比特幣:比特幣市值占比高達70% 接下來會發生什么？

諾埃爾?艾奇遜(NoelleAcheson)是公司分析領域的資深人士，也是CoinDesk的研究主管。本文所表達的觀點均為作者個人觀點。

下面的文章最初發布在CoinDesk的《機構密碼》(InstitutionalCrypto)上，這是一份專注于加密資產的免費每周時事通訊。

圖片來源：Pixabay

每件事都因一點點關注度的積累而繁榮。

最近你可能聽到了一些關于比特幣市場主導比例上升的報道。比特幣的主導程度是通過計算比特幣市值占所有加密資產總市值的百分比，來衡量比特幣在加密領域的權重。交易員和投資者密切關注這個指標，將其作為市場偏好的一個指標。

鑒于比特幣長期以來創下的記錄和主流媒體的關注，它是占主導地位的加密資產，這應該不會讓任何人感到意外。這個指數最近的上漲敲響了警鐘：目前該指數在70%左右徘徊，這是自2017年4月上次牛市開始前以來從未見過的水平。

一些人猜測，這意味著另一輪牛市即將到來，這次將把比特幣的主導地位推高至90%以上，并有效扼殺任何競爭幣奪取可觀市場份額的希望。

ARK報告：比特幣90d波動率顯示出自2017年以來從未見過的數值:金色財經報道，ARK Invest發布了《比特幣月刊》收益報告，報告顯示，

? 比特幣在短期持有者成本基礎和200w MA處仍有支撐，而在經實線調整的已實現價格處可能面臨阻力；

? 比特幣 90d 波動率顯示了自 2017 年以來從未見過的數值，這表明比特幣在未來幾周到幾個月內將會擴張；

? 壓縮哈希率似乎顯示出7月份礦工投降的跡象。我們認為這表明看漲反轉。活躍幣與休眠幣的比率表明持有行為達到了自 2020 年第四季度以來的水平；

? ARK自己的短期持有者盈虧比在本月接近 1，表示投機者處于盈虧平衡的水平。在牛市環境中，這通常與短期修正后的看漲反轉相關；

? 美國證券交易委員會和司法部的持續施壓使 Binance 的 BNB 代幣在關鍵支撐位盤整。我們認為，跌破 210 美元大關可能預示著這種加密貨幣將面臨麻煩；

? 貨幣政策的運作具有長達 12 至 18 個月的長期且可變的滯后，這表明美聯儲加息 22 倍的全面影響尚未顯現。[2023/8/4 16:17:57]

另一些人則認為，這是一個跡象，表明隨著投資者轉向尋找表現更好的加密資產，競爭幣正處于復蘇的邊緣。

Kraken疑似已部署比特幣閃電網絡節點:金色財經消息，Amboss網站數據顯示，加密貨幣交易所Kraken疑似已部署比特幣閃電網絡節點，截至發文時總容量141106808聰（sats），通道數10個。[2022/3/16 14:00:09]

對于任何數據點，都有很多可以解釋的地方。拋開圖表分析不談，單一的市場指標并不是那么實用。要想了解比特幣主導地位意味著什么，我們需要更深入地理解它所代表的含義，以及為什么這個比例的不斷上升不一定是好消息。

為什么BTC市值占比飆升至70%?

為什么比特幣的市場主導比例很值得關注呢？想必每個人都知道比特幣是加密世界的領頭羊吧。

因為這是一個相對的衡量標準，指向市場偏好、信念和動力。

價格可以衡量比特幣的受歡迎程度。相對于其他加密資產而言，市場主導比例也可以衡量的是它的受歡迎程度。從理論上講，這可能意味著投資者由于受到市場風險的驚嚇，從較小的市值代幣轉向“更安全”的資產，從而“逃向高質量資產”。或者，它可能代表著人們對整個比特幣行業越來越感興趣，同時相信比特幣擁有最強勁的基本面。

CME比特幣期貨3月合約收報54985美元:金色財經報道，成交量最高的CME比特幣期貨2021年3月合約今日收跌620美元，收報54985美元。2021年4月、5月及6月合約分別收報55245美元、55900美元和56560元。[2021/3/24 19:12:14]

無論如何，這都突顯出在所有加密資產中，從投資者的角度看，比特幣是最具吸引力的。(重要的是要注意，主導地位可以隨著價格下降而上升，也可以隨著價格上升而下降。因為這是一個相對的、而不是絕對的衡量標準。)

這一點很重要，有幾個原因，其中之一是它體現了市場情緒。雖然比特幣是一種投機性資產，但考慮到其相對的流動性、發展歷程和網絡規模，它可以被認為沒有市值較小的加密資產那么具有投機性。比特幣日益增長的主導地位表明，它注重基本面，并且相對“安全”，這表明投資者的參與度比ico推動的2017年繁榮時期更為穩定。

雖然不一定具有預測性，但情緒指標往往是遞歸的——你不能確定這種趨勢是否會繼續下去，更不用說用什么推動了，但積極情緒通常具有內在慣性。如果交易員基于這些指標選擇買入，他們就會加強這些指標，從而鼓勵更多交易員買入，以此類推。

分析 | 比特幣鏈上大額轉賬數據暗示市場或將迎來向上突破:據Tokenview鏈上數據監測，近6個月比特幣鏈上大額轉賬數據與2019年1月至5月的大額轉賬走勢顯示出極高的“相似性”。在過去一年內，比特幣鏈上單筆金額超過2000 BTC的大額轉賬自2019年1月開始攀升，在7月達到一年內的最高位，隨后下降至年內低點；同期比特幣的市場表現則與大額轉賬金額呈現明顯的聯動。

而自2019年9月至今，比特幣鏈上大額轉賬再次呈現出類似去年上半年年初的緩慢爬升趨勢，該跡象或意味著新一輪整理已經結束，比特幣或將在接下來的三個月內出現較大上漲行情。注：以上內容僅供參考，不構成投資建議。[2020/2/3]

另一個重要后果是市場信心，尤其是在機構參與的早期階段。

總體而言，大型傳統基金并不特別關注一種代幣相對于另一種代幣的相對價值。作為投資組合多樣化的一部分，他們很有可能會評估是投資加密貨幣，還是其他投機性資產類別。對大多數人來說，如果他們選擇投資加密行業，比特幣是唯一可行的選擇，原因如下：

分析 | 比特幣下行走勢遠沒有其他加密貨幣劇烈:外媒稱，比特幣價格上漲0.82%，至6300美元以上，此前數周價格均表現出下跌，上周下跌12%，前一周下跌15%。分析人士認為，美元走強是近期股市下跌的原因之一。比特幣最近的價格走勢更引人注目的一點是，它的下行走勢遠沒有其他加密貨幣劇烈。正如湯姆?李(Tom Lee)所說，這可能是因為“比特幣是社區中最好的房子”。[2018/8/19]

1)它是唯一一個擁有足夠流動性來吸收中小規模配置的貨幣；

2)有著活躍的衍生品市場；

3)可以依靠廣泛的進入口；

4)在大多數司法管轄區絕對不會被看做是未注冊證券。

總體而言，比特幣的主角角色可能會增強傳統投資者對該行業的信心，提升其聲譽，讓他們更容易做出決定。在缺乏具體估值指標的情況下(傳統方法很難對比特幣進行估值，因為它沒有現金流)，情緒通常是一個很好的市場指標。

與ICO推動的牛市相比，這次為什么不一樣？

然而，沒有一種趨勢會永遠持續下去。

隨著投資者注意力轉向，新的替代產品開始發揮作用，主導地位此前的上漲遭遇了修正。盡管勢頭強勁，但幾乎所有資產類別都將面臨新一輪的清算，即市場領導者的價值相對于第二名被高估，而知識淵博的投資者則會重新選擇更具吸引力的投資機會。

但這在短期內不太可能發生，盡管上一輪牛市見證了比特幣的主導地位從85%以上降至40%以下。這次不同了。

為什么呢?上次牛市的后一階段，很大程度上是由ICO的潛力所推動的。憑借偽裝成白皮書的營銷文件，許多ICO承諾會帶來革命和財富。零售市場涌入大量投機性代幣，這些代幣相對于更“無聊”的比特幣升值了——以太坊一度似乎要把比特幣從市場領袖的寶座上推下去。

然而，由于監管審查力度加大，近期的市場活動感覺要弱得多(盡管偶爾會有惡作劇)。在熊市“清醒”期間，立法者和執法者開始著手應對這種新資產類別的潛在和威脅，這為代幣發行者、推動者和投資者確立了更為嚴格的標準。2017年發行的許多代幣現在已死掉，雖然出現了其他有趣的機會，但資金的流動更加謹慎和謹慎。

更重要的是，機構投資者在下一輪牛市中所扮演的預期角色，以及他們對比特幣作為代表性加密資產的關注，可能會進一步推高比特幣的主導地位。

接著會發生什么?

怎樣才能改變這種狀況呢?

所有的趨勢最終都會被新的、更有活力的趨勢所取代。比特幣也是如此。一旦機構對比特幣的投資不再那么新鮮，一旦流動性增強抑制了波動性，急于超越同行表現的激進基金經理將開始考慮尋找替代品。

這時他們開始關注其他資產。它們可能會從比特幣轉向更容易被忽視的替代品；或者他們可以投入新的資金。無論哪種方式，其他加密資產的相對權重都會增加。

不過，這種情況短期內不太可能發生。

機構參與才剛剛開始，還有很長的路要走。當前的貨幣動蕩和宏觀不確定性可能會加速這一過程，但更有可能出現的情況是，相對保守的機構投資者將等待更多勢頭出現的跡象，然后再拿自己的聲譽和回報去冒險。

這樣真的好嗎？

與此同時，比特幣日益占據主導地位也帶來了一個我們不應忽視的風險：比特幣作為加密投資的首選加密資產，變得根深蒂固，以至于扼殺了人們對其他想法的興趣。

這對該行業不利，主要有兩個原因。

首先，比特幣將從市場的其他領域吸走資金，并扼殺區塊鏈應用的開發。區塊鏈技術的潛力超越了比特幣；它提供了這樣的機會，讓我們重新思考商業模式如何運作，資產如何估值，以及收入和資本如何在一個更加分散化的經濟中分配。其他加密資產就是這種潛力的表現，應該能夠接近市場進行融資和驗證。

第二，中心化是不成熟資產類別的標志。想象一下，在一個新興的股票市場上，一家公司的市值占整個國家市值的80%。多樣化的類別將更有彈性、更靈活和更強大，因為內部聯系和協同作用使資源得到有利可圖的灌溉。

我們正進入一個階段，更多的注意力將放在主導地位度量上，比特幣的主導很可能在一段時間內繼續攀升。一些分析人士提出了另一種計算方法，剔除“虛假交易量”，甚至包括穩定幣(因為它們不被視為一種競爭的投資工具)，重新調整后的比特幣主導程度可能高達90%。

我們能否達到一個“臨界點”，超過這個臨界點，轉移人們對比特幣的注意力將變得極其困難?

這是可能的，但不太可能。人們一般都想把自己和別人區分開來；這也適用于他們的投資組合。投資于知名度不高的代幣，不僅能更好地反映散戶投資者的個人偏好；并且專業競爭也將鼓勵加密貨幣多樣化，以尋求更好的性能。

不過，比特幣的主導地位至少在未來幾個周期內可能仍將不容置疑，而資金的流入，即使是集中的，也將有助于市場基礎設施繼續成熟。但是，最終，創造力和創新總會找到一種方式來體現。

與此同時，我們應該慶祝比特幣不僅存活了下來，而且蓬勃發展。其日益增長的主導地位和不斷上升的流動性表明，越來越多的投資者相信其潛力。然而，盡管這可能令人興奮，但這并不是唯一的事情。

作為投資者，我們還需要關注在聚光燈之外發生的事情；從那里將會出現有趣的投資機會。

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