在基本面水平相當的情況下,代幣供應和需求對代幣價格走勢有較大影響。本文將對比三個主要衍生品DEX協議GMX、DYDX、SNX的代幣供應及需求,更深入地了解協議的代幣經濟模型,輔助投資決策。
一、供應
備注:代幣總量、流通量采用的是coingecko的數據,“后續釋放情況”根據項目文檔、社區投票等文件確定,兩個數據之間存在差異。
GMX的代幣分配如下圖所示:
除了esGMX之外,貢獻者代幣是上線后兩年內線性釋放。GMX是2021年8月上線的,因此,貢獻者代幣還處在釋放中,不過額度較低,因此不再單獨分析。其他的代幣均已釋放。
持有逾10萬枚GMX的巨鯨9小時前用27枚ETH買入131萬枚LION:金色財經報道,據鏈上分析師余燼監測,持有102397 GMX(價值752萬美元)的鯨魚在9小時前將30 ETH 轉至0x2a2地址,隨后使用27 ETH買入了131萬LION(價值5.6萬美元)。[2023/4/23 14:21:16]
對于esGMX,根據社區投票決策,esGMX在2023年3月份停止發放。另根據esGMX的釋放規則,其有一年的釋放期。因此,esGMX的具體釋放如下表所示:
DYDX的代幣分配如下所示:
Andrew Kang當前于GMX持有超826萬美元多頭頭寸:3月15日消息,衍生品協議 GMX 平臺巨鯨、Mechanism Capital 創始人 Andrew Kang(0xe8c19db00287e3536075114b2576c70773e039bd)當前于該平臺持有凈值約 826 萬美元多頭頭寸,其開倉時抵押品價值約 640 萬美元。
Andrew Kang 以 13.08 倍杠桿于以太坊 1,639.87 美元時在 Avalanche 鏈上 GMX 開倉 394,005 美元多頭頭寸;
以 10.96 倍杠桿于比特幣 23,360 美元時在 Avalanche 鏈上 GMX 開倉 721,385 美元多頭頭寸;
以 9.95 倍杠桿于以太坊 1,717.43 美元時在 Arbitrum 鏈上 GMX 開倉 1,601,011 美元多頭頭寸;
以 7.12 倍杠桿于比特幣 23,608.08 美元時在 Arbitrum 鏈上 GMX 開倉 3,690,068 美元多頭頭寸。[2023/3/15 13:06:05]
投資者、雇員和顧問、未來雇員和顧問共持有50%的代幣,這部分代幣本應于2023年2月份釋放,但在到期之前,社區投票通過將其延期至2023年12月1日釋放。
Amber Group地址近十日內從幣安轉出11.57萬枚GMX:金色財經報道,據鏈上分析師余燼@BitcoinEmber發推表示,標記為Amber Group的地址于凌晨1:45從幣安轉出了4.87萬枚GMX,價值約合330萬美元。最近10天該地址從幣安共轉出11.57 萬GMX,價值約合780萬美元,目前分散存放在4個地址中。[2023/2/6 11:49:34]
這部分的拋壓較大,團隊正在尋求新的方式去鎖定這部分代幣。按照計劃DYDX chain 將于四季度上線,屆時,作為共識節點需要質押DYDX代幣。目前,DYDX chain 公開測試網將于2023年7月5日上線。
扣除這部分鎖定的代幣,現階段主要的拋壓來自交易激勵和流動性提供者激勵。這兩個激勵都是按照每個epoch(28天)解鎖,合計約273萬枚DYDX代幣。
期權協議Lyra已上線Arbitrum,并與去中心化衍生品交易平臺GMX集成:2月1日消息,期權協議Lyra已正式上線Arbitrum,并與去中心化衍生品交易所平臺GMX集成。
Lyra表示,隨著Lyra Newport的部署,社區解鎖了許多技術特性和可用性優勢,包括現金抵押,降低了AMM的成本;更小的利差,降低交易者的費用;模塊化設計,提高靈活的部署能力。[2023/2/1 11:40:09]
SNX的代幣已經基本全流通,新增部分來自SNX的增發。SNX質押人可以獲得兩部分的激勵,一是費用,二是SNX增發。SNX通脹率每周進行調整,主要參考SNX的質押率,通過通脹率刺激質押率。具體規則如下:
質押率 >70%: 通脹率降低 5%;質押率在 60–70%之間: 通脹率降低 2.5%;Staking ratio <60%:通脹率增加5%。
Arbitrum鏈上去中心化永續DEX GMX Swap累計交易額突破20億美元:金色財經報道,Arbitrum鏈上去中心化永續DEX GMX Swap累計交易額突破20億美元,本文撰寫時為2,218,769,515.01美元,Swap累計交易者數量為45,845個,累計費用收入約為550萬美元。當前GMX價格約為41.35美元,市值達到325,782,893美元。[2022/8/7 12:07:40]
下圖可以看到每周釋放的SNX代幣數量。
小結:
對比來看,GMX接下來兩個月的代幣釋放市值最大,半年后基本釋放完畢,后續拋壓最小。DYDX還有大量的拋壓,如果沒有妥善的方案解決鎖倉的代幣,會對市值的增長形成較大壓制。SNX屬于通脹型代幣,持續有新增代幣,但其前期代幣已經完全流通,需要消化新增部分,每年約5%。
二、需求
GMX的質押提供了較多的利益,促使大量代幣的鎖倉,市面上流通代幣較少。大多數GMX質押后,還會轉換為esGMX,esGMX的釋放周期是一年,促使長期鎖倉。
DYDX無質押鎖倉機制,代幣無在直接收益效用。
SNX的模式與GMX類似,質押率也比較高,并且經歷了一輪牛熊的考驗,長期質押者較多。
整體來看,DYDX代幣主要是治理為主,沒有實際效用。GMX和SNX則跟協議本身有更密切的結合,符合其“真實收益型”敘事的需要。
三、流動性
小結:
三個代幣均已上線幣安、OKX等主流交易所,流動性均較為充足。DYDX交易量最大,SNX第二,GMX最低。
四、持幣情況
GMX
鏈上持幣數量分布
前50持幣地址已經累計持有265萬枚GMX,占流通量約30%。6月7日時最高達到271萬枚。
Arthur hayes是GMX最大的個人持倉,持有超過20萬枚GMX,并且一直在持續質押。
DYDX
持倉數量分布
從smart money的持倉中可以看到大量機構,包括definance capital、wintermute、polychain、hashkey、arca、dragonfly、delphi digital、alameda等。
SNX
Smart money中也有大量機構,包括wintermute、a16z、jump trading、DWF labs等機構。
LD Capital
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