DEF:DeFi敘事失寵 過氣藍籌如何重獲市場關注？

加密世界最不缺的就是敘事，尤其是最近輪番上演的上海升級、BRC 20、meme 乃至老調重彈的減半敘事，每一次熱炒都會激起新的市場關注。

而在所有敘事之前， 2020 年開啟的「DeFi 盛夏」如今卻鮮少有人提及，作為加密世界敘事輪動轉換的一個關鍵里程碑事件，如今三年過去了，DeFi 敘事也開始出現了一些值得關注的新變化。

自 2020 年「DeFi 盛夏」以來，整個 DeFi 賽道獲得了長足發展，市場衍生出了去中心化成交、借代、衍生品、固定收益、算法穩定幣、資產合成、聚合器等諸多細分領域。

不過伴隨著 2021 年 5 · 19 達到歷史峰值以來，UNI、LINK、SUSHI、SNX 等傳統 DeFi 藍籌頹勢漸顯，無論是 Uniswap、Synthetix 這樣老牌 DeFi 龍頭，還是 OHM 等「DeFi 2.0 」新秀，似乎都逃脫不了逐步被市場熱點遺忘的尷尬處境。

Polygon鏈上DeFi協議總鎖倉量為15.9億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，目前Polygon鏈上DeFi協議總鎖倉量為15.9億美元，24小時增加3.52%。鎖倉資產排名前五分別為AAVE（3.58億美元）、Quickswap（2.8億美元）、Curve（1.63億美元）、Stargate（0.76億美元）、Meshswap（0.73億美元）。[2022/7/5 1:50:48]

尤其是在過去 2022 年加密世界的發展中，經歷 NFT、DAO、元宇宙、Web3 等敘事的輪番繁榮，DeFi 已經被絕大部分市場參與者遺忘，成為失寵的市場敘事。

究其根本原因，除了個別龍頭產品的品牌和黏性之外，絕大多數產品所提供的服務都大同小異，大多只是依靠自身推出的 Token 激勵計劃在勉強維持：

當有豐厚的流動性激勵時，DeFi 新平臺的資產規模（TVL）確實會快速膨脹，但這是不可持續的，因為資金本身不是真正意義上的「鎖定」，一旦新的高收益率機會出現，或者原先協議的激勵在一定 TVL 規模之后無法維持，那資金就會很快靈活地轉移。

Terra鏈上DeFi鎖倉量跌至121.5億美元:金色財經消息，據DefiLlama數據顯示，當前Terra鏈上DeFi鎖倉量跌至121.5億美元，近24小時減少47.62%。在公鏈中仍排名第2位僅次于以太坊。目前，Terra鏈上DeFi鎖倉量排名前3的分別為：Anchor（69.1億美元，近24小時減少38.36%）、Lido（25.4億美元，近24小時減少44.15%）、Astroport（5.24億美元，近24小時減少42.74%）。[2022/5/11 3:05:18]

這也是 2020 年以來 DeFi 產品尤其是其 Toke 的二級市場價格高開低走的原因所在——僅僅依靠 Token 激勵來短時留住用戶，勢必不能長久。

不過，暫時拋開縱向的 DeFi 協議 Token 在二級市場上的低迷表現，僅從 DeFi 賽道內部觀察，還是有一些頗為有趣的變量正在發生，其中尤以 Curve、MakerDAO 等這些頭部藍籌項目的動作最為明顯，最直接的信號便是 DeFi 巨頭之間的邊界感正在淡化。

Defi項目Statue of Liberty與Coinhob達成合作:據官方消息，Defi項目Statue of Liberty與去中心化錢包Coinhub達成戰略合作，雙方將在社區建設、市場推廣、資源共享等多領域開展深度合作。同時根據Statue of Liberty項目負責人的消息，項目將在1月17日晚8點舉辦線上直播活動。

Statue of Liberty項目是使用合約技術和算法機制打造的一款Defi產品，項目的原生代幣名為SLPROTOCAL。項目核心成員來自Safemoon團隊，具有通縮銷毀和自增流動性的機制。

Coinhub是數字資產管理服務平臺、掌管多鏈數字資產，服務于全球DeFi項目及投資者，提供去中心化生態數據。[2022/1/14 8:49:48]

首先便是 MakerDAO 穩定幣起家的 MakerDAO 開始布局借代賽道，于本月初啟動基于 Aave V3 智能合約的借代協議 Spark Protocol，面向所有 DeFi 用戶開放，該產品以 DAI 為中心，具有 ETH、stETH、DAI 和 sDAI 的借代功能。

Compound Labs成立新公司讓銀行和金融科技公司參與DeFi收益:據CoinDesk 6月29日消息，Compound Labs宣布成立名為Compound Treasury的一家新公司。Compound Treasury將與Fireblocks和Circle合作，允許新銀行和金融科技公司將美元轉換為USDC。然后，這些USDC代幣將以4%的保證利率部署在Compound上。[2021/6/29 0:13:08]

Spark Lend 支持 MakerDAO 的 PSM 和 DSR，USDC 持有者也可以直接通過 Spark Protocol 官網主頁由 PSM 將 USDC 轉換成 DAI，并通過 DSR 來獲得存款利息。

除此之外，Spark Lend 的另一作用是引導 MakerDAO 未來推出的流動性質押衍生產品 EtherDAI，整體機制將會與 Frax Finance 相似，啟動時也會提供 MKR 或 DAI 進行流動性區塊生產。

DeFi項目DMM：DMG成功完成公募，48小時內募資680萬美元:據官方消息，由知名投資人Tim Draper支持的DeFi項目DMM宣布其治理代幣DMG 的公開發售取得了成功。此次發售于6月22日開始，并將持續一個月，或直到所有分配代幣全部售出。通過這次出售，DMM基金會以DAI、USDC和ETH的形式共募集了680萬美元。此次公募持續了不到48小時（美國東部時間周一上午9點到周三上午7點左右）。

共有1570萬枚DMG代幣在兩個交易所售出，分別是DMG購買門戶和Mesa，雙方分配比例大約是50/50。發售價格從0.36美元開始，在兩天的時間里升至0.56美元左右。自從代幣出售后，DMM基金會已經用出售所得的資金向DMG-ETH Uniswap交易所存入了35萬美元的流動性（即35萬美元的DMG和35萬美元的ETH），并計劃為Dolomite增加同等數量的流動性，以支持DMG購買門戶。[2020/6/28]

頗為有趣的是，以借代為基本盤的 Aave 與 MakerDAO 不謀而合，也計劃推出去中心化、有抵押品支持、且與美元掛鉤的 Aave DAO 原生穩定幣 GHO。

它和 DAI 的邏輯大同小異——是一種使用 aTokens 作為抵押品鑄造的超額抵押穩定幣，唯一的區別在于由于所有抵押品都是生產性資本，會產生出一定的利息（aTokens），這具體要取決于借代需求。

上個月 Aave 創始人兼 CEO Stani Kulechov 發布穩定幣 GHO 的進展更新，表示 GHO 代碼已公開且已完成審計，目前 GHO 已在 Goerli 測試網發布，并正在進行漏洞賞金計劃。

其實這也未嘗不是一項絕佳的對照試驗組：作為業務互相滲透的兩大 DeFi 藍籌，MakerDAO 和 Aave 目前的穩定幣在機制設計方面大同小異，借代機制也都是基于 Aave V3 智能合約，唯一的區別便是一個基于穩定幣的自有 Token 鑄造權進軍借代市場，一個是基于借代場景搭建穩定幣使用的擴展基礎。

那最終誰能跑出來，某種程度上就可以佐證到底是基于原生穩定幣向借代領域滲透容易，還是基于借代協議擴展穩定幣的使用場景更有優勢。

當然目前雙方都還處于測試階段，實際效果有待后期觀察。

此外，以大額資產兌換為主要戰場的 Curve 也在近期推出自己的穩定幣 crvUSD，前不久已部署 UI 并正式上線，目前支持 Frax Finance 旗下以太坊流動性質押產品 sfrxETH 進行抵押鑄造，后續將進一步支持 stETH。

不過目前 crvUSD 的總量還較小，不過依靠 Curve 自身的天然流動性激勵優勢，crvUSD 可謂是含著金湯匙出生。

其實前面的 MakerDAO、Aave、Curve 在各自的新賽道之外，也都同樣在布局流動性質押這個大蛋糕——MakerDAO、Aave 的借代本身就可直接擴展 LSDfi 業務。

但目前所有 DeFi 藍籌中，Frax Finance 在 LSD 領域布局最為深入，僅從 frxETH 的增長數據便可見一斑：

2022 年 10 月 21 日，Frax Finance 推出的以太坊流動性質押產品 frxETH 上線，截至今日， 200 天左右的時間，frxETH 從 0 增長到近 22 萬枚，價值約 4 億美元。

據 DefiLlama 數據顯示，frxETH 目前質押數量僅次于 Lido、Coinbase 和 Rocket Pool，且過去 30 天增長幅度超 40% ，在上海升級后的增長速度更是一騎絕塵。

某種意義上講，Frax Finance 一年來的求變就是我們觀察 DeFi 藍籌突圍的一個典型例證：

2022 年算法穩定幣的變動一度讓 Frax Finance 陷入危局，在緊要關頭，一方面對于原有的穩定幣布局，Frax 選擇增加儲備來徹底去除自身的算穩屬性（變為完全抵押的穩定幣）。

同時進一步擴展新敘事，尤其是精準踩中了 LSD 這個風口——原先為了與 UST 組建 4 pool 而積累持有的 Convex 治理 Token CVX 也派上了新用場，給了 Frax 利用巨額匯率影響 Curve 的獎勵排放，進而創造更高收益的可能（6% 左右）。

這也是 frxETH 能夠快速殺入 LSD 市場并站穩腳跟，同時快速搶占市場的關鍵。

其實絕大部分 DeFi 項目在 2020 年的繁榮和 2021 年開始遇到的困局，從一開始就注定了——豐厚的流動性激勵是不可持續的。

也正因如此，當下的 DeFi 藍籌們不設邊界的嘗試，正是眾多 DeFi 協議從不同渠道入手，開展自我救贖的一個縮影，至于能否如愿迎來屬于自己的突圍，或者是孕育出全新的敘事，尚未可知，但值得關注。

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