一、股幣分離
最近,EOS的母公司BlockOne被曝出用EOS融資融來的錢,買了14萬枚比特幣,這件事引起了市場的廣泛討論。
有人說,不要慌,大膽持有EOS,EOS在炒幣。。。有人說,他們持有這些幣跟普通的EOS持有人沒有半毛錢關系,因為你們持有的是EOS的token,而不是股票,持有Token跟項目的利潤、資產是沒有關系的,只有母公司的股權持有人才能享有這些資產和利潤。
確實是這樣,EOS的母公司BlockOne所持有的比特幣跟普通的EOStoken持有人是沒什么關系的,也確實如他們所說,這些比特幣是由母公司的投資人、股東所享有,唯一有可能產生聯系的時候,就是當BlockOne公司拿這些比特幣回購EOS或者購買NET、CPU的時候。
深入思考的話,這其中其實反應了一個巨大的問題,Token與傳統股票存在著非常大的不同,用一個詞簡單的總結叫做:股幣分離。
二、幣的估值
大家最關心的是投資的問題,所以我們先從投資講起,股幣分離帶來的一個最直接的區別,就是股票和幣的投資邏輯不一樣,估值理論也不一樣。
MetisDAO發布新項目ZKM:7月13日消息,以太坊擴容解決方案MetisDAO發布其孵化的新項目ZKM。ZKM將在年底前上線測試網,將現有的OptimisticRollup升級為HybridRollup,實現及時提款(原來OP的提款期為7天)并確保安全性。
ZKM采用MIPS指令集,從CPU級別實現所有虛擬機(VMs)和應用的零知識證明(ZKP)安全性,并支持多種區塊鏈智能合約引擎。此外,ZKM的即插即用特性使開發者無需更改代碼庫即可應用ZKP,降低采用成本。借助以太坊的大型分散安全基礎設施,ZKM可以驗證所有區塊鏈和非區塊鏈交易。[2023/7/13 10:53:33]
我有一段時間曾經花了很多時間,思考該如何對區塊鏈和數字貨幣的項目估值,始終沒有找到讓自己滿意的答案。
無論是傳統股票里的相對估值法、絕對估值法,無論是基于現金流還是基于市盈率,它們都是建立在利潤和現金流的基礎之上,但是區塊鏈的項目既沒有現金流也沒有利潤,這些傳統的估值方法都沒有辦法用到,可是如果沒有辦法估值,我們的投資就失去了基礎。
浙江發布2023數字人民幣試點工作要點,亞運試點為重點任務:金色財經報道,浙江省數字人民幣試點工作領導小組聯合辦公室印發《2023年浙江省數字人民幣試點工作要點》,主要目標為:杭州亞運會應用試點成功落地,實現賽事側受理環境全覆蓋。受理環境和交易規模顯著提升,力爭2023年全年應用場景落地數量達到200萬個,月均活躍錢包數量達到400萬個,全年交易規模突破2500億元。打造一批標志性創新應用成果。[2023/4/8 13:51:27]
巴菲特的投資理念里面有一個很重要的名詞叫做安全邊際,安全邊際的意思就是你需要對你所投資的項目有一個估值,對它的內在價值有一個簡單的估算。因為這個計算肯定是不精確的,所以需要在這個價值的基礎之上打一個折扣以保證安全,比如說5折,那這個5折的空間就叫做安全邊際。
在巴菲特的理論中,安全邊際是非常核心的東西。但是安全邊際這個東西是建立在內在價值和估值的基礎之上的,如果沒法估值,得不出項目的內在價值,那么安全邊際這個詞也就沒有意義了。
而整個價值投資的理論大廈都是建立在內在價值的基礎之上,如果內在價值這個標準失去了,那么傳統的價值投資思想在數字貨幣領域是沒有辦法適用的。所以在數字貨幣領域說自己在用價值投資思維的朋友,可以好好思考一下,自己是否真的使用的是價值投資思維。
去中心化質押協議Rocket Pool計劃于4月初進行Atlas升級:金色財經報道,去中心化質押協議Rocket Pool宣布將于4月初進行Atlas升級,使該協議與以太坊的上海升級兼容,并且擴展協議以滿足更高的需求和保持去中心化。升級后的主要功能包括Solo Staker遷移、優化Minipool隊列ETH、動態存款池限額等,其他功能包括優化Minipool的gas效率、獎勵系統自動跟蹤每個節點運營商的有效RPL權益。
據悉,Atlas是Rocket Pool自上線主網以來的第二次重大升級,目前已經過Sigma Prime和ConsenSys Diligence的審計。Rocket Pool正在Zhejiang testnet上部署測試版本,目標是在3月底或4月初將Atlas發布到以太坊主網。(Medium)[2023/3/6 12:44:06]
當然了,很多投資的底層思維是相似的,無論你是價值投資還是其它的投資理念都是相通的,比如說別人貪婪我恐懼,別人恐懼我貪婪,比如說資金管理這些原則。
三、區塊鏈時代的投資思維
比特幣全網未確認交易數量為4694筆:金色財經報道,BTC.com數據顯示,目前比特幣全網未確認交易數量為4894筆,全網算力為270.39 EH/s,24小時交易速率為3.54交易/s,目前全網難度為36.76 T,預測下次難度上調2.72%至37.76 T,距離調整還剩9天20小時。[2022/11/11 12:46:22]
價值投資無法完全適用,并不是世界末日,也不是投資的末日。只是需要我們做出一點改變,需要我們突破原來的投資理念,開創一種新的思維范式。
其實投資思維模式的轉變并不是什么新鮮事,比如當互聯網興起之后,傳統的價值投資理念就已經不適用了。其原因也正是因為傳統的財務體系對互聯網項目沒辦法估值,這也是巴菲特沒有參與任何一家互聯網項目投資的原因,從而導致他完全錯過了整個互聯網時代,他的福布斯富豪榜榜首當時也是這么失去的。
雖然互聯網項目沒有辦法使用價值投資思維,但是他有自己一整套的天使輪、A、B、C輪的PE、VC的估值理論,它也有基于會員數、瀏覽量、點擊量、會員數等一整套業務分析方法,同是也有了足夠多的互聯網上市公司可以進行估值對比,這構成了整個互聯網的資本生態。
分析師:“謬論”和“對未知的恐懼”阻礙了加密貨幣的交易投資者:金色財經報道,彭博加密貨幣市場分析師Jamie Coutts認為,“謬論”和“對未知的恐懼”是阻礙傳統投資組合經理投資加密貨幣的原因。Coutts在接受采訪時認為,一直存在著“區塊鏈沒有內在價值”的“謬論”。Coutts表示,“盡管并非所有區塊鏈都是產生現金的資產,包括以太坊”,但其中肯定具有內在價值。
此外,Coutts說:“監管不可能是其中之一。讓我重申這一點。監管始終是一個問題,但BTC是受監管的。”Coutts表示,這可能是“對未知的恐懼”,并補充說,資產經理忽視或選擇不對加密貨幣進行教育,是錯過了機會。(Cointelegraph)[2022/9/21 7:10:39]
同樣的區塊鏈也需要一些底層估值方法的改變,比如說基于“場內外溢價”、“活躍地址數量”、“幣天銷毀”、“近7日新增活躍地址數量”“、”鏈上大額轉帳數量“、”鏈上小額轉帳數量、“DAPP數量”、“DAPP總交易額”等新指標來進行業務分析與估值。
當然,這些都只是具體的估值方法,更重要的是意識到底層邏輯和思維模式的不同。
傳統的對股票進行估值,股票所代表的是公司和企業的所有權,當你擁有股票的時候,其實你是擁有企業的一部分,你還擁有分紅權,投票權和剩余資產追索權這些權益;但是當你投資數字貨幣的時候,數字貨幣本身不代表這個企業的股票,也不享有股票所對應的權利。
這個時候,你買的到底是什么東西?這是一個需要認真思考的問題。
四、TOKEN所對應的權益
比如說當你買BNB的時候,BNB可以用來抵扣手續費,那么你本質上其實是買的手續費打折的折扣券;
當你購買以太坊用于支付gas費用的時候,你其實是在用以太坊交“過路費”;
所以不同的數字貨幣,對應的功能和權益是不一樣的,需要你仔細的區分。
當然這里我們舉的例子,都是區塊鏈行業公認的好項目,區塊鏈行業還有更多的項目,它本身不對應任何的權益,它只是莫名其妙發了一個幣,你用這個幣沒法做任何的事。
這個時候它既不代表股票,也不代表商品,你也沒法用來買什么東西,唯一的作用就是持有等升值,那么當你買到這個的這些幣的時候,你需要仔細想一想,你到底買的是什么?它們到底是不是空氣幣?
五、“內在價值”還是“供求關系”?
當涉及到價格的時候,市場上流行兩句話,一句叫做:“價值決定價格”,一句叫做“供需決定價格”。這兩句話我們都聽得很多,而且聽起來都沒毛病,使得我們沒有深思這兩句話背后的區別。仔細想想這兩句話難道不是有點沖突嗎?到底是哪一個因素真正在背后決定著價格呢?
當我們說到股幣分離的時候,談到了股票和通證兩者之間一個非常重要的不同,當你買股票的時候,股票是一種金融資產,它背后的權益是非常明確的;當你購買數字貨幣的時候,你更多的時候購買的是商品,而不是金融資產,商品對應的是使用權。
明確“大部分的通證的本質是商品,通證背后的權益是使用權”這一點非常重要,因為這意味著對很多通證而言,最重要的是商品屬性,而不是金融屬性,再說直接一點,決定通證價格的是背后的商品供需關系,而不是金融的內在價值。
對金融資產進行估值,當然是可以從現金流、利潤這些金融的角度來分析;但是當你對商品進行估值,準確來說不叫估值,叫做定價的時候,其實你應該從供需的角度來分析。
當通證供大于求的時候,幣價下跌;當通證供小于求的時候,幣價上升,跟項目本身的利潤、現金流這些是沒有關系的。如果你強行想對區塊鏈項目進行傳統金融理論上的估值,可能要犯張冠李戴的錯誤。
當然了,幣價跟利潤也并不是完全沒有關系,如果這個項目設立了用利潤回購或者銷毀的機制,那么通過利潤在二級市場上進行回購并且銷毀,那么可以有效的減少市場上代幣的流通量,增加需求從而使代幣的價格上升,相當于變相的把利潤與供需進行了掛鉤,但是本質上仍然是通過供需在起作用。
六、權益標準化
說到這里,其實我們還要再說一點,目前的數字貨幣每個幣對應的權益不一樣,有些對應著積分,有些對應著使用權,有些對應著股權,它是一種非標準化的行為,但是股票代表的是企業的經營權,它是一種標準的權益。標準的權益才方便于管理,對于目前非標準化的通證,我們應該有一個合理的分類方法,背后對應什么權益,就劃分到什么分類,并接受相應的監管。
比如說,當你是商品屬性的時候,你的價格就不該有如此大的波動,而且當你從商品角度出發當你用商品進行融資的時候,其實本質相當于預售,這就是國家為什么要界定所有數字貨幣融資都是非法集資的原因。
比如說,如果通證對應的是股權,那它背后必須有投票權、分紅權等等權益支持,這些權益應該是強制必須具備的,而且需要得到國家監管機構的認可和接受法律法規的監管,而不是看項目方心情來定。
在現階段,完全區分通證的權益以實現權益標準化可能時間上不適合,但簡單的監管還是需要有的。我之前提出過一種管理思路,叫做“自愿分類、從嚴監管”。
也就是說在通證發行時,必須強制項目方明確自己發行的通證對應的屬性。如果是發的股票,那么背后必須對應著傳統股票的權益;如果是使用權,那么也必須明確是使用權,而使用權一般是不能有價格波動的,這叫做自愿分類。
如果一個通證同時兼具兩種屬性,那么這個通證同時需要全面接受這兩種屬性所對應的監管,如果有沖突的地方則按照嚴格的那個監管來執行,這叫做從嚴監管。
比如說,如果某個通證同時兼具使用權和股權屬性,那么這個通證需要同時接受使用權和股權方面的監管;如果遇到使用權和股權有沖突的地方,因為一般來說股權屬性對應的監管要嚴厲很多,所以這個通證就應該接受更嚴厲的“股權屬性”對應的監管;
“通證到底是什么?”“通證背后對應著什么權益?”這些的根本性問題就解決了,通證經濟才有大爆發的可能性。
公鏈正面臨大洗牌,競爭已全面進入下階段:從講技術,到拼用戶。就在一年前,人們還公認公鏈是未來網絡的基礎設施,將以去中心化的技術革新時代,顛覆互聯網。如今公鏈受到的關注卻大不如前.
1900/1/1 0:00:00親愛的用戶, BigONE將開啟「掛單撿錢七天樂」活動,凡在活動期間進行有效掛單的用戶均可獲得「貢獻值」獎勵.
1900/1/1 0:00:00尊敬的LBank用戶: 出于對社區反饋的回應,LBank對「用LBK持倉認購Nervos(CKB)」與「LBK(藍貝殼)無門檻認購Nervos(CKB)」作出以下聲明:1.LBank對Nervo.
1900/1/1 0:00:00Bitget全球用戶: Bitget已完成本次BNB/USDT合約升級,交易已恢復,您可進行下單、資金劃轉操作.
1900/1/1 0:00:00摘要:XRP投資者是依據今年4月美國證券交易委員會發布的《數字資產投資合同分析框架》相關內容來證明Ripple非法出售未注冊的證券.
1900/1/1 0:00:00□楊濤 加密數字貨幣的出現,顯示數字化對金融產業鏈、金融組織的邊界帶來了重構的可能性,數字金融基礎設施的變革已“撲面而來”。這就需要從理論到實踐的全新思考.
1900/1/1 0:00:00