ROL:估值數十億美元 僅有治理功能 Layer2 Rollup發幣真的有必要嗎？

來源：The Defiant

編譯：比推BitpushNews Mary Liu

繼Optimism的 OP 代幣后，Arbitrum推出 ARB 代幣使這兩個最大的以太坊擴容類代幣總市值超過 20 億美元。一些投資者提出了一個問題：這些代幣有什么用？它們的用例是否支撐得起如此高的估值？

目前，ARB 和 OP 代幣的唯一功能是治理，這相當于對項目的發展方向進行投票的能力，但最近圍繞 Arbitrum 基金會AIP-1提案也引發了混亂，因此投票的權利也沒有完全得到保證。

治理通常被認為是許多加密代幣的關鍵價值主張。DeFi最有價值的代幣 UNI 價值 47 億美元，盡管它唯一的獨特價值是用于對Uniswap交易所的治理決策進行投票。 ARB 現在已經加入了價值數十億美元的治理代幣行列，以太坊的許多其他擴展解決方案也即將推出，投資者開始懷疑這些代幣的估值是否合理。

Tiger Global將OpenSea估值下調至30億美元:4月25日消息，Tiger Global已將其在OpenSea的權益價值從1.268億美元下調至3020億美元，降幅76%。據此推算，Tiger Global已將OpenSea估值下調至30億美元。

此前報道，OpenSea于2022年1月宣布以133億美元的投后估值完成3億美元C輪融資，Paradigm和Coatue領投，Tiger Global等參投。[2023/4/26 14:26:47]

將治理作為 rollups 代幣的主要用例，風投公司Multicoin Capital創始合伙人Tushar Jain在接受采訪時問道：“你到底在治理什么，這種治理是如何運作的，為什么它價值數十億美元？”

ARB 和 OP 是以太坊擴展平臺基于Optimistic Rollups解決方案發行的數字資產，它們是在第二大區塊鏈網絡上實現更快、更便宜的交易的主要工具，以每個平臺上存儲的價值來衡量。

Meta估值元宇宙市場最高80萬億美元:金色財經消息，近日，Meta委托國際經濟咨詢公司Analysis Group編寫了一份元宇宙白皮書。該報告稱，如果元宇宙技術從2022年開始被采用，到2031年，元宇宙技術將為全球GDP貢獻3.01萬億美元，其中三分之一（1.04萬億美元）來自亞太地區。報告提到，已經有行業分析師對元宇宙的潛在價值及市場規模進行預估，他們預測在未來幾年內元宇宙市場將在8000億美元-20000億美元。而當元宇宙被廣泛采用后，元宇宙市場將會在3萬億美元-30萬億美元之間，最樂觀的估計可超過80萬億美元。(金十)[2022/7/26 2:37:41]

ARB 當前的市值為16億美元，OP 的市值為7億美元，而它們的完全稀釋估值 (fully diluted valuation, FDV) 超過200億美元。

Rollups 的代幣既不保護擴展解決方案的網絡，用戶也不支付以它們計價的交易費用。

加密礦企Rhodium計劃進行的IPO估值達17億美元:1月14日消息，美國SEC監管文件顯示，比特幣礦商 Rhodium Enterprises 計劃在首次公開募股 (IPO) 中以每股12至14美元的價格發行769萬股股票，交易代碼為 RHDM。IPO 后該公司將擁有約 5680 萬股 A 類流通股和 6750 萬股 B 類流通股，這意味著市值在 14.9 億美元至 17.4 億美元之間。截至9月30日，公司將利用 IPO 所得款項償還其未償債務和過橋貸款的應計利息，總額約為 3100 萬美元。Rhodium 還將利用這些資金建設新場地和用于一般公司用途，包括購買礦機。截至12月31日，Rhodium 在其德克薩斯工廠擁有約 125 兆瓦 (MW) 的采礦能力，能夠運行超過 33,600 臺礦機，總哈希率容量約為每秒 2.7 exahash。（coindesk）[2022/1/14 8:48:19]

Jain 認為，這是與區塊鏈網絡相關的代幣的兩個最大用例，他的 Multicoin Capital 去年為其最新基金籌集了 4.3 億美元。

ConsenSys股東準備就不當股票估值采取法律行動:一群前雇員和股東正在指控ConsenSys AG在涉及摩根大通的資產轉讓之前對其投資組合中的關鍵資產進行了不當估值。根據一份文件，該組織打算要求瑞士法院審查ConsenSys AG和ConsenSys Inc.之間的資產轉移，特別關注Web3錢包MetaMask和區塊鏈基礎設施公司Infura，這是當今以太坊生態系統的兩個最基本的支柱。據報道，創始人Joseph Lubin向ConsenSys AG提供的3900萬美元個人貸款作為債務負擔也參與了資產交換。ConsenSys發言人在聲明中稱：“我們認為這些股東在一些關鍵事實問題上感到困惑，我們一直在努力與他們分享我們認為將進一步澄清記錄并讓他們更好地了解他們尚未準確了解的事項的信息。”（coindesk）[2021/11/3 21:19:58]

Jain 說，有了Rollups，以太坊的原生代幣 ETH 就可以扮演這兩個角色。 投資者補充說，rollups 代幣的第三個潛在用途是將它們抵押以換取成為驗證者（validator）的資格，但這尚未啟用。驗證者是區塊鏈系統中負責驗證交易的參與者。

田邦德：Coinbase的估值體系將對其他平臺形成參照系:金色財經報道，在4月15日舉辦的《金色百家談 | 行業里程碑 Coinbase登陸納斯達克》的直播節目中，比特幣早期投資人田邦德表示，Coinbase的估值體系會對其他虛擬貨幣交易平臺的估值形成一個參照系，而以其他頭部交易所的平臺幣市值也會反向影響Coinbase的股票價格。

至于上市的目的，Coinbase需要融資，盡管2021Q1它的盈利狀況很好，但從2012年成立到2020年末才扭虧為盈，早期投資者有階段性套現的需求。同時，加密資產行業的高度不確定性，也讓Coinbase隨時會面臨網絡安全事故與巨額的監管處罰；此外，基于加密資產市場周期性，熊市下的收益并不樂觀，當平臺規模逐步擴大，固定成本上升之后，也需要更多的現金儲備。

當然，更重要的依然是合規需要，Coinbase作為全球最大的加密資產托管機構，用上市的方式將自己變成一個公眾公司，向監管層和全球市場展示自己“每一個毛孔都是被審計過的”，這是個標簽對于獲取市場信任非常有價值。[2021/4/15 20:22:34]

ARB 是在上個月的一次空投中分發的，并且主流擴展解決方案中，至少有兩個項目可能進行兩次空投–Starkware 和zkSync，它們的母公司都籌集了超過 25 億美元的資金。Polygon和Consensus也在開發 rollups。

隨著 Layer 2 之間競爭加劇的可能性，rollups 團隊將面臨更大的壓力來證實其代幣的價值。

雖然 Jain 不是全面反對 Layer 2 代幣，但對它們目前的估值持懷疑態度，Tezos區塊鏈聯合創始人 Arthur Brietman 認為這些代幣根本不應該存在。 當 News Block 主管 Frank Chapparo 在 Twitter 上提問：“為什么 Layer 2 需要代幣”？Breitman 說，“它不需要。”

Tezos 剛剛在 3 月 29 日發布了一個名為 Mumbai 的升級，它使開發人員能夠在未經許可的情況下為區塊鏈部署Rollups。

Arthur Brietman 對The Defiant表示：“Rollups 可以免費使用，沒有特殊代幣，沒有限制性許可，不需要驗證者批準，它是完全開放的。”

可以肯定的是，這并不是說沒有對 Rollups 的鏈上需求。 數據提供商 L2BEAT 顯示，去年第 2 層交易量明顯超過以太坊。

rollups 不僅提供實用性，而且它們可能已經盈利。 風險投資公司 1confirmation 前合伙人 Kofi 開發的儀表板顯示，自 7 月以來，擴展解決方案的利潤不斷增加。

至關重要的是，代幣如何獲得潛在利潤仍不清楚。

Kofi 在接受采訪時表示，儀表板不包括未在區塊鏈上捕獲的成本。 根據這些鏈下成本，總整體上來看rollups 不一定是賺錢的。

開發數據平臺 CryptoStats 的工程師David Mihal告訴 The Defiant，收入部分來自兩個來源，這兩個來源目前都被稱為“定序器”（Sequencer）的軟件組件捕獲。

定序器負責將用戶的交易匯總并提交給以太坊的主網。 它的兩個收入來源是用戶的交易成本，稱為“gas成本”，以及最大可提取價值 (MEV)，這是區塊鏈空間的一個復雜子領域，驗證器或在這種情況下為排序器，重新排序或重新混合等待處理的交易。

Mihal 說：“MEV 背后有很多資金”。

根據白皮書文檔，目前，Arbitrum 和 Optimism 的定序器由開發該解決方案的公司控制。 簡而言之，它們是中心化的。

去中心化定序器可能是Rollups代幣捕獲利潤最有可能的方法。

Rollups儀表板的開發者 Kofi 表示，如果Rollups能夠去中心化其定序器，ARB 和 OP 等代幣可以獲得額外的效用。

去中心化定序器將使用戶能夠通過“質押”（即暫時鎖定Rollups的代幣）參與其操作，這反過來會將來自交易費用和 MEV 的部分收入轉嫁給代幣持有者。

Arbitrum 和 Optimism 在他們的文檔中都表示他們計劃去中心化各自的定序器。

Jain 表示，這兩個 rollup 在沒有去中心化定序器的情況下啟動的關鍵原因是它“在技術上非常困難”。他說：“一旦你試圖去中心化它們，你就會遇到與擴展第 1 層時遇到的相同問題”。

Layer 2 項目發行所謂的"公平"治理代幣的另一個原因可能是：加密行業在 2023 年進入了一個極具挑戰性的監管環境，具有盈利目的的代幣有可能引起監管機構的注意。

加密領域知名研究員 Polynya 表示，雖然 rollups 的代幣可能不是必不可少的，但它們至少是有用的。

Polynya稱：“他們不一定需要代幣，但它使去中心化治理、所有權和升級變得更容易，所以我希望大多數 L2 都有一個” 研究人員補充說，基金會可以使用代幣進行贈款和其他激勵，并幫助 L2 去中心化其定序器。

展望未來，Jain 認為，rollups 將基本上從以太坊中分離出來，以太坊是目前負責保護擴展解決方案的區塊鏈。投資者表示，這將來自項目自己的代幣持有者，因為他們試圖通過其數字資產獲取更多價值。

他說：“我認為這場戰斗將在一兩年內到來，這是我的猜測，一旦競爭者變得足夠多，他們就會開始想要其他東西，比如從以太坊生態剝離出來。”

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