ETH:介紹 Tranchess 入局 LSD 賽道的分級基金協議

作者：Gary

很多人對 Tranchess 這個 BNB 鏈上的明星 DeFi 項目的認識，可能還停留在一個追蹤 BTC 等資產的分級基金平臺上，卻不知，Tranchess 在 2022 年底低調入局了目前最火熱的賽道之一，流動性質押衍生品 LSD 賽道，如今又成為全網最早支持 ETH 提款的 LSD 項目之一。在本文中，我們將嘗試介紹分析 Tranchess 目前的流動性質押服務以及其特色產品，分級基金模型。

ETH Liquid Staking

我們知道，以太坊主網的驗證者質押門檻為 32 ETH，而且在上海升級完成激活提款功能之前，無法取回質押的 ETH，同時作為網絡驗證者，也存在由于技術問題或者作惡遭受罰沒的可能性，這一層層的資金技術門檻讓普通 ETH 持有者望而卻步。

a16z發文介紹漸進式權力下放框架，先將產品分割為MDU逐步進行調整:1月12日消息，a16z Crypto發文介紹漸進式權力下放框架，稱去中心化是將控制和決策從一個集中的實體轉移到去中心化網絡，但權力下放并不容易，該框架可用于指導規劃未來的權力下放。[2023/1/13 11:09:10]

后來以 Lido 為代表的流動性質押衍生品 LSD 協議的崛起解決了這個痛點。LSD 協議能夠讓散戶在無需維護質押節點等基礎設施的情況下無門檻參與質押并獲得獎勵，在用戶質押ETH的同時，LSD協議通過發放對應數量的衍生通證的方式，間接釋放了鏈上鎖定的ETH的流動性。

2022 年 11 月 25 日，Tranchess 正式上線以太坊主網，開啟多鏈部署時代，同時順勢推出其 ETH 流動性質押服務：qETH。

Filecoin介紹與EVM兼容的Filecoin虛擬機，計劃今年2季度引入可編程性:3月28日消息，Filecoin介紹與 EVM 兼容的 Filecoin 虛擬機（FVM），旨在為 Filecoin 網絡引入智能合約的可編程性。FVM 原生代碼語言為 WASM（WebAssembly），還將首先實現 EVM（以太坊虛擬機）兼容。借助 FVM，除了現有的存儲功能外，Filecoin 網絡還可以獲得計算能力。此外 FVM 將分階段上線，2022 年第 1 季度計劃引入協議分叉，在開發者可編程之前引入準備性調整，包括 Gas 機制和架構調整，隨后 2022 年第 2 季度將引入可編程性，重新設計系統角色和更深層次的協議更改，使其更容易針對系統角色進行編程。[2022/3/28 14:21:35]

qETH 是 Tranchess 的以太坊流動質押服務所對應的流動性通證。當用戶將 ETH 通過 Tranchess 進行質押時，用戶將收到 qETH 作為流動性通證，如果用戶沒有進行額外的質押/解質押操作，那么用戶持有的 qETH 數量將是固定的，質押獎勵將會通過積累為 qETH 的公允價值（即 ETH Fund），最終體現在 qETH\ETH 的匯率上。90% 的質押獎勵會進入 ETH Fund 以提升 qETH 的公允價值，至于另外 10%，7% 會歸為協議收入，3% 將作為驗證者獎勵費用。

美國力研咨詢公司創始人谷燕西全面介紹數字金融生態的基本組成與收益:7月17日20：00，火幣大學區塊鏈卓越人才特訓營的精品選修課繼續開課。本期邀請到美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者谷燕西進行主題為《如何建設數字金融生態》的主題授課。

谷燕西表示，從數字金融生態的基本組成來看，包括金融市場基礎設施（FMI）；數字貨幣；數字資產；數字資產交易所。而數字金融生態帶來的收益是，全球范圍內共享的金融基礎設施；大幅降低金融行業門檻，實現普惠金融；銀行業與證券行業的融合；與支付與資產交易的融合。[2020/7/17]

除了獲得信標鏈的質押獎勵外，用戶還可以在 Balancer 上的 Tranchess qETH/ETH 池中提供流動性，LP可以獲得BAL激勵，或者通過Balancer生態下的其他平臺進一步增強自身收益。如，LP可以通過質押在Aura上，獲得Aura和BAL兩層獎勵。

柬埔寨發布“Project Bakong”項目白皮書 詳細介紹其技術細節:柬埔寨國家銀行發布了一份白皮書，詳細介紹了即將推出的區塊鏈支付系統“Project Bakong”的技術細節。白皮書中提到，Bakong項目將是一個封閉的系統，該系統將得到該國銀行和金融監管機構的支持。但是，與其他國家目前正在執行的CBDC不同，Bakong項目不是一種本機數字貨幣。此外，Bakong還將用作P2P平臺，包括零售支付和各種交易類型。（Techwireasia）[2020/7/1]

qETH 與分級基金模型的結合

Tranchess 的招牌產品是分級基金，從單一的主基金中衍生出了多個風險/回報矩陣。主基金追蹤特定的基礎資產，可以被均分為兩種子基金。一個子基金為希望規避風險的投資者提供一種高收益代幣，而另一個子基金則為偏好風險的投資者提供基礎資產的杠桿化風險敞口。滿足不同風險偏好的投資者需求，提供多樣化的風險投資方案。

BM發布EOSIO Dawn 4.0的詳細介紹:據IMEOS最新報道，BM在Medium發布長文介紹EOSIO Dawn 4.0。介紹內容包括：修改對當前時間的定義；RAM分配模型；對智能合約開發者的影響；對投機行為的最小化：區塊鏈交互；并行線路圖；升級DPOS的不可逆塊算法；用戶名字符限制；僅對標頭驗證；架構的重建和應用；輕量化區塊生產者變更證明；新區塊生產者的薪酬范例；關于投票影響力衰減；交易所集成；EOSIO Dawn 4.0的可用性。[2018/5/5]

在 Tranchess 的例子中，就是對應三個分級代幣（QUEEN、BISHOP 和 ROOK），每一個分級代幣可滿足對應用戶群體的需求：QUEEN = 現貨敞口、BISHOP = 穩定幣/對沖敞口、ROOK = 杠桿化敞口。

結合前文的內容，可能眼尖的讀者就已經敏銳地發現，其實 Tranchess 的 qETH 其實就是 QUEEN ETH。隨著Tranchess于2月16日在以太坊主網上線qETH對應的eBISHOP和eROOK，其LSD生態的三個項目代幣也已布局完成。為了方便讀者理解，我們通過Tranchess已經在BNB Chain上穩定運行兩年的分級基金做一個介紹。

在 BNBChain 上，Tranchess 目前已經有 BNB、BTCB、ETH 三個主基金，這里我們以 BTCB 為例講解一下 Tranchess 的實現機制。

用戶通過質押 BNB Chain 上的 BTCB 進行 1:1 鑄造 QUEEN。QUEEN 可以用于拆分成 BISHOP 和 ROOK，持有 QUEEN 的用戶可以選擇是否進行拆分。一個 QUEEN 可以拆分為同等數量的BISHOP（約定收益子基金）和ROOK（杠桿子基金），同樣的，等量的BISHOP 和 ROOK 也可以重新合并成QUEEN。

同樣的，在以太坊主網上，隨著eBISHOP和eROOK的上線，qETH持有者將擁有以下幾種風險投資選擇：：

依舊持有 qETH：相當于參與 ETH 質押，不過獲得了即時流動性，同時可以將 qETH 組為 LP 獲得其他代幣獎勵。

拆分并只持有 eBISHOP：BISHOP 是一種無風險代幣，在 DeFi 語境下實際上屬于類穩定幣的高收益產品，BISHOP 持有者從 ROOK 持有者那里獲得利息。也就是說，BISHOP 持有者實際上把自身所持有的資產份額借給了 ROOK 持有者，讓他們能獲得杠桿化敞口，因此能夠獲得一筆利息。另外，在以太坊主網上，eBISHOP 還將獲得 qETH 的部分質押獎勵，具體占比取決于Tranchess社區的投票。

拆分并只持有 eROOK：相當于持有 ETH 接近 2x 多頭的杠桿代幣，而且由于再平衡機制，消除了強平風險。另外，eROOK 同樣能獲得部分質押獎勵。

結語

隨著上海升級的成功完成，之前一度平靜的LSD賽道又開始暗流涌動。中心化交易所、頭部協議如 Lido、Rocket Pool 等通過先發優勢曾占據的大量市場份額隨著上海升級，將迎來一次釋放和洗牌，而LSD本身潛力巨大的業務體量，也持續吸引各式玩家入場。目前我們可以看到有 “分布式驗證器技術 DVT” 的 SSV Network 以及 Obol Network，以及 “再質押” 的 EigenLayer，目前在以太坊主網上，分級基金的市場尚有挖掘的潛力，那么在結合以太坊質押收益的加持下，Tranchess 能否找到屬于自己的契合市場，我們拭目以待。

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