MEX:交易所刷量研究：如何估算交易所的虛假交易量？

原文作者：X-explore，吳說區塊鏈

加密貨幣交易所的刷量交易并不是一個新話題。由于中心化交易所缺乏監管，一些交易所傾向于虛假刷量以掩蓋真實的交易量，從而提高其交易量的排名。因此，我們構建了交易量分析的方法來識別和闡述虛假交易量。

我們通過開放 API 獲得了幾個主流交易所的歷史 K 線數據、實時深度數據和實時交易數據。這些交易所包括 Binance、Bybit、OKX、Bitget、Phemex、Kucoin 以及 dYdX。

通過下圖我們可以得知，自 2023 年以來，加密貨幣交易所的交易量大幅增加；不過 Phemex 交易所的交易量形態呈現異常。

掌柜調查署 | 當前環境下交易所如何“轉正”？:4月15日16:00，金色財經「掌柜調查署」邀請到ChainUP大客戶項目負責人針對交易所如何擁抱合規的問題進行解答，帶領大家全面了解當前環境下，交易所如何“轉正”！更多內容點擊原文鏈接查看。[2020/4/15]

下圖顯示了 Phemex 的 uBTCUSD 交易對的價格和交易量圖。可以清楚地看到，從 2022 年 8 月 19 日開始，交易量迅速增加，從 2022 年 9 月 16 日開始到 2022 年 11 月 19 日，這種瘋狂的交易量再度上演。此后，在沒有任何跡象的情況下，交易量急劇下降，并將水平降至 2022 年 8 月 19 日之前的交易量。從 2023 年 1 月開始，成交量似乎再次反彈，并繼續保持在一個較高的水平。

動態 | 1500萬枚USDT從Bitfinex交易所轉入Tether Treasury錢包，價值1501.8萬美元:WhaleAlert數據顯示，北京時間01月07日19:27，1500萬枚USDT從Bitfinex交易所轉入Tether Treasury錢包，按當前價格計算，價值約1501.8萬美元，交易哈希為：0x804c7d913febab5675f250ac96378d20ae060fe7f88b8996436dcc9deccc2708。[2020/1/7]

按照常理，市場上的價格波動會導致交易量的激增，因為投資者會關閉他們的交易，或開立新的交易。根據我們的經驗，周期性的巨大交易量往往是在價格大幅下跌 / 上漲之后出現的，在期貨 / 衍生品市場上更是如此。

考慮到加密貨幣具有杠桿交易的特點，市場上的任何劇烈運動都可能被放大，并導致止盈止損。這將是交易量飆升的一個重要原因。因此，我們將價格大幅波動時的 Phemex 交易量變化作為調查的目標之一。

動態 | 加密貨幣交易所CoinDeal開始在美國13個州提供其服務:馬耳他加密貨幣交易所CoinDeal已在FinCEN注冊，將被允許在美國13個州提供服務，包括德克薩斯州、伊利諾伊州、新澤西州、懷俄明州、印第安納州等。該交易所還計劃未來在另外的12個州開放其服務。（Bitcoin Exchange Guide）[2019/11/16]

我們對主流交易所的（皮爾遜）相關系數的分析表明，dydx 的相關系數具有與交易挖礦收益活動相關的周期性。Binance、Bitget、OKX 和 Bybit 則有很強的線性關系，而 Kucoin 的線性關系較弱，Phemex 則墊底。

動態 | R3宣布正在與巴西主要銀行和證券交易所合作開發區塊鏈平臺:據Cointelegraph 6月13日消息，區塊鏈軟件聯盟R3透露，其正在巴西與Bradesco、Itau和B3銀行合作開發區塊鏈平臺，以為外貿和保險提供支持。R3表示，其最近在巴西開設了一個辦事處，并進一步指出，巴西證交所也在使用其Corda平臺進行數字識別。[2019/6/13]

因此，我們可以推斷，Phemex 有虛假刷量的行為，而虛假刷量會在市場價格穩定時進行，異常放大的成交量往往發生在這一時期。

我們還分析了幾個交易所近期的交易。

大的市場波動往往造就大的交易量。這一般會是由于：

交易數量的突然增加和涌入

大額交易

而在 Phemex 交易所中，我們沒有從原始交易訂單流和 k 線交易量中發掘明顯相關性，交易訂單的規模沒有顯示出隨機性。與 Binance 相比，交易規模相對停滯。變化的是交易的密度，而不是單個交易規模。

韓國不會立刻關閉加密貨幣交易所 將在觀察市場情況之后再決定:據韓聯社援引韓國官員：韓國可能不會立刻關閉加密貨幣交易所，而是將在觀察市場后就關閉加密貨幣交易所作出決定。[2018/1/15]

深度被認為是衡量交易所流動性的一個重要標準。交易者喜歡深度較好的市場，因為交易成本較低。我們調查各個交易所的訂單深度，以確定是否有任何可能觀察到的模式或趨勢。

總的來說，Binance 和 dYdX 似乎有非常好的深度和價格。KuCoin 和 OKX 緊隨其后，而 Phemex 有著最大的滑點。

我們構建了一個模型來估計報告交易量的真實比例。

觀察到 Phemex 的價格波動和交易量之間的相關性很弱，我們假設交易所的虛假交易主要發生在價格小幅波動的時期。也就是說，價格大幅波動期間的交易量是真實的。這是一個保守的假設，用于估計虛假交易量的比例。

由上圖可見，存在一些明顯的差異，估算的交易量完全低于報告的交易量，預計真實的交易量可能占報告的交易量的 5% ~ 25% 之間。

使用相同的方法來估計 Binance 和 Bybit 的真實交易量比，結果與報告的交易量非常接近。

我們采用了主流中心化交易所的各種公開數據：

Phemex 的交易量顯示出與其他交易所不同的模式。Phemex 平臺上交易量的突然增加似乎很有意思，這是不正常的。

與其他任何交易所相比，Phemex 的交易量與價格 k 線的相關性被認為明顯較低。這表明 Phemex 的交易量并不完全取決于市場走勢，可能有其他力量推動他們的交易量。

在大多數交易所中，Phemex 似乎有最高的價差和滑點。這應該會讓一些客戶交易望而卻步。

對一些飆升的交易量進行比率分析估計，估計的交易量占 Phemex 報告交易量約 5% ~ 25% 。

通過深入研究個別交易數據，即使市場波動大時，Phemex 的交易規模也沒有太大的變化。與 Binance 相比，當市場波動大導致巨大的 K 線交易量時，會出現大額交易。

吳說區塊鏈

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