比特幣:礦業深處調整期：比特幣全網算力短期下跌 礦機格局已有新變化

近期，比特幣幣價持續下跌，從左側上一個高點的12000美元附近跌到近日的8100美元左右，54天跌幅約為32.5%。另一方面，全網算力也出現短期下降。BitInfoCharts顯示，比特幣全網算力在9月27日跌至低點，大約為79.9EH/S，較9月16日近期算力高點99.1EH/S下降了19.3%。另據媒體報道，全網瞬時算力在9月23日下跌至67EH/S，最大跌幅約為34%。

幣價和算力齊跌，市場上恐慌情緒彌漫。比特幣還會繼續跌嗎？算力下降意味著礦業繁榮不再了嗎？從幣價和算力的相關關系來看，礦業現在處于什么位置？未來將如何發展？

PADataInghts:

1、目前的幣價下，已有2個型號的礦機虧損，但剩余59個型號的礦機都在盈利，挖礦依然獲利可觀。2、由比特大陸、嘉楠耘智和億邦國際組成的“礦機三巨頭”格局已經有所松動，神馬礦機和芯動礦機盈利表現優異。3、從比特幣過去十年的發展歷史看，比特幣挖礦已經大約形成一個為期3年的周期，由1年盈利期和2年調整期構成，目前比特幣挖礦已經處于調整期尾聲。4、從周期內部看，今年4月初至7月初幣價漲幅明顯高于算力漲幅，形成一段小的盈利期。5、從歷史范圍看，算力始終呈現上漲狀態，所以難度上調幾乎是必然的，市場不必過度解讀近期的難度上漲。6、未來礦業的盈利會越來越困難，因為在新礦機算力大幅提高的情況，除非幣價出現2017年一般的巨大漲幅，否則盈利將歸屬于存量算力搏殺中的勝者。

阿根廷創企加速器Grupo Neutrón投資數百萬美元開展加密挖礦業務:阿根廷馬德普拉塔的技術區將在一家國內創企加速器的支持下開展大規模加密挖礦業務。Lothal Mining將負責這家礦業公司在該地的運營。據當地媒體La Capital報道，Grupo Neutrón投資了近4500萬比索（31萬美元），并計劃分配2億比索（221萬美元）的額外資金。基礎設施已經就緒，該公司將首先開采以太坊，然而計劃將業務擴展到其他加密貨幣。該加速器提供的資金用于購買硬件、制冷設備、建造礦場、雇傭員工進行電氣維護等活動。此外，阿根廷國家工業部的官員也在礦場檢查項目的啟動情況。（Bitcoin.com）[2021/3/7 18:22:25]

礦機“三巨頭”或有變化

比特大陸、嘉楠耘智和億邦國際是礦機生產商中的“三巨頭”。去年，三家公司紛紛尋求港交所上市，雖然都以失敗告終，但從披露的業績報告來看，“三巨頭”在上一輪牛市中都獲利頗豐。但根據最新的礦機盈利能力排行榜來看，除了比特大陸的螞蟻礦機依然穩居前列以外，嘉楠耘智和億邦國際的礦機都已經跌出前十。礦機盈利能力在一定程度上反映了礦機生廠商的研發創新能力，這對任何一家科技企業而言都是至關重要的。根據榜單的統計，當電費為0.04美元/度時，單臺礦機單日凈收益最高的是比特微旗下的神馬M205礦機，達到了約7.88美元。其次是比特大陸旗下的螞蟻S17e，單臺每日凈收益約為7.60美元，國外礦機生產商Bitfury的TardisB8也達到了單臺每日凈收益6.90美元。

印比特聯合創始人朱砝：未來礦業發展的趨勢是機構化、合規化、能源主導:金色財經現場報道，與時共創第二屆年度金色盛典12月26日在三亞舉行。在圓桌對話“探2021年區塊鏈行業發展如何走”環節，印比特聯合創始人朱砝指出，BTC的持續上漲有很大一部分原因是機構化，其實礦業也存在機構化的趨勢，未來礦業發展的趨勢是，機構化、合規化、能源主導，即礦場話語權增大，礦機商話語權變小。有人說比特幣挖礦越來越難，挖礦在沒落，但那是用BTC計價，如果用人民幣或者美金衡量，比特幣挖礦行業其實是越來越大。對于散戶投資者而言，其實沒必要和機構投資者搶機型，我建議選擇相對穩定的全年的全合規的礦場，比如新疆的礦場經歷了一個高速合股化的過程，四川也有相應的水電消納園區。另外，如果散戶要投資上一代機型，雖然回本快，但有一定的風險，投資舊機器也要選擇資質能力比較強的托管方。[2020/12/26 16:35:12]

單臺每日凈收益最高的前10種礦機中，比特大陸依然表現最強勢，螞蟻礦機系列占了4席，其次是比特微的神馬系列，占了3席。另外，芯動科技、Bitfury和StrongU各占1席。但嘉楠耘智的阿瓦隆礦機和億邦國際的翼比特礦機都沒有進入盈利榜前10。

美國市場加密貨幣礦業股表現優于比特幣:CoinDesk發文稱，比特幣自三月份的低點已上漲超過200％，受益于比特幣的漲勢，美國市場加密貨幣礦業股的表現明顯優于比特幣。在過去的一年中，Riot Blockchain和Marathon Patent兩家加密貨幣挖礦公司的股票分別上漲了97%和超過128%，比特幣在同一時期上漲了3%。這兩家公司在2020年第一季度的表現略遜于比特幣，但自4月中旬以來，兩家公司的股票都開始騰飛。Messari比特幣分析師Ryan Watkins表示，“對加密貨幣的興趣再次出現溢出效應”是近期礦業股上漲的原因之一。他認為礦業股隨著加密貨幣增長是很自然的。[2020/8/11]

從榜單的排行來看，“三巨頭”的格局已經松動，新的礦機生產商正在搶占市場。

按照目前的幣價，已有2臺礦機開機就賠錢，分別是神馬M3和螞蟻V9，每日每臺凈收益分別為-0.06美元和-0.34美元，神馬M3v2也已經接近虧損，每日每臺凈收益接近0美元。另外，翼比特E9.3、螞蟻S9、翼比特E9i、阿瓦隆A821、翼比特E9.2、螞蟻T9、翼比特E9、阿瓦隆A741單臺每日凈收益也都低于1美元。這10種型號的礦機是市場上盈利能力最差的。

Bitfury為機構投資者推出礦業投資解決方案:金色財經報道，比特幣技術公司Bitfury于5月26日宣布了一項合作計劃，將允許機構投資于比特幣采礦業務。據稱，該計劃將幫助家族理財室和其他機構基金將其投資組合分配至數字資產基礎設施。通過定制的投資解決方案，機構將有可能向北美和其他未指定地區的數據中心進行投資。Bitfury將管理運營的各個方面，包括場地、設備采購和維護。[2020/5/27]

可以看到，目前市面上盈利能力最差的礦機主要來自比特大陸、嘉楠耘智和億邦國際早期的礦機產品，這些礦機的算力大多低于15T，也很有可能早已被礦工替換升級為新產品，實際市場占有率可能極低。因此，按照當前的幣價水平，礦業仍然有利可圖，而且可能仍然很可觀。

礦業處于調整期尾聲

PAData早前觀察比特幣礦業周期時發現，從比特幣幣價和算力過去十年來的關系看，礦業的發展具有3年一輪的周期性規律，由1年左右的主盈利期和2年左右的調整期構成。

BitFury與比特幣礦業公司Hut8合作 共建北美最大比特幣礦場:區塊鏈基礎設施提供商BitFury Group宣布與比特幣礦業公司Hut8簽署一項合作協議，雙方將共建北美最大的加密貨幣礦場。[2017/12/5]

主盈利期是指一段時間內算力的漲幅小于幣價的漲幅，挖礦獲得超額利潤的時期，反之，一段時間內算力的漲幅大于幣價的漲幅，則挖礦利潤下降屬于調整期。2010年1月至2011年6月、2013年5月至2013年12月和2017年1月至2017年12月則是過去十年間的三個主盈利期，2011年7月至2013年4月、2014年1月至2016年12月是調整期，2018年1月開始則進入最新一輪的調整期。

從今年幣價與算力的增長關系來看，算力的漲幅明顯大于幣價的漲幅，仍處于2018年1月開始的調整期內，并沒有出現逆轉周期的特殊形勢。但按照歷史上2年左右的調整期來看，目前已經處于這輪調整期的尾聲階段。

如果縮小觀察的時間范圍，從本輪調整期內部來看，可以看到，在大的調整期內出現了小的盈利期。今年4月初至7月初，幣價快速上漲，漲幅超過同期的算力漲幅，形成了一段小的盈利期。但此后幣價負增長，算力從低點重回96EH/S，幣價的漲幅明顯小于算力的漲幅，礦業仍回到調整期。

頭部礦池BTC.com的CEO莊重早前接受PANews專訪時表示礦業表面上確實存在這樣的周期規律，但其背后的形成機制是十分復雜的，會受到礦機生產周期、芯片研發周期等其他外部環境的影響。

難度上漲是必然趨勢

PAData統計了本輪調整期內的難度調整次數，可以看到，只有2018年12月這1個月出現單月內難度下調2次的情況，12個月單月難度只有上調，大多數時間，單月內難度上調的次數也都多于下調的次數。

難度上漲并不意味著幣價上漲，或者幣價上漲也不意味著難度上漲，根據PAData早前的統計，挖礦難度的變化與幣價之間并不存在統計相關。比如2018年1月至4月，每個月難度都連續上調2-3次，但同期幣價已經從最高點開始下跌，此時難度仍然上調是因為2017年底幣價上漲時，大量算力進入的結果。與之類似的還有今年8月至9月挖礦難度連續上調5次的情況。

橡樹資本聯席董事長及創始人霍華德·馬克斯在《周期》這本著作中認為周期中一系列事件的發生具有因果關系。礦業周期中，幣價上漲——算力上升——難度上調構成了這樣一個因果連鎖反應。但觸發因果反應機制的過程有一定的滯后性。莊重此前在專訪中也表示從市場看到幣價上漲開始去挖礦，中間也是會有大概兩到三個月的時間偏差。

所以，市場無需過度解讀近期挖礦難度的連續上調，從歷史周期來看，這可能是本輪調整期中的短暫的小盈利期帶來的滯后效應。而且，新礦機的算力只會越來越高，比如BitfuryTardisB8達到了80T、神馬M20S達到了68T、螞蟻S17e達到了64T，新礦機投入使用的必然結果是全網算力上漲，從這個角度看，長期而言，難度持續上調幾乎是必然的趨勢。

文字、數據與可視化|Carol

編輯|畢彤彤Tong??來源|PANews.io

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