SEC:美國 SEC 起訴幣安是一門“生意”？細看香港SFC與美國SEC的差異

作者：0xLoki 編譯：DeFi之道

這個問題的關鍵是我們不能只看他們是怎么說的（組織目標），還需要看他們怎么做的（實際行為）。回答這個問題有個很簡單的辦法：搞明白SEC和SFC的業務和人員構成

首先我們來看一下SEC的架構，最上面是包括主席+4名委員構成的委員會，下設6個部門+1個監察長辦公室+11個辦公室。除此以外，還有11個分地區的辦公室。需要注意的是，這11個地區辦公室需要同時向執法司（Enforcement）和檢查司（Examinations）匯報。

從組織架構上我們就可以發現，執法司（Enforcement）和檢查司（Examinations）似乎在所有科室中是最重要的。在后面的各部門描述當中，我們也可以看到執法司和檢查司也分列一二。

Circle首席執行官呼吁美國制定明確的穩定幣法律:金色財經報道，Circle首席執行官兼創始人Jeremy Allaire致信國會金融服務領袖，呼吁美國對穩定幣制定明確、可行的立法，并警告不這樣做會給國家帶來風險。Allaire表示，在其他司法管轄區在建立數字資產綜合監管機制方面取得進展之際，在這一領域的不作為將“阻礙美國的聲音”。Allaire還提到了消費者面臨的風險，因為缺乏明確的方法來識別哪些穩定幣遵守真正的監管制度。（coindesk）[2022/11/16 13:13:11]

除此之外還有個更具有說服力的數據：財務情況。SEC的資金來源大致由三部分組成：

1）財政預算；

2）證券交易費用和申請費用；

3）罰沒收入。

eToro任命新的美國業務首席執行官:金色財經報道，多資產交易平臺eToro已任命Lule Demmissie擔任其美國業務首席執行官的新職位。Demmissie將負責為eToro于2019年首次推出的美國業務制定戰略業務愿景。Demmissie曾擔任Ally Invest的總裁，負責監管Ally Invest Securities、Ally Invest Advisors和API業務線。在加入Ally Invest之前，Demmissie是TD Ameritrade投資產品和數字指導的董事總經理。[2021/9/3 22:56:18]

其中罰沒收入又分成兩個Part： A.需要賠償受害者的，罰沒收入會補償受害者+注入美國財政部的GeneralFund B.不需要賠償受害者的，罰沒收入會分配給投資者保護基金、吹哨人（調查線索的提供者）、資助監察長辦公室的調查。

接下來來看一下SEC的資產負債表。按照2022財年年報，SEC的總資產從122億增長到了141億美元，增長19億美元。其中投資科目增長了4億美元；應收賬款增加了15億美元，這兩項的絕大部分都是由罰沒收入構成，其中投資科目還已經扣除了監管過程中的支出。

美國新澤西州蒙茅斯縣通過出售查獲的比特幣獲利250％:金色財經報道，美國新澤西州蒙茅斯縣已清算了2018年泡沫破裂期間查獲的比特幣，通過出售比特幣獲得了250％的收益。據悉，蒙茅斯縣查獲的比特幣在2018年價值約為5.7萬美元。從那以后，比特幣的價格飆升，最近幾周達到6萬美元以上的高位。最后該縣以約20萬美元出售了這些比特幣。[2021/4/28 21:05:07]

除了罰沒收入以外，OMB2022年批給SEC的儲備金預算為5000萬美元，投資者保護基金預算為3.9億美元；SEC交易費約18億美元；申請費用6.4億美元。可以看出，罰沒收入已經成了一種[支柱收入]。

美國財政部已與BitGo就其為受制裁地區用戶提供服務達成和解:金色財經報道，BitGo已與美國財政部就其允許受制裁地區的用戶使用其加密錢包服務進行交易的行為達成和解。美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）在12月30日的一份聲明中表示，機構加密托管服務和錢包運營商BitGo沒有盡一切努力阻止克里米亞、古巴、伊朗、蘇丹和敘利亞的用戶使用其錢包。聲明稱，在其各種制裁項目中有183項“明顯違規”，總計交易金額略高于9000美元。BitGo將為和解花費98830美元。該公告明確表明OFAC將更密切地關注加密服務商。[2020/12/31 16:07:17]

看完收入再來看支出，可以看到執法司和檢查司的凈支出是最高的，合計達到了17.5億美元，占到總支出的65%。這些支出最終轉化為了執法行動：根據SEC的另一篇公開文章，SEC在2022財年總共提起了760起執法行動，比上一年增加了9%。其中包括462項新的或“獨立”執法行動。

RippleLabs獲美國專利局批準:9月29日美國專利商標局批準了Ripple Labs的一項智能合約專利，該專利歸功于Ripple前CTO和Coil公司首席執行官Stefan Thomas和Evan Schwartz。該專利允許“智能預言機”來執行智能合同，具體指在第三方存在時，可以不受干擾的從智能合約中獲取信息。（u.today）[2020/10/2]

這些執法行動帶來了豐厚的收入：下令支付的款項總額為64.39億美元，包括民事罰款、沒收所得和判決前利息，是SEC歷史上的最高記錄，高于2021財年的38.52億美元。在下達的總金額中，民事罰款為4.194美元億元，也創歷史新高。

在這一制度下，SEC為舉報人發放了豐厚的獎勵，在2022財年SEC在103項獎勵中發放了約2.29億美元，金額和獎勵數量位居歷史第二，同時，2022財年舉報數量也位居歷史第一，SEC一共收到了12300起舉報。Gensler在聽證會上要求SEC獲得資源，將其員工人數從4,685人增加到5,139人的訴求也變得很合理。

綜上所述，SEC的行為路徑并不難理解，這是一種事后執法。先讓盡可能多的人進來并做出自己的行為，再盡可能地調查、收集證據、起訴然后處罰。因此并不難理解SEC[除了BTC]都是證券的說法，擴大執法目標是第一步，當然最終是否選擇執法，以及起訴是否成立，還取決于許多因素。

說完SEC，再來看SFC。SFC的架構和SEC存在顯著區別，可能涉及監管的僅有市場檢查科和中介機構部下的中介機構監察科。另外，中介機構部下還設置了一個[發牌科]，這和大家熟悉的發牌制度密不可分。

依據SFC2021-2022年年度工作摘要，SFC全年共展開了220項個案調查，發起了168起民事訴訟，對持牌機構和個人合計罰款4.101億港元。除了執法以外，另一個重要數據是該年度SFC收到了7163件牌照申請；通過WING處理了超過38000件牌照資料審核。

在具體的執法類目中，盡管SFC提到[在適當的情況下，我們會果斷地向未獲發牌的平臺經營者採取執法行動。]，但從執法案例來看，仍以內幕交易和市場操縱、企業欺詐和不當行為、中介人失職、內控不當等傳統金融領域的違法行為為主。

收入和支出方面，SFC的構成非常簡單，2021-2022年度SFC總收入為22.47億港元，其中[交易徵費]占到95.3%，其它收入為6.7%（主要向市場參與者征收），罰沒收入并沒有出現在SFC的收入分享當中。支出中，由75.7%為人事費用。按照該年報數據，截至2022年SFC一共有913名雇員。

此外，基于這一數據，SFC靠[發牌]賺錢這種說法并不準確，市場交易為SFC貢獻了絕大部分收入。按照持牌法人每項活動0.47-12.97萬港幣的申請費用/年費；持牌代表每項活動1790-5370港元的申請費用，3231家持牌機構和四萬多名持牌人員也貢獻不了太多收入。

從過往數據看，SFC并不具備像SFC那樣的動機。另一方面，SFC也不具備SFC那樣的執法能力，SFC僅有903名雇員，這些雇員還需要處理聯交所、期交所繁雜的業務、處理海量的牌照申請、維護和檢查、甚至還要去[宣揚善心和讓世界變得更好]，很難再分出那么多的人力和物力去進行主動執法。

通過以上數據，可以看出，SFC并沒有SEC那樣的政策傾向，而SFC/SEC本質上都是按照[相同業務相同原則相同風險]的思路在行事；SEC對加密貨幣有著非常強的監管傾向，但它同樣對其它金融機構有著相同的傾向；而SFC大概率也不會對加密貨幣特別對待。

綜上所述，我認為SFC像SEC那樣去大規模執法的可能性非常小。對于創業者而言，只要不明確觸犯當前香港法律法規，并不需要擔心監管方面的壓力。但我并不認為[香港市場]和[主動持牌]適合每一個項目方，畢竟申請和維護也需要相當多的成本，即使沒有牌照，在香港仍然能夠做許多其它Web3相關的事情

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