比特幣:谷燕西：Bakkt提供實物結算為比特幣交易提供了更多的流動性

開啟實物合約新篇章，明星Bakkt能否成牛市之鑰？于9月9日10：00在金色財經社群進行直播，金色財經VP、CoinTimeCOO佟揚對話CBX研究院創始人和院長谷燕西。

谷燕西，CBX研究院創始人和院長。區塊鏈和加密數字資產行業的從業者和研究者。擁有在中國和美國著名金融公司、企業軟件公司和互聯網金融公司的豐富專業和管理工作經驗。曾經在美國期權結算公司，i2Technologies和華泰聯合證券等公司工作。曾獲美國德克薩斯大學MBA、圣母大學碩士學位、中國科技大學碩士研究生和山東大學學士學位。

佟揚：知道谷老師對Bakkt有很深的研究，第一個想請您聊的問題是：

谷燕西：歐央行行長拉賈德觀點高度利好比特幣:針對“歐洲央行行長拉加德對比特幣需要監管的觀點”，谷燕西表示，拉加德的這個觀點高度利好比特幣。如果全球的監管按照她建議的一個思路，即從G7到G20，然后再到更大的范圍，那么就是全球的主要金融監管對比特幣作為可交易資產的認可。比特幣因此就會在各地在滿足監管要求的前提下進行交易。機構甚至政府的資金就可以投到比特幣當中。比特幣的市值因此就會大幅提升。[2021/1/14 16:08:46]

Bakkt既通過了紐約州金融服務部批準，又采取了實物結算的方式。這對于目前的比特幣交易市場，意味著什么？有哪些沖擊和影響？

谷燕西：機構資金入場推高比特幣市值，其價值共識完全不同于互聯網時期價值共識:12月22日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，現在比特幣的市值已經超過了全美最大商業銀行摩根大通的市值，也已經超過了提供全球信用卡清算服務的網絡Visa公司的市值。這表明市場已經在全球范圍內對比特幣的價值形成了共識。如果只是全球普通的散戶對比特幣的價值形成共識，那么很難將比特幣的市值推到現在的這個高度。比特幣之所以能達到現在的這個市值，是因為機構資金已經開始進入比特幣。他在文中表示，市場中依然存在的一個普遍的觀點是認為比特幣價值是市場投機的結果，而且這樣的投機導致的價值是不會持續的。這個觀點通常將比特幣價值同歷史上類似的泡沫相比較，譬如最近的互聯網時期的泡沫。但是比特幣目前的價值共識同互聯網時期的價值共識有本質上的不同。比特幣的價值完全不是依賴于底層的所有權或者預期的收益。比特幣價值的特點是它本身就是它的價值。這個價值的大小是完全由市場來判斷的，完全是人們的主觀判定。谷燕西最后指出，市場對現行的貨幣產生流通機制并不是十分的樂觀，因此才會潛在地把比特幣作為一種價值儲存和轉移工具來使用，因此就導致了比特幣價格的不斷攀升。[2020/12/22 16:03:48]

谷燕西:首先是對比特幣現貨交易價格的影響。總的來說，這個交易所的入場，為比特幣的交易提供了更多的流動性。因此從這個意義上來說，它會有利于比特幣價格的上漲。但是比特幣的價格不是只有一家交易所的流動性能決定的。所以未來比特幣的價格走勢，不能因為這個交易所的開始，而判斷它會出現上升的趨勢。

谷燕西：數字穩定幣競爭優勢是其底層清算結算系統及相應的配套設施:9月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從USDT到Libra，分析數字穩定幣的商業模式》稱，數字穩定幣的競爭優勢就是其底層清算結算系統以及相應的配套設施。譬如對于在以太坊上發行的數字穩定幣來說，經營方完全不必另外開發底層清算結算系統，支付終端方面的工作也會非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可觸及的用戶的范圍非常廣。這些優勢是通常的金融機構所不具備的。與此同時，他還表示，這樣的一些優勢并不能保證這樣的機構能夠只依據穩定幣來獲得足夠的收入。對于數字穩定幣的經營方來說，只有在一個能夠充分發揮數字穩定幣優勢的具體應用場景，才能保證這個數字穩定幣的持續經營。從另外一個角度說，如果一個數字穩定幣是作為一個通用性質的數字貨幣推向市場，那么這個商業模式就很難持續下去。如果是這種情形的話，這個穩定幣的規模越大，其失敗的幾率也就越大。[2020/9/7]

如果回頭看一下CME的開始提供比特幣期貨交易的情況，我們就會我們就會看到，比特幣因為這個交易所而增加了大量的流動性。但是比特幣價格在過去的一年半當中，實際上是下降了50%了。

我這里正好有一張cme交易所的比特幣期貨持倉量。大家可以看到在過去的一年半時間，他的期貨交易量不斷在增長。但是在同期，比特幣幣價格卻跌價了很多。

這個交易所上市，以實物交割的比特幣期貨，還會在以下方面對比特幣交易產生影響：比特幣的交易價格波動性會減少；其他地區的比特幣的交易價格將受制于這個交易所的產品交易價格。

由于這個產品的合約底層數量比較小，所以會有更多的投資者參與到比特幣交易當中。會有更多的機構交易者參與到比特幣交易當中。

以上這些因素都是對比特幣以及數字資產的發展，是非常利好的因素。

佟揚：下一個想請教的問題是，Bakkt備受關注，實物結算比特幣合約的出現，是否能夠為加密貨幣帶來增量市場？是否促進更多的傳統投資者進入加密貨幣交易所？

谷燕西:一定會為加密數字資產交易帶來更多的增量。CME期貨合約的底層是5個比特幣。而Bakkt的期貨只要求一個比特幣。所以這個期貨產品的門檻更低，因此會有更多的投資者參與到比特幣的交易當中。

特別是因為這個交易所是合規的交易所，而且是在美國交易行業占主導地位的ICE集團成立，因此就會有更多的交易用戶，特別是機構客戶來參與到比特幣的交易當中。

這個產品的期貨的本質會導致很多機構交易者利用它作為對沖來保護他們持有比特幣現貨的價值。

佟揚：Bakkt的獲批，會讓Bakkt在加密貨幣領域扮演怎樣的角色？是否會改變加密貨幣的世界格局？

谷燕西:夸張一點說，那個交易所會起到引領加密數字貨幣交易行業的作用。因為他是美國最大的三大交易集團之一。而全球各地的金融機構，都看美國的行動。這樣的一個交易集團開始交易比特幣衍生品，這就會激勵全球各地其他的地方的合規的交易所開始提供比特幣交易服務，因此比特幣就會被廣泛接受。

由于Bakkt和其之后的合規的交易所開始提供比特幣交易服務，那就會對現有的加密數字貨幣交易所產生沖擊，這就迫使現在的交易所更加提高自己的競爭力，在這個競爭性更強的行業中生存和發展。

也就是說，為迫使交易所更加精細化的經營，建立起自己的特色，建立起自己的競爭壁壘，現在僅僅合規是遠遠不夠的，交易所還需要進一步的精細化經營，建立自己的特色。

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