LSD:幣安LSDFi研報：LSDFi生態系統現狀和展望

作者：Binance Research；翻譯：金色財經0xxz

LSDfi是指建立在流動抵押衍生品（LSD）之上的DeFi協議。通過提供額外的收益機會，LSDfi協議使LSD持有者能夠將其資產投入使用并最大化收益。

得益于流動抵押的采用，過去幾個月LSDfi協議的總鎖定價值（TVL）迅速增長。頂級LSDfi協議的累計TVL已經超過4億美元，比一個月前翻了一番以上。

LSDfi增長的動力包括質押ETH的增長以及LSDfi的滲透率較低。目前，LSDfi協議的TVL僅占總市場的不到3%。

盡管LSDfi為LSD持有者提供了有吸引力的機會，但用戶應該注意相關風險，包括但不限于懲罰風險、LSD價格風險、智能合約風險和第三方風險。

以太坊成功過渡到權益證明（PoS），隨后通過Shapella升級實現了可提取的質押ETH，從而促使質押市場大幅增長。

與此同時，流動抵押衍生品（LSD）也出現了顯著增長。回顧一下，LSD是由流動抵押平臺（如stETH、rETH、WBETH等）發行的代幣。獨立運行一個節點存在相當大的技術困難和資本要求，可能并不適合所有人。因此，流動抵押協議允許更多用戶以較低的準入門檻參與質押過程，并保持質押資產的流動性。通過發行流動抵押代幣，用戶可以參與加密生態系統中的更廣泛機會。

審計機構Mazars：幣安比特幣儲備率達 101%:金色財經報道，據審計機構 Mazars 在網站發布的公告顯示，Mazars 于北京時間 2022 年 11 月 23 日 7:59:59，對幣安控制資產中的比特幣、以太坊上 BTCB 和 BNB Chain 上 BBTC 在比特幣區塊高度 764327 的持有情況進行了審計，結果為幣安持有的比特幣資產是其負債（客戶存入資產）的 101%，幣安的比特幣負債約 575742.4228 枚。Mazars 表示，本次審計考慮了以其他資產為抵押品借出以上三種資產的情況。[2022/12/7 21:29:09]

就整體以太坊質押格局而言，Lido是最大的參與者，占據28.9%的市場份額。其次是Coinbase、Binance和Kraken等中心化交易所。還有一些較小的流動抵押提供者，但其質押ETH數量較少。

流動抵押提供者發行自己的LSD，從而提供流動性并使持有者能夠參與加密生態系統中的其他機會。LSD可以是重新平衡或帶獎勵的代幣。持有重新平衡代幣（如stETH）的人會隨著質押獎勵或懲罰的發生而感受到余額的變化。相反，帶獎勵的代幣通過代幣價值的變化來反映累計收益，而不是通過余額的變化。

CoinWind已于今日20:00正式登陸幣安智能鏈:據官方消息，DeFi智能單幣挖礦金融平臺CoinWind已于2021年4月12日20:00（UTC+8）正式登陸幣安智能鏈BSC。

據了解，CoinWind是一個DeFi智能單幣挖礦金融平臺，通過合約自動將質押的幣種進行撮合配對，配合對沖無常損失策略，解決用戶單幣種挖礦收益低、LP挖礦無常損失大等風險問題。CoinWind已上線復投策略，可以將挖礦產生的收益投入到高收益率的項目，產生的新收益再次復投，有效提升了收益資金的利用率，同時提高了用戶的收益。[2021/4/12 20:11:22]

盡管本報告主要關注以太坊的流動抵押格局，但需要注意的是，流動抵押并不限于以太坊生態系統。

例如，在BNB生態系統中，也存在流動抵押領域，其TVL約為1.5億美元。與以太坊的流動抵押機制類似，BNB的質押者獲得流動性抵押的BNB，這提供了即時流動性，并可用于DeFi中的其他方面以產生額外收益。

在BNB生態系統中，Ankr是最大的流動抵押提供者，其協議質押了超過21.4萬個BNB。與之相伴的還有Stader和pSTAKE等幾個協議，它們是BNB生態系統中主要的流動抵押提供者。各個協議的費用通常相似且具有競爭力，但流動抵押代幣在DeFi的去中心化應用（dApps）中的可用性和流動性有所不同。

鏈上ChainUP WaaS聯盟已上線支持BSC幣安智能鏈:據鏈上ChainUP WaaS聯盟官方消息，目前已上線支持BSC幣安智能鏈，WaaS聯盟企業成員也可一鍵支持幣安智能鏈。

BSC幣安智能鏈是幣安鏈的并行鏈，在保持幣安鏈快速執行時間和低廉交易手續費的基礎上，兼容 EVM，加入了智能合約功能以兼容 DApp。截至目前，幣安智能鏈生態鏈上項目涵蓋 DeFi、游戲類、NFT、開發支持等細分領域。

鏈上ChainUP WaaS聯盟作為企業專享的數字資產托管及金融服務平臺，是鏈上集團依托3年時間所服務的600多家企業客戶技術服務經驗，提供主鏈資產托管、節點服務、主鏈定制開發、熱門幣種一鍵接入、共管錢包等多種功能服務，聯盟內部企業轉賬 0手續費、實時轉帳。目前已有超過500家企業加入鏈上ChainUP WaaS聯盟。[2021/3/5 18:18:48]

假設你擁有LSD（流動抵押衍生品）并在持有期間獲得質押獎勵。這很不錯，但如果你可以更進一步，在基礎質押利率之上產生額外收益，該多好呢？

這就是LSDfi的世界。

Solana：幣安提款功能未關閉 已與幣安進行溝通:Solana團隊在社群中回應，對于所有這些混亂情況，我們深表歉意。 因此，有幾件事需要澄清：1.幣安的提款功能并未被關閉。2.我們已經與Binance團隊進行了交談，他們接受了我們之前披露的澄清聲明。 我們正在與他們繼續討論，如果有任何進一步的信息，我們將告知社區。3.Solana團隊不會出售，投資者不會出售。[2020/4/28]

LSDfi指的是建立在流動抵押衍生品之上的DeFi協議。通過提供額外的收益機會，LSDfi協議使LSD持有者能夠利用其資產并最大化收益。

LSDfi生態系統包括一系列成熟的DeFi協議，它們已將LSD納入其多樣化的產品套件，以及更近期主要基于LSD的項目。

為了完整起見，我們還包括了主要的LSD協議和提供者。

DeFi流動性抵押提供者：允許用戶參與質押并獲得LSD的DeFi提供者

CEX流動性抵押提供者：提供流動性抵押服務的中心化交易所（CEX）

動態 | 何一稱幣安今年將上線法幣交易通道:今日，針對網友詢問“幣安何時開通法幣通道”的問題，幣安聯合創始人何一透露稱，幣安今年將上線法幣交易通道。[2018/8/7]

CDP穩定幣：使用LSD作為抵押物的抵押債務頭寸（CDP）協議，允許用戶鑄造穩定幣

LSD指數：代表一籃子LSD指數

收益策略：使用戶能夠獲得額外收益機會的協議

貨幣市場：使用LSD促進借貸活動的協議

LSDfi領域相對集中，前五名參與者擁有超過81%的TVL。Lybra是市場領導者，考慮到該項目僅在4月份上線主網，它的崛起速度很快。

上表提供了幾個LSDfi項目的概述。從CDP穩定幣到自動化收益策略，項目類型多樣。隨著時間的推移，預計該領域將有更多創新，為LSD持有者提供更多產生收益的選擇。

受益于流動抵押的采用，過去幾個月，LSDfi協議的TVL迅速增長。隨著這種趨勢的壯大，頂級LSDfi協議的累計TVL已經突破4億美元，相比一個月前增長了一倍以上。

LSDfi協議的增長受益于Shapella升級后質押ETH的結構性助推。隨著更多人參與質押，流動抵押的采用也增加了。自然地，持有LSD的人也會尋求LSDfi協議以產生額外的收益。考慮到以太坊上超過169億美元的LSD和LSDfi協議約4.12億美元的TVL（約占總市場的2%），這樣的增長并不令人意外。

有利因素1：質押ETH的增長

目前，ETH的質押比例為16.1%，遠低于前20個PoS鏈的平均值58.1%。隨著Shapella升級后提現功能的啟用，質押變得更具吸引力，質押者可以隨時退出質押。

因此，質押比例有望增加，質押ETH的增加將成為LSD和LSDfi協議的積極催化劑和結構性助推力。

根據鏈上數據，已經出現了對ETH質押的增強需求的跡象。質押比例從Shapella升級前的不到15%略微增加到今天的16%以上，自Shapella升級以來已經質押了超過460萬ETH。此外，從當前的驗證隊列時間46天也可以看出對質押的需求。(任何希望進入網絡并質押他們的ETH的新驗證者都必須等待46天。

有利因素2：LSDfi的滲透

雖然LSDfi協議的采用（以TVL衡量）有所增加，但它仍然是一個相對較小的行業。考慮到大多數項目是在過去幾個月內推出的，對于該行業來說，現在仍然是早期階段。盡管如此，隨著LSD的持續發展和更多持有者尋求產生收益，更多的創新和項目推出以應對不斷上升的需求并不足為奇。

從另一個角度來看，LSDfi協議中的TVL目前僅占總市場的不到3%（以LSD的市值作為代理）。盡管一些LSD持有者可能對使用LSDfi協議持保留態度，而實現100%的滲透幾乎不可能，但低個位數的滲透率代表著巨大的增長空間。

需要注意的是，LSDfi是一個相對年輕的市場，與所有新興技術一樣，使用者應該意識到與參與此類項目相關的風險。其中包括與流動抵押一般相關的風險。

懲罰風險：驗證者未能達到某些質押參數（例如離線）將面臨懲罰，持有LSD的人可能會面臨懲罰風險。

LSD價格風險：由于市場力量，流動抵押代幣的價格波動可能與其基礎代幣不同。這可能使用戶面臨價格波動和潛在的清算風險（如果作為抵押品）。

智能合約風險：用戶與每個智能合約交互都存在新的智能合約漏洞層。

第三方風險：某些項目可能在其正常運營中使用其他dApp（例如收益策略）。在這種情況下，用戶將面臨額外的交易對手風險。

此外，上述因素不包括各個項目之間不同的項目特定風險。用戶在參與之前應進行徹底的盡職調查。

LSDfi協議為尋求收益的LSD持有者開辟了新的機會。通過為流動抵押代幣提供額外的使用案例，LSDfi鼓勵質押參與，并有潛力加速流動抵押的增長。考慮到該領域目前處于早期發展階段，我們將興奮地觀察該領域的進一步創新，并監測LSDfi的采用情況。流動抵押是一個新興的生態系統，剛剛開始。請記住，在接下來的幾周里，我們將發布一份關于基于數據驅動的流動性抵押的深度報告，請拭目以待。

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