比特幣:大量資本涌入比特幣挖礦領域，算力大漲，回本周期在延長

進入6月，比特幣大漲，幣圈基金蠢蠢欲動。

但山寨幣價格疲軟，優質項目匱乏，因此，轉型挖礦正成為幣圈基金新趨勢。

然而，挖礦并非易事。在瘋狂上漲的挖礦難度與反復無常的幣價面前，礦機的回本周期與抗風險能力，似乎不可兼得。

如今，四川豐水期即將結束。有人預言，以螞蟻S9為代表的低算力礦機即將退出歷史舞臺。

而豐水期結束后，幣圈基金入場挖礦的最佳時機，也許才剛剛開始。

01進軍挖礦

"據我了解，今年有越來越多的幣圈基金，進入了挖礦產業。"某TokenFund合伙人陳生告訴一本區塊鏈。

在圈內，這些入場挖礦的基金，被稱作“算力基金”。今年5月，知名區塊鏈投資機構FundamentalLabs就曾發起了1.5億美金規模的算力基金，首期募資4450萬美元。

“FundamentalLabs的嘗試代表了數字貨幣行業的新趨勢——投資機構由投項目轉向投算力。”陳生指出。

在他看來，投資機構之所以轉型，最大的原因，是投項目已經不賺錢了。

FTX黑客以1500 ETH為單位進行大量資金轉移:11月22日消息，據鏈上數據顯示，以 0x59a 開頭被標記為「FTX Accounts Drainer」的地址正以 1500 ETH 為單位進行大量資金轉移。目前改地址持有約 5,735.29 枚 ETH，約合 6,377,538 美元。[2022/11/22 7:53:40]

他觀察發現，這輪所謂的牛市，與上輪牛市截然不同。

此前，牛市的明星項目是ETH和基于ETH的ICO項目。而這輪牛市的核心，則是比特幣。而ETH跌跌不休，ICO已近乎無人問津。

“在比特幣之外，其他幣種都沒有獲得多少漲幅與關注度。”陳生說。

轉型比特幣挖礦，因此成為許多投資機構的共同選擇。

以0.35元/度的電費計算，在當前難度下，螞蟻S17挖到一枚比特幣的成本是1966美元，遠遠低于二級市場上的價格。“挖礦比屯幣更合理。”陳生說。

然而，相比二級市場買幣，挖礦產出比特幣的過程更加漫長。

而算力基金最關心的問題，是礦機的回本周期。

Messari創始人：大量資本正處于觀望狀態 伺機進入加密市場:4月19日消息，加密數據提供商Messari創始人Ryan Selkis表示，加密貨幣交易所現在代表其客戶持有的穩定幣超過30億美元，而這些大量的加密資本正處于觀望狀態，以便伺機進入比特幣、以太坊等加密市場。（The Daily Hodl）[2020/4/19]

“回本周期受幣價、挖礦難度和電價等因素綜合影響。”礦工吳迪表示，“我們只能算出靜態的回本周期。”

所謂靜態回本周期，就是按當前的幣價、挖礦難度和電價等參數，得出的計算結果。其前提，是一切參數不變。

以螞蟻礦機S17為例，按0.35元/度的托管電價計算，一臺S17每天的產幣量為0.00147854BTC，每天電費為20.02元。按當前幣價計算，一臺螞蟻S17的每日凈收益為79.81元，加上3%的電力損耗，一臺螞蟻S17的日凈收益為79.2元。

而在當前市場上，螞蟻S17的價格是24000元。以此計算，這款礦機的回本周期是297.7天。

一本區塊鏈以螞蟻S17、芯動T20T、螞蟻S9k為代表，分別計算了當前高、中、低算力礦機的回本周期，如下表所示：

Su Zhu：美元利率為零將導致全球大量資金流入穩定幣:Three Arrows Capital首席執行官Su Zhu發推稱，在美元利率為零的情況下，我預計全球將有大量資金流入穩定幣，因為持有穩定幣與將現金留在銀行相比，不存在任何不同的機會成本。此外，隨著新興市場貨幣的持續貶值，穩定幣將是他們的出口。[2020/3/19]

不難看出，相較于售價較高的高算力礦機，低算力礦機的回本周期，反而更短。

但其中也潛伏著風險。“低算力的礦機回本周期短，但抗風險能力差，幣價一旦大跌，它們會最先關機。高算力的礦機雖然回本周期長，但抗風險能力高，在去年的熊市中，依然能有收益。“吳迪告訴一本區塊鏈。

如今，在礦圈，幣圈基金轉型挖礦，已衍生出三種模式。

第一種模式，是將算力包裝成理財產品——機構向投資者承諾一定的年化收益。行情好，機構可能獲得豐厚回報；反之，機構需自擔風險。

第二種模式，是搭建算力交易平臺。“大基金一般會選擇這種模式，用募來的資金購買機器，找礦場合作，再將算力通過租賃的方式賣出去。”礦場主周平表示。

大量資金外流，BTC日內大概率在7700美元上方整理:根據OKEx現貨顯示，截至歐盤開始，BTC暫報9125.6美元（0.44%）。

今日凌晨零點BTC的價格突遭大量賣盤拋壓，從9100美元附近高位快速跌破8000美元，現暫時企穩于7700美元上方。OKEx分析師Neo認為，上周的小幅反彈受制于低迷的成交量未能展現出強勢反彈的形態，始終難以站穩9100美元，而今晨賣出資金突然放大，能夠反映的是整個市場彌漫的恐慌情緒，大有主力離場散戶跟隨的趨勢，一旦某一段單邊行情并未伴隨有效回調或反彈，那么說明看好這個方向的情緒很強烈，走勢在短時間內很難被逆轉。

BTC短時獲去年年末底部箱體的上沿7700美元支撐，幣價在該位置企穩反彈的概率顯然要高于上方其他位置，然而4小時級別的賣出成交量仍未減少，不應樂觀估計反彈力度，短期弱、強阻力分別在8000美元以及8250美元附近。

ETH現已跌破200美元關口，獲2月初185~195美元密集成交區上沿支撐，從4小時級別成交量來看，該位置是部分多頭的心理抄底價位，短時跌破概率不大，反彈若不能上破212美元則繼續看空。XRP一度跌破0.2000美元，現獲去年年末底部箱體上沿0.1995美元支撐，下一個有效支撐位在0.1935美元附近，站上0.2100美元或存在反彈可能性。[2020/3/9]

在業界，這一模式常被稱為“云算力平臺”。牛比特、Bitcoin.com礦池、算力之家、58coin以及比特大陸旗下的比特小鹿是其中的代表。

聲音 | 京東數字科技副總裁：公司投入大量資源到區塊鏈團隊:京東數字科技副總裁徐葉潤表示，京東的區塊鏈團隊目前有70至80個人，是非常大的一個研發團隊。京東鏈實際上兩三年前開始有的，當時有點像一個研發項目，當時中國剛剛接觸區塊鏈，有很多人對它產生了興趣。“我們的部門目標是想找一些比較容易部署、比較容易使用的技術，所以公司投入大量的資源，到今天為止，我們給很多銀行、保安公司出手我們的產品。”（新浪財經）[2019/11/7]

第三種模式，是聯合挖礦——基金直接與礦場合作，一方出錢，一方出人、出力、出礦場；雙方敲定礦機型號便開始挖礦，收入按比例分成。

“除此之外，也有公司將礦場打包到公司資產中，以做亮財報，方便融資。”周平透露。

02風險

投資，永遠是機會與風險并存，比特幣挖礦也不例外。

在礦圈，礦機價格、幣價、挖礦難度和電價都是波動的。任何一個影響因子的變化，都會造成礦機的回本周期難以預測。

“礦機的回本周期是由市場動態調節的結果。”吳迪表示，“而我們也只能計算出理論上的回本周期。”

眼下，飛速增長的比特幣全網算力，已經成為了許多礦工遭遇的頭號難題。

今年6月14日，比特幣最高價格為8447美元，尚未突破1萬美元大關。彼時，全網算力為56.77EH/s，挖礦難度為7.4T。

而經歷了一個月的牛市后，在7月24日，全網算力已達到63.93EH/s，挖礦難度也隨之水漲船高，達到9.01T，較此前上漲21.8%。

一個多月的時間，比特幣全網算力上漲7.16EH/s，相當于44萬臺16T算力的螞蟻S9SE流入市場。

“如果幣價的漲幅跟不上挖礦難度的漲幅，礦工的回本周期就會延長。”吳迪說。

在算力增長之外，還有眾多因素會影響到礦機的回本周期，比如，天災人禍。

去年6月，四川的一場洪水，讓許多比特幣礦工損失慘重。山洪沖毀了數個海拔較低的礦場，有超過2萬臺礦機被淹，礦工損失逾億元。

一些礦場在洪水中幸免于難，卻接到了電廠的壞消息——洪水導致電廠被迫停止供電。礦場因此停擺，比特幣全網算力一度下降30%。

在不可預期的天災之外，人禍給礦工帶來的損失，可能更為常見。

如何找到靠譜的礦場，是許多新礦工的入門第一課。

“礦圈的坑很多，一些礦場會毫無理由地停電。”礦工王勇告訴一本區塊鏈。

頻繁停電的背后，常常是礦場與電站的博弈。電站可能會以各種理由斷掉礦場的電，甚至有電站強行吞并礦場的先例。

除此之外，也有礦工透露，有礦場會在深夜偷偷將客戶的算力轉移至自己的賬號下，以此牟利。

在礦圈，黑客入侵也是常事。盡管礦機中可以通過刷機等方式直接修復，但如何在短時間內復原成百上千臺礦機，迅速恢復生產，仍十分考驗礦場的運維水平。

“新人進入礦圈，找到靠譜的礦場很重要，否則會遇到踩不完的坑。”王勇表示。

03未來

眼下，礦工們可以預見的是，比特幣全網算力還會繼續暴漲。

7月20日，三點鐘社群創始人玉紅在微博透露，礦機廠商神馬礦機的周銷售額已達7億元。

神馬礦機官網顯示，目前神馬旗下性能最強的礦機神馬M20S算力為68T，售價19496元。以此計算，7億資金可購入35904臺神馬M20S，總算力高達244萬T。

這意味著，僅神馬礦機一家，每周就有244萬T的算力將進入比特幣網絡。再加上比特大陸、嘉楠耘智、芯動等礦機廠商的銷量，算力暴漲在所難免。

而算力的暴漲，勢必會造成挖礦難度的提升。

“由此一來，S9等低算力礦機抗風險能力極弱的特性，也會被放大。”周平表示。

以0.35元/度的電價計算，螞蟻S17礦機“每日每T算力”的成本是0.378元；而螞蟻S9礦機的這一成本高達0.842元。后者是前者的2.2倍。

“因此，比特幣全網算力上漲后，一旦幣價下跌，螞蟻S9等低算力礦機會首先被淘汰。”周平解釋道。

而算力越高的礦機，單位算力的挖礦成本越低，抗風險能力更強，挖礦周期也更長。

礦機的更新換代，在所難免。

“今年豐水期結束后，上一代礦機或將被大量淘汰。”周平表示。

這是因為，在豐水期結束后，四川等地會有大量的豐水礦場關門，礦機則將被轉移至電價更高的火電礦場。

“火電礦場機位有限，礦工們也追求性價比。因此，聰明的礦工們都會拋售低算力礦機，換成高算力礦機。”周平表示，“到那時，上一代礦機的生命周期也走完了。”

明年，比特幣將按計劃實現減產。而減產，也將推動高算力礦機的普及與下一代礦機的研發進程。

在周平看來，入局礦圈的投資機構，在購入礦機之前，首先應該確認自己的投資回報周期——不同的投資周期，需要遵守不同的投資邏輯。

他認為，對于以半年為周期的基金，現在投資礦機，顯然是不合適的。豐水期過后，電費成本馬上會升高，隨之上升的，還有投資風險。

而對于以一年為投資周期的基金而言，他認為，現在也不是購買礦機的最佳時間。

“最合適的時間是在10月、11月，豐水期結束后，全網算力下降，老礦機流入市場，礦機價格也會出現下降。”他說。

比特幣瘋漲，優質項目稀缺，幣圈基金的最佳選擇，只能是挖礦。

但它們或許會發現，這件事的難度，一點也不小。

即便手握重金，在波譎云詭的礦圈，算力基金們仍可能踩坑無數。

*文中部分受訪者為化名。

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