ETF:不要保證金也不爆倉 BISS比特幣杠桿ETF是如何做到的？

文章來源：博鏈財經

近日提交給SEC的比特幣ETF被撤回，比特幣ETF又一次石沉大海。

9月18日，據CoinDesk消息，CboeBZXExchange撤回了其關于VanEck/SolidX比特幣ETF的提案。這是VanEck/SolidX比特幣ETF第三次主動撤回，也是比特幣ETF吃到的SEC的第13次“閉門羹”。

按照SEC的說法，之所以會多次駁回比特幣ETF，主要是擔憂比特幣的定價、流動性、托管、套利和可能存在的操縱現象。如果說定價和流動性都是市場因素，并不是一兩個機構投資者能決定的，那么托管、套利和可能存在的操縱現象則是在一段時間內無法解決的，例如頻繁發生的交易所被盜導致的幣價劇烈波動等等......

在比特幣ETF屢次遭SEC拒絕，通過無望的背景下，近日BISS幣市交易所推出了比特幣杠桿ETF產品。作為可以一鍵買入的、無需保證金的杠桿ETF產品，該產品一定程度上彌補了市場空白。

1、BISS比特幣ETF，彌補市場空白

ETF全稱是ExchangeTradedFund，中文名稱為交易型開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金。

埃塞俄比亞拒絕銀行用外匯購買“非優先產品”也不要交易加密貨幣:金色財經報道，埃塞俄比亞政府已指示銀行拒絕使用外匯購買財政部所說的非優先商品的請求。為了應對外匯短缺和埃塞俄比亞比爾的貶值，埃塞俄比亞國家銀行于 9 月宣布，它已經下調了埃塞俄比亞旅行者可以帶出境的外匯和當地貨幣的數量。在此之前，央行還建議不要交易加密貨幣。與此同時，埃塞俄比亞工業部長 Melaku Alebel Addis稱，政府最新的外匯限制將無限期地保持有效。（news.bitcoin）[2022/10/19 17:32:24]

在傳統金融領域，ETF是十分受歡迎、也十分常見的金融投資品。例如，通過在專業的證券資訊網站東方財富網搜索“ETF”，我們能找到2566個搜索結果。ETF本質上是一個分散的投資組合。此類產品的推出讓普通投資者能輕松管理眾多標的組成的投資組合，進而降低投資風險。

近期，BISS交易所推出的杠桿ETF，本質上就是加了2倍、3倍杠桿的ETF產品。比特幣價格每波動1%，杠桿ETF就會相應地波動2%、3%。該產品的優勢在于，當遇到趨勢性行情時，投資者的收益率將會更高。至于如何準確測算，下文會有詳細的介紹。

菲律賓證券交易委員會警告公眾不要投資幣安:金色財經報道，菲律賓證券交易委員會 (SEC) 已警告公眾不要投資加密貨幣交易所Binance。

菲律賓證券交易委員會在回復智庫Infrawatch PH的一封信中表示，Binance 不是注冊公司或合伙企業。因此，它不具備招攬投資的必要權限/或許可證，因為只有注冊公司才能申請并獲得必要的許可證來招攬投資。

SEC還呼吁可能受到幣安運營影響的投資者受害者就具體違反證券監管法典、修訂后的公司法典和其他適用法律法規的行為提出投訴。（forkast）[2022/8/4 12:02:04]

此次BISS交易所總共推出了7種杠桿ETF產品，分別可以用USDT和BTC(2倍，3倍看多)來購買。包括USDT本位的5種產品：BTC1倍做空、BTC2倍做空、BTC3倍做空、BTC3倍做多、BTC3倍做多；BTC本位的產品共兩種：BTC2倍做多、BTC3倍做多。

投資者只需要買入“BTC3倍做多”，就是買入了這個產品背后的三倍做多產品，完全省掉了杠桿借貸、保證金等一系列繁雜的過程。

像買現貨一樣購買杠桿ETF產品

斯里蘭卡央行警告人們不要使用虛擬貨幣:7月12日消息，斯里蘭卡央行警告人們不要使用虛擬貨幣。[2022/7/12 2:08:35]

可以說，BISS的杠桿ETF產品彌補了市場空白。

之所以做出這樣的判斷，是因為每一份ETF產品本質上為專業的金融工程團隊管理的基金，每個產品背后都對應一定數量的期貨合約倉位，基金管理者通過動態調整期貨倉位使得整個基金份額在一定時期內能夠保持固定的杠桿倍數。投資組合的管理和維護均由專業團隊負責，進而讓投資者可以在無需了解具體機制的情況下輕松構建自己的恒定杠桿投資組合。

這些屬性決定了BISS交易所的ETF產品，本質上與美國眾多金融大鱷向SEC提交的產品相同。

簡而言之，雖然你BISS交易所購買的每一份杠桿ETF產品，背后都有真實的BTC作為支撐，可以隨時結算。

作為杠桿產品的一種，實際上OKEx、火幣、Gate等交易所都已經推出了各自的杠桿、期貨產品，那么為什么BISS交易所還要單獨推出杠桿產品呢？與其它杠桿產品相比，其優勢又又哪些？

2、BISS杠桿ETF，不會爆倉的杠桿產品

巴菲特：不要在戰爭期間持有現金、黃金和比特幣:金色財經報道，2月25日消息，巴菲特反對在戰爭期間用股票換取現金、黃金和比特幣，因為他認為投資公司是隨著時間的推移積累財富最簡單方法之一。(CryptoNewsBtc)[2022/2/25 10:15:05]

“即便是3倍杠桿，合約保證金不足的情況下，照樣也會爆倉。”

這是合約市場的真實寫照，甚至還出現過“某某某因為爆倉自殺了”這樣的慘劇。于是“合約害人”、“遠離合約、珍愛生命”、“合約一時爽、親人兩行淚”這樣樸素的語句，都成為人們勸誡合約交易者的金玉良言。

這種背景下，BISS交易所推出的杠桿ETF產品，真正做到了不繳納一分錢保證金也不會爆倉，成為該產品有別于任何其它幣圈金融產品的最明顯標簽。

杠桿ETF是如何做到的?

BISS交易所對產品引入“再平衡機制”。再平衡機制規定：“我們會對杠桿ETF產品背后的投資組合進行定期再平衡，從而使得組合杠桿比率與約定比率不會偏離過大。通常情況下我們會每24小時進行倉位再平衡，而當出現劇烈波動時，若標的資產相較以于上一個再平衡點波動幅度超過給定閾值(初期我們將該閾值對于-1倍產品設置為30%，對于其他產品設置為15%)，我們也會進行臨時再平衡，來控制投資組合的風險。”

鏈融科技李衛平：不要把區塊鏈神話:鏈融科技董事長李衛平在“2018中國金融論壇”上表示，我們不要把供應鏈、區塊鏈神話，他始終持有一個觀點，“我覺得科技不管怎么創新，它改變不了金融的本質和功能，它只能改變我們金融運行模式和渠道。”[2018/5/17]

簡而言之，正常情況下杠桿ETF產品會每24小時進行一次再平衡。在極端行情下，當現貨市場反向波動達到15%、30%時就會立即進行再平衡。

舉例說明。

假設，小明在比特幣10000美金時買入1個比特幣的BTC3倍做空，在沒有保證金的情況下，為什么不會爆倉？

遇到極端反向行情觸發“再平衡機制”。買入-3倍杠桿ETF，BTC當天最高漲幅40%。在此過程中，幣價上漲到15%，觸發ETF的“再平衡機制”，此時本金變成5500美金；此后幣價又上漲了15%，會再次觸發ETF的“再平衡機制”，假設此時小明選擇平倉。這樣，即便在當天極端行情下，3倍杠桿下小明還能剩余3025美金。

極端行情下借助“再平衡機制”，做到無保證金情況下也不會爆倉。

第二種情況，遇到單邊反向行情

小明買入-3倍杠桿ETF，此后比特幣開始了單邊上漲行情，三天內比特幣價格分別上漲10%、9%、13%，比特幣總漲幅為35.5%，雖然三天漲幅都沒有觸發ETF的“再平衡機制”，但是由于ETF特殊的結算機制，也不會爆倉，例如：

第一天虧損3000美金：3*10%*10000美金=3000美金；

第二天虧損1890美金：3*9%*7000美金=1890美金；

第三天虧損1992.9美金：3*13%*5110美金=1992.9美金；

最終虧損：6882.9美金，剩余3117.1美金，做到無保證金情況下也不會爆倉。

總結：以上兩種情況，無論哪種出現在期貨合約中，投資者在保證金不足時必定會被爆倉。但是持有杠桿ETF的投資者卻不會遇到爆倉，可以說杠桿ETF杜絕了爆倉現象。

除了不爆倉，實際上杠桿ETF在復利作用下還會對投資者的本金產生放大作用，讓投資者更賺錢。

3、杠桿ETF初體驗——像買現貨一樣買入杠桿ETF，更賺錢！

為了對產品有更加深入的理解，9月18日ETF上線之后，筆者用一小部分資金買入了BTC3倍做多。

整個買入的體驗是這樣的：操作過程操作極其方便，真正做到了像買現貨一樣買杠桿產品。就這樣我擁有了生平第一個認購了ETF資產，并且是帶杠桿的那種。

認購記錄如圖所示。

認購資金極少，當然也沒想著賺錢，不過也不認為自己會虧錢，畢竟是看漲行情。可是市場走勢果然不以個人意志為轉移，就在我認購BTC3倍做多之后，比特幣就開始小瀑布了。目前賬面顯示虧損金額為1.1美金。

不過在操作過程中，筆者觀察到，作為一款新上線的金融衍生品，BISS的杠桿ETF能夠準確地跟蹤比特幣價格走勢，及時無誤地反饋價格變化，如下圖所示。相比有些金融衍生品隨意插針的走勢，認為BISS的杠桿ETF產品價格走勢還是很良心的。

因為作為金融衍生品，價格走勢一旦與現貨價格走勢產生背離，該金融衍生品存在的價值家會被大打折扣。

這是整個認購操作體驗。

在研究整個BISS的杠桿ETF過程中，筆者還發現了杠桿ETF另一個隱藏的秘密：復利效應。可是說這個才是杠桿ETF的靈魂所在，這往往也容易被投資者所忽視。

復利是指投資者前一天的收益會與本金一起被計入第二天的本金中，對投資者的本金起到放大作用。在牛市環境下，杠桿ETF可以說是投資者的本金放大器，下面舉例來說明。

小明投入10000美金購買3倍杠桿ETF，假設接下來連續四天比特幣漲幅分別為：10%、7%、15%、4%，由于杠桿ETF的復利作用，小明的獲利情況會遠超預期。四天之內，小明的杠桿ETF收益如圖所示：

四天后，比特幣價格從10000美金上漲到14076.92美金，BTC漲幅40.77%，小明獲利15545.42美金，遠高于傳統期貨3倍杠桿的12230美金(10000*3*40.77%=12230.76美金)。

可能還有人看不懂為什么會有這樣的收益？根本原因就是上文提到的復利，復利作用下，系統會自動把投資者前一天的收益轉化成第二天的本金，例如第一天小明賺了3000美金，第二天系統會自動把小明賺到的3000美金轉成小明的本金。

言而總之，BISS此次推出的杠桿ETF產品，彌補了市場空白；作為一個杠桿產品，在不需要繳納保證金的情況下也不會爆倉；作為能夠融合復利機制的金融產品，BISS的杠桿ETF產品能夠讓投資者在趨勢項行情下，拿到更多收益。

以上就是BISS推出的杠桿ETF產品的所有細節，對于是否投資要投資一個金融產品，筆者認為仁者見仁智者見智，這個還需要結合市場走勢與個人風險偏好最終做出評估。

當然，限于作者水平有限，可能忽略掉了有些優勢或者風險點。

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