區塊鏈:金色講堂第12期：數字資管的起源與發展

9月3日，金色講堂特邀bibox投融及二級業務負責人Marco，通過線上微信群公開課的形式，分享了數字資管與量化交易的相關話題。

關于分享嘉賓：Marco，原金融公關行業從業者，副業小礦工。2017年機緣巧合因為一個上市公司的并購PR業務深入了解區塊鏈，從此不辭長作幣圈人。對圈內早期生態略知一二。

1、量化交易在幣圈的落地過程

量化交易在幣圈的落地過程，我認為分為草根和傳統Fin-Tech兩條截然不同的軌跡。很多有沖勁的同行，或草根，或從傳統領域轉行，沿著殊路同歸的方向，篳路藍縷，以啟山林。有些黯然退場，有些堅持到了現在。

提到草根，繞不過我們非常熟悉的跨所搬磚套利，具體出現時間不詳，但可以確定的是這個套路是伴隨2013-2017年交易所數量逐漸井噴而興起的。由于技術和成本門檻極低，區塊鏈行業尚未形成世界通用的信息傳遞媒介，各國對待數字貨幣的政策友好程度不同等因素，造成國內外交易所的主流幣價差極大。有確切的回憶是深圳的一個小伙伴在2016年底至2017年末，2-3萬rmb成本，手動搬磚的單日盈利最高可達到20萬rmb，秒殺當下許多量化比賽的冠軍團隊，那段日子估計是許多老鐵心中最懷念的幣圈的高光時刻之一吧。

但遺憾的是，市場容量是固定的，同一條路走的人多了，就會有人無路可走～

我和不少朋友曾經討論過，大家的共識是搬磚套利盛極而衰的轉折點在2017年9月4日過后的兩個月。當時國內幣圈發生了不亞于當年門頭溝盜幣的強力踩踏事件。但幸運的是，比特幣的價值共識已不同于往日，比特幣價在斷崖式下跌后報復式反彈，終于在2017-2018交替之際創下歷史新高，時至今日仍未能更進一步。

金色講堂 | Blake：DeFi則是2020年關鍵的一年，金融是區塊鏈上的原生應用之一:在今日舉行的金色講堂第23期《2020年區塊鏈產業投資邏輯》中，了得資本投資總監Blake表示，除了經典的數字貨幣支付外，Web3+DAPP和DeFi會在今年繼續擴大占領市場份額和保持熱度，典型的應用比如DAO，預言機，分布式域名系統，去中心化證書管理等等，在基礎設施隨著通信技術突破和共識創新之后，分布式應用會更接近中心化應用的使用體驗但可以規避中心化各種問題； DeFi則是2020年關鍵的一年，金融是區塊鏈上的原生應用之一，公鏈上各類抵押資產已經達到一定數量級最新數據顯示超過了十億美元，金融服務形式也會不斷豐富和完善，也是我們著重關注的。此外還有圍繞區塊鏈業務展開的服務平臺，比如券商，合規和咨詢等大型服務商也會上線，為金融機構入場做好了準備。更多詳情點擊原文鏈接。[2020/2/7]

在斷崖下跌到反彈過程中的抄底大軍中，有多少是手工搬磚的草根少年、有多少是頂著雞窩頭的極客，我不得而知。但在2017年年底這段時間，包括我自己在內的手動黨都有明顯的體會，往常2-4小時才會被搬平的價差，往往10分鐘以內就會被抹平，如果偶爾遇到區塊確認慢了，分分鐘要虧錢。

當時的我非常確定：程序化套利已經基本占領了跨所搬磚的市場，手動黨搬磚者已經無利可圖。而今天，作為Bibox做市商業務負責人的我也無比羨慕當時的交易所：壓根不需要做市商也能非常幸福！

比特幣的價格在達到歷史高位后并沒有持續太久：94造成的增量資金缺失、市場體量持續減少、行情徹底反轉后造成交易量萎縮，導致單純的程序搬磚也漸漸失去了生存空間，交易所也慢慢需要刷量才能維持光鮮的表面了。

動態 | 金色講堂第四期 火幣資訊特約分析師包大人今晚前來授課:7月9日晚八點，《金色講堂》第四期第一節課開始更新，火幣資訊特約分析師包大人前來授課。包大人是火幣資訊特約分析師，自媒體技術分析大V，具有十年K線實戰經驗。今晚將為大家白話講解技術分析本質，正確定義技術分析二級市場的地位和應用，帶大家從0認知技術分析，消除神秘感。課程詳情請關注公眾號《金色講堂》[2018/7/9]

總結下來，雖然搬磚套路非常草根，但確實是程序化交易在幣圈落地的第一步。

而跨所套利和對沖的策略，也是目前幣圈做市商團隊、量化團隊的交易策略中的剛需與標配。所以我依然愿意把它稱為量化交易在幣圈落地的第一步。

搬磚套利時代結束后，時間軸來到了2018年初。這時BTC剛經歷了一次劇烈的殺跌反彈，以太坊也沉浸在ICO最后的榮光里繁榮著，大部分人都不會想到9個多月后市場的蕭肅與殘酷。

在這個時間節點，幣圈巨大的財富效應吸引了傳統創投圈的目光：藍港的王峰老師，現在卻更為人熟悉的title是火星財經創始人；中國程序員根據地CSDN上關于區塊鏈的內容，起碼占了五分之一板面；連軟銀孫正義也成了比特幣的高位接盤俠。除此之外，金融證券行業的從業者，也從曾經的不屑一顧甚至賭咒打擊，逐漸改變自己的態度。

許多傳統金融證券從業者、傳統Fintech的供應商也在此時紛紛下海，玩起了他們曾經不理不睬的金融實驗，試圖降維打擊。于是期貨交易、基于區塊鏈的各種金融衍生品開始悄然出現。

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第一批擁有姓名的量化團隊在這個背景下誕生了，Amber、可盈資本、惡水等等團隊都是那會兒聚光燈下的寵兒，被彭博社報道、獲得3000萬美元融資等等消息不時占據頭條，國內乃至全球第一個幣圈的FOF平臺也在同一時間在深圳誕生。自此，量化交易之于幣圈，已經走上了一條完全不一樣的道路：傳統精英進場、存量市場博弈加劇、早已悄悄建倉的資本巨頭在場外虎視眈眈，洗牌在所難免。

接下來的幾個月，相信就是大家腦海里記憶最深刻，也是最腥風血雨的幾個月了。幣圈的金融創新并沒有讓市場重新繁榮起來，反而在伴隨而來的高風險交易行為和撲朔迷離的爆倉事件中，讓部分交易者直接離開幣圈，烈火烹油般加速了行業的寒冬降臨。

從2018年5月確定下跌通道到2018年2-3月反復踩踏筑底，不僅讓很多沒有實力的項目方黯然退場，也讓很多實力不足、過分低估幣圈風險的量化團隊爆倉出局，3-7月份主升浪也讓不少主力CTA策略的量化團隊一掃18年陰霾，加上金色財經、火星財經、Quantking、Bgain等機構舉辦的一系列量化比賽，讓很多有實力的高頻、復合策略量化團隊漸漸浮出水面。服務的對象也行曾經的關系大戶，通過各種FOF平臺，向普通的用戶開放，讓普通的存幣者有更多機會。

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此時的幣圈，終于慢慢出現傳統金融領域的影子，各大有經驗和優秀金融科技能力的團隊走向前臺，數字貨幣的交易逐漸趨于理性和高難度博弈。區塊鏈技術革新也在艱難但堅定低發展，各國的政策形勢也沒有繼續釋放不友好信號…….

綜上所述，不管今年后市是慢牛還是反轉，我認為這是量化團隊和幣圈結合落地的最好的時代。

2、數字資管對幣圈生態的影響

首先承接第一個話題，數字資管對幣圈的生態影響肯定是積極的。

資管團隊的各種量化交易策略和需求，不僅為交易所提供了交易量，還催生了各種參照傳統金融的衍生品及交易平臺，他們嚴格的風控和定價門檻吸引很多專業人士加入。

而最重要的是，優秀的資管團隊為幣圈吸引了不少oldmoney進場，使整個幣圈的資金容量更大，業態更加健康。

另一方面，越來越多大體量的穩健偏好型的資金托管在數字資管團隊手上，這些資金必然只會對主流幣種感興趣，不會購入任何低市值altcoin和標榜創新但無法落地的token。這也能解釋為何今年5-7月BTC一枝獨秀，以太坊只能勉強跟上節奏，而其余幣種紛紛掉隊的謎團。

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對此我個人提出一個不算悲觀的看法，像2017年時無需市值管理，也能通過市場自然交易爆發的百倍幣、千倍幣，在Dapp應用層硬傷解決前恐怕再也不會出現了。而主流幣也會進入相對平穩的價格區間。

其實這又延伸出一個問題，當大部分資金都交給資管團隊打理，幣圈的交易生態慢慢演變成大家都是資金短缺的狀態，而增量資金又進場緩慢，市場會變成什么狀態呢？這是非常耐人尋味的。

3、bibox如何切入數字資管賽道

Bibox從去年開始就一直在合規化的路上一往無前、一去不返～為此，其實放棄了今年年初的許多模式爆發的機會。

除了成立之初就一并布局的新加坡、北美辦公室，Bibox在今年年初正式收購了瑞士一家基金公司，并在兩個月前正式官宣歐洲站的啟動，Bibox.cc歐洲站的交易對和美國的coinbase一樣，是主流幣/法幣。也就是您只要有合規的歐洲銀行賬戶，就可以愉快地在歐洲站法幣交易～

大家千萬不要認為上述內容是硬廣。內行的朋友都知道：量化團隊最需要的就是合規安全的OTC渠道。而傳統金融市場的增量資金進場，也是亟需合規的法幣交易渠道。

傳統金融跨界的朋友們，相信有人體驗過：oldmoney想進場，但苦于資金流轉無法進入報表，遂滿世界求租香港1、4、9號牌和監管人、持牌人的經歷。

同時，資管團隊最看重交易所的要點：1、深度；2、技術穩定；3、安全；

Bibox的主流交易深度目前確實離三大所有不少差距，但這個差距并非無法追趕。而在經歷了今年5月的底層架構升級后，除了撮合系統速度有了本質提升外，我們也是業內為數不多的，不會給合作的liquidityprovider開通colo服務的交易所，雖然會造成一定的信號延誤，但內行的技術朋友應該知道這個堅持的意義。我們的安全系數在今年7月被CER評為業界第一。

除了這些基礎設施，Bibox在9月中旬會聯手戰略合作伙伴發布兩個新的產品專題。目前形態保密，但這個動作相信會讓Bibox作為數字資管這個閉環里面，賽道提供者的角色更加明確，也會讓更多數字資管團隊加入到Bibox的生態當中。甚至讓友商交易所也成為與Bibox互為上下游的合作伙伴。

如果說前三大所的景愿是成為幣圈的紐交所、上交所、港交所，那Bibox也許可以趟出一條不一樣的路？比如做幣圈的GoldmanSachs。

問答部分

1、金色財經小萌：大家知道目前行業內非常火熱的話題，一個是合約市場，一個是Staking。對于交易所，是如何把各類型的用戶串聯和分類的呢？對于普通用戶，如何去選擇參加市場上的高度投機/穩健資產增值玩法或者說是產品？

Marco：對于用戶而言，其實更多是需要突破自我認知的局限，敢嘗試。我曾經工作的一家傳統企業，老板下海前是人民大學的教授，政商界遍布桃李。當我和她安利BTC時，她會拿出自己股票的實盤成績碾壓我，因為她確實有很強的消息面資源，在今年年初股災的時候無風險抄底準點離場。但到了7月份，我們再對比收益，即使算上科創板的暴利，雙方依然是持平的。

金色財經小萌：也就是說要像當年嘗試比特幣一樣，多去了解和體驗市場上的新產品是吧當然也要選擇安全可靠的平臺

Marco：是的，一個有如此深厚商業資源的大佬，短期理財收益也僅僅與正常幣圈投資持平。如果是一個普通的吃瓜群眾，沒有上述資源，那么在幣圈穩健投資，無論是通過有信譽的FOF平臺還是定投主流幣，獲得的收益都絕對能跑贏傳統的理財渠道。

2、金色財經小萌：能不能更深度地分享下目前量化交易的市場格局。量化交易成績的核心在于策略，普通用戶如果想要參加，如何去挑選，平衡風險和收益呢？

Marco：目前量化市場其實依然只讓大家看到冰山一角。量化交易的策略，和區塊鏈一樣目前有個不可能三角。核心是：AUM、收益率，還有一個各有見解，有人認為是托管周期，有人認為是卡瑪比，有人認為是資金利用效率。但衡量一個量化團隊是否優秀，其中一個公認的標準是可以看他們是否有生命周期3個月以上、且能賺錢的高頻交易策略。

但最優秀的交易策略是不會開放給散戶的，可能中本聰也會比較沮喪吧。

幣圈的量化交易還是回歸了傳統的金融金字塔模式。還是普通用戶如果想參加，很殘酷的就是只能喝湯。選擇優秀的FOF上，有確切實盤數據，回撤不高，收益也還行的策略。金色財經早前協辦發布會的FOF平臺的產品，就確實很穩。

客觀地說，量化交易中的alpha，不是給散戶準備的。但散戶依然可以抓住目前的窗口，獲得比傳統理財更優秀的收益。

3、金色財經小萌：對于數字資管賽道未來整體的發展趨勢有什么預判？

Marco：整體的發展趨勢肯定樂觀，這個賽道的成員本身既具備了帶資入場的屬性和交易者的屬性。只是始終有一點制約就是政策層面的模棱兩可。數字資管未來整體的發展趨勢是和區塊鏈技術應用的大規模普及和爆發捆綁的，也是和傳統大機構和監管層的態度捆綁的。

金色財經小萌：競爭格局呢？

Marco：競爭格局的話，從細的層面說，目前國內的量化團隊還在去蕪存菁的過程中，優秀的團隊本身的人員流動性也還是滿活躍的。未來兩年，應該是量化團隊從偏安一隅小確幸，走向春秋戰國爭霸的時代吧。不過其實量化團隊之間也沒那么大火藥味，大家交流都很友好的。

爭霸指的是成績、人材和體量。

4、金色財經小萌：最后一個問題，來自一位從業者，bibox是否有上線其他衍生品的計劃，比如數字貨幣期權？

Marco：有的，不過時間表還沒有。Bibox是個喜歡把產品開發抓在自己手里的團隊，其實今年年初，期權產品就已經有雛形。但我們還有更重要的底層架構升級等任務，就一直延后延后。

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