穩定幣:谷燕西：Libra 協會一定會邀請微信支付和支付寶加入

迄今為止所有對Facebook穩定幣項目的分析，都低估了「Libra協會」在這個項目中的作用和價值。我認為這個協會是這個項目中的最大的亮點。這個項目在這個底層技術、貨幣生成機制和潛在用戶基礎方面的亮點都遠遠不如這個組織的組織機制。Libra的組織機制和其成員對這個穩定幣項目的推進作用要遠遠大于Facebook在全球的27億用戶。

撰文：谷燕西，中國和美國金融市場的多年從業者，區塊鏈和加密數字資產的研究者和實踐者，歷任華泰聯合證券信息技術副總監和數家金融服務公司COO，曾經服務于美國期權結算公司，該公司為美國所有期權交易提供清算服務。

技術底層

在技術方面，支持這個穩定幣運行的區塊鏈技術底層的基本機制其他區塊鏈的機制沒有質的區別。而且其共識機制采用了幾個月之前VMWare發布的Hotstuff。此方面的一個創新是引入了一個新的語言Move。但新的編程語言在硅谷每幾年就出現一個。此前是Google的Go。很有可能幾年之后出現一個新的語言叫Fly。所以在這個項目的技術方面，我完全同意網傳的馬化騰的觀點，也就是此方面的技術已經非常成熟。Libra在技術方面并不比其它項目更具優勢。

谷燕西：Libra推出會推動比特幣價格上漲，促進更多數字貨幣產生:11月30日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，如果Libra推出的話，它會至少帶來以下幾個方面的影響。第一， Libra會擴大美元在全球范圍內的影響力。現有的美元目前是在以中心化系統為支撐的清算結算體系之上流通。Libra美元穩定幣是在Libra區塊鏈上運行。Libra區塊鏈是完全獨立于現有的美元支付體系。它能觸及到目前的支付體系無法觸及到的地區。對于Libra美元穩定幣來說，它最大的應用的發展空間在于當地法幣薄弱的地區。第二， 會促進更多的數字貨幣的產生。像Libra這樣規模的穩定幣推向市場之后，這既會進一步證明市場中此需求發展的趨勢，同時也表明這個產品的可行性。Libra穩定幣的推向市場會進一步促使各國央行各自行動以及彼此合作來提供 CBDC。第三， 會推動比特幣價格的上漲。在Libra穩定幣的各種應用場景中，加密數字貨幣交易是一個主要的應用場景。大量資金的涌入就為加密數字貨幣價格的增長提供了基礎。在各種加密數字貨幣當中，普遍受到認可的依然是比特幣，因此比特幣的價格的增長就有了更好的條件。第四， 促使更多的公司考慮自己的加密數字金融戰略。[2020/11/30 22:33:04]

貨幣機制

谷燕西：美國SEC或因監管及市場影響起訴Uniswap:區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，Uniswap項目方最近發行了代幣UNI。鑒于這個代幣的性質，發行方式，發行對象，以及UNI的美國持有用戶不少于2000人，他認為它很有可能成為SEC起訴的對象。谷燕西在文章中表示，按照美國對證券產品定義的幾個維度，如果持有者是未來盈利為預期，并且是通過一個普通企業的努力而達到這個產品的升值，那么這個產品就應該被定義為證券，其運作方式也應該按照證券的監管條例來運行。如果UNI被認為是證券，那么它此后的相關的一系列運作都是不符合證券法的要求的。除了以上按照證券定義來分析UNI屬性之外，UNI的其它特點也使得它更像一個證券。另外，UNI已經在在多個中心化撮合交易平臺進行交易，其交易方式同股票一樣。他在文章中提到，SEC是否起訴一個項目的一個重要考慮是這個項目對美國證券市場的影響。UNI現在已經發行流通到美國市場，已經在中心化的交易平臺進行交易。如果SEC不采取措施禁止UNI的流通，那么此后就會有更多的類似UNI的數字通證在美國市場中流通。另外，由于這樣的數字通證的產生和流向市場的速度非常快，所以如果SEC不很快采取行動，那么它在此方面的監管以后就很難見效。[2020/9/25]

Libra穩定幣的價格會對標一攬子法幣。在這方面，它不同于現在大部分的對標單一法幣的穩定幣。對標一覽子法幣會增強穩定幣的穩定性，減少受單一法幣波動性的影響。這樣的對標方式類似于IMF的SDR。所以這種方式本身也不是很大的創新。在穩定幣發行所依賴的抵押品方面，它所接受的是法幣和短期國家債券。這個模式也是金融市場中普遍采用的抵押品管理機制。在穩定幣政策方面。

聲音 | 谷燕西：Libra未來非常可能的調整就是基于單一法幣首先推出:1月4日消息，CBX研究院院長谷燕西今日在社群中針對Libra發表了三個觀點：1.Libra一開始就將項目目標變得過大，這是他遇到目前巨大阻力的主要原因；2.Libra從一開始概念醞釀，就一直在不停地調整。現在依然在調整的過程中。未來非常可能的調整就是基于單一法幣首先推出，但同時會在技術底層方面支持發行基于其它法幣的數字穩定幣；3.作為一個技術底層，Libra區塊鏈的推出不會有什么障礙。[2020/1/4]

Libra的白皮書明確說明它依賴于所對標法幣的央行政策。在穩定幣的發行量方面，發行數量完全由市場的需求來做決定。所以在貨幣生成機制方面，Libra穩定幣基本上也是常規的穩定幣的生成機制。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈技術會將電影行業發展推到新高度:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章稱，區塊鏈技術和5G技術會將電影行業推到一個新的發展水平，為其帶來翻天覆地的變化。從區塊鏈技術角度來看，目前以網站為中心的電影媒體的交付方式依然有很大的改進空間。目前的電影市場發行渠道，不管是電影院渠道還是流媒體渠道，其中介成本依然是電影產品分發的一個非常大的成本。而區塊鏈技術支持在互聯網上點對點之間的直接交易。因此現在就有可能將區塊鏈技術應用于電影產品分發渠道，支持消費用戶同電影產品提供方的直接交易。將來很有可能出現一個電影行業中的相關方組成的聯盟，成員包括電影制片方和分發方，他們在平等的基礎上決定聯盟的各項規則，并在區塊鏈上開展數字電影的資金募集和分發工作。由于工作都在這條鏈上完成，所以效率就會比現有模式提高很多，也能夠在全球范圍內觸及更多的用戶。而且，這個區塊鏈一定會采用聯盟鏈。[2019/11/24]

潛在用戶

聲音 | 谷燕西：區塊鏈在金融市場領域的突破點是通證經濟模型的應用:CBX研究院創始人谷燕西在其微信分享群表示，

1，對全球區塊鏈和加密數字資產行業來說，習總書記的講話絕對是利好消息。

2，國內更多的商業機會會出現。應用推廣會順利很多。這個行業中的各種角色都會因此得到更好的發展。

3，率先的突破點一定是To C業務，而不是To B業務。

4，對于企業帶來最大的價值的不是區塊鏈技術，而是區塊鏈技術之上的新的商業模式。

5，互聯網對信息交流和線上商業產生巨大改變，區塊鏈會對金融市場產生巨大的改變。而此方面的突破一定是通證經濟模型的應用。

6，區塊鏈技術是否能實現巨大的商業價值，主要取決于商業定位，而不是這個技術。[2019/10/26]

在潛在用戶方面，Facebook的確有遍布全球的27億的注冊用戶。這個方面的優勢確實比較明顯。但是，具體到加密數字資產領域，這個領域中的愛好者使用的社交網絡是Twitter而不是Facebook。它的月活用戶數量達到3.2億。約80%的Twitter注冊用戶是在美國海外。所以如果需要在全球范圍內推廣一個區塊鏈之上的數字金融應用，Twitter應該是比Facebook更適合的社交網絡。

組織機制

我認為這個項目的最大亮點就是它的經營組織Libra協會。據報道，Facebook開始就這個穩定幣項目同潛在的合作伙伴溝通時，這些合作伙伴明確地告訴Facebook，它們是不可能加入一個由Facebook主導的穩定幣項目的。Facebook因此及時調整了這個項目的組織形式，采用了非營利性組織的協會形式，而且是注冊在中立國瑞士。

從協會發布的白皮書來看，這個協會的組織和決策機制顯然是非常民主和公平的。從迄今為止公布的會員來看，這個協會的運作機制確實是非常開放和公平的。現有的會員來自銀行以外的相關行業。不僅如此，而且是相關行業中領先的和最直接的競爭對手共同加入了這個組織。如信用卡公司Visa和Mastercard，零售支付端公司PayPal和Stripe，消費應用公司Uber和Lyft。這些成員的加入顯然表明了這個組織的規則的公平性。

Facebook穩定幣從一開始設計就不是對標美元，而是對標「一籃子法幣」。這說明這個穩定幣的目的是在全球流通，而不是在現有的美元勢力范圍內流通。既然貨幣本身是為全球設計流通的，那么將其應用推廣的組織，自然也應該是國際性的，而不是限制在基于美元的經濟實體范圍內。這個組織目前現有的成員還是主要以美國公司為主。我在此前的文章中稱目前的協會成員更像是「沒有銀行參與的全美明星隊」。

這是因為目前其中大多數的創始成員都是美國公司。目前協會的組織成員更多的是反映出創始成員的一些特征，而不是代表未來的所有成員都是這類特征。成員的選擇肯定是為了推廣這個穩定幣在全球范圍內的推廣。因此相關領域中行業領先的公司肯定是協會成員首選的目標。在講華語和流通人民幣市場中的第三方支付領域，微信支付和支付寶自然是首選。因此Libra協會一定會邀請微信支付和支付寶共同加入。

加入還是不加入？

對很多公司來說，是否加入Libra協會是一個重要的選擇。鑒于Facebook的影響力、這個業務的性質以及目前已經加入的會員，現在已經有很多公司有非常強的加入興趣。但我相信并不是所有的公司都對此有清楚的認識。在這個方面，我認為至少有以下幾個因素需要慎重考慮。

首先不要期望這個節點會有產生很高的利潤收入。這個底層基礎設施提供的是基礎設施服務，因此就不可能為此服務收取很高的費用。對于所有節點公司的共同利益來說，這個底層不應該收費很高，因為這會影響他們各自業務的利潤率。對于節點公司來說，它的盈利來源應該是在此基礎上的業務經營收入。這個網絡也沒有利用杠桿增發貨幣的權力，因此也就不能在有限的穩定幣數量的基礎上獲取超額的收益。

另外，由于這個網絡是一個受監管的金融基礎設施，所以它也不可能每年隨意增發穩定幣在各個節點之間進行分配。一個公司不需要成為一個節點才能在這個網絡上開展業務。這個網絡是服務所有公司的，所以它歡迎任何公司在其之上開展業務。我認為成為節點的最大的特權就是影響這個金融基礎網絡設施的經營決策。而這個決策權對于很多公司來說是非常重要的。假如一個公司只考慮收益的話，成為這個網絡的節點未必是最佳的選擇。

同樣的資金應用在別的領域或許能獲取更高的回報。對一些更加有實力的公司來說，是否開發一個與Libra穩定幣相競爭的產品也是一個戰略選擇。鑒于穩定幣依然處于現代非常早期的階段，以及Libra穩定幣這個項目本身存在的各種風險，市場中出現一種與其相競爭的穩定幣的幾率還是非常大的。我在此前那篇文章中的最后一部分也對競爭性的穩定幣出現場景做了一些分析。

從任何行業中的產品發展來看，每個產品種類最后會被兩個產品壟斷，在全球的穩定幣產品領域同樣會是如此。但是，鑒于穩定幣產品的全球性質，任何考慮開發競爭性產品的公司必須考慮是否能在全球范圍內推廣這個穩定幣。在影響穩定幣被推廣的所有因素中，影響全球各地的機構和政府接受這個穩定幣的能力最重要。如果一個公司不具備這方面的能力，就最好不要輕易涉足穩定幣這個領域。

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