BTC:分析：減半為什么帶來價格上漲

作者：7 O'Clock Capital

引言

2023 年初 BTC 重新啟航，市場開始蘇醒，各個板塊輪番上漲，其中以太坊上海升級作為今年敘事主線，熱度依舊持續著。AI 人工智能的應用由于處在萌芽階段，在短期的概念炒作結束后逐漸回落。如今 BTC 也在突破 25000 美金之后開始回調盤整，在經歷了各個板塊在炒作過后大家開始將目光逐漸投向即將到來的 DASH 以及 LTC 的減半行情上，因為每次的減半 / 產都會打破供需平衡，再加上市場的炒作，必然會有大幅度的行情波動。

縱觀減半 / 產歷史行情，關注度最高的就是比特幣，雖然還有其他 PoW Token，但基本上都跟隨 BTC 走勢，不會走出獨立行情。7 O'Clock Capital 梳理了 2023-2024 即將減半 / 產的八大 Token，供礦工和投資者們參考。

目錄

減半 / 產為何帶來價格上漲

減半 / 產時間線以及前后的行情變化

總結

一、減半 / 產為何帶來價格上漲

減半 / 產是經濟模型中的一個巧妙設計，主要是為了避免通脹問題，通過控制供給使得價格更加有利于上漲。因為單從供給的角度來看，減半 / 產會打破產出的動態平衡，當供給量減半，同時需求量又增長，市場整體會看漲，因此，減半被看作是市場情緒的正向促進。但僅僅因為供給的改變而帶來的價格上漲是表面現象，其背后還有以下兩點原因。

減半 / 產會給市場帶來至少 1 倍的預期，即開始前的炒作，必然會帶動市場情緒，散戶進入，價格上漲。

減半對于礦工、礦池、礦機廠商來說至關重要，因為減半都發生于 POW 的 Token，意味著挖礦獎勵數量減少，挖礦成本大幅度提高，理論上會帶動價格的上漲，但同時這也會帶來直接的負面影響，如果收益降低，部分礦工會離場或轉而挖其他主流 Token。

綜上可以得出，大家普遍都會認為在減半前上漲是一次比較明確的盛宴。

二、減半/ 減產時間線以及前后的行情變化

減半必然會帶來行情的波動，但更值得我們分析的是減半 Token 背后的核心群體，這樣才能在多個選擇里集中資金去埋伏更有潛力的項目，下文將通過這種方式來進行排序分析往年的行情變化，并從中提煉可供參考的規律

機構分析：鮑威爾變臉鷹派 為金融市場三年來未見:12月1日消息，機構分析，鮑威爾有意加快縮減美聯儲的刺激措施，鷹派轉變為金融市場三年來未見。他在周二表示，通脹高企可能證明比計劃更快結束資產購買將是合理之舉。對投資者而言，一個緊迫的問題是，鮑威爾周二的國會證詞是否是貨幣政策的分水嶺，過去的貨幣政策已經幫助標普500指數自2018年圣誕節以來上漲約一倍，那是鮑威爾上一次重大轉變發生的時候（終止加息）。AlphaTrAI首席投資官Max Gokhman表示，鮑威爾不僅講話更加鷹派，而且幾乎在不考慮市場可能如何對待的情況下釋放出重大政策暗示，他先前試圖在減碼和加息安排方面所建立的所有可預測性都受到了質疑。 （金十）[2021/12/1 12:42:50]

BTC——礦工、機構 / 資本、OG；

LTC——礦工、機構 / 資本、OG，但總體核心群體力量要次于 BTC；

BCH、BSV——礦工、游資；

ZEC、ZEN、DASH、ETC——匿名交易人群（市值排名靠后，逐漸被市場淘汰）。

對于減半 Token，我們除了要分析核心用戶群體，還要關注其敘事性，價格的上漲主要還是依靠大資金的入場以及高確定性的交易，如果項目沒有好的敘事，即便是有上漲的行情出現，用戶是很難判斷入場以及離場的預期時間。通過以下的數據分析，我們可以提前進行資金埋伏。

（一）減半 / 減產倒計時

（二）減半 / 減產對價格的影響

1、BTC 減半行情

小結

（1）比特幣的減半周期，表現為每大約 4 年，比特幣產量減少一半，減半的間隔是根據每增加 210000 個區塊高度，區塊獎勵會減少一半。

（2）歷史上，比特幣已經經歷了 3 次區塊獎勵減半，（因 AIcoin 展示的 K 線為 2017 年之后，以下通過文字敘述行情變化）

分析：穩定幣在2020年迎來強勁開局:The Block文章稱，穩定幣在2020年迎來強勁開局。盡管穩定幣總價值的90％仍屬于Tether，但USDC在2010年第一季度的增長速度與Tether（33％）相同，并且接近10億美元。Tether在以太坊鏈上的價值現已超過40億美元，年初至今上漲超過75％。穩定幣的累計交易量在一個季度中首次超過900億美元，比第四季度增長8％，自2019年第一季度以來增長超過280％。（The Block）[2020/3/27]

2012 年 11 月，比特幣區塊獎勵第一次減半，一年后比特幣價格突破 1000 美元，創下歷史新高；

2016 年 7 月，比特幣區塊獎勵第二次減半，此后一年（2017 年）比特幣價格一路上揚，最終突破近 2 萬美元；

2020 年 5 月，比特幣第三次減半，牛市期間漲幅達到歷史最高點。

通過減半之后的數據分析，可以得出牛市的初期至牛市最高點的漲幅倍數越來越小，資金體量越來越大，牛市的推動需要更多的資金入場，也由之前的散戶行情轉變為機構行情，因此散戶獲利越來越難。

（3）根據牛市初期的價格分析，下一波的牛市初期是上一個熊市低點的兩倍多，因此可以大致預測下一波的牛市初期價格不會低于 $30,000，最高不會低于 $120,000，因此目前 $16000 的價格是比較合理且較低的價格，可以考慮分批建倉。

（4）通過過往數據收集分析可知，2014 年、2018 年、2022 年都是開啟熊市的年份，持續下跌；2016 年、2020 年、2024 年都是比特幣減半的年份，標志著牛市的開端；2017 年、2021 年、2025 年整年都是牛市期間，價格將會再度創新高。

（5）以下為 2010-2022 年以來 BTC 的年初和年末價格對比，根據過去 12 年 BTC 的價格表現，4 年一次行情節點，接下來可能會逐漸開始上漲行情。

2、LTC 減半行情

分析 | CoinDesk分析：BTC將形成死叉但不必過于悲觀:據CoinDesk分析，BTC近期走勢即將形成死叉，而上次這樣還是在2014年。BTC價格在短期內可能繼續下跌，支撐位在6月份以來的低點5774美元，這可能是熊市最后一段的下跌。如果價格能站上50日均線，即6629美元，則有望逆轉跌勢。如果能突破9月份的高位7400美元，則說明牛市到來。

投資有風險，入市須謹慎。

本資訊不作為投資理財建議。[2018/11/14]

（1）LTC 自 2011 年 10 月推出以來，已經經歷了兩次減半。以上圖表可以得出，LTC 在 15 年的行情是提前 3 個月啟動，19 年是提前 6 個月啟動，表明減半的炒作預期會在減半的 3-6 個月。LTC 的減半機會和 BTC 的減半機會不一樣，BTC 的三次減半之后必然是開啟牛市行情，而 LTC 的減半只有開始之前的炒作預期，減半開啟前近 2 個月行情就已結束。

（2）從 K 線圖可知：LTC 圍繞 55-60 左右的價格近半年時間，底部構造比較充足，是最佳的買入點，現在回頭看隨著市場的炒作以及 2023 年年初的行情，已經翻了快 1 倍，相比上一次減半，LTC 直接從 2018 年 12 月的 $22 上漲到 2019 年 6 月 $146U，上漲了 6 倍以上，預計 2023 年 6 月份行情結束前，還有 2-3 倍的空間。

（3）根據 LTC 和 BTC 的走勢對比，可以預判 LTC 到 2023 年 6 月 15 日左右到波段的高點，距離減半約 40 天：

2013 年，LTC 在 11 月 28 日達到頂點 $53.15，BTC 是在 12 月 4 日達到頂點 $1,156.12；2015 年，LTC 和 BTC 都在 2014 年 1 月 14 日達到最低點，其中 LTC 是 $1.11，BTC 是 $171.51。LTC 的頂點和低點中間隔了 408 天，2015 年 7 月 10 日 LTC 達到短期波段的高點，與之前 1 月 14 日的低點中間隔了 177 天，此時距離 8 月 26 日減半還有 47 天。而此時 BTC 行情還在底部震蕩，沒有迎來上漲的行情。

分析 | Coindesk分析：比特幣若在6410美元附近探底 或將迎來熊市:據Coindesk分析，過去4小時的阻力指數顯示，比特幣目前的支撐位為6540美元。若比特幣在6410美元附近探底，則預示著熊市即將到來。[2018/9/17]

2017 年 12 月 19 日，LTC 達到頂點 $375.29，BTC 是在 12 月 17 日達到頂點 $20,089；2018 年 12 月 7 日，LTC 達到最低點 $23，BTC 是在 12 月 15 日到達最低點 $3,191。LTC 的頂點和底部中間隔了 353 天，到 2019 年 6 月 22 日，LTC 達到短期波段的高點，與之前 12 月 7 日的低點間隔了 197 天，此時距離第二次減半還有 44 天。

2021 年 5 月 10 日，LTC 達到頂點 $413，BTC 是在 11 月 9 日，達到頂點 $67,549；2022 年 6 月 14 日，LTC 達到最低點 $40，BTC 是在 11 月 21 日達到最低點 $15,476，LTC 的頂點和底部中間隔了 400 天。

由此得出

2015 年，頂點和低點中間隔了 408 天，到短期波段的高點間隔了 177 天，距離減半 47 天。

2019 年，頂點和低點中間隔了 353，到短期波段的高點間隔了 197，距離減半 44。

2023 年，頂點和低點中間隔約 400 天，預計到 2023 年 6 月 15 日左右到波段的高點，距離減半約 40 天。

（4）下圖可以看到，其實每次熊市中，LTC 的表現都優于 BTC，爆發啟動后會有一個不錯的表現，這個表現主要來自 Fomo 情緒。LTC 屬于高度控盤項目，而高度控盤的巨鯨到一定階段是要獲利離場的，再加上 LTC 會比較依賴整體市場回暖，Fomo 情緒才能順利帶動起來，因此見好就收，做好止損。

3、BCH 和 BSV 減半行情

Coinness分析：BTC依然有回調空間 $9542為短期多空分水嶺:據Coinness作者分析，BTC自4月12日反彈以來，已兩次接近200日均線但還從未觸線，4月25日上攻后回調整理了近一周，BTC此次突破未果后，近兩日恐怕很難再產生有效的上攻。從4小時圖上看，BTC跌破布林帶中軌后依然有向下軌運行的空間，同時也未調整到最近的支撐點10日線均線（$9411），短期須注意繼續下行的風險。如果跌破10日均線，下一個有力支撐將在三角整理的上沿（約$9100附近）。而使BTC再次回歸反攻走勢的條件則是：能保持兩日收于$9542之上。總之，短期BTC依然有回調空間，連續兩日收于$9542（5月4日低點）之上，BTC才有望繼續上攻。[2018/5/6]

（1）2020 年 4 月 8 日和 4 月 10 日，BCH 和 BSV 完成迄今為止的首次減產，區塊獎勵從 12.5 個 BCH 變成 6.25 個 BCH。

（2）BSV 和 BCH 比較相似，都是提前 2 個月就結束了減半行情。

（3）BCH 和 BSV 只有一次減半歷史，目前還沒有好的規律可參照，但是作為分叉 Token，沒有完善的生態以及需求，未來的上漲空間不會很大，并且過去幾年，市值排名前 10 的 Token，已經淘汰了 BCH、BSV，炒作預期相對較低。

4、ZEC 減半行情

（1）2020 年初至減半期間，ZEC 最高漲幅達到了 501.17%，在隱私 Token 中，整體漲幅較優，但是近減半的 3 個月來看，ZEC 下跌了 39.47%，同時在近一周和近 24 小時，ZEC 也只是跟隨大盤，并未走出自己的獨立行情，總之減半后，ZEC 價格并未有明顯的上漲趨勢，直到半年后，也就是 2021 年的 5 月牛市期間達到最高點 $371。

（2）從下圖來看 ZEC 的大部分漲幅都集中在 1 月份，即減半概念板塊大熱的時候，其中 4 月份雖然也有較高的漲幅，但主要是 3·12 大跌帶來的觸底反彈。此外，ZEC 在同年的 8 月份也就是 DeFi 夏天達到減半前新高也是受到行情的積極影響。

（3）ZEC 未來能否有新的突破要看他是否可以成功接入 DeFi 生態，并開發相應的應用，這樣在下一波牛市，ZEC 自身的價值以及在隱私領域中的地位都可以得到提升。目前市場的主要趨勢是 DeFi、Web3、元宇宙等賽道，匿名 Token 近兩年的總市值排名開始滑落，三大匿名 Token 的市值排名除了門羅，其他兩個已經在 50 名以外，雖然隱私在未來是剛需，但是有可能作為功能去賦能公鏈，目前分析來看 2-3 年，隱私板塊很難再迎來爆發。

5、ZEN 減半行情

（1）以上數據可以看出，ZEN 的減半月表現較差，減半前 5 個月的價格漲幅波動并沒有很大，減半后伴隨 BTC 的上漲行情也開始上漲，在 2021 年 5 月 8 日，達到新高 $169，距離減半完成時間間隔近半年時間，直到目前再沒有突破新高。

（2）ZEN 的行情伴隨 BTC 的趨勢，沒有走出自己的獨立行情，目前也是減半 Token 中市值排名最低的項目，雖然 ZEN 的金主灰度也有 ZEN 信托，并且整個生態也有許多傳統合作伙伴，但是就減半行情分析來看，機會不大，未來隨著 Web3 的發展，可能會有繼續的發展，有待觀察。

6、DASH 減產行情

（1）DASH 是一年一減產，減產幅度是 7.14%，第一次減產前 5 個月內出現最高點，漲幅達到 232.06%，走勢與當時 BTC 的行情波動一致，并沒有走出獨立行情，從最高點之后，就開始波動下跌。

（2）第二次減產是在 22 年 3 月 23 日，從高點 $138 到最低點 $45（5 月 12 日），下跌近 3 倍，距離 21 年的高點 $478 已經下跌超過十倍，減產前 2 周，DASH 的價格到達 18 年和 19 年的底部，減產后開始下跌。2022 年 11 月 9 日，DASH 跌到底部 $30，到 12 月 13 日最高沖到 $50，一個月的時間接近翻倍。2023 年初隨著 BTC 的上漲，DASH 最高突破 $77.9，目前回調在 71 美金左右，如果 BTC 沒有大跌，大概會繼續上漲。

（3）從 2022 年的橫盤期間看，DASH 的吸籌成本在 $38~$50 附近，目前已經漲了 35% 左右，看好的用戶可以分批囤入，預期還有 2 倍左右的收益。

7、ETC 減產行情

（1）目前，ETC 已經完成了 3 次減產，每次的減產幅度是 20%，第一次減產，是在 2017 年 11 月 3 日底部開始上漲，12 月 20 日達到最高點；第二次減產之前，加密資產市場發生了「3·12」暴跌，ETC 在減產前 40 天內由最高 $13.2 跌至最低價 $3.1，跌幅是 -329.97%；第三次減產是在 22 年的 4 月 25 日，從 3 月 16 日至 29 日間，ETC 從 $25.6 美元上漲至最高 $52.66，漲幅達到 105.7%，成為當時為數不多表現亮眼的項目，即將到來的減產顯然是這次上漲的催化劑。總體表現看，ETC 在減產前的 30-40 天就有一次波段行情。

（2）無論是共識機制的遷移、承載算力還是減產，都只是 ETC 發展過程中的一步，對于 ETC 來講并不能完全促使他更好的發展，尤其隨著各大新興公鏈的生態以及實際應用落地，ETC 的發展還有待繼續完善。

三、總結

四年一次減半的看起來比一年一次的減產爆發力能強一些，根據減半時間看，明年正式開啟減半大戲，最先可以埋伏的幣有 LTC 和 DASH，但是最大利潤空間應該是 LTC，雖然 DASH 最先開始減產，但是這個幣種減產的比例較低，影響不是特別大，而且現在恰逢熊市要見底這種大環境，LTC 是減半，DASH 是減產，相比之下 LTC 炒作預期共識熱度相對更高，上次 LTC 減半漲幅約六倍多，如果錯過了去年 11 月的炒作，接下來的 2 個月就是比較合適的布局時間。

根據 BTC 減半后牛市開啟的規律，可以預測 2024 年才是真正的牛市，即：2024 年 5 月 2 日，同時，2024 年 4 月有 BCH 和 BSV 的減半利好，但是這三個 Token 的減半時間距離太近，資金比較難集中炒作，ZEC 和 ZEN 也是同樣的情況，而 ETC 減半時間沒有競爭對手，還是有一定的想象空間。

減半 / 產實際上無法拯救價格，需要利好消息、并配合整體的行情以及足夠的敘事。

7 O'Clock Labs

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