BIT:ErisX首席戰略官：加密貨幣交易如何從算法交易中受益

CoinDesk最近發表了一篇名為“高頻交易是加密貨幣交易所競賽的新戰場””的文章，討論了那些提供與其匹配引擎直接連接的交易場所。

ErisX最近才推出現貨市場，其他加密貨幣交易所至少一年前就宣布開始或將要開始讓交易公司交叉連接匹配引擎，因此這并不是一個新發展。

交叉連接是全球資本市場的一項標準服務，為跨資產類別和市場參與者類型所用，因此“高調歡迎高頻交易員”等連接選項的特征很特殊。根據CoinDesk的這篇文章，包括ErisX在內的所有響應此舉的交易所，實際上都沒有直接提供主機托管服務。

我們在ErisX的核心觀點之一是，討論任何重要話題，準確性是至關重要的，無論是機構利益、托管等等，因此在本文中，我們在討論“高頻交易”、“托管”和“數據中心托管”的交易所與“基于云的”交易所時，標準將一視同仁，保持嚴謹。

Deribit今年以來的比特幣期權交易量已占2020年總量的25％:金色財經報道，在2021年的前兩周，共145億美元的比特幣期權交易在Deribit上進行，已經占2020年總量的25％。[2021/1/13 16:01:07]

由于ErisX是前文中提到的試圖用“托管”吸引大型算法交易員的交易所之一，我們希望更精確地定義“算法交易”和“高頻交易”。

我們還想解釋為什么自動交易對市場有利，并解釋CoinDesk文章中缺少的“云”和“數據中心托管”交易所之間的區別，以及為什么托管在數據中心的交易所對市場參與者有更好的性能和益處。

高頻交易的定義

高頻交易一直是一個備受爭議的話題，很大程度上是因為即使是在傳統市場，評論人士也無法精確理解或解釋它。“高頻交易”有不同的種類，但在這篇文章中，我們將把它定義為：計算機能夠在不到一秒的時間內處理大量訂單的交易策略的自動化。

Deribit將要求所有用戶在年底之前進行驗證:金色財經報道，加密衍生品交易所Deribit的首席執行官John Jansen表示，Deribit將要求所有用戶在年底之前進行驗證。該增強型KYC計劃意味著所有Deribit交易者都必須提供政府身份證明（例如護照）以及居住證明。據悉，按交易量計算，Deribit是世界上最大的加密貨幣期權交易所[2020/10/22]

高頻交易者利用算法分析市場狀況，根據預定義的交易策略管理風險和執行訂單。全球投資管理公司貝萊德在2014年的一份白皮書《美國股票市場結構：投資者視角》中，對高頻交易策略的分類及其對市場質量的相對影響出色地進行了深度分析。

我們將在下面的圖表中添加第5類：欺詐或操縱策略，這些策略在其他市場是禁止的。但這一策略不限于高頻交易，并且已經被證明存在。盡管不是唯一的情況，這一策略確實存在于許多加密交易所。

Deribit比特幣期權未平倉合約達17.9億美元，市場占比逾80%:加密衍生品交易所Deribit發推稱，BTC期權未平倉合約達到17.9億美元，占整個市場的80%以上（22億美元）[2020/7/31]

如圖所示，一般來說，自動化市場上做市和套利策略往往在市場上創造更高的效率，通過更快、更有效地將信息集成到價格，導致買賣差價變窄，改善價格發現，同時，當以比特幣為例的資產類別在多個市場交易時，跨市場的價格差異實例也會更少，處理也會更迅速。

有證據表明，由于高頻交易參與增加，加密貨幣市場正從聲譽較好的交易所獲益。

在過去的2.5年里，價差普遍縮小，變得更加穩定，交易場所之間的價格差異變得不那么劇烈，也不那么頻繁。紐約數字投資集團發布的2019年白皮書《購買比特幣》中，有相關圖表顯示了從2016年12月到2018年10月的這種影響。

動態 | 比特幣百萬富翁Erik Finman將投資金屬支付公司Metallicus:據Bitcoin Exchange Guide消息，比特幣百萬富翁Erik Finman決定成為金屬支付公司Metallicus的天使投資人。該公司的首席執行官Marshall Hayner宣布了這項投資。他將與Erik Finman合作改進加密銀行平臺，并轉變為擁有超過17種資產和功能的交易所。[2019/8/20]

因此，盡管有各種各樣的交易策略可以被自動化，并貼上“高頻交易”的標簽，但有些策略有助于提高市場質量，有些則會降低市場質量。

值得注意的是，我們對市場質量的定義包括深度流動性和窄幅買賣價差，并以公平準入、消除或適當管理潛在的利益沖突以及有利于參與者的技術為支撐。

現場 | Vitalik Buterin：“去中心化”系統有三種不同的形式:金色財經現場報道，今日，由金色財經提供戰略媒體支持的以太坊產業發展峰會在香港舉辦，會上以太坊創始人Vitalik Buterin分享了“去中心”的三種不同形式，即架構上的去中心化、上的去中心化和邏輯上的去中心化。Vitalk進一步解釋了關注“去中心”的原因。他認為，去中心的系統在容錯性方面更強，更容易抵制網絡攻擊，也更容易防止參與方的作惡行為。[2018/9/8]

云與數據中心匹配引擎

CoinDesk的文章錯誤地指出ErisX有一個“硬件匹配引擎”。

事實上，ErisX將硬件放置于一個位于新澤西的一級數據中心設施中，其匹配引擎也在此運作。該數據中心為高密度的主要金融機構服務，包括傳統交易所、經紀公司、交易公司以及通信公司，從而使所有新興和傳統的參與者能夠快速高效地進入我們的市場。

已經存在于此數據中心中的參與者可以通過交叉連接和我們的FIXAPI連接到ErisX的匹配引擎。此外，ErisX還可通過WebsocketAPI在互聯網上提供其匹配引擎的連接途徑。

這種模式沒有什么特別之處。事實上，在數據中心中部署交易所可以讓操作人員最大程度地控制整個基礎設施，從網絡防火墻到交換機再到服務器。

這種控制使交易所基礎設施能夠精確校準，以創建最可靠、最一致和性能最佳的體驗，從而促進市場參與者之間的公平。參與者可以精確地調整他們的交易系統和自動交易策略；將交易基礎設施托管在數據中心的市場參與者可以從相同級別的控制和精確調優中獲益。這是一件好事。

相比之下，基于云的交易所對由云運營商在共享通用環境中管理的基礎設施的控制更少，因此還無法達到數據中心托管的交易所提供的同等水平的可靠性和性能。

可以這么說明，冒著陷入技術困境的風險，一個世界級的數據中心托管的交易所可能提供低于100微秒范圍內的來回延遲，具有第99百分位的一致性和每秒處理數百萬個訂單的能力，所有這些都具有99.99%的正常運行時間。

另一方面，基于云的交易所可能提供數十或數百毫秒的延遲，由于互聯網路由算法的變幻莫測，可靠性、一致性和吞吐量都較低。此外，基于云的交易所可能會周期性地將運行匹配引擎的系統位置從一個云數據中心轉移到另一個云數據中心，從而帶來更大的延遲和不一致性。

低而可預測的延遲使市場參與者能夠更好地管理他們的風險和定價算法，以確保他們可能最好的報價被發布到創建高質量流動性的交易所。相反，較高的、不可預測的延遲而導致的長時間的來回訂單/報價/交易時間不允許參與者對快速變化的市場條件作出迅捷反應。作為彌補，參與者可能會使用更廣泛的市場和更少的流動性。

CoinDesk的文章暗示，通過云托管，交易所創造了一個更公平的接入模式，并保護了散戶投資者。事實上，差價擴大和流動性減少對所有投資者都是不利的。另外，該文還忽略了云在數據中心中運行的現實，對延遲敏感的市場參與者可以在云數據中心內部或附近找到他們的自動交易系統，而不需要得到交易所的明確批準——這本質上是未經批準的“托管”。

這些公司訪問云交易所的速度比其他參與者要快，只是可靠性和確定性不如數據中心托管的交易所。

結論

自動做市和套利這兩種形式的“高頻交易”策略都有助于提高流動性和市場的質量，而數據中心托管的交易所提供的性能，使這些策略能夠更好地管理風險，并對快速變化的市場做出反應。

綜上所述，我們認為建設性的自動化策略和數據中心托管的交易所提供了公平和一致的市場表現，為所有參與者帶來了好處。

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