ALGO:我被Algorand套死了：人性崩塌還是機制缺陷？

距離Algorand第一次荷蘭拍賣結束已經一個多月了，第二輪荷蘭拍賣依然遙遙無期了......

近幾日，Algorand頻頻放出利好消息，似乎是在為第二輪荷蘭拍賣做預熱：

Tether將在Algorand網絡上發行穩定幣USDT；Algorand成為國際互換Swaps和衍生品協會成員；與新加坡保險公司合作，已經完成對預留退款準備金的審計......就連AlgorandCEOSteveKokinos也出來做社群直播，解答用戶疑惑。

Odaily星球日報了解到，Algorand甚至嘗試延長投資者鎖倉時間，并正在重新設計拍賣機制。

Algorand正在試圖通過各種利好來挽救投資者們的信心，但是投資者們似乎并不買賬。Algorand官方微信社群內幾乎每天都有人在問“阿拉貢何時歸零？”有些投資者直接稱Algo為“歸零幣”。

Algorand從宣布荷蘭拍賣，一眾私募投資者看好；到拍賣以私募價48倍成交，令人咋舌；再到上幣后在二級市場沖高暴跌，被廣大散戶吐槽割韭菜。

短短一周時間，這個由圖靈獎得主、零知識證明的聯合提出者、麻省理工學院教授SilvioMicali創辦的公鏈項目，經歷了過山車式的變化：之前光環加身的學院派代表項目陷入爭議，現在被外界一些聲音指責為“資金盤”、“割韭菜”。

由于聲勢浩大而拍賣機制少見，玩法獨特，Algorand上幣之前，就被幣圈韭菜吐槽為“高級資金盤”、“超大型國際共振盤”。

HOLD社區用戶評論

上幣之后的暴跌，更像是為這些諷刺附注，讓Algorand這個項目受到了更大的爭議。此前的團隊不鎖倉、荷蘭式拍賣的弊端，又再次被推上風口浪尖。

然而，看好Algorand的人依然不少。畢竟，Algorand主網上線不到2個月。這對評判一個技術項目的價值而言，太短了。

Aptos生態衍生品DEX Merkle Trade內測版已上線Aptos主網:8月2日消息，據官方消息，Aptos 生態衍生品 DEX Merkle Trade 內測版已上線 Aptos 主網。Merkle OG 和活躍的競賽參與者有機會通過內測版使用該平臺。項目方計劃將于下個月啟動公共主網。[2023/8/2 16:12:34]

荷蘭拍高價成交，

二級市場價格跌去75%

6月19日晚上6點，由Algorand開始了第一次Algo代幣荷蘭式拍賣，2500萬枚Algo代幣最終的成交價格是2.4美元，私募價格0.05美元的48倍。

這意味著項目方完成了6000萬美元的融資，而在此之前，Algorand已經完成6600萬美元的融資規模。

高估值下，上二級市場后的Algo沖高暴跌。

據火幣Global數據顯示，6月21日上午10點，Algo上線火幣，由開盤價2.37美元，迅速漲至最高3.3美元，漲幅高達39.2%。

次日上午，Algo價格開始一路走低。截至7月29日，Algo最低價格為0.58美元，較最高點已跌去75%左右。

看到幣價的懸崖式下跌，二級市場的散戶投資者已經按捺不住了，由于項目前期熱度過高，導致未能參加荷蘭拍賣的不少散戶投資者在二級市場高位買入，被套了進去。

“圖靈獎得主割韭菜”、“高級資金盤”的謾罵和指責開始充斥著整個市場，散戶投資者的情緒在宣泄。

割肉離場or死撐等待第二次荷蘭拍？

Odaily星球日報采訪了十余位在二級市場被套牢的投資者，發現這些投資者的心態大概率可以分為兩種，一種是悲觀主義者，直接割肉離場，以后再也不碰Algo了；另外一種可以稱之為悲觀積極主義者，在不斷地失望中祈禱著Algo在第二次荷蘭拍賣前會有一波幣價的拉升。

“我是3美金進場的，現在賠的底褲都沒了，現在干脆直接裝死，眼不見心不煩。”何海告訴Odaily星球日報，對于Algorand第二輪荷蘭拍賣已經不抱任何希望了。

Aura Finance：已完成由Zellic進行的第二次審計:6月17日消息，BAL質押和流動性挖礦一站式平臺Aura Finance發推稱，已完成了由Zellic進行的第二次審計，同時部署至Arbitrum的AIP提案現已啟動。[2023/6/17 21:42:52]

“我3美金買的阿拉貢，買了1萬美金，到現在我還拿著，私募釋放很多，又沒有社區，根本支撐不起那么大的市值。”點點說他已經對Algo“放棄治療”了，不奢望這個幣能再漲起來，“拋盤太大，除非私募解鎖完項目方出錢回購，然后繼續做事。”點點緊接著又說，“但是你覺得進你口袋的錢還會出來嗎？”

點點很不看好Algorand項目方，雖然Algorand技術很厲害，還有圖靈獎得主背書，但是他認為技術好的項目多的是，“Algorand要真是踏踏實實做技術的，當初就不會那么高開公募價格”。點點最后說到他現在已經開始在gate.io上做空Algo了。

“幣價不漲，純討論技術就是屬流氓，真要是技術派，就別發幣，安安分分做你的技術，發幣就會被二級市場投資者綁架，最后維權也就在所難免。”被套了的Quando也憤慨地說道。

“我1.5美金買了11萬人民幣的Algo，0.9美金的時候認虧出局”。Leo說他以后再也不會碰Algo了。Leo說自己之所以了解到這個項目時因為幣安當時給Algo背書，“無良幣安，免費上幣，我之前一直以為能上幣安的都是經過官方審查了的，結果......”因為Algo的暴跌，Leo對幣安的好印象也沒了。

此外，MissLiu對Algorand怨念極深，在她眼里，Algorand就是“圖靈獎得主聯合清華陳婧詐騙割韭菜”，MissLiu在火幣上以2.8USD的價格買進了20萬人民幣的Algo，現在已經虧掉15萬了，在問道她是否已經割肉離場的時候，MissLiu卻告訴我們，“撐到底，不割肉，等歸零。”看來她對Algo的怨念已經使她不在乎個人得失了，她現在希望Algo歸零最好，根本不期待項目方在二級拍賣之前可以拉拉盤。

Matic或向投資者提供以單價0.7美元將已鎖定Token贖回為現金的選擇權:6月11日消息，Twitter用戶@0xSisyphus發文稱，Matic向許多投資者提供了一種選擇權，即當Token價格跌破該水平線時以單價0.7美元將投資者已鎖定的Token贖回為現金。0xSisyphus同時詢問該機制的工作原理。隨后DeFi播客MarketCapping主持人@SmallCapScience回復推文并釋出相關條款：

最小購買頭寸5萬美元，最大20萬美元。根據條款和條件，在公司收到購買者簽名頁后向購買者交付Token數量和總購買價格，具體為：50%的Token在生效日期后12個月解鎖；25%的Token在生效日期后18個月解鎖；25%的Token在生效日期后24個月解鎖。所有Token將在條款生效日期后的24個月內交付給買方。即買方可以以14天的加權平均價格購買MATIC，授予期2年，解鎖期1年。在交易中，買方有Token下跌保護。如果一年后Token價格下降，買方可以選擇取回現金。[2023/6/11 21:29:04]

“我就是期待第二輪拍賣之前能漲一點才一直沒賣的。”沈夢是一位初入幣圈的新手，“我當時就是被這個火熱的荷蘭拍賣忽悠進場的，”因為好奇Algorand荷蘭拍賣的代幣售賣方式而在二級市場高位接盤Algo，沈夢說她當初投的1500塊錢現在連300都不剩了。

“這個項目套了我們半個公司的人，當初我是信了同事的話才買的，他是2.6接的，我跟著他在2.4接盤，現在就在等著第二輪拍賣開始前能拉拉盤，1美金能出我就滿意了。”Hank祈求第二次荷蘭拍趕緊到來，不想錯過任何一個能解套的機會。

有意思的是，Odaily星球日報還和當初特別看好Algorand技術的一位資本合伙人聊了一下，發現當初信誓旦旦說要長期持有Algo的他，現在已經割肉離場，“長期來看我覺得Algo應該還是可以的，但是，我覺得還是先把Algo換成大餅吧”

美財長耶倫：數字資產監管框架存在漏洞:金色財經報道，美國財長耶倫表示：數字資產監管框架存在漏洞，希望與美國國會合作制定適當的監管措施，以降低金融穩定風險。[2022/10/13 10:33:17]

私募砸盤兇狠超團隊預期，

團隊希望延長鎖倉

長期觀察Algorand的自媒體SorosReport，最近寫了一篇文章：《有人通過Algorand在希臘買了海景房，又有人因為接盤Algorand差點慘遭破產》。

早在荷蘭拍賣正式開始之前，團隊和基金會不鎖倉就一直遭到外界的詬病。

事實證明，要擔心的是私募。

目前對于Algo在二級市場價格之所以會出現懸崖式下跌的原因，市場上普遍的看法是認為私募機構線性解鎖后砸盤所致。

6月26日中午，Algorand基金會發送給投資者社區的一則郵件似乎證實了市場的猜測。Algorand基金會運營負責人陳芳芳在給投資者社區的信函中表示，Algorand基金會已發現一些早期支持者最近采取的行動給項目注入了不必要的風險，傾銷、賣空和其他類似行為可能會破壞網絡的性能和項目的信任，并提醒投資者有義務不采取任何對項目有害的行為。

據公開資料顯示，Algorand在正式啟動荷蘭拍賣之前一共有兩輪融資，第一輪是USV和Pillar的天使輪，融資400萬美金；第二輪才是節點輪，一共融資6200萬美金，每個Algo0.05美金。

根據規則，私募投資人的幣每天釋放170萬枚。一個月釋放量相當于一個月荷蘭拍兩輪的量。

綜合多方采訪，荷蘭拍之前，團隊有兩個沒想到：沒想到荷蘭拍成交價格這么高，沒想到有這么多私募投資人砸盤。

“私募輪的投資門檻還是挺高的，一些有錢的資本也可以投不止一份，可以說能夠參加私募輪的投資者是不太缺錢的。Algorand團隊也正是基于這一點的考慮，認為這些私募投資者應該不會急于在二級市場拋售砸盤。”YawnRong說道。

澳大利亞財政部就比特幣外幣免稅問題向公眾征求意見:9月6日消息，澳大利亞財政部正就比特幣等加密貨幣的外幣免稅問題的立法草案向公眾征求意見。從9月6日到9月30日，公眾有25天的時間來分享他們對擬議立法的意見。如果簽署成為法律，該立法將修改《商品和服務稅（GST）法案》中現有的數字貨幣定義——有效地將加密資產排除在外幣的定義之外。GST是對在澳大利亞銷售或消費的商品、服務和物品征收的一種基礎廣泛的稅收。助理財政部長斯蒂芬瓊斯強調了澳大利亞政府打算將加密資產排除在稅收之外被視為外幣的意圖。但是，該立法不會影響對作為投資持有的加密貨幣征收資本利得稅。[2022/9/6 13:12:09]

“其次，投資者必須按照美國法律法規的要求進行鎖倉，這樣就會過濾到一些想要砸盤套現的人，所以團隊一開始沒有預估到私募砸盤的壓力會這么大。”YawnRong繼續解釋道。

幾位接受采訪的投資人表示，根據此前對項目的了解，他們原來對最終拍賣價格的估值大概在0.8-1.2美元左右。

可是，私募投資者在參與荷蘭拍時候“抬轎子”。澳洲節點Yawn了解到，第一輪荷蘭拍開始的時候，大部分私募投資者都掛的10美元，光私募投資者的成交金額就將近1500萬美元，占總拍賣金額的四分之一，導致最終拍賣價高達2.4美元。

“不過這也是可以理解的，畢竟48倍的投資收益機會是可遇不可求的。”Yawn唏噓不已。誰也沒想到第一輪荷蘭拍賣的價格會這么高。過高的泡沫也拉高了散戶對項目的期待。

如今，雖然Algo幣價回落不少，但相較于私募價格，仍有10倍。在市場對Algo從抗黃到失望的情緒之下，用戶認為私募仍在持續砸盤，用戶自己也紛紛割肉，惡性循環。

上周五，自媒體“區塊方舟”通過追蹤鏈上地址認為，官方節點每天固定產出的300多萬個幣，一直在發往交易所拋售，并就此提出兩點質疑：官方宣稱的只有一半節點解鎖并不屬實；以及再后來所謂的官方警告節點不允許做出損害社區的行為，形同虛設。

創世資本合伙人李榮彬認為不應該苛責私募投資者，Algorand不鎖倉和私募線性解鎖這件事也無可厚非。“私募投資者沒有退幣權，對于私募投資者來說，在二級市場只要在私募價格以上出貨，也是一個情理之中的事情。”

一位Algorand的投資者跟Odaily星球日報說，包括Algorand在內。他表示，解鎖的幣早拋了。“區塊鏈項目都是資金盤。”

加密貨幣仍處早期，本來就沒有公認的估值模型。即便是靠譜的以太坊，如今價格也十分疲軟，對于投資人來說先把收益拿到手確實更為安全。

Odaily星球日報從多方了解到，Algorand曾和投資人溝通，希望延長鎖倉時間，放慢解鎖速度。私募投資者當然不愿意，雙方無法達成共識。

失靈的機制，無限套期保值的回購機制

“幣圈此前是項目割私募，這次是項目和私募一起割散戶。”一位業內人士開玩笑稱。

實際上，如此調侃Algo暴跌，并非全無道理。

根據回購政策，荷蘭拍投資者可以跟據二級市場價格出售獲利，再趁低價買回，之后無論是漲是跌，都有一年后90%回購保底。對于私募投資者來說，本就持有一大堆成本只有幾美分的Algo，還能享受節點收益。

分析師李恩蒙認為1年90%的回購機制有“Bug”，會讓參與荷蘭拍的投資者通過做空套期保值。“如果我參與荷蘭拍賣，我肯定會去做空保值的，只要在交易平臺上做空Algo，無論之后Algo幣價是漲是跌，我都不會虧，漲了固然是好，如果幣價跌了，我做空得到的收益可以直接平掉這個虧損。”

DoveyWan發文評論，Algorand最厲害的地方是把回購機制設計成了putoption，而且大概率是不會行權，并且導致公開市場上沒有拋售壓力。

“只要價格跌10%就沒人賣了，跌下的比10%多，參與拍賣的人會去買，因為可以以更高價格套利。所以通過一個價格機制的設計，成功地引導了參與交易雙方的預期，真的是非常巧妙的博弈設計，第一次可以稱得上是cryptoeconomic了。”

“第一輪套保的人，等到第二輪還是會繼續去套保的。如果說，我第一輪賺了50倍，我會拿這50倍的錢繼續參與第二輪的，鎖定我這50倍90%的收益；然后再去砸第二輪，在第三輪繼續套。這就是一個無限套保的過程。”YawnRong說，不用擔心荷蘭拍會沒人參與，尤其是私募投資者。

然而，事實似乎并不是像上述兩位設想那般運行。在Algo持續暴跌的行情之下，用戶也許只希望在高點盡快跑掉，等到價格跌破谷底再回購更為劃算。何況團隊一直不開放第二輪拍賣，第一輪拍賣的幣遠比不上解鎖數量，構不成護盤力量。

區塊方舟也對Algorand在二級市場的暴跌做了復盤歸因：

“1、開盤估值太高，官方定價1USD以上才有90%回購權，就是默認1USD價格底價，對應100億代幣就是100億市值。

2、節點成本與拍賣/現貨之間的價差太大了，以一期拍賣價對比有48倍，節點拋壓無法靠節點道德自律。

3、現在所謂的節點，其實就是一個2年期每天釋放的私募，純財務投資者。不像EOS的超級節點需要鎖定代幣，是減少流通，并且需要去給生態做貢獻的角色。

4、在拍賣的putoption形成交易博弈趨勢之前，就讓節點的幣出來與項目方競爭。”

文章總結：“歸根到底還是定價的不合理，自以為是。再巧妙的機制設計也抵不過人性的雪崩。”

現在一些平臺已經開了Algo的合約交易，例如，BitMax在6月21日就已經開放Algo5倍杠桿交易。此外，目前Algo的這個看跌期權也已經在市面上流通交易了：TAlgo就是這個看跌期權，目前虎符錢包可以交易。

然而，這些曾經針對Algo機制的分析，可能會失效。Odaily星球日報了解到，Algorand遲遲未開始第二輪拍賣，除了因為市場環境不好，部分也因團隊正在考慮完善機制。

Algo還值得買么？

那么問題來了，Algorand還能買嗎？

Algorand荷蘭拍賣長達5年，目前只進行了一輪拍賣，李榮彬認為目前市場上有很多人只用了第一輪拍賣后的市場表現去預估Algo未來整個市場走向是很不明智的行為。

李榮彬認為Algorand并不是單單只想做一條公鏈，或者發一個幣就完事了，未來Algorand還是希望傳統金融領域的大額資產可以在Algorand上面以荷蘭拍賣的方式發行。

李榮彬表示，如果Algo的荷蘭拍成功，根據Micali教授的計劃，未來荷蘭拍將完全上鏈Algorand，任何可上鏈的金融資產都可以用Algorand進行分布式的荷蘭拍，并由Algorand完全保證其安全性和透明性。這也解釋了為什么Algorand要和眾多的傳統銀行與金融機構合作。

也有不少投資人在接受采訪過程中為Algorand申訴。新湃資本負責人吳昊就表示，相比起那些花錢就能買回來站臺的學術大牛和XX獎得主，Micali和陳婧對Algorand是實實在在地參與，并多次在舉辦中國行時直接面對社區。

即便如今有大量文章分析Algorand荷蘭拍的玩法和回購設計，但項目最終的價值還是取決于Algorand未來的大規模應用。

也只有這個實現了，Algorand才是不僅是一個金融游戲，才能有力地回應“圖靈獎級別資金盤”的質疑。

文中沈夢、何海、點點、Quando、Leo、MissLiu、Hank和李恩蒙為化名。

參考文章：

《賺錢，還真的和智商有關-圖靈獎級別資金盤Algorand》，PrimitiveVentures合伙人DoveyWan；

《那些年Algo教會我們的事》，大副；

《Algorand背后眾生相：有人去希臘愛琴海買海景房，有人接盤接到破產》，索老頭。

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