效率的結構性產品或衍生品創造有機需求。Aera 將激勵某些 DAO 參與者將資產分配給風險產品，當達到投資目標時，他們將獲得獎勵，如果濫用 DAO 福利將受到懲罰。[2022/10/13 10:33:20]

與其他大多數 DEX 一樣，Sushi 系統中的可持續收入來源于從用戶交易行為中抽取的手續費。當前，Sushi 對 Sushiswap 上的交易抽取 0.3% 的費用，其中 0.25% 歸流通性提供者（LPs）所有，另外的 0.05% 則會作為系統收入分給 xSUSHI 持有者。

Kenetic聯合創始人：全球經濟疲軟等因素可能觸發資金流入加密貨幣:香港區塊鏈投資公司Kenetic的聯合創始人Jehan Chu預計，加密市場將在一段時間內保持波動。他表示，市場情緒正在消退，加密貨幣市場仍有機會，全球經濟的疲軟和新冠病的影響最終可能觸發資金流入加密貨幣。(Coinpost)[2020/3/11]

所謂 xSUSHI，即 Sushi 協議治理代幣，SUSHI 持有者可通過長期質押 SUSHI 來換取 xSUSHI，將自身利益與協議的發展綁定，從而獲得參與 Sushi 未來升級和變化的投票資格。作為激勵，xSUSHI 持有者可獲得 0.05% 的交易費抽成收入。

Kanpai 的概念誕生于 2021 年 6 月的一項治理提案，其作用是從 xSUSHI 的 0.05% 收入中再抽取一部分，用于補充 Sushi 財庫收入并豐富財庫資產類別，以應對隨時會到來的熊市。簡單來說，Kanpai 是一個參數，代表了財庫和 xSUSHI 持有者的分配比例，當前該參數為 10% ，意味著財庫分配 10% （ 0.005% ），xSUSHI 持有者分配 90% （ 0.045% ）。

動態 | 區塊鏈研發公司Matter Labs獲得200萬美元資金:周一，區塊鏈研究和開發初創公司Matter Labs宣布了一項由Placeholder VC牽頭的200萬美元種子投資，旨在開發一個基于ethereum區塊鏈的新擴展計劃。（coindesk）[2019/9/23]

如此一來，Jared 的提案內容就很清晰了。該提案的目的就是希望改變當前流向 xSUSHI 持有者的 0.045% 交易費抽成的分配方案，使其完全流向財庫，從而將財庫的交易費抽成比例從 0.005% 提升至 0.05% 。

截至發文，雖然在該提案帖下方的初步民調中有 69% 的社區成員選擇了支持，但從下方討論來看，仍有大量社區成員對該提案持質疑態度。

翻開社區成員的留言，可以看出質疑主要集中在于以下幾點：

一是是否可以找到其他替代方案？因為“剝奪” xSUSHI 顯然會削弱對 SUSHI 的投資價值，這或許會造成大規模拋售，從而導致更負面的結果。

二是 Sushi 到底是不是真的需要 500 萬美元的支出？財務支出是否有細節賬目？Jared 是否只是為了保住自己的薪資？

三是 Jared 在投票選項上的措辭（反對選項是“我就不用 Kanpai 來拯救 Sushi 的未來”）是否有煽動社區之嫌？

關于這些質疑，Jared 針對多條留言做出了回復，甚至又在推特上接連發了數十條推文來正面回應質疑。

關于質疑一，Jared 的回應稱該措施是 Sushi 立即為財庫補充資金的唯一途徑，如果沒有更多資金，Sushi 還能不能活下去都是個問題。

關于質疑二，Jared 回應稱 Sushi 一直都是獵頭的目標，如果 Sushi 不能給予工作者合理的薪酬，很容易遭到競爭對手的挖墻腳。此外，Sushi 正在與一家外部會計公司合作，以整理并公開財務賬目。至于為個人牟利一說，Jared 稱其在上任 Sushi “主廚”之時就放棄了合同中的遣散費條款，將原有的 25 萬美元離職預算全部捐給了財庫。

關于質疑三，Jared 回應稱措辭只是為了凸顯現狀有多么嚴峻。

就目前的情況來看，Jared 的這一提案正遭受著相當大的阻力。

考慮到賬面利益受損的 xSUSHI 持有者才是決定投票是否通過的主體，待該提案正式進入治理流通后，預計會有很大一部分社區成員會投出反對票。能否繼續推進該提案，在很大程度上會取決于 Jared 如何綜合長、短期利益去說服 xSUSHI 的持有者們。

需要注意的是，Jared 本人也曾提到該提案只是個權宜之計，未來 Sushi 能夠走出泥潭的要務仍在于拿出更具可持續性的新經濟模型，并探索更多的發展道路，從而捕獲更多價值。

關于新的代幣經濟模型，Jared 上周曾透露過初稿已基本完成，但暫時仍未向外部釋放任何細節。鑒于目前 Sushi 的財務狀況已有耗盡跡象，新的模型能否在如此倉促的條件下充分完善細節并說服社區同意仍是未知數。

此外，由于 SUSHI 代幣已接近完全釋放，留給全新代幣經濟模型的可操作空間也并不大，因此不排除 Jared 及其團隊會考慮擴大代幣總供應量（完全是個人猜測，不要 FUD），如果是的話這會不會造成更大規模的恐慌與質疑？這些都是懸而未決的問題。

熊市不易，并非每個人都能像 AC 那樣能茍，擺在 Jared 面前的是常人難以想象的挑戰。 

Azuma

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