比特幣:比特幣“雙喜臨門”：減半敘事上線 生態又迎來新時代

作者：Terry 

不知不覺間，伴隨著「非典型熊市」的不斷變換，加密世界中始終不曾褪色的「減半」敘事逐步臨近——當前區塊高度距離比特幣剩余減半時間已不足一年，減半時間預計為 2024 年 4 月 28 日，屆時區塊獎勵將從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。

歷史總壓著相似的韻腳，卻也不是完全重復。面臨著新一輪減半周期走向尾聲，2023-2024，會是 2019-2020 的簡單復刻么？

 01 比特幣的「減半」敘事

我們可以簡單了解下比特幣減半的基礎知識：比特幣的機制設計決定了礦工的角色異常重要，是維系整個系統交易運作的基石，而目前礦工的收入主要來源于兩部分——區塊獎勵和手續費。

其中區塊獎勵初始是 50 個比特幣，規則是每四年減半一次，目前已經減半過三次，現在是 6.25 個，下次減半在 2024 年，這樣一直持續減下去，到 2140 年比特幣就不再有區塊獎勵；

比特幣與以太坊的相關性18個月來首次跌破80%:金色財經報道，自2021年11月以來，比特幣和以太坊價格之間的相關性首次跌破80%，表明這兩種最大的加密貨幣之間的關系發生了重大轉變。

數據提供商Kaiko的數據顯示，比特幣和以太坊之間的30天滾動相關性本周降至78%左右。相關性衡量的是兩種資產價格變動的密切程度。當相關性較低時，這意味著它們的價格更頻繁地朝不同方向波動。

換句話說，相關性下降意味著BTC和ETH的價格不像以前那樣緊密地一起移動。[2023/5/13 15:01:02]

而手續費則會一直存在，所以說伴隨一輪輪減半之后，區塊獎勵會逐步減少乃至趨近于無，將來礦工的收入就將變得很單一，只有手續費獎勵。

等到區塊獎勵趨近于0之后，礦工的收入模式會徹底改變：

隨著區塊獎勵逐步遞減直至趨于零，那么手續費的重要性就會越來越高，直到最終成為唯一收入來源（這也是礦工執念于大區塊的原因之一，因為區塊越大，相同時間內所能夠打包的交易越多，手續費就越多）。

數據：在美國錢包的比特幣向位于亞洲的錢包轉移:金色財經報道，據Glassnode數據顯示，評估比特幣同比區域供應變化，我們可以觀察到根據美國和亞洲交易時間持有的供應量之間形成了一個二分法。可以看到一個近乎相等和相反的供應變化，表明以前在美國錢包的代幣向位于亞洲的錢包轉移。其中，美國年度供應量變化為-7.5%，而亞洲年度供應量變化為 +6.9%。[2023/5/9 14:52:41]

雖然邏輯上可以像蹺蹺板一樣通過手續費的提高來彌補區塊獎勵減少的缺損，但手續費過高又不利于比特幣推廣使用：

- 礦工維護網絡提供價值，離不開足夠的利益激勵；

- 用戶使用網絡創造價值，受不起高企的手續費用；

比特幣整個經濟系統的反饋微調，一直都是處在這樣不間斷的矛盾之中，卻又始終能夠通過各方充分的博弈達到動態均衡。

但在比特幣已經歷經三次減半、區塊獎勵降為 6.25 個、已挖出數量達 1900 萬以上的大背景下，其實很多情況、很多事情也到了換一個新視角重新思量的時候了。

分析師Joseph Young：來自比特幣礦工的拋售壓力正在枯竭:加密貨幣分析師Joseph Young發推稱：“來自比特幣礦工的拋售壓力正在枯竭。我認為，這是除了不穩定的宏觀形勢和散戶拋售以外，導致比特幣價格下跌的幾個因素之一。BTC礦工頭寸指數（MPI）現在接近于零，該指數自2020年12月以來首次達到該水平。”[2021/3/7 18:22:31]

 02 BRC20 背后的「BitcoinFi」新思量

從 2021 年以太坊的「倫敦升級」，再到 2022 年的「The Merge」，以及今年剛剛完成的「上海升級」及下一輪的「坎昆升級」，以太坊生態的重大進展和無邊界創新不斷涌現的蓬勃生態，幾乎都占據了主要的媒體報道版面。

與之形成鮮明對比的是，比特幣生態層面的聲量卻很少被市場廣泛討論，甚至不少行業的用戶都已經覺得比特幣的開發可能處于停滯狀態，這也幾乎是比特幣網絡開發進程逐步被市場忽視的最真實寫照。

數據：衍生品交易者估計短期以及長期比特幣價格均會上漲:Skew數據顯示，在衍生品平臺Deribit和OKEx上交易的大多數比特幣期權合約都看漲，這兩個平臺合計持有逾95%的期權交易量。無論是長期還是短期，衍生品交易者都在估計價格的上漲，而不是下跌。截至3月6日到期的73份看漲期權合約的定價為1萬美元，在此到期后的一周，152個BTC看漲期權合約(到期日期為3月13日)的定價與此相同。交易者都在押注比特幣價格會出現看漲的波動，而且幅度也不小。在以太坊方面，缺乏類似的期權樂觀主義。由于以太坊在價格和流動性方面均出現了大幅反彈，期權交易者并不十分看漲。 3月6日到期的合約的價格為250美元，成交量為573 ETH。3月底交易的合約也有類似的價格上限。（AMBCrypto）[2020/3/2]

直到今年以 Ordinals 為代表的玩法掀起了「BitcoinFi」的新浪潮，這一切才開始逐步有了改觀。

動態 | 比特幣投資者表現出“極度恐懼”，上一次“極度恐懼”時比特幣價格暴跌至約3000美元:根據數據平臺alternate.me的“加密市場恐懼與貪婪指數”顯示，目前的市場情緒顯示出“極度恐懼”。 昨日該指數觸及近244天內最低點11，這是自2018年12月13日的最后一次，當時比特幣價格暴跌至約3000美元。就在上周是8月6日，該指數高達66，反映出“貪婪”。Alternative.me每天在0到100的范圍內計算“加密市場恐懼與貪婪指數”的值。0表示“極度恐懼”，而100表示“極度貪婪”。該平臺在計算指標時考慮了五個因素：波動性(權重：25%)、市場動量/成交量(25%)、社交媒體(15%)、調查(15%)、優勢(10%)和趨勢(10%)。 指標突然下跌的同時，比特幣價格也在下跌，比特幣價格目前在10000美元以下。但據Alternative.me稱這可能是一個“買入機會”，而“貪婪”情緒總體上表明市場可能“應該回調”。有趣的是，根據Coinbase的數據，67%持有大量比特幣（前10%）的客戶在過去24小時內選擇購買，而不是出售。[2019/8/15]

尤其是作為基于 Ordinals 的全新比特幣 NFT 實驗，最近 BRC20 敘事更是開始給十數年朝著「支付貨幣」屬性發展（雖然期間有支付和儲值的爭辯）的比特幣帶來一些完全不同的變量，甚至開始顯露出類似于以太坊那樣的生態苗頭。

與此同時，關于 BRC20 等「創新」的種種爭議其實也在不斷地引發激辯，有人覺得為比特幣增加可編程性是無用功，N 年之前的彩色幣等已經為這條路宣判了死刑。

其實從 2020 年以來，大家似乎已經逐步默認了比特幣「數字黃金」的定位，而淡忘了曾經引發業內激辯乃至分叉背后「全球貨幣」的支付屬性，看起來技術應用方面的升級也沒那么重要了。

但彼時彼刻，不一定適合此時此刻，其實伴隨著比特幣一輪輪減半周期后區塊獎勵的減少，疊加整個比特幣網絡規模的不斷擴大，維護比特幣網絡安全運行所需要的生態激勵客觀上是在不斷增長的，這本就需要逐步向區塊獎勵之外拓展。

而以 Ordinals 為代表的「BitcoinFi」的再度翻新，某種程度上也是適逢其時——至少可編程性賦予的新生態可能，可以探索著，在未來區塊獎勵持續降低后，找尋一條可替代的、新的礦工激勵方式。

就在 5 月 3 日，Crypto Fees 數據顯示，比特幣單日交易費用超 337 萬美元，創 2021 年 5 月 21 日以來新高，相比于 4 月 23 日的約 37 萬美元，更是 10 日內飆增超 9 倍，而 5 月 4 日再接再厲，超 350 萬美元。

礦工可謂是賺得盆滿缽滿，這也說明在區塊獎勵之外，活躍的生態創新和應用嘗試會極大地促進手續費獎勵逐步取代區塊獎勵的轉進步伐。

畢竟以太坊在轉 PoS 之后，還有每年的通脹獎勵及足夠龐大的生態手續費內循環可以依憑；即便是去年已經「挖完」區塊獎勵且仍采用 PoW 的門羅幣，雖然礦工收益正式以手續費為主，但也還保留 0.6 個 XMR 的固定區塊獎勵。

伴隨著新一輪減半周期的臨近尾聲，比特幣也需要為未來的變化提前多做探索，爭取余量，這也應該是「BitcoinFi」時隔數年之后再度翻新的應有之意。

 03 比特幣的「變與不變」

當然，從另一個角度講，雖然如今大多主流 DeFi 依舊在以太坊生態中，但比特幣網絡還是在不斷演進的。

尤其是此前的 Tarpoot 升級為比特幣帶來性能、隱私乃至智能合約方面的全新組合和可能性，以及最近逐漸探索加入的更復雜的編程能力。

總的來看，除了大家耳熟能詳的「閃電網絡」這個 Layer2 層面的創新之外，側鏈、Rollup、狀態通道等等的 Bitcoin Layer2 其實也是百花齊放：

諸如 RGB 協議、Slashtags（服務比特幣閃電網絡生態的身份賬戶、聯系人、通信、支付）、集成眾多 P2P 服務的 Impervious 瀏覽器、基于 Taproot 的資產協議 Taro、閃電Token OmniBOLT 等等都值得期待。

現在我們處在本輪減半周期的尾部，距離下一次的比特幣只剩不到一年的窗口期，這也可能是絕大部分此輪從業者和投資者入圈第一次（或第二次）親身見證并經歷的比特幣減半「盛事」。

特別是伴隨著比特幣區塊獎勵降至 3.125 枚，比特幣已挖總量超過 1935 萬枚，我們可能距離真正的 BTC「挖礦尾部釋放紀元」越來越近，這是過去十多年以區塊獎勵為主的周期中我們很少考慮的新變量。

歷史總壓著相似的韻腳，卻也不總是完全重復。因此 2024 年開始的新減半周期，或許是和 2016 年、2020 年最大的不同，從這個角度看，這也是「BitcoinFi」等各式創新最大的不確定性所在。

END

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