區塊鏈:李笑來發出靈魂感嘆背后：區塊鏈投資機構正修煉“龜息大法”

文|互鏈脈搏·元尚

9月11日，知名區塊鏈機構公信寶的主體運營公司被杭州市局西湖分局古蕩派出所貼上封條，李笑來發出靈魂感嘆：“做天使投資真不是容易的事啊！”

做天使投資難，做區塊鏈項目的天使，似乎曾是一條簡單的“實現財富自由的路”。2017年6月，薛蠻子和李笑來勾肩搭背，一起合影，發出了后來讓韭菜們血流成河的靈魂感嘆：“我終于找到爭取財富自由之路啦！”2017年，李笑來攜真格基金徐小平于5月15日投資的公信寶，在當年6月15日上市，公信寶的代幣GXB開盤31元，是ICO的40倍。錢來的簡直太容易。

公信寶共計獲得兩輪融資，次年7月，包括元道資本、分布式資本、連接資本、幣信資本、裂變資本、想象力資本、涅槃資本、星辰資本、八維資本共九家投資機構對公信寶進行了A輪融資。

聲音 | 李笑來：信仰比特幣的長期價值，長期投資是成功王道:1月7日晚，CoinDesk韓文版發布了對李笑來的采訪文章。李笑來表示：自己是比特幣的長期信仰者，從未考慮賣出，并會持續將自己在其他領域賺來的錢用以增持比特幣。目前，其擁有價值約10億美元的數字資產存放在冷錢包中，主要標的是BTC、EOS、Mixin。李笑來不認可房產投資價值，目前也無該項投資資產，但正準備將投資觸角延伸至股票ETF。此外，李笑來發起成立的硬幣資本也是其投資的重要載體，該機構2019年來的最大手筆是重金投資了比特幣永續合約衍生品平臺BTCMEX，于去年10月對外公布。李笑來強調：成功投資的關鍵是堅持“長期投資”，無論種族或國籍，所有成功的投資者都有相同特質。如果不堅持長期投資，你就無法體會到巴菲特為何堅持投資可口可樂而非蘋果的深意。[2020/1/8]

但又過了一年，發現區塊鏈領域投資難的不止李笑來，互鏈脈搏統計，投資公信寶的這些機構，很多已經沒有了聲音，就連分布式資本、連接資本等產業內的大型投資機構，今年也格外謹慎。

聲音 | 李笑來：區塊鏈不會因為幣市價格下跌而不可用:李笑來剛剛在微博上發文稱：“過去十年，比特幣被死亡無數次。這一次熊市不一樣的地方在于，再也沒有誰宣稱比特幣死亡了。區塊鏈呢？區塊鏈技術，換個稱呼就是分布式公開不可篡改的數據庫技術，不會因為幣市價格下跌就不可用的。還是之前的判斷：區塊鏈的最大應用場景在公共事務上。”[2018/11/9]

區塊鏈投資機構龜息

9月16日至18日，由萬向區塊鏈實驗室主辦的“2019上海區塊鏈國際周”，在上海網紅打卡地W酒店進行。

這已經是萬向區塊鏈第五次舉辦此類活動，而每次活動都少不了三個人：萬向集團副董事長肖風、原比特股創始成員沈波以及以太坊創始人Vitalik。他們在2015年年底合作成立了分布式資本，是最早一批也是目前最大的區塊鏈專項投資基金。

人物 | 李笑來辭去雄岸基金管理合伙人職務:李笑來在朋友圈表示：由于陳偉星的持續誣陷誹謗，使得雄岸基金因為李笑來而受到了很多負面影響。為了讓杭州市政府更加快速更為順利地持續推進區塊鏈產業，帶動中國的實體經濟，李笑來宣布，辭去雄岸基金管理合伙人職務。[2018/7/10]

8月8日，分布式資本完成了對數字資產交易所BitMart的投資，這是分布式資本2019年年內被收錄的第3起投資案例，截至9月16日，案例數沒有變化。而去年全年則有18起之多。

截至發稿時，肖風、沈波和Vitalik都未發表對區塊鏈投融資環境的看法，但從分布式資本的表現來看，今年明顯謹慎許多。

“謹慎”是今年區塊鏈投資機構行事的基調。

天使投資人李笑來：區塊鏈下一步是可信設備，之后才是落地:5月13日下午，在一場產品發布會上著名天使投資人李笑來在談到“區塊鏈的下一個大機會是什么”時稱，區塊鏈的下一步很可能是可信設備和可信環境，未來區塊鏈一定會在可信置換、可信環境領域存在巨大的潛力。再往下才是區塊鏈落地，人們將盡量可信。[2018/5/14]

互鏈脈搏統計了30家華人控股的區塊鏈頭部投資機構發現，只有2家今年以來的投資案例數量超過去年全年，12家投資機構今年錄得未出手一次，包括李笑來和“老貓”合作成立的“硬幣資本”。

互鏈脈搏統計，2015年，是區塊鏈專項基金開山之年，華人已故科學家張首晟創辦的丹華資本、李林創辦的火幣網都有錄得區塊鏈項目投資案例。丹華資本4起，火幣網1起。

2016年，分布式資本、比特大陸、八維資本以及星合資本加入到區塊鏈投資領域，當年投資案例數錄得11起。2017年，隨著一輪幣圈牛市，更多資本方介入，30強投資機構合計產生40起針對區塊鏈項目的投資。

2018年是區塊鏈專項投資的高峰，當年30家機構共計錄得260起案例。但今年大幅萎縮，截至9月中旬，只有49起，為去年全年的18.8%。今年趕超去年幾乎不可能。

后ICO時代投資機構生存之道

一家30強的投資機構負責人向互鏈脈搏介紹：“2019年的市場確實非常冷，目前只有少數幾個機構還在出手，大多數機構都在嘗試方向。”

所謂方向就是ICO之外的退出方向。

傳統投資機構通常的退出渠道包括并購、IPO，但傳統的資本市場目前并不太接納區塊鏈公司。即便礦機這樣的硬實力公司，都在港交所相繼折戟。

而曾經被寄予期望的科創板明確，初期并不接納區塊鏈這種偏重商業模式創新的公司。因此ICO等“幣市”退出渠道仍是區塊鏈投資投資機構獲取收益的主流。

在國內不允許ICO等代幣融資之后，涉幣融資的區塊鏈項目紛紛轉移到海外，但這并沒有影響到投資機構的出手，于是在2018年出現投資井噴。

而ICO以及后來的模式包括IEO、STO缺乏傳統資本市場那樣的“回報”模型，韭菜越割越少。互鏈脈搏統計，今年8月份ICO、IEO、STO等代幣總融資額為0.78億美元，創過去兩年的新低。

上述那位投資機構的負責人表示，今年新上交易所的幣種表現糟糕，比特幣占數字貨幣市場市值越來越大，投資者信心都轉移到比特幣身上了。對區塊鏈一級市場投資機構而言，沒有什么機會。

市場的突變，讓區塊鏈投資機構經歷行業誕生后的第一次洗禮。互鏈脈搏觀察，30強投資機構大部分投資集中于天使及A輪，分別有197起和141起，占比53.5%、38.3%。這兩階段通常沒有什么盈利模式。這意味著如果失去了代幣交易的退出渠道，這些機構很難給合伙人以滿意的回報。

這有點像中國私募股權基金2001年左右的情況。1998年，國家提出在上交所或者深交所設置高新技術企業板塊。于是本土私募股權機構紛紛崛起，但行至2001年，納斯達克泡沫破滅，高新技術企業板塊設置工作也停滯，第一批創投公司90%以上倒掉，很多以炒股來維系公司生存。

區塊鏈投資機構正在尋求過冬之術。互鏈脈搏觀察，有的回歸到傳統股權市場投資，比如星合資本、BlockVC最新的投資案例都不是直接區塊鏈項目。也有開始做培訓的，包括將資源整合賺取服務費的。

這年頭，太難了！哪怕是資本方。

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