STO:美聯儲：加息25個基點 加到衰退為止

凌晨兩點半，你還在我身邊，……

凌晨兩點半，你不在我身邊，……

你以為，我唱的是，臺灣歌手張信哲那首叫《寬容》的歌曲么？

不不不，我唱的是，投資者和美聯儲的關系。

北京時間，周四，凌晨兩點，美聯儲公布了利率決議，加息25個基點。

凌晨兩點半，投資者認為，美聯儲還在身邊，所以略有下跌之后，美股開始一路突突的漲，納斯達克指數最高點接近13000點，到達了半年來的最高位。

接下來，財政部長耶倫表態，“不擴大聯邦存款保險的范圍”，市場重新審視鮑威爾措辭強硬的聲明，依然是凌晨兩點半，投資者卻認為，美聯儲已經不在身邊了，美股開始掉頭向下，一路跌至接近12500點。

我們還是先來簡單看一下美聯儲3月份的議息會議聲明。

最近指標表明，支出和生產依然溫和增長，近幾個月來，就業增長有所回升并以強勁的狀態運行，失業率一直很低，通貨膨脹率仍然很高。

美國銀行體系健全且富有彈性。最近的事態發展可能導致家庭和企業的信貸條件收緊，并對經濟活動、就業和通脹造成壓力，但這些影響的程度是不確定的，委員會仍然高度關注通脹風險。

委員會力求在長期內實現最大就業和2%的通脹率。為了支持這些目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標范圍提高到4.75%-5%。委員會將密切關注即將到來的信息并評估其對貨幣政策的影響。

Custodia CEO：美聯儲已成為“不可逾越的山峰”:7月23日消息，Custodia銀行CEO Caitlin Long表示，在進入FedNow支付系統的35家銀行中，來自荷蘭的Adyen“通過后門進入了系統”，稱這對于一家歐洲公司來說是“非常不美國式”的，因為美國公司無法獲得這樣的機會。

就在上周SEC重新考慮Custodia銀行成為會員機構的申請的最后期限之后，美聯儲否決了該申請，并在一份簡短的聲明中表示，Custodia的商業計劃與法律要求的因素“不一致”。盡管她的銀行爭取主賬戶的權利，但Caitlin認為新的FedNow服務還不夠好。

“它不具備互操作性，跨境能力，并且有嚴格的50萬美元交易支付限制”，Caitlin Long聲稱FedNow將占據10%的支付份額，“但不會超過這個數”，她表示美聯儲聲稱他們將幫助公司進行監管，并且Custodia“盡力遵守”，但當局已經變得“不可動搖”。（decrypt）[2023/7/23 15:52:58]

委員會預計，一些額外的政策緊縮可能是適當的，以實現一種足夠限制性的貨幣政策立場，使通脹隨著時間的推移回到2%。在確定未來目標區間上調幅度時，委員會將考慮貨幣政策的累積收緊、貨幣政策影響經濟活動和通脹的滯后性以及經濟和金融發展。

此外，委員會將繼續減少其持有的美國國債和機構債務以及機構抵押貸款支持證券，如其先前宣布的計劃所述。委員會堅定地致力于將通貨膨脹率恢復到 2% 的目標。

美聯儲戴利：目前美聯儲預計將進行一到兩次加息:金色財經報道，美聯儲戴利：必須采取足夠措施將利率提高到足夠緊縮的水平。目前美聯儲預計將進行一到兩次加息。兩次加息在今年依然是一個合理的預期，但也可能存在加息不足或過度緊縮的風險。[2023/7/13 10:53:20]

在評估貨幣政策的適當立場時，委員會將繼續監測即將到來的信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，委員會將準備適當調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際發展的數據。

投票支持貨幣政策行動的是主席鮑威爾，副主席威廉姆斯，邁克爾·巴爾；米歇爾·W·鮑曼；麗莎·D·庫克；奧斯坦·D·古爾斯比；帕特里克·哈克；菲利普·N·杰斐遜；尼爾·卡什卡里；洛里·K·洛根和克里斯托弗·J·沃勒。

以上內容中，特別是我加粗的藍色字體中，大家明顯可以看出美聯儲的態度。

1）美聯儲最關心的指標，就是通脹和就業，只要這兩個指標滿足，美聯儲就會堅定不移的加息，美聯儲希望借此向人們傳達信息，他們永遠關注美國人民的工作和貨幣價值；

2）美聯儲并不認為，硅谷銀行、簽名銀行、銀門銀行的倒閉會產生多大的麻煩，他們認為自己搞得定，而且隨時都有手段解決這個問題；

互換市場完全定價美聯儲到七月會議前加息25個基點:金色財經報道，互換市場完全定價美聯儲到七月會議前加息25個基點。[2023/5/25 10:40:03]

3）不僅加息繼續，縮表也一直繼續，正如我昨天的文章“開閘”中解釋，硅谷銀行倒閉所導致的臨時擴表，并不意味著美聯儲貨幣緊縮政策的結束；

4）短短的幾段話中，美聯儲先后3次提到2%的通貨膨脹目標，很顯然，鮑威爾想起了自己去年此時說的那句“通脹是暫時的”，被現實啪啪啪打臉之后，鮑威爾現在要展現美聯儲堅決對抗通脹的沃爾克2.0版本。

至于美股，為啥前面突突突的漲，后面又嘩嘩嘩的跌呢？

我這里給出的馬后炮解釋，就是當美聯儲選擇如市場預期加息的時候，大家一開始想到的，就是美國銀行業危機沒啥問題，美聯儲敢于加息本身，就說明美國經濟沒啥問題，上市公司又是美國實體經濟運行的核心，企業能賺錢，股票當然要漲了。

信聯儲，得永生，央媽永遠在身邊。

隨著納斯達克指數上漲到半年來的最高點，財政部長耶倫的一席話澆滅了市場的熱情，市場忽然認識到，美聯儲措辭聲明如此強硬，明顯是要一路加息縮表火花帶閃電的節奏——不斷的強調通貨膨脹目標，不就是擺明了一定要讓美國經濟陷入衰退么？

美國人民2020-2021年額外得到了好幾萬億美元，大家都這么有錢買買買，通脹哪有那么容易下去，美聯儲的意思，分明是只有貨幣政策緊縮經濟衰退才能遏制通脹，要是經濟衰退，美國那些上市公司哪里還能賺更多的錢，股票不跌能行么？

美聯儲戴利：會放緩加息步伐，不是暫停加息:10月22日消息，美聯儲戴利表示，我們會放緩加息步伐，不是暫停加息，而是加息50或25個基點。想要靈活應對數據變化。可以再來一次75個基點的加息，但不會一直這樣。看看鮑威爾主席的新聞發布會，以及美聯儲12月的新預測，以指導利率走向。[2022/10/22 16:35:05]

聯儲不在，珍愛生命，早飛的鳥兒不挨槍。

雖然說，這一次的美聯儲聲明，措辭強硬，打擊通脹的決心，看似100年不動搖，但我還是認為，現在的美國，不是以前的美國，現在的聯儲，也不是以前的聯儲。至于鮑威爾本人，只是一位沒有什么自身信念的學術官僚，所以注定他只能是沃克爾的一個拙劣模仿者。

2008年全球金融危機爆發，美聯儲啟用QE、OT這樣的“非常規貨幣政策”，就已經表明，“央行獨立”的這塊兒遮羞布已經被撤下，此后的美聯儲，不再是美國貨幣體系的主動管理者，而是美國金融體系一個被動的滅火消防員。

哪里有“火情”，哪里就有美聯儲。

2008年“次貸危機”爆發，美國房地產抵押債券市場起火，美聯儲改變了央行幾個世紀以來的印鈔規則（只能用國債和黃金作抵押來印鈔），不僅把利率降至歷史性的0，還實施高達1.25萬億美元的QE（Quantitative Ease），大批量買入MBS，將房地產抵押債券變成美元的抵押品。

美聯儲到5月份加息加息50個基點的概率為66.6%:3月30日消息，據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到5月份加息25個基點的概率為33.4%，加息50個基點的概率為66.6%，加息75個基點的概率為0%；到6月份加息25個基點或加息50個基點的概率為0%，加息75個基點的概率為25.7%，加息100個基點的概率為59.0%，加息125個基點的概率為15.2%（與數據公布前基本相當）。（金十）[2022/3/30 14:27:23]

第一輪QE，1.25萬億美元鈔票印出來，而且還在0利率之下，美國經濟復蘇仍然顫顫巍巍，于是2010年，美聯儲又繼續推出QE2，有火情就有聯儲印鈔。

到2011年，QE2結束，經濟復蘇還是不那么牢固，于是扭轉操作（Operation Twist，OT）來了，國債市場上美聯儲親自上陣，在零利率的基礎上，賣短買長，操縱國債收益率，這在本質上，打破了美國金融市場所謂市場經濟“自由交易”的神話。

到了2012年，OT結束，經濟復蘇還是不那么牢固，于是QE3上陣，扶上馬送一程，經濟不繁榮，印鈔不停息。

問題在于，經濟發展這事兒，這不應該是政府的事兒么？

美聯儲你操這么大心，誰給你的勇氣？

更不必說，2020年疫情危機爆發后，美國企業債市場起火，居民和企業收入遽降，美聯儲沖入市場，悍然宣布“無限QE”，甚至把次級企業債也納入印鈔抵押品范疇，從次級房貸到次級企業債，美元真的是越來越次了。

不僅如此，2020-2021年，美聯儲不計成本，不計數量的買入，硬是把美國中長期的國債的收益率買到了接近于0的境地（這正是如今硅谷銀行等中小型銀行資產負債表崩塌的根源），一個月的印鈔量，抵得過2008年之前200年美國印鈔的總量，美國政府則借機瘋狂借債，然后直接發給民眾和企業，由此造成了2022年迄今的通脹高企……

2008年之后，再談央行獨立性，真的是一個天大的笑話。

就像觀察前蘇聯的計劃經濟一樣，到了1970年代，事事都要管，看似是全面控制佛法無邊，實際上是力不從心捉襟見肘，當前的美聯儲，就像1970年代的蘇聯政府，感覺哪哪都是他，一印解千愁，印印不停息，從一個貨幣體系的管理者，變成一個經濟火情的消防員，看上去事事參與，力量空前，但實際上，美聯儲的控制力和信用都在持續萎縮和崩潰之中……

1990年代美聯儲提出2%通脹目標的時候，恰逢當時冷戰結束，蘇東集團及中國近20億人加入西方的全球貿易體系，全球化高速推進，低成本的勞動力幾乎無限供應，而所有高成本常規工業消費品，有中國龐大產能+完善基礎設施的持續改善，供應量也近乎無限，這才是美聯儲2%通脹目標能夠持續30年成立的核心原因。

現在，鮑威爾所領導下的美聯儲，把高速全球化時代的貪天之功據為己有，還以為是美聯儲2%的通脹目標奏效，進而把2%的通脹目標，當作永遠的貨幣政策目標，這可謂是實實在在“把運氣當成了能力”。

用咱們一句網絡上的話來說，1991-2020年這30年——

是時代的美聯儲，而不是美聯儲的時代。

到了今天，全球各國共識都在割裂，大國對抗加劇，“去全球化”正處于高速推進之中，而英明的美聯儲，又恰好在2020年的疫情爆發之后，把資產負債表規模相比2008年以前擴張了10倍之多……

一邊美國政府在高速推進“逆全球化”，另一邊是2008年之前10倍的美元印鈔，通脹問題，老鼠進風箱，兩頭受氣。

如果說，在2023年或2024年的某一月，讓美國的通脹率能下降到達2%，我是相信美聯儲有這個能力的，但問題是，2020年的時候，美聯儲提出“平均通脹目標制”，其不斷強調的，也是長期通脹2%，而非某一時刻達到2%。

我們暫且相信美聯儲當前的聲明，那么，過去1年多，美國的通脹率遠高于2%，如果滿足長期2%的通脹目標，那就意味著——

接下來，必須有很長一段時間里，美國通脹率要遠低于2%。

這可能么？

好吧，不管你信不信，我反正假裝是信了！

那么，根據美聯儲的說辭，如何達到2%的通脹目標呢？

只有持續加息，加到讓美國失業率明顯上升，加到讓企業賣不出去東西，加到美國民眾收入明顯下降，唯有如此，通脹率才有可能下降到2%。

加息加到這種地步是什么？不就是經濟衰退嘛！

燃鵝，即便美聯儲加息加到經濟衰退，我也還是認為，時代已經發生劇變，2%的長期通脹，對于美聯儲而言，是Mission Impossible。就像2021年鮑威爾宣稱的“暫時性通脹”一樣，這一次的貨幣政策聲明，關于2%長期通脹目標的每一次強調，最后，都會變成砍向美聯儲信用的一把大刀。

以下，就是美聯儲最近5年來的零星信用記錄：

2018年9月，我們將持續加息；

2019年3月，縮表處于自動駕駛模式；

2020年3月，通脹不會成為問題；

2021年1月，通脹是暫時的；

2022年1月，經濟衰退是降低通脹的必要條件；

2022年12月，反通貨膨脹已經開始；

2023年2月，軟著陸是有可能的；

2023年3月，美國的銀行體系穩定；

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