ETF:一文詳解 Libra 與傳統 ETF 的異同與優劣

社交網絡巨頭Facebook以大膽的舉動，通過其「Libra幣」，或者我們稱之為「LibraETF」向傳統金融和ETF行業發起挑戰。我們注意到，與傳統ETF相比，Libra有許多懸而未決的問題，可能缺乏透明度。Libra的另一個主要缺點是，與傳統ETF不同，投資收益沒有分配給單位持有人。我們得出的結論是，盡管與傳統ETF產品相比，Libra具有明顯的劣勢，但Facebook在Whatsapp和Instagram等平臺上廣泛的消費者覆蓋可以為Libra帶來關鍵的商業優勢。

原文標題：《Facebook推出名為Libra的固定收益ETF，與ETF巨頭貝萊德(Blackrock)展開競爭》來源：BITMEXRESEARCH

Libra的結構類似于廣受歡迎的交易所交易基金模式，其中單位持有人有權獲得一籃子金融資產的財務回報。這些單位可以在交易所交易，經過挑選的授權參與者可以利用標的資產創建和贖回單位。

足球元宇宙項目TOPGOAL宣布獲得DWF Labs數百萬美元投資:4月4日消息，足球元宇宙項目 TOPGOAL 宣布獲得 DWF Labs 數百萬美元投資，DWF Labs 是一家 Web3 風險投資公司和數字資產做市商。公告稱這項投資將使 TOPGOAL 能夠建立一個由人工智能和區塊鏈技術驅動的足球元宇宙，進一步實現其將體育帶入 Web3 并創造新的數字和虛擬體驗的愿景。[2023/4/4 13:44:22]

正如我們在2019年2月的一篇文章中指出的，ETF行業在過去十年左右的時間里取得了可觀的增長，尤其是在固定收益領域(見下圖1)。2019年6月，ETF行業迎來了一個爆炸性時刻，社交媒體與互聯網巨頭Facebook加入了該行業，這意味著貝萊德(Blackrock)和先鋒(Vanguard)等老牌基金公司將面臨挑戰。Facebook宣布計劃推出一款名為「LibraETF」的新ETF，同時專注于固定收益和政府債券，這是對貝萊德旗下「iSharesCoreU.S.AggregateBondETF」(AGG)的直接挑戰。

環球音樂集團提交涉及NFT的商標申請:金色財經報道，根據美國專利商標局官方網站信息顯示，環球音樂集團（Universal Music GmbH）已針對通過 NFT 認證的音樂相關虛擬和數字商品向美國專利商標局提交了兩份美國商標申請，包括不可下載和可下載的虛擬數字商品，即通過NFT認證的音樂及音樂相關娛樂領域的多媒體、圖像、視頻、音樂和音頻文件；與音樂藝術家、團體、名人、時尚引領者、有影響力的人、唱片公司和娛樂節目相關的不可下載的虛擬和數字商品。[2023/3/23 13:21:02]

圖1–針對美國投資者的頂級債券ETF的規模–10億美元，資料來源：BitMEXResearch，Bloomberg

(注：圖表代表以下債券ETF的市值總和:iSharesCoreU.S.AggregateBondETF,VanguardTotalBondMarketETF,iSharesiBoxx$InvestmentGradeCorporateBondETF,VanguardShort-TermCorporateBondETF,VanguardShort-TermBondETF,VanguardIntermediate-TermCorporateBondETF,iSharesJ.P.MorganUSDEmergingMarketsBondETF,VanguardTotalInternationalBondETF,iSharesMBSBondETF,iSharesiBoxx$HighYieldCorporateBondETF,PIMCOEnhancedShortMaturityStrategyFund,VanguardIntermediate-TermBondETF,iSharesShort-TermCorporateBondETF,SPDRBarclaysHighYieldBondETF,iSharesShortMaturityBondETF)

去中心化存儲解決方案Sumi Network完成300萬美元融資:2月2日消息，去中心化存儲解決方案Sumi Network以3000萬美元估值完成300萬美元融資，Scytale領投，Fuse、D1 Ventures、DFG和TRGC等參投。Sumi Network現在專注于進一步構建其專有的去中心化存儲解決方案。（TheBlock）[2023/2/2 11:43:52]

對比新的ETF結構和傳統空間

下方圖2中，我們將創新的新型LibraETF和傳統的ETF——貝萊德旗下的iSharesCoreUSAggregateBondETF(AGG)進行了分析和比較。我們的分析表明，盡管Libra產品是新產品，但許多相關信息，如持股透明度和資產凈值公布的頻率，尚未得到公布。

字節跳動旗下元宇宙社交App“派對島”產品下架:金色財經消息，字節跳動旗下的部分新產品在華為、小米、蘋果等應用商店內下架，包括種草社區App“可頌”、實時互動社區App“派對島”等。“派對島”是字節首款線上實時互動社區，產品供應商為北京識區無限科技有限公司，slogan是“沒有人是一座孤島”。

此前7月12日消息，字節跳動實時互動社區“派對島”在經過多月內測后已正式對外測試。（藍鯨財經）[2022/7/25 2:36:23]

分析還強調，Libra在投資組合管理方面可能會遇到不必要的復雜性。該基金似乎由Libra協會管理，該協會由全球多個行業的多家實體組成。這些實體負責發行ETF，公司名單將進一步擴大。與此同時，投資授權并不明確。相比之下，貝萊德的固定收益ETF產品有明確的投資授權，以跟蹤獨立于ETF發行人管理的彭博巴克萊美國綜合債券指數。

Polygon生態收益平臺GOGOcoin在UST脫鉤后無法賠付用戶本金:6月18日消息，Polygon生態收益平臺GOGOcoin在UST脫鉤后因沒有履行保險義務而無法賠付用戶本金。GOGOcoin在今年4月份獲得Shima、MEXC等機構投資，提供USDC存款生息服務。根據協議，GOGOcoin通過Orion Money將USDC轉換為UST，并儲存至Anchor，以此提供13%的年化利息。

官方宣稱，若UST發生脫鉤將通過保險協議InsurAce進行理賠。對此，InsurAce表示，保險平臺并未做KYC認證，因此不清楚GOGOcoin是否購買過保險。目前，協議TVL已從歷史最高的1146萬美元下降至118萬美元。（吳說區塊鏈）[2022/6/18 4:36:38]

也許Libra產品最顯著的缺點是單位持有人似乎沒有資格獲得投資收益。這與貝萊德的產品形成了鮮明的對比。貝萊德的產品專注于幾乎相同的資產類別，投資收益率約為2.6%。Libra的保護者可能會指出，這些費用需要從某個地方支付，但Libra的費用尚未披露。然而，ETF行業已經具有很強的競爭力，貝萊德收取的費用僅為0.05％。該費用遠遠低于產品的預期投資收益率，約為2.6％，因此LibraETF可能不具備價格競爭力，這對潛在的投資者來說是一個主要的潛在劣勢。

圖2–LibraETF與iSharesCoreU.S.AggregateBondETF(AGG)的詳細對比，資料來源：iShares，Libra

我們還從技術角度分析了這兩種備選方案。如下圖3所示，關鍵區別在于Libra代幣的控制可能部分由數字簽名進行管理。只要未實施地址白名單，這可能會帶來一些優勢：

使用假名

有限的審查抵制

與加密貨幣交易相對容易集成

然而，正如我們在2018年2月的Tether報告中提到的那樣，歷史表明這些特征可能最終導致平臺面臨實施KYC或被當局關閉的選擇當中。Facebook已經在其主要平臺上審查了一些有爭議的人物，因此，公共私人密鑰密碼術管理LibraETF單位的程度可能會受到很大限制，或逐漸被淘汰。

圖3–技術和加密方面的考慮，來源：iShares，Libra

結論

盡管Libra的主要劣勢在于其單位持有人無權獲得投資收益，但許多行業分析師仍然正在仔細研究Libra對傳統ETF行業和現有電子支付系統的影響。

盡管我們對ETF的比較是在半開玩笑，但它確實突出了Libra的產品結構與現有金融產品具有相似的屬性。所以我們認為這個比較是恰當的，如果Libra想要具有競爭力，它應該仿效傳統ETF的一些管理和收費的特點。

不過，Libra也可以通過整合Facebook、Whatsapp和Instagram等平臺來吸引客戶。如果Libra確實保留允許私鑰控制錢幣的屬性，那發展下去也將會是挺有趣的，同時錢幣可能會從諸如Tether之類的代幣中獲得份額。然而，在我們看來，從長遠的角度來看，Libra要么會禁用這一功能，要么會在技術上造成困難，因此只有極少數用戶擁有這些「非托管」的錢包。如果出現這種情況，那么Libra便只是一只收費很高的ETF。

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