AMM:一文讀懂采用vAMM的Perpetual協議 DeFi衍生品將是下一個引爆點

在DeFi領域中，自動化做市商被用于描述一種協議或應用，其利用數學函數來確定資產的價格，并促進兩種或多種資產的交換。AMM最著名的例子是Uniswap，作為一個去中心化交易所，它利用了恒定乘積函數來進行代幣互換。

自動化做市商簡史

自2017年Bancor引入鏈上AMM以來，AMM在不同方面已經有了一些顯著的改進。

1.Uniswap：首個實現有意義交易量，并在DeFi領域掀起AMM浪潮的AMM。Uniswap的成功，很大程度上是因為它的簡單性。

2.Curve(2019年):首個針對穩定資產籃子進行優化的AMM；

3.Balancer(2020年):首個使流動性資金池創建者能夠自定義單個池中兩個或多個資產之間權重的AMM；

4.BancorV2：首個引入流動性池動態權重，以減輕流動性提供者無常損失的AMM，此外，Bancor還允許LP向資產池提供一種資產來參與做市；

近5000萬枚TUSD從幣安轉移到未知錢包:金色財經報道，WhaleAlert監測顯示，49,999,999 枚TUSD(50,004,299美元)從幣安轉移到未知錢包。[2023/7/9 22:26:58]

5.Blackholeswap(2020年)：首個利用Compound或其它借貸協議的供應，來處理超額流動性池交易的AMM；

在這一創新鏈的基礎上，很榮幸和大家分享一種由Perpetual協議開創的新型AMM：虛擬自動做市商。

當前AMM的局限性：杠桿、做空和無常損失

盡管AMM領域出現了大量創新，但上述所有改進都集中代幣互換服務上，這意味著每一種新方法都只適用于互換，而不能應用于衍生品。

我們知道，永續合約是加密貨幣交易者最喜歡的產品。由于衍生產品通常涉及某種杠桿作用，所以很難使其與當前的AMM設計兼容。然而，的確有一些可能的方法。例如，利用AMM實現杠桿和沽空的一種方法，是鼓勵流動性提供者在AMM池中提供代幣，并允許交易者以他們想要的杠桿率借入資產。你可以在這里了解更多有關此方法的信息。然而，這種方法的缺點是：

韓國證券存管局宣布推出證券代幣平臺的計劃:金色財經報道，韓國證券存管局（KSD）宣布推出證券代幣平臺，作為其中長期路線圖的一部分。KSD首席執行官Lee Soon-ho表示，KSD將盡最大努力幫助證券代幣和部分投資代幣順利進入市場。??KSD還在其網站上公布了一些細節，包括一家公司跨多個區塊鏈發行證券。?

此外，釜山正在啟動釜山數字資產交易所，該交易所將支持加密貨幣和代幣化現實世界資產（包括商品）的組合。預計它將很快公布其詳細計劃。[2023/6/15 21:39:57]

(1)流動性提供者會遭受很高的無常損失

(2)?未平倉利率受資產池規模的約束。

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Perpetual協議的解決方案：虛擬化AMM

為了解決當前AMM方案存在的局限性，Perpetual協議引入了一種稱為“虛擬AMM”的全新方法，它從根本上擴展了AMM的應用空間，并首次實現了永續合約。

Bitfinex：歡迎香港采取的漸進式加密立法:6月7日消息，Bitfinex表示，近來中國香港加密貨幣領域的進展清楚地反映了數字資產領域不斷發展的本質。

該交易所歡迎允許創新和業務增長，同時為所有參與者提供保護環境的的有利法規。當被問及是否打算在香港申請虛擬資產許可證時，Bitfinex發言人表示，“允許散戶參與進一步使加密市場的準入民主化。面向所有人的可訪問性是加密行業誕生的首要原因之一，我們歡迎香港采取的漸進式監管方法。”[2023/6/7 21:21:27]

對于那些不熟悉永續合約的來說：永續合約是類似于期貨合約的衍生產品，但它沒有到期日期。對于WTI等常規期貨合約，隨著到期日的臨近，合約的價格將與標的資產的現貨市場價格逐漸收斂。而對于永續合約，要使其價格與現貨市場價格一致，業內使用最為有效的方式是“融資率”。你可以閱讀我們的文檔，或FTX幫助中心的這篇文章，以了解有關融資運作方式的更多信息。

BTC突破23100美元:金色財經報道，行情顯示，BTC突破23100美元，現報23101.0美元，日內漲幅達到9.23%，行情波動較大，請做好風險控制。[2023/1/22 11:25:28]

Perpetual協議的vAMM使用了與Uniswap相同的x*y=k恒定乘積公式。正如vAMM“虛擬”部分所暗示的那樣，vAMM本身并沒有存儲真正的資產池。相反，真實的資產存儲在一個智能合約金庫中，該金庫管理所有支持vAMM的抵押品。與傳統的AMM不同，Perpetual協議使用vAMM作為一種價格發現機制，而不是用于現貨交易。

下面是關于vAMM工作原理的說明：

1、在區塊鏈上創建vAMM之前，創建者設置存儲在vAMM中虛擬資產的數量。假設以太幣的交易價格為400DAI，創建者可在vAMM上設置ETH和DAI的初始金額，比例為1:400。為了簡單起見，我們假設創建者將vAMM的初始狀態設置為100vETH和40000vDAI。

加密貨幣交易所Bexplus突然關閉 僅給用戶24小時提取資金:金色財經消息，7月18日，加密貨幣交易所Bexplus突然發公告宣布關閉，只給用戶24小時提取資金。據公告介紹稱，交易服務于2022年7月18日（UTC）14:00:00停止，提現服務在交易服務停止后24小時內完成提現，屆時網站將關閉提現功能。另外據公告稱，如因自身原因無法在24小時內完成提現，可發送郵件至官方指定郵箱，客服將在收到郵件7個工作日內審核并處理。

據報道，此前該交易所推出了5,000美元的獎勵促銷活動以鼓勵新用戶，關閉交易所時距此前促銷活動時期不足一個月。[2022/7/21 2:28:34]

2、交易者Alice希望以100DAI作為抵押品，然后10倍做多ETH：

Alice將100DAI存入Perpetual協議的金庫，如上所述，這是一個Perpetual協議上的智能合約。

Perpetual協議將來自Alice的1,000vDAI記入vAMM，vAMM根據一個恒定乘積函數計算Alice收到的vETH數量。

Perpetual協議記錄Alice現在有2.4390244vETH，而這個vAMM里面的狀態變成97.5609756vETH和41000vDAI。

3、交易者Bob隨后以100DAI作為抵押品，10倍做空ETH，這意味著：

Bob將100DAI存入相同的金庫。

Perpetual協議將來自Bob的-1,000vDAI記入vAMM，vAMM根據一個恒定乘積函數計算Bob收到的負vETH的數量。

Perpetual協議記錄Bob現在做空了2.4390244vETH，而這個vAMM內部的狀態現在變成了100vETH和40000vDAI。

vAMM的獨特性質

1、不需要流動性提供者

由于路徑獨立性，金庫將始終擁有足夠的抵押品來償還所有針對vAMM進行交易的交易者。傳統AMM的流動性來源于流動性提供者為促進交易而提供的資產，與之不同的是，vAMM的流動性直接來自于vAMM之外的金庫。換言之，不需要讓流動性提供者來為vAMM帶來流動性，交易者本身就可以彼此提供流動性。

由于在vAMM中不需要流動性提供者，因此從一開始就不存在無常損失問題。

2、定期價格調整

vAMM本身就是一個獨立的現金結算市場。如果我們想讓vAMM市場價格接近某個基本指數，我們需要增加一個融資利率，類似于在中心限價訂單簿交易所永續合約的融資支付。例如，以下是FTX的融資支付公式：

這個融資支付激勵套利者使市場價格盡可能接近標的指數，并使vAMM市場跟蹤標的指數。

Perpetual協議利用了與FTX類似的融資利率公式，因此允許新的衍生品市場在密切跟蹤標的指數的同時，利用杠桿進行交易。

管理滑點

與傳統AMM相似的是，當vAMM的K值較高時，交易者遭受的滑點較少，但相似之處到此為止。

對于傳統的AMM，增加K值的方法有

鼓勵更多的流動性提供者提供更多的流動性

增加交易費用，并回收交易利潤以提供更多的流動性。

相比之下，在vAMM中，由于K值是由vAMM運營者在啟動時手動設置的，因此即使在vAMM創建之后，也可以隨時隨意增加或減少K，這有助于市場對最新情況做出響應。話雖如此，盡管vAMM運營者具有這種權力，但他/她無法轉移存儲在金庫中的用戶資金。vAMM運營者在第一個版本中會是Perpetual協議團隊，并在之后過渡到DAO結構。

雖然Perpetual協議的第一個版本將手動設置K值，但隨著時間的推移，我們希望K值是按算法進行設置。例如，K可設置為交易量、未平倉利率、融資支付、波動率及其他變量的函數。

K值的設置需要保持微妙的平衡。如果K值太低，則協議的自然用戶將產生過高的滑點，并抑制他們在系統中的交易。然而，如果K值太高，那么套利者將沒有足夠的資金來維持vAMM價格與標的指數價格一致。

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