SYN:Synthetix 進擊之路：為何從合成資產協議轉型成 DeFi 基礎設施？

作者：西柚，ChainCatcher

5月25日，Synthetix Perps（永續合約）總交易量正式突破100億美元，進入一個新的里程碑。根據DUNE數據顯示，自2022年12月發布Perps V2版本至6月7日，Synthetix的永續合約交易總量為112.78億美元，已捕獲的交易費用近889.7萬美元。

此外，近1個月內Synthetix Perps日均交易量已超越GMX，在去中心化衍生品賽道中排名第二（第一為dYdX）。

Synthetix發布Perps V2半年的時間，所取得的收入已近900萬美元。如此優異的表現讓Synthetix這個老牌DeFi應用再次回歸到用戶視線內。Synthetix早已不是最初定位的合成資產平臺，其主要業務已經從臺前轉向了幕后。

其中，Synthetix永續合約產品也不是面向C端用戶的，而是以后端產品的形式呈現，支持開發者或者DeFi衍生品集成此功能，用戶可以通過使用集成后的DeFi產品實現與Synthetix Perps合約交互，而不是直接使用或交互。

目前，Synthetix永續合約的交易量主要由現貨及衍生品交易平臺Kwenta貢獻，而Kwenta正是基于Synthetix Perps組件構建的、面向交易用戶的去中心化合約產品。除了Kwenta外，集成Synthetix構建的DeFi衍生應用還有期權平臺Lyra、Polynomial、Decentrex和dHEDGE等衍生品平臺。

從臺前產品到成為DeFi產品的流動性基礎設施，支持任何衍生品及交易類產品等進行集成，Synthetix已完成了自己的戰略轉型。那么，Synthetix是如何一步步向成為DeFi流動性的基礎設施目標靠近的呢？中間都經歷過什么？

Synthetix社區批準將倉位從即將關閉的第一版永續市場中移出的計劃:金色財經報道，建立在以太坊上的流動性和衍生品交易協議 Synthetix 的社區成員批準了一項計劃，旨在讓客戶資金仍在其永續市場即將關閉的第一版 (v1) 上轉移到第二版 (v2)。

盡管 v1 在過去三個月中逐漸減少，但仍有大約 150,000 美元的頭寸未平倉。批準的計劃將逐步提高現有頭寸的保證金要求，最終清算 v1 上的所有剩余頭寸。[2023/6/2 11:53:37]

旗艦產品Kwenta交易量已超越GMX

Kwenta作為基于Synthetix Perps構建的首個前端產品，支持用戶進行加密貨幣現貨、期貨等交易,為Synthetix Perps貢獻了98%以上的交易量。進入5月份以來，Kwenta合約交易量表現優異，其中，5月24日單日最高交易量達4.5億美元。

從合約交易量及市場份額占比來看，Kwenta近日的數據表現已遠超GMX，成為去中心化合約賽道第二大平臺。

根據DUNE數據顯示，近1個月內，Kwenta平臺總交易量為44.6億美元，同時期的GMX平臺總交易量僅為36.7億美元。其中，5月23日，Kwenta日內交易量高達4.5億美元，而當日GMX交易量僅為1.1億美元。

Kwenta交易數據變化

其實，從官方后臺數據來看，Kwenta從今年2月份開始交易數據就開始呈現上漲趨勢，并在3月17日當天以4.8億美元創下歷史新高。是什么驅動了Kwenta交易數據的增長呢？這主要是因為2月11日，Kwenta宣布已上線了Synthetix Perps V2版本，支持用戶在V2版本中開設新頭寸。

ZigZag計劃在zkSync 2.0主網上線后推出ZigZag DAO:9月23日消息，據官方推特，zkSync生態DEX ZigZag宣布其計劃在zkSync 2.0主網上線后推出ZigZag DAO。這是因為目前的zkSync 1.0沒有能夠支持DAO治理體系的基礎設施，而在以太坊主網部署DAO則將為參與者造成大量費用。[2022/9/23 7:15:49]

由此來看，Kwenta交易數據的增長離不開Synthetix Perps V2助力。Synthetix Perps V2又是什么呢？為Kwenta帶來了哪些新變化？

Synthetix Perps V2是Synthetix推出的合約升級版本。通過新的鏈下預言機系統和調整后的資金費率機制，降低了交易費用、提高資金利用率。

簡單來說，Perp V2是通過動態資金費率的方式來保證多空雙方持倉的平衡，如當空方數量大于多方時，空方需要向多方定時支付資金費，以保持雙方持倉達到平衡，類似于CEX交易所。但Perp V2會隨著時間動態調整、每小時都會不同。

另外，Perps V2引入了Pyth Network提供的鏈下預言機系統，減少了交易延遲、降低了搶先交易、套利的風險，并將交易費用降低至0.05%~0.1%。

當前Kwenta交易費僅為0.02% 至0.06%（GMX交易費用約為0.1%）。此外，Kwenta 在2月份推出V2版本時，并新增了22個加密資產交易對，自那以后交易量大幅增加。

而除了產品體驗和性能的提升外，Synthetix還向集成了Perps V2平臺上的交易發放額外的OP代幣獎勵，這是除了Kwenta平臺本身的KWENTA代幣外的激勵。從4月19日開始，Synthetix將在20周內提供總計531萬個OP獎勵給集成Synthetix Perps平臺上的交易員，每周最高會發放30萬個OP獎勵。

ZigZag：zkSync的TVL目前在以太坊L2中位列第五，將推出NFT市場:金色財經消息，近日，基于ZKRollup的訂單簿式DEX ZigZag在推特表示，根據L2BEAT的數據，zkSync的的TVL在過去7天中已經增加了85%，在排除Loopring和Boba Network原生Token的情況下，zkSync的TVL目前在以太坊L2中位列第五。同時，ZigZag宣布將推出NFT市場，繼續擴大TVL份額。[2022/3/23 14:13:35]

與此同時，Synthetix還與Kwenta合作，Kwenta平臺還將額外提供60萬個OP代幣獎勵其平臺交易者，所有交易者將根據支付的交易費用獲得獎勵。

Synthetix和Kwenta獎勵

總結來說，Kwenta交易量的增加離不開Synthetix支持，首先得益于Synthetix Perps V2版本的發布，降低了交易費用，增加了可交易資產的數量；其次是Synthetix提供的額外OP激勵措施，促使了交易量的增加。

在Synthetix的資源扶持下，Kwenta平臺已經在衍生品賽道站穩了腳跟，如今的知名度已經反哺了Synthetix平臺。

Synthetix通過將債務池模塊化為DeFi應用提供流動性

Kwenta平臺的成功，也暗示著Synthetix平臺已經從一個早期的面向C端用戶的合成資產平臺成功轉向了為DeFi應用提供流動性的幕后產品。

Synthetix上線布倫特原油期貨代幣sOIL:合成資產發行平臺Synthetix已利用洲際交易所(ICE)聯合數據，上線布倫特原油期貨代幣Synthetic Oil (sOIL)。除法幣支持的穩定幣外，該產品是首批進入DeFi交易的實物資產之一。（Coindesk）[2020/11/13 14:09:45]

從目前的產品定位來看，Synthetix正試圖將流動性整合到更廣泛的DeFi應用的后端，并構建一套產品供用戶與其合成資產進行交互。

圖片來源于Youtube

目前，基于Synthetix構建的產品不僅有Kwenta，還有期權平臺Lyra、期權流動性聚合協議Polynomial、合約平臺Decentrex等。這些平臺的共性是使用了Synthetix的sUSD資產，流動性由其提供。

其實，Synthetix不僅支持DeFi衍生產品集成流動性，還支持現貨交易產品集成。去年Synthetix推出的原子交易（Atomic Swaps）就屬于現貨交易，Curve、1inch等平臺已經集成。

所謂的原子交易即支持用戶在不同Dapp中的多筆交易通過打包的方式以單筆交易執行。之所以使用Synthetix完成現貨交易它最大的特點就是允許用戶無滑點地鑄造和交易各種合成資產，合成資產之間的交易沒有特定的交易對手，而是通過智能合約銷毀一種代幣，并鑄造另一種代幣。將 USDC 換成 DAI 并繼續將該 DAI 換成 ETH 可能會有更好的結果。

合成資產平臺Synthetix將抵押率從700％降低至600％:合成資產平臺Synthetix已批準一項新的配置更新提案SCCP41，將抵押率從目前的700％降低至600％。與Curve上的其他穩定幣相比，目前sUSD有溢價。降低抵押率將有助于提高sUSD的供應量，目的是降低當前的價格溢價。[2020/8/21]

如小明想要10萬USDT購買ETH，通常的方式是使用DEX平臺用10萬USDT直接購買ETH，交易過程大概為USDT-DAI、DAI-ETH，這個過程會有交易滑點，而通過集成的Synthetix DEX平臺，交易過程可能變為了USDT先兌換為sUSD，sUSD再兌換為sBTC，然后sBTC兌換為BTC，由于sUSD/sBTC是合成資產兌換無滑點損失，而USDT/sUSD、sBTC/BTC又都是同類資產進行兌換，也沒有滑點。

集成Synthetix產品的流動性最終都由其平臺獨創的債務池提供。

動態債務池是Synthetix平臺的創新，也是合成資產Synths發行的機制。用戶抵押SNX鑄出sUSD，這是一種與美元1：1掛鉤的穩定幣。sUSD的價值被認為是系統的負債，而當sUSD交易成了sToken之后，債務則會隨著sToken價格的上漲或下跌而增加或減少，來保持sUSD價格和其它sToken價格的穩定，以及交易過程中的無滑點。

如原債務池有100 sUSD,小明用這100sUSD買入了sBTC，當比特幣上漲20%時，整個債務池債務就會上升至120sUSD；當用sBTC換回sUSD時，可以收到120sUSD；如果比特幣下跌20%，整個債務池債務就下降為80sUSD，當用sBTC換回sUSD時，只能收到80sUSD。

在Synthetix Perps中，是債務池作為交易的對手盤，來為合約交易提供流動性。而在原子現貨交易中，是由債務池中的資產提供流動性，執行資產交易。

也就是說，Synthetix其實是把合成資產的債務池給模塊化了、成為了單獨的流動性層基礎設施，支持DeFi應用集成。借助Synthetix，一些新啟動的DeFi應用即使平臺上沒有資金池也可完成資產交易、無需擔心流動性問題。

Synthetix V3已實現從合成資產到流動性基礎設施的演化

Synthetix的前身是穩定幣協議Havven，通過抵押鏈上原生代幣HAV來發行穩定幣nUSD。2018年更名為Synthetix，后以合成資產身份定位亮相，用戶可以通過質押SNX鑄造合成資產（sUSD）Synths，不僅支持合成穩定幣還支持用合成資產追蹤外匯、股票、商品等價格。

2021年上線Synthetix Perp合約功能，支持DeFi衍生品開發者集成該應用，并部署了Kwenta、Lyra等產品。

2022年推出原子交易（Atomic Swaps）功能，支持現貨DEX集成流動性。

但在這個過程團隊并沒有公開表示，Synthetix定位由面向C端用戶的合成資產平臺調整為DeFi應用、開發者等B端用戶提供流動性的基礎設施。直到今年3月份，在以太坊和Optimism上部署了Synthetix V3版本，才讓用戶真正意識到，Synthetix已完成轉型。

V3版本主要專注于4個領域：DeFi衍生品的流動性層，支持新協議構建在Synthetix上；增加抵押資產的種類；兼容EVM，支持跨鏈部署；為開發者提供更友好的工具組件等。

DeFi衍生品的流動性層，Synthetix的目標明確是成為一款專注于流動性即服務（Liquidityas a Serivce）的協議，以將協議打造成一個無許可的衍生品流動性平臺，為下一代DeFi產品提供源動力。

增加抵押資產的種類，提升Synths的市場規模、增加流動性深度。目前，由于Synths只能由SNX質押者鑄造，這意味著Synths整體規模上限取決于SNX的價值，SNX流通量約為3億個，按照2.3美元價格，SNX市值約為7億美元，按照400%的抵押率來計算，Synths的市場規模被限制在1.7億美元。因此，V3創建了一個與抵押品類型無關的通用金庫，每一個金庫都支持單一的抵押資產，這些金庫會被組合并對接到一個或多個市場的流動性池子中，不同的金庫擁有不同的激勵結構來引導流動性。

兼容EVM，支持跨鏈部署，Synthetix V3 將能夠部署到任何 EVM 兼容鏈上，以支持任何鏈上的合成資產。

開發者工具，Synthetix將會提供更多組件支持開發者讓基于Synthetix構建應用更容易。

Synthetix V3從根本提高了Synthetix系統的運轉效率，讓其未來定位更加清晰，主要是面向B端開發者用戶。V3版本將在未來幾個月內分階段發布，功能將逐漸可用。

其實，Synthetix作為DeFi流動性基礎設施的定位，可在2021年創始人Kain關于DeFi未來發展方向的觀點可以尋到一絲蹤跡——“DeFi并不是真正面向用戶，我們曾誤以為是，那是因為自2018年以來我們一直只是在與加密愛好者互動。但普通用戶未來更有可能通過移動錢包，而不是直接與DeFi基礎設施進行交互。”

正是通過這種循序漸進的產品迭代與功能優化，找準自己的優勢和特點，并將其不斷深入，Synthetix產品已經由B2C產品升級為了B2B產品，在同質化泛濫的DeFi賽道試圖尋求自己的特色和差異化。

其實，目前不只是Synthetix，老牌DeFi應用都在嘗試尋找新的增長點和差異化敘事路線，如Curve推出了原生穩定幣crvUSD、Frax Finance上線了frxETH，Aave推出穩定幣GHO等，試圖在如今的資金存量市場深耕產品、延展新敘事，來構建自己的專屬護城河。

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