STO:淺析STO與傳統金融的異同

前陣子，本年度最大利好BAKKT上市后，出師不利，一天只成交100個BTC，連一個程序員的工資都付不起，但就近期的情況來看，情況正在溫和好轉，穩步增長。近期成交量已經突破1000份合約，和之前相比有很大的起色。

除了BAKKT外，STO也是萬眾期待。這二者都預示著，傳統的主流金融市場介入數字貨幣。

最近監管摸排3類虛擬貨幣，并提出對中國投資者發行幣和在中國境內交易幣平臺仍然是禁止的。作為預示著將數字貨幣納入監管的STO，和傳統金融有什么不同呢？

一、什么是STO

Thirdweb已任命Facebook前高管AtifKhan擔任游戲副總裁:金色財經報道，Web3開發者平臺Thirdweb已任命Facebook前高管Atif Khan擔任游戲副總裁，以加速Web3游戲行業的發展。[2023/6/12 21:31:12]

STO的全稱是SecurityTokenOffer，即證券化的代幣發行，是將現實中的金融資產或權益轉變為鏈上加密數字權益憑證，是在鏈上發行具有傳統證券性質的TOKEN。

STO是在合法合規監管框架下進行的通證發行，極大提升了代幣的可信度。

韓國央行擬將穩定幣納入其監管范疇并單獨立法:4月27日消息，韓國央行在今日發布的《2022年支付結算報告》中表示：“監管部門負責加密資產的基礎監管，央行需要在穩定幣這一極有可能被用作支付手段的監管中發揮積極作用。”

韓國央行認為，韓國在引入加密資產相關法規時，也有必要考慮對穩定幣另行引入監管的方案，包括對財務健全性、披露公示、風險管理、內部控制等行為進行規范和限制。另外，韓國央行強調有必要制定詳細的儲備資產條件或用戶保護方案。對于在韓國交易的海外穩定幣，韓國央行考慮將其適用于該國《外匯交易法》等法律。

此外，針對判斷為對金融系統產生重要影響的穩定幣，韓國銀行提出以《韓國銀行法》對此類穩定幣進行監管的方案，此類穩定幣的判斷標準將綜合考慮持有者數量、儲備資產價值、匯款次數和金額、支付范圍等。（首爾經濟日報）[2023/4/27 14:30:23]

也就是說它是監管和權益雙重保障下的區塊鏈IPO。

微眾銀行副行長兼首席信息官馬智濤：區塊鏈可有效促進數據要素流動，助力大灣區一體化融合發展:7月20日消息，中國（深圳）綜合開發研究院發布《數“鏈”大灣區—區塊鏈助力粵港澳大灣區一體化發展報告（2022）》。報告提出，以區塊鏈為代表的數字技術在破解粵港澳大灣區制度差異堅冰、支撐實體經濟跨越和賦能社會治理創新等方面能夠發揮重要作用，可有力助推粵港澳大灣區一體化發展步入2.0新時代。

微眾銀行副行長兼首席信息官馬智濤在會上表示，粵港澳大灣區融合發展面臨著制度性差異、缺乏數字基礎設施等核心挑戰。區塊鏈，尤其是聯盟鏈，是技術領域公認的傳遞信任的機器。基于區塊鏈技術以及以個人為主導的分布式數據傳輸協議，可以有效促進數據要素的流動，助力大灣區一體化融合發展。[2022/7/20 2:26:23]

二、STO和ICO有什么不同

FTX宣布收購加拿大合規交易所Bitvo:金色財經消息，6月17日，FTX宣布已簽署協議，收購加拿大加密資產交易平臺Bitvo(Bitvo,Inc.)。此次收購象征FTX在全球版圖上再度擴張。FTX創辦人暨CEO Sam Bankman-Fried表示，很高興可以進入加拿大市場，并持續擴大FTX的全球影響力。FTX正積極地和全球監管機構溝通，此次擴張代表我們又前進了一大步。

Bitvo是加拿大合規交易所，在2022年4月，Bitvo成為首個在加拿大艾伯塔省合規注冊的加密交易平臺，并受加拿大《證交法》監管。這讓Bitvo可為該地區用戶提供安全簡單的方式交易、購買加密資產。另外Bitvo還在加拿大金融情報機構FINTRA注冊為貨幣提供商。[2022/6/17 4:35:21]

2017年，ICO因為超高的收益吸引了大量投資者的眼球。ICO最大的問題是發行了大量空氣幣，純粹炒作，沒有價值。ICO不講內在價值，因為它認為ICO發的幣是貨幣，即然是貨幣，它的主要價值在于它能用出去。如果它有足夠的應用場景，理論上它也是可以的。但是，現在絕大多數的幣，并沒有實際支付場景。因此，ICO的價值沒有內在支撐，也因此成為法外之地。

與ICO不同，STO是一種安全令牌，由資產、利潤或現金流支持。因此，從發行時起就具有內在價值，而不像使用型通證。STO解決了ICO的支付場景沒有解決之前，TOKEN內在價值的問題，價值基礎相對堅實，代表的是權益而非應用性。

去年，美國有一個知名的項目：Tzero，這是首個以太坊STO交易所項目，將資產交易區塊鏈化。它有分紅機制，按照公司收入的10%，向TOKEN持有者分紅。而且每個季度實施一次。公司收入就是Tzero這個幣內在價值的支持。

而股票是按照公司的凈利潤分紅，一般情況下一年分紅一次。

三、STO和股票有什么不同

STO有些像區塊鏈中的股票，但和股票又有一些不同。

股票一般錨定的是單個企業。單個企業的基本面好了，利潤高了，股價就漲了。

1、STO的幣可以錨定單個的企業，也可以錨定產業鏈。如果已上市的企業想要通證化，無需新發幣，可以把股票映射成TOKNE就可以進行交易。打通了傳統金融通向區塊鏈世界的大門。

錨定單個的企業的STO，很像股票，錨定的單個企業的收入或利潤，作為內在價值支撐。

2、除了錨定單企業外，STO發行的幣，也可以錨定整個產業鏈的多個企業。幣的價值取決于這個產業鏈上下游企業的業績。

未來經濟的基本單位、微觀組織應該是上下游產業鏈。用區塊鏈的方式把上下游的企業整合起來，解決它們信息溝通的問題。這些企業都是平等關系，沒有母子關系，也沒有股權關系。區塊鏈解決共識的問題，解決信息溝通的問題。

在這個基礎上，如果發行類似STO的行業幣，行業幣的基本邏輯也象一個股票。把行業上下游產業鏈整合成以區塊鏈技術手段打造成類似于一個企業的協會或聯盟，在內部發行一個和行業幣，在行業內部進行結算。行業內上下游公司的幣值決定了產業鏈的幣值。

和單個企業STO的幣一樣，行業幣也需要價值支撐。比如：上下游企業按照每年收入的百分比共同成立一個基金，上下游企業按利潤或收入比例向基金交納管理費。這個基金就有收入了，有了收入，有了利潤，就可以支撐TOKEN的價值。可以理解為上下游產業鏈共同打造的STO，類似行業幣。

產業鏈上的行業幣有些像LIBRA，LIBRA也不是一個獨立的幣種，有21個巨頭協會成員，每個協會成員最低向協會注資1000萬美元。并且錨定多個國家的一籃子貨幣，形成了LIBRA。無論是協會成員的注資，還是錨定的一籃子貨幣，都可以作為LIBRA的價值支撐。

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