BTC:全球波動率指數（VIX）上漲 是數字資產市場的機會嗎？

要點概覽

·數據顯示，BTC價格與波動率指數的相關性接近年度新高；

·全球經濟不確定性推高VIX，可能給數字資產市場創造更多機會；

·建議投資者在做投資決策前參考對照相關金融指標的關聯性數據。

概述

8月對傳統金融市場和數字資產市場是動蕩不安的一個月。近日，債券收益下降和收益曲線反轉被廣泛討論，可能引發的潛在經濟衰退導致全球股票、外匯和大宗商品價格出現大幅波動，比特幣和數字資產也未能幸免。

值得注意的是，除了BTC和黃金之間的強相關性以外,BTC與芝加哥交易所的波動率指數的相關性也變得日益密切。

貿易摩擦、英國脫歐、地緣關系緊張等帶來的不確定性，使波動性在中長期內上漲的可能性變得更大。在這些不確定性中，我們如何充分利用指數的相關性做出較合理的BTC投資決策呢？

瑞穗分析師：Coinbase全球市場份額跌至僅2.9%:金色財經消息，瑞穗股票研究分析師Dan Dolev在給客戶的一份報告中表示，按交易額計算，Coinbase Global(COIN)的市場份額在7月份下降至僅2.9%，而第一季度為5.3%。分析師估計，Coinbase 7月份的平均交易額約為12億美元，排名第14位，低于2021年11月的近70億美元，當時其全球市場份額達到了8-9%的峰值，排名第四位。根據Dolev的數據，幣安仍然是全球交易量最大的交易所，7月份的平均交易額接近110億美元，低于2021年11月的329億美元。

Dolev表示，“因為日益激烈的交易所競爭將要求Coinbase繼續提高營銷支出，并且可能會影響其收費率。在我們看來，所有這一切，加上銷量趨勢疲軟，可能會影響未來的盈利能力。”[2022/7/15 2:14:38]

什么是波動率指數？

報告：全球81個國家正在探索央行數字貨幣:金色財經報道，美國地緣經濟中心在8月22日發布的一份有關全球中央銀行數字貨幣（CBDC）的跟蹤報告顯示，目前有81個國家（占全球GDP的90%以上）正在探索央行數字貨幣 。這個數字比去年5月的數字多了46個國家，此外，已有五個國家全面推出自己的數字貨幣，該中心稱，去年4月發布的該項報告已經被美聯儲和國際清算銀行（BIS）使用。國際貨幣基金組織 (IMF) 前高級顧問喬什·利普斯基指出，在擁有4個最大中央銀行（美國聯邦儲備委員會、歐洲中央銀行、日本銀行和英格蘭銀行）的國家中，美國在發展由國家支持的數字貨幣方面最落后。與此同時，5個國家現已經正式全面推出數字貨幣，它們是巴哈馬、圣基茨和尼維斯、安提瓜和巴布達、圣盧西亞和格林納達。[2021/8/30 22:45:33]

波動率指數或VIX由芝加哥期權交易所創建，是跟蹤30天標普500一攬子指數期權隱含波動率的實時市場指數，也被華爾街成為“恐慌指標”或“恐慌指數”。

外媒：北美機構投資者在全球加密市場中占據主導地位:8月9日消息，北美機構投資者在全球加密貨幣市場中占據主導地位，盡管按加密貨幣交易量計算，北美為排名第三的地區，但它在推動加密貨幣作為資產類別做出了重大貢獻。文章解釋稱，北美擁有越來越多的機構投資者，他們轉移的加密貨幣規模甚至比通常看到的專業交易者轉移的規模還要大。在過去的幾年中，市場的機構性份額不斷增長，許多人可以看到加密貨幣合法化為資產類別。（Ambcrypto）[2020/8/9]

·VIX走高表明交易者預期標普500將更加動蕩、更有壓力。

·波動率指數走低則表明，期權交易員預計標普500指數波動性更小，且更加穩定。

在中美貿易關系更加緊張和全球經濟衰退的擔憂的雙重壓力下，VIX8月24日突破24，隨后隨著貿易談判局勢緩和及全球經濟刺激政策的討論，促使VIX回落到18。

公告 | 火幣全球站將于12月12日上線Tezos:據火幣公告，火幣全球站定于12月12日14:30 開放 Tezos (XTZ) 充值業務；于12月13日 18:00開放XTZ/BTC, XTZ/ETH交易；于12月16日 14:30開放 Tezos (XTZ)提現業務。[2018/12/12]

圖1：芝加哥期權交易所波動率指數

來源:CBOE

比特幣與VIX及其他指數的相關性

之前我們研究了BTC和黃金的相關性，BTC作為數字資產引領者,它固有的一些特點讓其成為一種風險對沖的工具和避險資產，我們也認為BTC的一些具體屬性也是最近推動其新一輪上漲的部分動力。

除了BTC和黃金的相關性，我們也注意到VIX與BTC的相關性也越來越強。圖二為BTC與90天VIX相關性的滾動歷史數據，相關性系數正接近0.2。雖然這個數字尚不是很優，然而，考慮到全球經濟發展的高度不確定性，突破新的系數可能會形成新一輪的正向相關性趨勢。BTC和VIX指數的相關性即將接近2017年1月以來的最高點。VIX與BTC的相關性系數曾在2015年12月達到0.3，與此同時，標普500指數暴跌至1880點，而BTC價格則由300美元上漲至500美元。

圖2.BTC-VIX收益滾動相關性

來源：coinmetrics.io

盡管BTC和VIX的相關性日益增長，BTC與黃金的相關性仍然很高。圖三比較了BTC/VIX,BTC/黃金，BTC/美元指數之間的相關性。黃線和紅線在2019年基本處于正相關區域，美元指數與BTC相關性處于負相關區域，也就是沒有相關性。

圖3:BTC-VIX(紅色)/BTC-黃金(藍色)/BTC-美元指數DXY(灰色)收益滾動相關性(90-天)

來源：coinmetrics.io

有趣的是，這些資產的價格表現和指數的相關性不言自明。我們可以看到這些指數的相關性逐漸增長，從圖4的箭頭看，相關性在在2019年第二季度后變得更加明顯。VIX和黃金與BTC的相關性大部分呈現正向，而美元指數和BTC呈現一定的負相關性。

·盡管讓規避風險的投資者相信BTC是一種安全的投資還為時尚早，最近資深投資者莫比爾斯

認為數字資產的上漲將增強投資者對黃金等硬資產的需求。莫比爾斯曾經稱BTC為欺詐，但他最近改變了觀點稱BTC和其他數字資產未來將會生存發展下去。

圖4：VIX,BTC,黃金和美元指數一年動態表

Source:www.tradingview.com

傳統意義上講，美元指數和黃金呈現反向關系，這和VIX和大宗商品一樣，也呈現負相關關系。盡管BTC和數字資產作為一個廣泛的資產類別，但對于傳統金融市場而言仍屬于新興資產，它與傳統資產的長期相關性仍有待確定。然而，面對全球低通脹率和增長停滯的環境下，傳統基金經理尋求高投資回報變得更有挑戰，很多已經將目光轉向數字資產行業。公平地說，數字資產將更有可能和傳統金融資產越走越近而不是更遠。

2018年1月底，德意志銀行全球金融策略師MasaoMuraki強調了數字資產和VIX日益增長的相關性。在給客戶的一份報告中，Muraki說到，“這些指數的相關性和當前低波動率環境有關，促使很多投資者轉向更有風險的資產如數字資產，以期獲取更高的投資回報。”

檢查你的數據

你可能注意到圖2中的BTC-VIX相關性一直在變化，低點-0.2到目前0.3，這也意味著投資者不能只用一種視角或根據同樣的指數相關性作投資決策。例如：早在2018年，BTC和VIX在2018年呈現反向相關性關系，他們之間的相關性也在不斷變化。因此，理想的策略是用集合的數據，如結合其他相關性、交易所或資產流動數據等，以做出積極的決策。

結論

面對利率極低、全球可持續發展高度不確定性的宏觀環境下，市場波動率加大是一個較合理的預測。我們已回顧了VIX和BTC的相關性，并將其相關性與其他資產和指數作了對比，VIX將會成為BTC投資者和交易者發現數字資產行情趨勢的另一個參考指標。然而，BTC-VIX的相關性并不意味著急于去投資BTC，而是表明數字資產交易和投資越來越主流的信號之一。

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